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5月末我国外汇储备升至34422亿美元，解读来了

国家外汇管理局6月7日发布数据显示，截至2026年5月末，我国外汇储备规模为34422亿美元，较4月末上升317亿美元，升幅为0.93%。

国家外汇局相关部门负责人表示，2026年5月，美元指数上升，全球主要金融资产价格总体上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。

同日公布的黄金储备数据显示，中国黄金储备连续19个月增加。中国人民银行6月7日更新的官方储备资产数据显示，截至2026年5月末，中国黄金储备为7496万盎司，较4月末的7464万盎司增加32万盎司。

中国央行本轮增持黄金始于2024年11月，截至2026年5月末，已经连续19个月增持黄金。

民生银行首席经济学家温彬对此解读表示，5月份，美伊和谈陷入反复拉锯的僵局，双方在铀浓缩、霍尔木兹海峡通行、解除伊朗海外被冻结资金三大问题上的分歧始终难以弥合。原油价格在市场消息的多次反转中高位震荡，通胀上行压力继续向全球传导。美国通胀数据强化了美联储年内加息的市场预期，美债利率上涨，美元上行，股市则因科技走出独立行情。受资产价格变化与汇率波动综合影响，5月末外储环比上升317亿美元至34422亿美元。

往后看，出口将继续发挥国际收支基本盘功能，主要有三大支撑：一是AI产业链投资驱动的强劲外需，二是市场多元化水平持续提高，三是能源危机下我国新能源制造优势、全产业链优势凸显。内需扩大、价格上涨带来的进口高增长有助于贸易账户更趋平衡，随着扩大进口战略的深入实施，进出口平衡发展有望取得更大成效。

跨境资本流动方面，电信、医疗、互联网等服务业市场准入逐步放宽，国家服务业扩大开放综合试点持续深化，外商直接投资有望维持稳健态势。当前外部形势复杂多变，国际金融市场波动性加剧。但我国经济保持稳中有进发展态势，高质量发展扎实推进，有利于外汇储备规模保持基本稳定。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，尽管黄金价格处于历史高位，但从优化国际储备结构的角度出发，增持黄金的必要性上升。数据显示，截至2025年底，在我国主要由外汇储备和黄金储备构成的官方国际储备中，黄金储备的占比约为8.8%。根据欧洲央行6月2日发布的数据，截至2025年底，黄金在全球各国央行全部储备资产中的占比达到27%。高于上年末的20%。这意味着当前我国黄金储备占比明显偏低，后期仍有较大增持空间。

黄金是全球广泛接受的最终支付手段，央行增持黄金能够增强主权货币的信用，为稳慎推进人民币国际化创造有利条件。综合各方面因素判断，接下来央行增持黄金还是大方向。

7月中国外储规模环比微升，央行黄金储备“二十一连增”

记者 辛圆

国家外汇管理局周五披露的数据显示，截至2026年7月末，我国外汇储备规模为34188亿美元，较6月末上升25亿美元，升幅为0.07%。

国家外汇管理局表示，2026年7月，受全球宏观形势、主要经济体货币政策等因素影响，美元指数下跌，全球主要金融资产价格涨跌互现。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。我国经济呈现动能向新、结构向优的发展态势，展现出强大韧性和活力，有利于外汇储备规模保持基本稳定。

中国民生银行首席经济学家温彬对界面新闻表示，7月份，中东地缘风险升温，美伊谈判破裂，霍尔木兹海峡再遭封锁，叠加胡塞武装扰乱原油出口的红海替代航道，布伦特原油期货价格一度反弹至90美元/桶。7月美联储议息会议虽维持利率不变，但委员会内部政策分歧扩大。多重因素驱动下，美债利率上涨，美元下行，全球主要金融资产价格涨跌互现。

往后看，温彬表示，作为国际收支基本盘的出口有望保持高增长态势。一方面，AI投资驱动的全球制造业上行周期仍在延续，带动半导体产业链出口量价齐增；另一方面，外贸主体积极开拓多元市场，形成增量支撑。

“进口端，上半年人民币计价进口增速较出口增速高出8.7个百分点，既是能源危机与芯片短缺背景下价格上涨的体现，亦是扩大进口战略有效实施的结果。7月底召开的政治局会议重提拓展国际经贸互利合作空间，推动进出口平衡发展仍是下阶段的政策重点，有助于经常账户顺差保持在合理均衡水平。”温彬说。

跨境资本流动方面，温彬认为，上半年跨境资本净流入态势有望延续。

近日，在“2026年上半年外汇收支数据情况”新闻发布会上，外汇局相关负责人表示拟再推出“一揽子”跨境投融资便利化政策，包括提升直接投资便利化水平、扩大跨境融资高水平开放、优化资本项目业务登记管理。

与此同时，5年期人民币国债期货在港交所挂牌上市，与债券通和互换通等形成互补，为境外投资者提供有效管理内地债券久期及利率风险的工具。

“上述举措均有助于推动更多外资在华开展长期价值投资。总体而言，我国经济呈现动能向新、结构向优的发展态势，展现出强大韧性和活力，有利于外汇储备规模保持基本稳定”温彬表示。

央行同日发布数据显示，中国7月末黄金储备为7608万盎司，6月末为7544万盎司，为连续第21个月增持黄金。

东方金诚首席宏观分析师王青对界面新闻表示，央行连续21个月增持黄金，根本原因是本届美国政府上台后，全球政治、经济形势出现新变化。这意味着尽管黄金价格处于历史高位附近，但从优化国际储备结构的角度出发，增持黄金的必要性上升。

数据显示，截至2025年底，在我国主要由外汇储备和黄金储备构成的官方国际储备中，黄金储备的占比约为8.8%。而根据欧洲央行6月2日发布的数据，截至2025年底，黄金在全球各国央行全部储备资产中的占比达到27%，高于上年末的20%。

“这意味着当前我国黄金储备占比明显偏低，后期仍有较大增持空间。最后，黄金是全球广泛接受的最终支付手段，央行增持黄金能够增强主权货币的信用，为稳慎推进人民币国际化创造有利条件。综合各方面因素判断，接下来央行增持黄金还是大方向。”王青在采访中说。

2024年世界各国总储备排名，中国、日本、美国排名前三

了解世界各国总储备（主要包括外汇储备、黄金储备等）的排名，能帮助我们看清目前全球经济格局中各国的经济实力。

我们通常说的“总储备”或“国际储备”，包括持有的货币黄金、特别提款权、IMF持有的IMF成员国的储备、以及在货币当局控制下的外汇资产。

其中，外汇储备是总储备的主体，指各国货币当局持有的流动性较好的外国货币（如美元、欧元、英镑、日元等）及以其计价的资产；总储备中的黄金储备成分的价值是根据伦敦2024年年底（2024年12月31日）价格确定的。

本文根据世界各国总储备数据，进行排名和分析。数据按现价美元计。

2024年世界各国总储备排名

中国2024年总储备达34560亿美元，排名第一。中国是全球最大外汇储备国，储备多元化趋势明显，近年增持黄金作为国家储备。

日本2024年总储备达12307亿美元，仅次于中国排名第二。

美国2024年总储备为9100亿美元，排名第三。作为全球第一大经济体的美国，本国货币美元是全球最主要的储备货币，其外汇储备规模并不大。

瑞士2024年总储备为9094亿美元，排名第四。作为全球金融中心，瑞士的国家储备对其金融稳定至关重要，黄金占瑞士总储备的比例较高。

印度2024年总储备为6430亿美元，排名第五。

俄罗斯2024年总储备为5972亿美元，排名第六。

沙特阿拉伯2024年总储备为4639亿美元，排名第七。凭借石油出口，沙特阿拉伯积累了丰富的国家储备，其外汇储备主要与石油收入挂钩，以美元为主。

中国香港和韩国2024年总储备分别为4256亿美元、4182亿美元，分别排名第八、第九。

新加坡和德国2024年总储备分别为3839亿美元、3779亿美元，分别排名第十、第十一。

巴西2024年总储备为3297亿美元，排名第十二。

意大利、法国、阿联酋、泰国、墨西哥、波兰、以色列七国2024年总储备介于2000亿美元至3000亿美元之间，分别排名第十三、第十四、第十五、第十六、第十七、第十八、第十九。

英国2024年总储备为1746亿美元，排名第二十。

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风向突变！多国悄悄调整黄金储备布局，全球金融格局要重构？

本文仅在今日头条发布，谢绝转载。

大家好，我是蓝白。

我今天想聊的这件事，可能会改变很多人对 2026 年全球市场的固有判断。

9 月初荷兰央行发了公告，今年 3 月到 8 月，半年时间，把 86 吨黄金从美国纽约和加拿大渥太华的金库，转移到了英国伦敦。官方给出的理由很简单：分散风险，做好危机应对准备。

很多人第一反应可能是，不就是挪了几十吨黄金吗，至于上升到全球货币体系的层面？

先给大家算笔账。荷兰总共就 612.4 吨黄金储备，全球排第十。这次挪走的 86 吨，相当于它原来存放在北美总储量的四分之一还多。

搬完之后，纽约存放的占比从 31.3% 降到 18.5%，渥太华也降到 18.5%，伦敦的占比升到 32.1%，反而超过了荷兰本土金库的比例。

更有意思的是操作方式。86 吨里只有 27 吨是真的装船跨大西洋运过去的，剩下 59 吨是在纽约市场卖掉，再在伦敦市场买回来，账面完成所有权置换。

说白了，黄金本身没动地方，归属权的地理坐标变了。荷兰央行自己说得很直白：存放在伦敦的黄金，危机的时候能快速交易、快速动用，放在纽约和渥太华的不行。

这不是单个国家的临时操作。2026 年开年到现在，黄金领域的标志性事件一件接一件，每一件都跳出了我们熟悉的 “炒金价、看涨跌” 的散户逻辑。

第一件，各国的 “黄金回家” 运动，已经从个别国家的试探，变成了集体行动。

荷兰之前，2026 年 1 月法国刚把存放在纽约的 129 吨黄金全部清空运回本土，现在法国 2437 吨黄金储备 100% 放在境内。

往前数，德国 2013 年就启动了黄金归国计划，陆续从美国运回 300 多吨；印度最近四年从海外运回近 280 吨，海外黄金占比从 2023 年的 55% 降到 22%；塞尔维亚、波兰、土耳其也都在把黄金往本国搬。

根据世界黄金协会和行业机构的统计，从 1972 年到现在，各国央行累计已经把约 6900 吨黄金从海外金库迁回本国。

更关键的是比例变化：2020 年只有 50% 的央行把至少一部分黄金存在国内，2024 年是 41%，2025 年直接跳到 59%，一年涨了 18 个百分点。

第二件，黄金在全球官方储备里的占比，2025 年底第一次超过了美国国债。

这里必须补一句，美联储自己也专门发过文章讨论这个数据，说如果把美国自身持有的黄金去掉，全球其他国家的黄金储备市值，其实还没超过海外官方持有的美债规模。

这个说法是严谨的。但哪怕只看名义占比的反超，也是 1976 年牙买加体系宣布黄金非货币化之后，半个世纪里第一次出现这样的局面。

背后不全是金价上涨的估值效应。2025 年全球央行净买了 863 吨黄金，2026 年一季度又买了 244 吨，哪怕金价已经在历史高位，各国央行还在持续增持。

世界黄金协会 2026 年的央行调研显示，89% 的受访央行预计未来 12 个月全球黄金储备还会增加，45% 的央行打算自己增持，这个比例是有调研以来的新高。

第三件，7 月 7 号，香港黄金中央清算及结算系统正式启动试运营。

这件事很多人没太在意，其实分量很重。以前全球黄金的清算、定价、实物交割，核心枢纽就是伦敦和纽约。

香港这次推出的是政府全资的清算系统，同步和上海黄金交易所做实物联通，推出了香港本地的黄金价格代码 HAU，目标是三年内仓储容量超过 2000 吨，还要配套税务优惠、黄金 ETF 产品、全产业链的基础设施。

说白了，亚洲终于有了自己的黄金清算枢纽，不用再完全绕着伦敦、纽约的时区和规则转。

聊到这大家应该能感觉到，2026 年的黄金热，和 2025 年的金价暴涨，逻辑完全不一样。

2025 年大家聊的是通胀、美联储降息、避险情绪，都是交易层面的逻辑。但 2026 年的变化，发生在储备结构、存放地点、交易基建这些底层的制度层面。

那为什么偏偏是现在？为什么各国突然都开始调整黄金布局？

先把历史拉回去一点，二战之后布雷顿森林体系建立，美元和黄金挂钩，35 美元兑换一盎司黄金，各国货币和美元挂钩。

那时候各国把黄金放在纽约，一是方便和美元兑换，二是相信美国的金库安全，相当于大家把共同的抵押物放在同一个托管中心。

1971 年尼克松关闭黄金窗口，美元和黄金脱钩，布雷顿森林体系解体。1976 年牙买加协议正式确认黄金非货币化，废除黄金官价，取消各国和 IMF 之间用黄金清算债务的规定。

但哪怕是牙买加体系之后的几十年，各国还是习惯把黄金放在纽约、伦敦。

一方面是交易方便，黄金买卖、拆借、清算都在这两个市场，放当地省了运输成本；另一方面是一种信任共识 —— 大家默认西方核心金库是中立的、安全的，不会动你的资产。

这个共识，是最近几年才碎的。

最直接的触发点，是金融制裁的工具化。2022 年俄罗斯的外汇储备被冻结，其中就包括存放在海外的黄金储备。

这件事给全球央行都上了一课：放在别人地盘上的资产，哪怕是黄金，也不是绝对安全的。一旦地缘冲突、政治对立，你的储备可能说冻就冻，说扣就扣。

荷兰央行这次转移黄金，公开说的是 “提升危机应对能力”，没说出口的潜台词，其实就是对海外资产安全的重新评估。荷兰是北约成员国，和美国是盟友，连它都在分散风险，足以看出其他国家的顾虑。

这也是为什么法国要把纽约的黄金全部运回本土，为什么越来越多国家选择把黄金放在自己能掌控的地方。

黄金这东西，和国债、外汇不一样，它没有交易对手风险，没有信用风险，前提是你得能拿到它。

更深层的原因，是美元储备体系的信用基础在发生变化。

牙买加体系之后，全球储备体系本质上是美元信用本位。各国持有美债、美元，是相信美国的国家信用，相信美元的购买力稳定，相信美债是全球公认的安全资产。

但过去这些年，这个信用在一点点稀释。美国的债务规模不断膨胀，债务上限反复扯皮，财政赤字常年高企；

美元的汇率、利率政策，永远优先考虑美国国内经济，全球其他国家只能被动承受溢出效应；

再加上频繁使用金融制裁工具，把美元支付体系武器化，各国自然会考虑，是不是要降低对美元体系的过度依赖。

现在没有任何一种货币能替代美元的地位。但全球储备体系正在从单极依赖，转向多元分散。

黄金在这个过程里，扮演的就是中性储备资产的角色 —— 它不属于任何一个国家的信用货币，不受任何一个央行的政策直接控制，是所有货币的价值锚。

世界黄金协会的调研里有个很有意思的数据：74% 的受访央行预计，未来五年美元在全球储备中的占比会下降；同时 84% 的央行认为，黄金的占比会上升。

中金公司 2026 年初的研报也把国际货币秩序重构定为全年全球资产的主线，这个重构是一个慢变量，各国用十几年、几十年的时间，一点点调整储备结构、交易基建、货币安排，最终形成一个更均衡的多极格局。

世界黄金协会 2026 央行调研原版双柱状图

说到这肯定有人会问：黄金真的有那么大作用吗？不就是一种贵金属，工业需求也有限，全靠共识支撑？

说实话，黄金的价值，从来不是来自工业用途，而是来自它的货币属性，来自人类几千年形成的共识。

牙买加体系只是从法律上取消了黄金的官方货币地位，但没有取消它的储备功能和支付功能。直到今天，黄金依然是全球公认的最终支付手段，是所有央行储备里的压舱石。

当一个国家的货币出问题、外汇枯竭的时候，黄金是最后能用来换外汇、买物资、稳定汇率的资产。

可以把它理解成全球金融体系的终极抵押物。平时大家都用美元、用欧元交易，真到了极端情况，大家只认黄金。

还有人会说，金价已经这么高了，现在是不是泡沫？

这个问题要分开看。短期金价肯定有波动，美联储政策、美元指数、通胀数据，都会影响价格。

高盛最新的预测是 2026 年底金价到 4900 美元 / 盎司，同时也给出了悲观情景，如果美国通胀反弹、美联储重启加息，金价可能跌到 3900 到 4400 美元区间。

但拉长周期看，支撑金价的核心驱动力不在短期炒作，而在结构性的长期趋势。

2025 年金价暴涨，很多人觉得是炒作，结果 2026 年央行还在买，而且是越涨越买。因为央行买黄金不是为了赚差价，是为了调整储备结构，对冲信用风险，价格高低不是核心考量。

那对普通人来说，这波黄金变局到底意味着什么？我们该怎么应对？

别被 “黄金牛市” 的说法冲昏头，也别觉得黄金是稳赚不赔的理财产品。黄金没有利息，短期波动很大，如果抱着炒短线、赚快钱的心态进去，很容易追高被套。

然后要分清楚消费金和投资金。金店的首饰、金条，有工艺费、品牌溢价，变现的时候还有折价，属于消费属性，不是纯投资。

真正的投资品种，是黄金 ETF、银行的积存金、上海黄金交易所的实物黄金，交易成本低，流动性好。

还有一个很重要的点，不要迷信 “黄金抗通胀” 的万能说法。黄金抗的是信用通胀，是货币体系的信用稀释，不是普通的 CPI 通胀。如果只是温和通胀，黄金的表现未必跑赢股票、房产。

我是蓝白，今天先聊到这，咱们下期再见。

逾3.3万亿美元！2025年12月末我国外汇储备规模创十年来新高

1月7日，国家外汇管理局披露，截至2025年12月末，我国外汇储备规模为33579亿美元，较11月末上升115亿美元。

统计显示，2025年12月末我国外汇储备规模创2015年12月以来新高。

中国民生银行首席经济学家温彬分析，2025年12月份，美联储开启年内第三次降息，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%~3.75%，美元随之贬值。不过，通胀反弹预期导致期限溢价上行，叠加美国经济数据超预期，10年期美债价格不升反降，全球资产价格涨跌互现。受资产价格变化与汇率波动综合影响，当月末我国外汇储备规模较上月末上升0.34%。

评级机构东方金诚首席宏观分析师王青指出，12月末我国外储规模已连续五个月处于3.3万亿美元之上，创2015年12月以来最高，较上年末也大幅增加1555亿美元。背后主要是受2025年美元指数大幅下降9.4%，全球主要股指上涨，以及美债收益率显著下行40个基点、美债价格走高等因素带动。

此外，数据显示，截至2025年12月，央行持有黄金7415万盎司，较上月增加3万盎司。自2024年11月以来，央行已连续14个月增持黄金。

2025年12月末外储规模小幅上升

针对我国外汇储备规模进一步提升，中银证券全球首席经济学家管涛表示，这主要反映了主要经济体货币政策及预期、宏观经济数据等因素影响下，汇率折算和资产价格变化带来的正估值效应。

温彬分析，汇率方面，2025年12月份，美元指数下跌至98.3，非美货币涨跌不一；日本央行的鸽派立场以及高市早苗激进的财政刺激政策，导致加息后日元汇率仍未止跌；欧元、英镑兑美元分别上涨1.25%、1.84%。资产价格方面，以美元标价的已对冲全球债券指数下跌0.2%，其中十年期美国国债收益率上涨16个基点至4.18%；美股整体震荡偏弱，标普500指数下跌0.1%，主因年末获利了结、科技股回调修正；欧洲股市延续高景气，斯托克指数上涨2.4%。

王青分析，12月末外储规模小幅上升，主要受当月美元指数下跌带动。受美联储降息等影响，12月美元指数下跌1.18%。这会推动我国外汇储备中非美元资产升值，推高以美元计价的外汇储备规模。与此同时，12月美联储降息符合市场预期，当月全球主要股指涨跌互现，变化不大，美债收益率走高，美债价格走低，全球金融资产价格变化对我国外储规模有一定下拉作用。由此，12月汇率折算和全球金融资产变动形成对冲，当月我国外储规模小幅上升。

未来外储规模有望保持基本稳定

12月末我国外储规模已连续五个月处于3.3万亿美元之上，创2015年12月以来最高，较上年末也大幅增加1555亿美元。

王青指出，背后主要是受2025年美元指数大幅下降9.4%，全球主要股指上涨，以及美债收益率显著下行40个基点、美债价格走高等因素带动。

考虑到当前外储规模已处于3.3万亿美元以上的偏高水平，而且当月央行增持黄金规模有限，王青判断，2025年12月，央行可能继续实施了一定规模的外汇净卖出。最新公布的2025年三季度国际收支平衡表显示，2025年前三季度金融账户储备资产项下持续处于资金净流入状态。这与同期央行外汇占款规模持续小幅下降相印证。

王青估计，包括12月在内，2025年四季度央行持续实施一定规模的外汇净卖出操作。这样可以避免外储规模在较高水平基础上过快增加，兼顾外储的安全性与收益性。

按不同标准测算，王青指出，当前我国略高于3万亿美元的外储规模都处于适度充裕状态。综合考虑各方面因素，未来外储规模有望保持基本稳定。在外部环境波动加大的背景下，适度充裕的外储规模将为保持人民币汇率处于合理均衡水平提供重要支撑，也能成为抵御各类潜在外部冲击的压舱石。

投资领域，温彬评价，2025年，我国资本市场表现优于全球整体，国际机构对我国经济前景和人民币资产的信心进一步增强，境外证券资本流入规模保持在较高水平。我国经济不断巩固拓展经济稳中向好势头，为外汇储备规模保持基本稳定奠定了基础。

1月末，我国外汇储备规模增至33991亿美元

2月7日，国家外汇管理局披露，截至2026年1月末，我国外汇储备规模为33991亿美元，较2025年12月末上升412亿美元，升幅为1.23%。

东方金诚首席宏观分析师王青指出，1月末外汇储备规模环比上升幅度为2024年1月以来最高，主要受当月美元指数下跌和全球金融资产价格总体上涨双重驱动。

每经媒资库图

中国民生银行首席经济学家温彬指出，随着跨境投融资便利化政策持续加码，资本市场对外资吸引力将持续增强。我国经济运行稳中有进，发展韧性进一步彰显，为外汇储备规模保持基本稳定提供了有力支撑。

全球资产价格整体上涨

温彬分析指出，1月份，受多重因素叠加影响，美元延续弱势：一是美国总统特朗普在委内瑞拉、伊朗、格陵兰岛等多地开展或威胁军事打击，加剧了地缘政治风险，美元信用风险高企；二是特朗普暗示对美元贬值持开放态度，引发市场抛售潮。美联储委员释放鹰派信号，加之沃什当选美联储主席的预期发酵，全球资产价格整体上涨。

温彬指出，受资产价格变化与汇率波动综合影响，1月末我国外汇储备环比上涨412亿美元至33991亿美元。汇率方面，1月份，美元指数下跌1.2%至97.1，月中一度跌至4年来低点95附近。非美货币齐涨，日元、欧元、英镑兑美元分别上涨1.23%、0.9%、1.6%。资产价格方面，十年期美国国债收益率上涨8个基点至4.26%。全球股市整体震荡偏强，标普500指数环比上涨1.4%，欧洲斯托克指数上涨3.4%，东京日经指数上涨5.9%。

王青表示，受美国司法部对美联储主席鲍威尔发起刑事调查、美国政府对欧政策再起波澜，以及市场警惕日本政府可能出手干预汇市等因素的综合影响，1月份美元指数下跌1.2%。这会推动我国外汇储备中非美元资产升值，推高以美元计价的外汇储备规模。

王青估计，1月份美元指数因素带来的外汇储备变动影响在150亿美元左右。此外，受AI（人工智能）投资热潮等驱动，年初全球股指上涨，这抵消了当月美债收益率小幅上升的影响，1月全球金融资产价格总体上涨，也对我国外汇储备规模有较大推升作用。

王青指出，2026年1月末我国外汇储备规模已连续6个月处于3.3万亿美元之上，创2015年12月以来最高。背后主要是受2025年以来美元指数大幅下降、全球主要股指上涨，以及美债收益率有所下行、美债价格走高等因素综合影响。

王青还判断，考虑到当前外汇储备规模已处于3.3万亿美元以上相对偏高水平，而且1月央行增持黄金规模有限，这期间央行可能继续实施了一定规模的外汇储备资产净卖出。最新公布的2025年三季度国际收支平衡表显示，2025年前三季度金融账户储备资产项下持续处于资金净流入状态。这与同期央行外汇占款规模持续小幅下降相印证。

王青推测，包括2026年1月份在内，2025年四季度以来央行仍在持续实施一定规模的外汇储备资产净卖出操作。这样可以避免外汇储备规模在较高水平基础上过快增加，兼顾外汇储备的安全性与收益性。

央行继续增持黄金

王青表示，按不同标准测算，当前我国略高于3万亿美元的外汇储备规模都处于适度充裕状态。综合考虑各方面因素，未来外汇储备规模有望保持基本稳定。王青指出，在外部环境波动加大的背景下，适度充裕的外汇储备规模能为保持人民币汇率处于合理均衡水平提供重要支撑，也能成为抵御各类潜在外部冲击的压舱石。

浙商证券研报指出，2026年一季度人民币兑美元汇率仍具备延续性升值的基础，上半年阶段性高点不排除触及6.80附近。展望后续，人民币汇率的支撑因素主要来自两条线索：第一，一季度经济“开门红”若得到数据验证，将有助于改善增长预期与风险偏好，并通过经常账户韧性、企业结汇意愿与外资配置情绪等渠道，对汇率形成顺周期支撑；第二，从外部关系与事件节奏看，短期地缘与政策摩擦的尾部风险有望阶段性收敛，这将通过风险溢价下行与跨境资金预期改善，对人民币汇率形成额外支撑。

温彬分析，2025年，我国外贸展现出强劲韧性，出口规模创下历史新高。以新能源、高端装备为代表的机电行业出口占比持续提升，国际市场布局更趋多元均衡。跨境资本流动方面，境外投资者对人民币资产的长期配置意愿稳步提升，证券投资维持合理规模净流入，外商直接投资保持平稳。随着跨境投融资便利化政策持续加码，资本市场对外资吸引力将持续增强。我国经济运行稳中有进，发展韧性进一步彰显，为外汇储备规模保持基本稳定提供了有力支撑。

黄金储备方面，央行最新披露，1月末对应规模为7419万盎司，较上月末增加4万盎司。

王青指出，2026年1月末官方黄金储备连续第15个月增加，但增量连续第11个月处于低位，符合市场预期。伴随全球地缘政治风险居高不下，以及美联储持续降息，1月国际金价延续快速上涨势头。这是当月央行增持黄金规模继续处于偏低水平的一个原因。

近期央行继续增持黄金，王青分析，主要原因是全球政治、经济形势出现新变化，国际金价有可能在相当长一段时间内易涨难跌。这意味着从控制成本角度出发暂停增持黄金的必要性下降，而从优化国际储备结构角度增持黄金的必要性上升。

王青认为，近期央行在国际金价持续大幅上涨、屡创历史新高过程中持续小幅增持黄金，释放了优化国际储备的信号。背后是截至2025年12月末，在主要由外汇储备和黄金储备构成的官方国际储备中，黄金储备的占比约为9.7%，明显低于15%左右的全球平均水平。从优化国际储备结构角度出发，未来需要持续增持黄金储备，适度减持美债。此外，黄金是全球广泛接受的最终支付手段，央行增持黄金能够增强主权货币的信用，为稳慎推进人民币国际化创造有利条件。

从优化国际储备结构、稳慎扎实推进人民币国际化，以及应对当前国际环境变化等角度出发，王青判断，接下来央行增持黄金仍是大方向。

他还判断，近期国际金价大幅波动对央行增持黄金的影响有限。

我国外汇储备创10年新高！人民银行连续19个月增持黄金，专家：央行黄金储备占比明显偏低，后期仍有较大增持空间

6月7日，国家外汇管理局披露，截至2026年5月末，我国外汇储备规模为34422亿美元，较4月末上升317亿美元，升幅为0.93%。至此，外储规模已连续两个月站稳3.4万亿美元上方，并创下2015年11月以来的最高水平。

同日央行公布了黄金储备数据，5月末官方黄金储备报7496万盎司，环比增加32万盎司，4月末为7464万盎司，为连续第19个月增持。

中银证券全球首席经济学家管涛接受记者采访时指出，外汇储备规模的变化主要反映了主要经济体货币政策及预期、宏观经济数据等因素影响下，资产价格变化带来的正估值效应。

民生银行首席经济学家温彬接受记者采访时指出，当前外部形势复杂多变，国际金融市场波动性加剧。但我国经济保持稳中有进发展态势，高质量发展扎实推进，有利于外汇储备规模保持基本稳定。

东方金诚首席宏观分析师王青接受记者采访时指出，增持幅度连续第3个月扩大，符合市场预期。伴随中东局势演变大幅推高国际油价，全球主要央行加息预期升温，5月国际金价连续第3个月下行，可能是当月央行继续加快增持黄金的一个直接原因。

外储升值受资产价格变化 与汇率波动综合影响

民生银行首席经济学家温彬分析，5月份，美伊和谈陷入反复拉锯的僵局，双方在铀浓缩、霍尔木兹海峡通行、解除伊朗海外被冻结资金三大问题上的分歧始终难以弥合。原油价格在市场消息的多次反转中高位震荡，通胀上行压力继续向全球传导。美国通胀数据强化了美联储年内加息的市场预期，美债利率上涨，美元上行，股市则因科技走出独立行情。受资产价格变化与汇率波动综合影响，5月末外储环比上升317亿美元至34422亿美元。

中国外汇储备 数据来源 同花顺ifind

从资产估值看，温彬分析，债券价格方面，通胀预期升温导致10年期美国国债收益率提高5个基点至4.45%，日本10年期国债利率提高14个基点至2.66%，欧元区内部通胀分化，10年期国债利率下行6个基点至3.03%。股票价格方面，人工智能热潮驱动全球资金持续涌入科技板块，5月美国标普500指数上涨5.1%，东京日经指数上涨11.9%，欧洲斯托克指数上涨2.3%。汇率方面，高息环境提高了美元资产的吸引力，5月份美元指数收于98，环比上涨0.9%。日元、欧元、英镑兑美元分别下跌1.7%、0.6%、1.1%。由于外储以美元计价，非美货币贬值压低了以美元计价的外汇储备规模。

中银证券全球首席经济学家管涛分析，当月，美元指数止跌回升，累计上涨0.9%至98.9，非美元货币总体下跌，导致非美元储备资产折美元缩水；但全球主要金融资产价格总体上涨，以美元标价的已对冲全球债券指数累计上涨0.6%，标普500股票指数上涨5.1%至7580.06点，刷新历史纪录，导致外汇储备录得账面盈利。后者涨幅更大，以致当月外汇储备录得正估值效应。

管涛判断，5月份，受中美元首会晤释放的积极信号等因素影响，人民币汇率总体延续此前升值态势，重现美元与人民币齐涨局面。其中，人民币汇率中间价从上月末6.8628累计升值0.7%至6.8176，连续第八个月保持升值；在岸即期汇率（境内银行间外汇市场下午四点半交易价）和离岸即期汇率较上月末各升值1.0%至6.7685、6.7648，均创2023年2月初以来新高。由于在岸即期汇率升值速度快于中间价，二者偏离幅度连续第二个月扩大，但境内外即期汇率延续强弱互现格局，日均偏离幅度仅为0.9个基点，表明市场预期总体保持稳定。同期，在人民币汇率升值行情下，境内外汇市场交投活跃度提升，银行间市场即期询价日均成交量环比增长11%至465亿美元，为年内次高，其间即期询价成交量在5月18日升至667亿美元，创历史第三高。

管涛指出，当月，三大人民币汇率指数齐升，CFETS人民币汇率指数、参考BIS货币篮子人民币汇率指数止跌回升，分别上涨0.5%、0.7%，参考SDR货币篮子人民币汇率指数则连续第四个月走强，涨幅由上月0.1%扩大至0.8%。其中，参考BIS和SDR货币篮子人民币汇率指数分别创2022年7月下旬、2023年4月末以来新高。

东方金诚首席宏观分析师王青判断，5月末外储规模出现一定幅度上升，连续两个月处于3.4万亿美元上方，创2015年11月以来最高，主要原因是5月全球股指普遍出现较大幅度上涨，这抵消了美债价格小幅下行，以及美元指数上行带来的影响，推动我国外储估值总体增加。数据显示，受AI投资热潮等推动，5月全球主要股指多现较大幅上涨，这较为显著地推升了我国外储资产的估值。受中东地区紧张局势未现进一步缓解等影响，当月美债收益率小幅走高，美元指数上行0.84%。前者会带动我国投资美债的外储资产估值下调，后者则会拉低我国外储中的非美元资产估值。不过综合来看，5月全球主要股指上行对我国外储规模的影响更大。

需要指出的是，王青强调，近期外储规模高位上行，主要受全球金融资产价格上涨，美元指数偏低带来的估值效应带动。近期我国出口高增，贸易顺差扩大，但在意愿结汇制度背景下，对我国外储规模上升影响不大。可以看到，近期央行外汇占款规模基本保持稳定。

出口将继续发挥国际收支基本盘功能

王青指出，按不同标准测算，当前我国高于3.4万亿美元的外储规模都处于较为充裕状态。综合考虑各方面因素，未来外储规模有望在3万亿美元上下保持基本稳定。在外部政治、经济环境波动加大的背景下，适度充裕的外储规模能为保持人民币汇率处于合理均衡水平提供重要支撑，也能成为抵御各类潜在外部冲击的压舱石。

往后看，温彬判断，出口将继续发挥国际收支基本盘功能，主要有三大支撑：一是AI产业链投资驱动的强劲外需，二是市场多元化水平持续提高，三是能源危机下我国新能源制造优势、全产业链优势凸显。内需扩大、价格上涨带来的进口高增长有助于贸易账户更趋平衡，随着扩大进口战略的深入实施，进出口平衡发展有望取得更大成效。跨境资本流动方面，电信、医疗、互联网等服务业市场准入逐步放宽，国家服务业扩大开放综合试点持续深化，外商直接投资有望维持稳健态势。

温彬说，当前外部形势复杂多变，国际金融市场波动性加剧。但我国经济保持稳中有进发展态势，高质量发展扎实推进，有利于外汇储备规模保持基本稳定。

黄金储备方面，2026年5月末官方黄金储备连续第19个月增加，增持幅度达到32万盎司。增幅连续第3个月扩大，王青指出，这符合市场预期。伴随中东局势演变大幅推高国际油价，全球主要央行加息预期升温，5月国际金价连续第3个月下行，可能是当月央行继续加快增持黄金一个直接原因。