聚焦中非经贸机遇 兴业银行举办非洲区域国际化交流活动

央行黄金储备连增15个月释放何信号 优化国际储备结构

2月7日，国家外汇管理局公布数据显示，截至2026年1月末，我国外汇储备规模为33991亿美元，较2025年12月末上升412亿美元，升幅为1.23%。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，1月末外储规模环比上升幅度为2024年1月以来最高，主要受当月美元指数下跌和全球金融资产价格总体上涨双重驱动。中国民生银行首席经济学家温彬认为，随着跨境投融资便利化政策持续加码，资本市场对外资吸引力将持续增强。我国经济运行稳中有进，发展韧性进一步彰显，为外汇储备规模保持基本稳定提供了有力支撑。

当前外储规模已处于3.3万亿美元以上相对偏高水平。温彬分析称，1月份，多重因素导致美元延续弱势：特朗普在多地开展或威胁军事打击，加剧了地缘政治风险；特朗普暗示对美元贬值持开放态度，引发市场抛售潮。此外，美联储委员释放鹰派信号，加之沃什当选美联储主席的预期发酵，美债震荡上行，全球资产价格整体上涨。

温彬指出，受资产价格变化与汇率波动综合影响，1月末外储环比上涨412亿美元至33991亿美元。汇率方面，1月份美元指数下跌1.2%至97.1，月中一度跌至四年来低点95附近。非美货币齐涨，日元、欧元、英镑兑美元分别上涨1.23%、0.9%、1.6%。资产价格方面，十年期美国国债收益率上涨8个基点至4.26%。全球股市整体震荡偏强，标普500指数环比上涨1.4%，欧洲斯托克指数上涨3.4%，东京日经指数上涨5.9%。

王青分析，受美国司法部对美联储主席鲍威尔发起刑事调查、美国政府的对欧政策再起波澜以及市场警惕日本政府可能出手干预汇市等因素的综合影响，1月份美元指数下跌1.2%。这会推动我国外汇储备中非美元资产升值，推高以美元计价的外汇储备规模。他估计，1月份美元指数因素带来的影响在150亿美元左右。此外，年初全球股指上涨也抵消了当月美债收益率小幅上升的影响，对我国外储规模有较大推升作用。

云里物里获批最高5000万元外汇套期保值额度 防范汇率波动稳经营

公司自有资金，不涉及募集资金

交易对手方

仅限经国家外汇管理局、中国人民银行批准的持牌合规金融机构

覆盖币种

美元、欧元、英镑等公司实际经营结算使用的币种

额度有效期

自董事会审议通过之日起12个月内有效，单笔产品存续期超决议有效期的，有效期自动顺延至该笔交易终止日

交易原则

完全基于实际业务敞口，禁止投机类外汇交易

针对外汇套期保值业务可能存在的各类风险，云里物里已搭建完整的风控体系。公告显示，尽管业务以套期保值为核心目的，仍可能面临汇率波动、内部操作、流动性、交易对手违约、客户回款逾期、合规变动等六类潜在风险。对此公司已制定专项《外汇套期保值业务管理制度》，明确全流程审批与操作规范，同时配套多维度风控措施：审慎筛选资信良好的交易机构，套期保值交割日期与实际外币收付时间严格匹配，内部审计部门定期稽查业务执行情况，财务部实时跟踪市场动态并建立应急止损机制，全方位防控各类潜在风险。

云里物里表示，本次业务开展完全以日常生产经营为基础，不会占用主营业务周转资金，不影响公司正常生产经营活动。通过合理运用外汇套期保值工具，将有效降低汇率波动对公司业绩的冲击，提升整体财务稳健性，符合公司及全体股东的长期利益。后续公司将严格按照国内企业会计准则相关规定对该类业务进行核算与信息披露，确保业务运作合规透明。

根据北交所相关上市规则及公司章程规定，本次议案无需提交公司股东大会审议，相关董事会及审计委员会决议文件已作为备查文件留存。

点击查看公告原文>>

国家外汇管理局广东省分局：跨境贸易便利化政策助推广东现代服务业扩能提质

上证报中国证券网讯（记者 周亮）6月1日，国家外汇管理局广东省分局称，分局持续推动跨境贸易高水平开放试点政策扩围提质，让合规优质企业享受更高效的服务，切实节省优质企业业务办理的时间成本，提升服务贸易外汇资金结算的效率，推动结算从“能办”走向“快办”“好办”。截至2026年4月末，广东辖区（不含深圳，下同）办理服务贸易试点业务逾12万笔，金额累计约400亿美元，政策惠及面和影响力持续扩大。

东莞一家通讯企业的财务负责人说：“公司通过跨境贸易高水平开放试点政策，只用不到2小时就办理了9笔服务贸易付汇业务，涉及电信服务、技术研发、广告投放等多个项目。过去准备大量单证资料很耗时，现在不仅流程简化，跨境资金周转效率也明显提高，帮助我们更好地参与国际竞争。”

同时，跨境贸易高水平开放试点政策措施进一步优化升级，拓宽了“轧差净额结算”的业务种类，支持货款与货物贸易相关运输、仓储、维修、赔偿等服务费用之间的轧差净额结算，有效降低了资金结算费用。

国家外汇管理局广东省分局依托跨境金融服务平台，推出“服务贸易税务备案信息银行核验”应用场景，企业线上完成备案后，银行可直接在线核验，实现一次办理、一站式服务，有效提升了企业的业务办理效率和体验。截至2026年4月末，广东辖区银行为2.2万家机构或个人办理了服务贸易税务备案电子化核验，支持便利结算达2238亿美元，切实降低了经营主体的时间成本。

2025年10月，国家外汇管理局发布《关于进一步便利外汇资金结算 支持外贸稳定发展的通知》，放宽服务贸易代垫业务管理。现在，境内企业与交易对手方间代收代付货物运输、仓储、维修等服务贸易费用，只要真实合规，均可直接在银行便利办理，企业跨境资金使用更灵活、高效。2026年1-4月，广东辖区共办理贸易相关服务费用非关联代垫外汇业务127笔，金额折合234.3万美元，惠及企业73家。

某太阳能科技有限公司长期通过国际站与非洲客户合作，约定由该公司先行垫付太阳能产品出口的运输费用，境外客户支付货款时再一并偿还。新政实施后，企业可直接在银行便捷办理代垫费用结算。企业负责人表示：“新政来得太及时了，为我们巩固海外客户，拓展海外市场，开展跨境贸易提供了有力支撑。”

国家外汇管理局广东省分局称，将继续以企业需求为导向，推动外汇便利化政策落地见效，全力服务好广东“业和现代服务业深度融合”与“服务业扩大开放”，为广东构建现代化产业体系提供坚实的外汇服务支撑。

(二)我国外汇储备管理存在的问题

外汇储蓄分析

机缘本钱又称为择一本钱、替代性本钱。机缘本钱对商业公司来讲，可以是利用必然的时间或资源生产一种商品时，而失去的利用这些资源生产其他最佳替代品的机缘就是机缘本钱。

在我国巨额的外汇储蓄背后存在着一些问题，主要表此刻以下几个方面：一是外汇储蓄已经远远超出适度规模；二是 外汇储蓄币种结构单一；三是投资效率低下。为此，我国外汇储蓄管理调整的途径应是：减少供给，降低外汇储蓄增速； 合理选择投资方向，提高外汇储蓄的利用效率；参照国际先进经验，踊跃组建国家对外投资机构，提高外汇储蓄投资 效率；增强币种结构管理，降低汇率风险等。

关键词

外汇储备；汇率风险；顺差

一、我国外汇储备的现状及存在的问题

外汇储备是国际储备最重要的形式，又称国际储备货币，是指全世界各国普遍接受可自由兑换的货币。如美元、英镑、欧元、日元等。外汇储备的作用是用来平衡国际收支逆差、稳定汇率，并且是一国对外借款的保证。一个国家的储备来源包括经常项目顺差和资本项目顺差，粗略地可分为净出口、国际直接投资、证券投资和外债四块。

(一)我国外汇储备的现状

我国在1978年之前，外汇储备的年平均只有5亿美元左右。数量很少，随着我国改革开放，我国积极发展对外经济、贸易、技术的合作和交流，加入国际分工，参与国际竞争。我国外汇储蓄量逐年增加。特别是1994年外汇体制改革以来，我国连年国际收支出现双顺差(如图1)，外汇储蓄额快速增加。

2006年2月底，我国外汇储备总额超过日本，跃居世界首位。截至2007年3月末，我国外汇储备规模已达到12020亿美元，比2006年末增加1357亿美元。至2007年6月，我国外汇储备更达13000多亿美元。(如表1)

(二)我国外汇储备管理存在的问题

近年来我国外汇储备的不断增长，和我国宏观经济和对外贸易的快速发展是密不可分的，但在巨额的外汇储备背后也存在一系列的问题。

1.我国外汇储备已经远超出适度规模

我国持有外汇储备具有三种动机：(1)满足进口用汇的交易性动机；(2)确保短期外债和到期长期外债偿还、FDI利润汇出的流动性动机；(3)为保证汇率稳定和/或防止资本外逃的干预性动机。基于这三大动机，中国外汇储蓄的适度规模=(年入口总额×25%+年末外债余×30%+FDI×10%)×(1+10%)(后一个10%代表干与性需求)。由此计算的结果表明，中国的外汇储蓄规模在经历了1993年前的严重不足、1994～2021年的大体适度后，从2021年起出现巨额多余。2021～2021年的多余规模别离为亿美元、亿美元、亿美元、亿美元。

确定外汇储备适度规模的基本原则有四条：(1)满足一段时期的进口用汇需求。根据经验值，一个国家保持相当于3-4个月的进口总额，或相当于GDP20%的外汇储备较为适宜。(2)保证外债还款的外汇需求，一国的外汇储备应至少满足到期的短期外债需求。(3)满足短期资本流动带来的外汇需求。(4)保证货币政策(包括汇率、利率等)相对稳定，促进宏观经济稳定和发展。根据上述四条原则判断，我国如此规模的外汇储备已经远超过了适度或最佳规模。以2004年我国外汇储备情况为例：2004年底我国外汇储备实际余额(6099亿美元)能满足13个月的进口需求，占我国当年GDP的比例高达38%，是短期外债的倍，均远大于上述经验值。我国外汇储备大幅增长，其机会成本和储备风险也相应增大。

2.我国外汇储备币种结构单一，面临极大的汇率风险。

在我国的外汇储备中币种结构单一，以美元居多，这种以美元为主的外汇储备币种格局主要受到了国际储备体系、我国的贸易结构、资本流动等因素的影响。(1) 国际储备体系的影响。目前，国际储备体系中外汇储备是最主要的储备资产，而在外汇储备的结构中美元在所有的储备货币中所占的比例一直在一半以上，在近些年来又有不断上升的趋势，从1998年以来一直保持在60%以上。(2)对外贸易结构的影响。贸易结构大体上确定了在对外贸易中所使用的币种及其比例。我国尚未实行意愿结售汇，国际收支顺差是外汇储备可靠而直接的来源。其中，经常项目的收支状况对于整个国际收支状况的影响尤为显著。我国的贸易支付主要是哪一种或者几种货币也就决定了外汇储备的币种构成。在进出口贸易中某种货币的供给和需求会发生对冲，这样，实际对外汇储备构成产生直接影响的是贸易逆差来源地和贸易顺差来源地所使用的货币。(3)直接投资的影响。资本与金融帐户的顺差也是我国外汇储蓄重要的来源渠道。由于我国对外投资仍然属于起步阶段，目前在金融帐户中影响较大的仍然是外商直接投资。我国引进外商直接投资已有相当规模，目前，累计利用外商直接投资达5600多亿美元。这些投资中有很多是采用投资来源国自身的货币，而且未来通过度红取得投资收益时也要兑换为相应的外币汇出。因此，直接投资的来源国和我国对外直接投资的地域也会影响到我国外汇储蓄币种结构。 2021年1-11月对华投资前十位国家/地域依次为：中国香港、英属维尔京群岛、日本、韩国、美国、新加坡、中国台湾、开曼群岛、德国、萨摩亚，前十位国家/地域实际投入外资金额占全国实际利用外资金额的%。在这些直接投资的计价货币的选择中美元仍然占有必然优势。 　　这种以美元为主要货币的格局，超级容易受到汇率风险的影响。当美元贬值和美国国内出现通货膨胀时，我国外汇储蓄都会随之贬值，造成外汇储蓄损失。2021年以来，美联储数次降息，美元对欧元贬值12%.如按我国外汇储蓄60%为美元储蓄计算，从2021年11月到2021年8月，我国外汇储蓄已形成530亿美元的损失。