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汇率上升时，中国游客去日本购物会更划算吗？

上周闺蜜从大阪回来，拉着我拆了三大箱免税商品算账，她蹲了松本清的满减、10%的免税额度还有支付宝的境外红包，算下来比国内专柜便宜近3成，结果翻出去年的购物小票对比，一模一样的20片装保湿面膜，去年买成32人民币一盒，这次折完居然要39。她第一反应是日本物价涨了，我拉着她翻了下换汇记录才发现：去年她去的时候1人民币能换21日元，这次临出发换汇，1人民币只能换19.2日元，相当于她手里的人民币在日本的购买力，半年里缩了近一成。

很多人刷到新闻说“汇率上升”就下意识觉得出国购物占便宜，其实“汇率上升”是个没头没尾的说法，就像你说“物价涨了”，没说是什么东西涨了，对你的影响完全不一样。如果上升的是“人民币兑日元汇率”，也就是1块人民币能换的日元变多了，那你去日本买任何东西，换算成人民币都确实更划算——比如买个标价1万日元的保温杯，汇率19的时候要花526人民币，汇率升到21的时候只需要476，差的50块钱够你在便利店多买两盒草莓牛奶。但如果新闻说的“汇率上升”是“日元兑人民币汇率”，或者是大家常听的“美元兑人民币汇率上升”，那对你去日本购物反而不是好事。你可能不知道，日元是全球著名的“避险货币”，走势基本跟美元绑定，相当于美元的“小跟班”，要是美元兑人民币涨了，日元兑人民币大多也会跟着涨，等于你手里的人民币换日元更少了，去日本买东西自然更贵。

还有很多人以为自己刷银联、支付宝的时候用的是当天查的官方中间价，其实中间价就相当于景区官方公布的“建议零售价”，你实际结算的时候用的是支付机构的实时挂牌价，中间普遍有千分之1.5到千分之3的点差，相当于你买1000块钱的东西，要多花1.5到3块的隐性成本，只是很多人没注意而已。去年年底有段时间人民币兑日元冲到过1换22，当时我同事去东京买了个12万日元的相机，换算下来才5450人民币，比国内京东便宜了近2000，后来今年年初日元涨回1换19的时候，同款相机换算下来就要6315，比国内还贵100多，不少人不知道汇率差，还兴冲冲跑过去买，反而踩了坑。还有人喜欢提前半年就把所有要花的日元都换好，其实完全没必要，因为你换了之后如果人民币涨了，你手里的日元就贬值了，等于还没出门就亏了一笔，不如提前半个月观察走势，分两三次换，每次换个2、3千人民币的，平摊波动风险。

其实判断去日本购物划不划算，根本不用去盯复杂的财经新闻，你只要打开手机银行的外汇板块，看“人民币兑日元”的现钞卖出价就行——数字越高，说明你1块钱能换的日元越多，去了就越划算。别被笼统的“汇率上升”四个字带偏，毕竟汇率不是财经新闻里冷冰冰的数字，是你手里的钱在国外能买多少奶茶、多少面膜、多少数码产品的真实购买力。下次如果打算去日本玩，不用提前太久换汇，出发前一周分两次换就足够，既不会踩大跌的坑，也不会耽误你用。

你最近一次出国旅游是去的哪里？有没有遇过汇率波动导致买东西比预期贵/便宜的情况？评论区聊聊呀～

央行15次调节汇率，为何从未改变长期趋势？

2015年“8·11汇改”至今，央行官方确认动用逆周期因子、外汇存款准备金率、远期售汇外汇风险准备金率等汇率调节工具共15次。相比于直接下场买卖货币，央行早已转向通过调节交易成本、市场流动性和价格信号来对冲单边预期。

这些操作的核心特征是：能熨平短期波动，但从未改变过汇率的长期趋势。

远期售汇风险准备金率，一道六次开关的“购汇阀门”

在央行所有汇率工具中，远期售汇风险准备金率是调整最频繁、信号意义最明确的一个。它本质上是一道“成本阀门”——准备金率上调，企业远期购汇成本增加，购汇需求被抑制，有助于缓解贬值压力；准备金率下调，购汇成本降低，释放购汇需求，有助于对冲升值压力。

自2015年10月首次设立以来，它经历了六次调整，在0和20%之间来回切换，形成了一条清晰的“0→20%→0→20%→0→20%→0”轨迹，目前处于0的状态。

2015年10月，央行首次将准备金率设为20%，直接动因是“8·11汇改”后人民币急贬。推出后，贬值预期得到边际缓解，但随后人民币仍延续阶段性贬值走势。

2017年9月，形势逆转。人民币由贬转升，预期趋于平稳，央行将准备金率下调至0。当时在岸汇率约6.67，下调后15个交易日内人民币快速调整3.2%，但升值节奏从此前的年化11.2%降至4.3%——单边趋势未变，只是节奏被熨平了。

2018年8月，中美贸易摩擦升级，贬值预期重燃，准备金率重回20%。调整后企业远期购汇套保比例当月环比回落6.8个百分点，快速贬值势头得到抑制。

2020年10月，疫后中国经济率先复苏，人民币持续升值，准备金率再次下调至0。当时在岸汇率约6.74，3个交易日内人民币短期调整0.4%，但随后再度升值至6.47。

2022年9月，美联储激进加息，美元走强，人民币承压，准备金率第三次上调至20%。调整后次月企业远期购汇套保比例环比上升2.2个百分点，贬值预期趋于稳定，未出现持续超贬。

最近一次是2026年3月，准备金率从20%下调至0。当时在岸汇率约6.85，央行公告称此举旨在“促进外汇市场发展，支持企业管理好汇率风险”，与以往强调“稳定市场预期”的措辞有所不同。

央行发布的远期售汇准备金率调整宣传海报

调整后，人民币在6.85-6.92区间震荡，升值节奏放缓，此后随基本面延续升值至6.78附近。

六次调整对应着六段不同的市场情绪，但每次调整后的汇率走势都指向同一个规律：短期能踩刹车或给油门，但长期方向由经济基本面和外部环境决定，不因工具调整而转向。

逆周期因子，四次官宣与一场“影子”争议

逆周期因子是2017年5月才正式引入中间价报价模型的新工具，在“收盘价+一篮子货币汇率变化”的双因子基础上加入第三项，用以对冲外汇市场的顺周期“羊群效应”。

它的官方操作记录只有四次，且集中在2017年至2020年期间：2017年5月首次启用，单边贬值预期被对冲，随后人民币逐步开启升值通道；2018年1月调整至中性，暂停使用；2018年8月重启，对冲贸易摩擦引发的贬值情绪；2020年10月正式淡出使用，此后央行未再官宣重启。

但“未官宣”不等于“未使用”。市场研究与机构测算多次指出，2022年3月至7月、2025年11月等时段，逆周期因子的调节幅度显著上升，甚至明显高于2017年至2020年官方两次启用期间的幅度。有研究将逆周期因子称为神秘的“X因素”，质疑其透明度。

近年人民币汇率与银行结售汇差额走势

2026年开年以来，随着人民币升值加速，市场测算的逆周期因子调节幅度持续放大。截至2月27日，使用幅度已达793个基点，创历史新高。同一天，央行宣布下调远期售汇风险准备金率至0——两者叠加，相当于在即期和远期两个维度同时释放“不要单边升值”的信号。

外汇存款准备金率，锁定外币流动性的数量型工具

与前两者不同，外汇存款准备金率直接调节的是境内美元流动性。提高准备金率，银行被要求将更多外汇存款缴存央行，市场上的美元流动性收紧，有助于抑制人民币升值；降低准备金率，释放美元流动性，有助于缓解人民币贬值压力。

2021年，央行在6月和12月两次上调外汇存款准备金率，从5%升至9%，直接动因是出口强劲带来的结汇潮导致人民币持续偏强。2021年12月调整当天，离岸人民币短线下跌超过200个基点。

2022年至2023年，随着美联储加息引发人民币贬值压力，央行三次下调外汇存款准备金率，从9%降至4%的当前水平，释放美元流动性以对冲贬值预期。2022年4月下调公告当天，离岸人民币拉升超过200个基点。

外汇存款准备金率的调整频率远低于远期售汇风险准备金率，但每次出手都对应着市场出现较强单边预期、前两类工具已不足以稳定情绪的时点。

历史坐标里的结论，它不改变趋势，只熨平节奏

把15次操作的时间点与同期人民币汇率走势对比，一个清晰的规律浮现出来：没有任何一次工具调整，能够逆转当时人民币的长期运行方向。

人民币汇率与央行调控措施历史时间线

2017年9月下调远期售汇风险准备金率后，人民币短期调整3.2%，随后继续升值，年化升值速度从11.2%降至4.3%，但方向没变。2020年10月下调后，人民币短期调整0.4%，随后再度升值至6.47。2022年9月上调后，贬值预期趋于稳定，但人民币在更长周期内仍随美元走强而承压。

从“8·11汇改”后，央行已退出常态化汇率干预，转向通过影响掉期市场、调节衍生品成本和管理境内美元流动性来间接引导汇率。这套工具组合的定位是“调节奏、稳预期”，不是“定方向、改趋势”。

2007年确有部分大型银行以外汇资金缴纳人民币存款准备金的操作，但那是服务于缴准需求，不属于常规结售汇进场操作，与当前市场想象的场景完全不同。

历史提供的不是剧本，而是参照系。它告诉我们的不是“接下来会发生什么”，而是“什么工具做什么、能做到什么、做不到什么”。汇率的方向，最终由经济基本面、中美利差、贸易格局和全球资本流动共同决定。工具只是在路径上添加缓冲，防止市场在单边情绪中自我踩踏。

贸易外汇业务管理新举措实施 惠及10余万经营主体

图为货轮在湖南城陵矶新港码头进行装卸作业。岳阳城陵矶综合保税区供图

图为在安徽省合肥市包河区，一家外贸企业工作人员在银行办理退汇业务。李 青摄（人民视觉）

截至目前，工行北京分行已累计为北京地区46家企业办理“贸易外汇收支企业名录”登记业务。图为工行北京宣武支行工作人员在为客户办理名录登记业务。皇甫俊凯摄（人民视觉）

外贸企业用汇迎来新变化——“贸易外汇收支企业名录”许可取消，海关特殊监管区域企业贸易收支手续简化，货物贸易特殊退汇免于登记业务权限放宽……根据国家外汇管理局发布的《关于进一步优化贸易外汇业务管理的通知》（以下简称《通知》），上述便利化举措自今年6月1日起实施，10余万经营主体将从中受益。这次外汇业务流程调整具体怎样便利企业用汇？实施近一个月来效果如何？记者采访了国家外汇局和相关企业。

优化外贸企业名录登记管理

——截至6月20日，银行累计办理名录登记业务9322笔；银行可在15分钟内完成名录登记办理手续，较以往用时大幅缩短

“从提交申请到完成登记大概用了八九分钟，挺快的。”6月3日在中国工商银行北京宣武支行，北京云和利尔国际商贸有限公司负责人温淼波成功办理“贸易外汇收支企业名录”登记业务，“就近在开户银行进行名录登记，降低咱业务办理的‘脚底成本’，方便多了！”

温淼波感受到的“方便”正是基于此次外贸企业名录登记管理的优化。根据相关规定，外贸企业开展货物贸易外汇收支业务前，需办理“贸易外汇收支企业名录”登记。此前，作为行政许可管理，企业需到国家外汇局各分局办理名录登记。数据显示，2023年，全国各地外汇分局共办理名录登记近19万笔，占外汇局行政许可的七成以上。

国家外汇局相关部门负责人表示，随着对外开放不断深化，相关外贸管理部门对外贸企业的管理方式发生改变，许多事项管理由事前准入管理转为事中事后管理。此次改革顺应管理方式的转变，取消了外汇局办理名录登记的行政许可，改由银行采集企业名录信息。

调整之后，银行能否及时适应新角色，有效满足企业业务办理需求？

“从4月份《通知》出台到正式实施，有2个月的过渡期，我们组织全辖支行网点开展宣传，参加外汇局业务培训，熟悉名录登记办理流程，制定内控制度规范操作。”工行北京分行相关负责人说，“目前我行已累计为北京地区46家企业办理名录登记业务。与此同时，我们总行正加紧改造网上银行功能，加快实现名录登记线上申请，努力为企业提供更好的外汇服务体验。”

国家外汇局北京市分局经常项目管理处副处长叶欢表示，为推动名录登记改革工作稳步落地，北京市分局持续加强政策宣传和业务指导，帮助辖内银行做好制度建设、培训宣传、系统权限配置、业务受理渠道等准备工作。截至6月20日，北京辖内已有27家银行137家网点通过线上、线下方式为外贸企业累计办理名录登记258笔、名录信息变更74笔。

从全国范围看，新举措实施以来，各地积极推进。截至6月20日，银行累计办理名录登记业务9322笔，与2023年日均水平大致相当。国家外汇局介绍，名录登记由银行直接办理后，银行可为企业提供名录登记、外汇账户开立和外汇收支办理一站式服务，有效降低企业时间成本，提升企业资金结算效率。据调研，银行可在15分钟内完成名录登记办理手续，较《通知》出台前的平均办理时间（约1个工作日）大幅缩短。

放宽银行办理货物贸易特殊退汇权限

——约有50%的货物贸易特殊退汇登记业务无需前往外汇局办理；截至6月20日，银行累计办理特殊退汇便利化业务169笔

彩虹（合肥）液晶玻璃有限公司是安徽省合肥市一家主营液晶用玻璃基板生产研发的高新技术企业。“新建生产线要进口一套设备，我们预付了19余万美元货款，后因项目计划调整，需暂时取消该笔交易并收回预付款。”该公司采购经理汪倩倩介绍，但这笔退汇日期与原付款日期间隔已超180天，按老规定得到外汇管理部门办理登记手续，之后才能去银行办理退汇业务。

“好在赶上了这次新措施，省了不少事。”汪倩倩说，“6月12日，合肥科技农村商业银行按新规审核企业交易真实性与合理性后直接为我们办理了退汇业务，全程用时10分钟左右，办理效率大幅提升。”

企业开展进出口业务，货款退汇是日常可能遇到的一类情况。据介绍，国家外汇局根据企业遵守外汇管理规定等情况，将“贸易外汇收支企业名录”企业分为A、B、C三类。此前，外汇局对A类企业等值5万美元以上的货物贸易特殊退汇（非原路退回或退汇时间间隔超180天）实施登记管理。

《通知》在做好促便利和防风险的前提下，放宽银行办理货物贸易特殊退汇权限，将银行办理A类企业货物贸易特殊退汇的标准从现行等值5万美元提高至等值20万美元。

一个数字变动的背后，是贸易外汇业务管理的进一步优化，也意味着更多外贸企业享受便利服务。

国家外汇局安徽省分局经常项目管理处负责人李升介绍，围绕新旧政策变化，安徽省分局组织全辖修改业务流程、编写业务实例，加强对重点银行的点对点辅导，及时向企业解读新政策。据测算，安徽省内发生贸易外汇收支的企业约1.2万家，这些企业的大部分退汇业务可在银行直接办理。

在浙江，同属A类企业的恒康药业股份有限公司日前也体验了这项新举措。“6月4日，我们刚办理了一笔退汇业务。”恒康药业公司财务总监奚爱菊说，公司主要从事原料药研发、生产和销售，其中对外出口占比较高。这次退汇是因为国外进口商在合同中把产品规格写错，后来协商退款，公司考虑到其是长期合作伙伴，同意将9万多美元退回。当时提交相关材料后，财务人员在办公室通过网银就完成了退汇操作。

国家外汇局相关部门负责人介绍，《通知》实施后，全国约有50%的货物贸易特殊退汇登记业务无需前往外汇局办理，每笔业务可节约2天左右时间。截至6月20日，银行累计办理特殊退汇便利化业务169笔。

便利企业跨境贸易外汇收支结算

——简化海关特殊监管区域企业贸易收支手续，银行可自主决定审核交易单证的种类；多措并举提升外汇服务实体经济质效，进一步优化营商环境

近年来，作为开放型经济重要平台的海关特殊监管区域加快发展，区内贸易涉及主体多、业务链条长、交易模式复杂，创新业务不断涌现，这对优化金融服务提出了更高要求。《通知》围绕这方面专门优化了相关外汇业务流程。

据介绍，对于海关特殊监管区域货物贸易外汇业务，企业可采取资金流与货物流不对应的交易方式。此前，按照贸易外汇管理政策要求，区内企业办理收付汇与进出口主体不一致的业务时，银行在真实性审核基础上，还需审核海关监管单证和主体不一致的书面说明等材料。

“考虑到近年来银行展业能力不断提升，《通知》允许银行按照实质合规要求，在对贸易真实性、合理性及主体不一致原因尽职审核的前提下，自主决定审核交易单证的种类，便利区内企业真实合规的贸易收支结算。”国家外汇局相关部门负责人说。

在湖南岳阳城陵矶综合保税区，这项调整后的政策正加快落地。中国银行岳阳分行交易银行部经理黄慧敏举例说，该行服务的湖南景盛新材料科技有限公司位于综保区内，主要从事天然橡胶的进出口及转卖贸易，由于经营需要存在收付汇与进出口主体不一致的情况。“我们依据新措施为企业制定个性化服务方案，简化手续。6月1日以来，我行已为该公司办理了15笔主体不一致的业务，金额累计694万美元，业务办理时间缩短至半天以内。”黄慧敏说。

“新措施出台后，我们积极推进政策落地，强化宣传，指导银行为符合条件的企业落实便利化政策。”国家外汇局湖南省分局经常项目管理处副处长郑慧颖表示，将引导银行提升展业能力，提高服务质效，为区域经济高质量发展注入金融动力。

眼下，《通知》落地即将满月，如何让系列便利措施更好惠及经营主体？国家外汇局相关部门负责人表示，国家外汇局积极开展培训，解读《通知》要求，累计培训人次超过3万；制作视频教程和系统操作手册供银行参考，并通过官网、官微发布政策问答；持续跟踪调研，了解业务办理情况，确保各项便利化政策平稳落地。总的看，政策正在取得积极成效。接下来，国家外汇局还将多措并举提升外汇服务实体经济质效，进一步优化营商环境，助力对外贸易促稳提质。