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原油宝穿仓追踪｜120位投资人：九成是新手，个别已缴欠款

92%投资者带着抄底心态今年入场，超半数是今年3月才入手

在120份问卷调查中， 14%的人（17人）并未有过任何投资史，剩下86%的投资者接触过期货、基金、黄金白银、股票、理财产品、房产等投资领域，但其中真正接触过期货的投资者只有6人，占5%。

只有8%的投资者2019年或更早之前就已购买原油宝，92%的投资者今年才开始接触，并且其中，今年3月入手原油宝的投资者占55%，32%的人1个月都还未捂热。

被问及如何得知原油宝产品，66%的投资者因为中国银行官方公众号、APP、以及网络宣传广告，15%则是受到朋友、同事等人的推荐，还有11%左右受到中行工作人员的推荐。

在亏损情况上，本金保证金连同欠款一起，亏损在10万元以内的投资者占44%，10万元至100万元以内占比45%，100万元以上占比11%。

投资者亏损状况分布。

对于原油宝投入的资金占可支配收入的比重，59%的投资者认为自身投入的资金占比大，28%的投资者选择中等比重，只有13%的投资者表示占比较小。

投资者自测投入资金占可支配收入比重的分布。

目前，95%的投资者表示已经收到银行催缴欠款的短信。表示不会缴纳欠款的投资者占97.5%，只有2.5%的投资者选择会缴纳，并且根据调查，已有个别投资者补足欠款。

但若中国银行以影响征信的方式催缴欠款，选择会缴纳的投资者则增加到31.9%，仍有68.1%的投资者选择拒缴。

65%不知道原油宝与期货合约挂钩

中行官方介绍称，原油宝是指中国银行面向个人客户发行的挂钩境内外原油期货合约的交易产品，按照报价参考对象不同，包括美国原油产品和英国原油产品。其中美国原油对应的基准标的为“WTI原油期货合约”，英国原油对应的基准标的为“布伦特原油期货合约”，并均以美元（USD）和人民币（CNY）计价。

但根据调查中，对原油宝了解不深的人大有人在。77%的投资者表示此前知道“移仓”一词，还有23%的投资者表示不知道。

知道“移仓”一词的投资者占比。

而在是否知道原油宝与期货合约挂钩的问题上，选择“不知道”的投资者增加至65%。

知道原油宝与期货合约挂钩的投资者分布。

早在半个月前，芝加哥交易所CME集团就已修改交易规则，对市场进行了调整，并承认了负油价的可能性。对于这则消息，不知道的投资者增加至97%，仅有3%的投资者选择“知道”。

除此之外，多位投资者对澎湃新闻记者表示，中行风险测评并不合规，有人是在银行柜台做的测评，是在工作人员指导下，并非独立完成，也有人在手机上签协议的时候完成的，“也没有说风险大没法买”，“大致和别的银行风险测评都差不多的评估问题，就是年龄，资产多少，投资几年了，投资过啥，愿意承担多少亏损”。

面对穿仓事件，投资者对中行的控诉主要在于无风控、无风险提示、无追保强平并且无信息公开上，有投资人称其“不负责任，玩忽职守，强盗行为，出现重大失误却推卸责任甩锅百姓”。

在投资者诉求上，主要分为四种：首先，10人认亏损，但不认欠款；其次，12人接受按照20%的强平线退还；第三，51人要求按照4月20日晚22：00的交易价格结算；第四，42人要求退还本金、赔偿全部损失。其中，4人同时接受两种赔偿方案，9人要求中行道歉。其余还有人提出，希望中国银行起诉芝交所。

炒原油和白银，就是在交智商税

每次股市震荡的时候，越女都会接到几个陌生电话，问我要不要炒油、炒金、炒农产品。

对方往往用自信万分、咄咄逼人的语气，来劝我这个“股市受过伤”的人，做点“真正安全”的投资，能把亏了的马上赚回来。

听得人心里痒痒的。

本来，我不是很想聊这些炒金炒油平台，搞得我像专门“打黑揭骗”的砖家一样，很不符合我的调性…

但前几天有位朋友给我留言，说父母有在投资，而且不停的扔钱进去，怎么劝都不肯撤出来。

再加上前前后后，问我能不能买原油现货的人也不少了。

所以有必要强调一下——

这些XX现货平台，几乎、几乎都是骗子，关注我的人，请绝对不要参与。

拿原油现货来举个例子，截至目前，商务部还尚未批准任何一家交易市场从事原油、成品油交易。

所以，市面上那些所谓的XX交易中心，做的都是非法的勾当，当然也没有任何机构监管它们，所以为所欲为、乌烟瘴气的事情很多。

比如说，很多公司，交易软件和平台都是自己做的，根本没有对接国际市场。

你在上面投资，只不过是在一个大模拟盘上玩游戏而已，而且底牌都被人看光了。

而平台和你的关系，就是一个对赌关系，你亏了，它才能赚；你赚了，它就只能跑路了。

所以，你在上面做交易，不是价格被莫名调了、就是不能平仓，根本没赢的机会。

还有很多炒白银、炒贵金属、炒乌金、炒文玩、炒各种稀奇古怪玩意的平台，都是这一个套路。圈了钱它说跌就跌，血本无归你还只得自认倒霉。

当然肯定也有人反驳我了，说这是不正规的平台，正规平台不是这样的。

但是就算再正规，对于大部分人来说，也玩不起这个游戏，因为杠杆实在是太高。

你拿10块钱做交易，可能要承担100元的风险，分分钟爆仓。

虽然A股这半年跌得像神经病一样，但股票和原油、黄金、白银、外汇这种品种比起来，还是非常非常温和的了。

如果你连股票都玩不通，玩别的，只会赔钱更快。

当然，如果你信心满满，非要抄底石油的话，可以定投这两个品种——

华宝油气和国泰商品，代码是162411和160216，都是场内基金。

华宝油气买的是美股里的油气公司的股票，国泰商品买的是国外原油ETF基金，自己选择吧。

注意，这两个基金的风险也不低，而且油价的底究竟在哪里？反正我是看不清。

所以要买的话，一定要控制好金额，以及要有足够的耐心。

投资进化论丨黄金短期迎来反弹，长期配置逻辑是否依然稳固？

简而言之，就业超预期叠加地缘冲突加剧，共同推升了加息预期，带动美元与美债收益率双双走高，黄金因此短期承压。业内普遍认为，这属于宏观预期重定价引发的技术性回调，而非趋势性逆转信号。

如何理性看待潜在加息带来的影响？

部分观念认为，美联储加息必然利空黄金。其逻辑在于，加息会推高实际利率、提振美元，增加黄金持有成本，进而压制金价。但复盘历史数据，多家机构指出这一判断存在明显局限性，加息周期内黄金同样存在配置价值。

世界黄金协会的研究显示，回顾1997年以来美联储的44次加息（幅度介于25个基点至75个基点之间），黄金在加息后的表现并不统一。经21日周期平均回报调整后，加息后21日黄金回报中位数仍为正值，且正向超预期表现的概率超过50%。

出现这一现象的原因在于，市场交易的是预期，而非事实。当加息真正落地时，市场往往已经提前消化了大部分影响。加息的经济背景同样重要，若加息发生在经济增长脆弱、金融市场脆弱的时期，反而可能引发避险情绪，支撑金价。

此外，美元走势的影响往往大于利率本身。历史表明，加息后美元的强弱表现，对黄金走势更为关键。例如，2006年6月、2017年3月、2018年12月、2022年11月、2023年3月这几个加息时点，黄金均在加息后出现了正收益。这些时期的共同特点是，经济或金融体系存在隐忧，或美元已处于高位转弱阶段。

图表：加息前后累计调整回报率

数据来源：彭博社，世界黄金协会。基于1997年3月25日至2023年7月26日的数据。黄金回报已根据所有21日周期的平均“预期回报”进行调整。涵盖1997年以来美联储的44次加息，加息幅度介于25个基点至75个基点之间

整体来看，黄金的走势是利率、美元、通胀、风险情绪等多因素共同作用的结果，仅依靠“加息”单一信号判断金价走势存在片面性。

黄金中长期配置的支撑逻辑未变

短期波动客观存在，但对普通投资者而言，更值得关注的是黄金的中长期配置逻辑是否发生根本变化。综合多方研究来看，以下四个支撑因素依然稳固。

第一，全球央行持续购金，中国央行连续19个月增持。在去美元化浪潮下，各国央行持续优化外汇储备结构，黄金作为中立避险资产受到青睐。2026年一季度，全球央行净购金244吨，高于近五年同期平均水平。值得注意的是，截至2026年5月末，中国黄金储备达到7496万盎司（约2331.52吨），实现连续19个月增持，且5月单月增持量创下16个月新高，这种持续的战略性增持，反映了全球对美元信用的担忧，也为黄金价格提供了最底层的支撑。（数据来源：欧洲央行，《欧元的国际角色》，发布于2026年6月2日）

第二，美元信用弱化，黄金晋升全球官方储备第一大资产。欧洲央行报告显示，黄金在全球官方储备中的占比已升至27%，超越美国国债成为第一大储备资产。近年来，地缘冲突让各国意识到单一美元储备的潜在风险，全球多国纷纷开启储备多元化布局，降低对美元资产的依赖。而黄金作为跨越国界的硬通货，价值不受单一货币波动影响，在全球货币体系重构过程中，其价值会持续被重估。

第三，实际利率难以长期高位，利好黄金估值修复。当前美债收益率上行是加息预期带动的短期现象。从长期来看，美国经济在高利率环境下增长压力会逐步显现，通胀拐点出现后，美联储货币政策终将转向，美债收益率和实际利率有望逐步回落。当持有黄金的机会成本下降，黄金的价格估值将迎来修复空间，这也是机构长期看好黄金的核心逻辑之一。

第四，资产配置价值突出，机构维持中期上行预期。摩根大通在2026年5月最新报告中虽下调全年均价预期至5243美元/盎司，但维持2026年底金价有望达6000美元/盎司的预判。黄金与股票、债券等主流资产相关性较低，能够有效分散投资风险，是家庭和机构资产组合中不可或缺的配置品种。结合资产配置理论，普通家庭可将总资产的5%—15%配置黄金，用来对冲股市震荡、通胀走高、地缘冲突等风险。

投资者后续如何实操？

面对当前金价震荡、消息面复杂的局面，投资者可以通过分批定投、合理控制仓位、关注关键节点、选好投资工具等四个思路着手应对。

一是分批定投，淡化择时。精准预测金价的短期低点并非易事。采用每月固定金额买入的方式，可以在均价上摊平持仓成本，减少情绪化决策的干扰。

二是合理控制仓位，严守风险底线。黄金是家庭多资产配置的重要组成，但也需结合自身风险偏好，量力而行，避免单一资产波动影响整体家庭资产安全。

三是不必频繁关注单日行情，关注几个关键节点即可。近期可以重点关注6月的美联储议息会议以及后续的非农数据。同时，继续关注中国央行的购金动向。这些信息有助于判断宏观方向，出现重大信号时，可根据自身情况小幅调整持仓节奏。

四是选择适合自己的投资方式。对大多数普通投资者而言，黄金ETF及其联接基金流动性好、门槛低、免保管，是比实物金条更便捷的选择。

黄金价格受国际宏观政策、地缘政治、汇率波动、市场情绪等多重因素影响，价格波动已成常态。但全球央行持续购金、美元信用弱化、实际利率均值回归、机构中期看多——这四重长期逻辑并未改变，不少市场观点认为短期回调反而为长期配置提供更好入场窗口。市场总有起伏，看清长远方向，保持自身节奏，或许比纠结每一天的涨跌更重要。

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