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我国高额外汇储备成因和对策分析.pdf

2011年2月刊商品与质量理论研究我国高额外汇储备成因和对策分析口叶红梅(西安外事学院商学院 陕西西安710077)摘要：本文以近期我国外汇储备的相关数据为基础，分析了我国外汇储备规模结构现状和近年来我国外汇储备的利用现状和成因，旨在找出产生外汇储备持续上涨的根源以及应采取的措施。关键词：外汇储备；双顺差；风险；对策外汇储备是一个国家国际清偿力的重要组成部分，同时对于平 少损失330亿美元，间接地造成我国外汇储备持续增加。 衡国际收支、稳定汇率有重要的影响。三、改善外汇储备的政策以及建议一、 我国外汇储备的现状规模庞大且增速较快的外汇储备会给一国经济带来许多负面影从2004年末到2008年末，我国外汇储备平均每年增长33．78％， 响，我们有必要妥善研究和分析我国外汇储备高速增长和过于依赖 最高增长率达43．32％，最低增长率也达 27．339％，2008年末国家外 美元资产特别是美国国债的现实，推动外汇储备多元化就成为中国 汇储备 l9460亿美元 ，比上年末增加4l78亿美元 ，我 国外汇储备余走向金融大国所必须迈过的一道坎。 额在20l0年预计将达 2．49万亿美元，呈逐年增加趋势。美元在我(一)逐步完善外资、外贸政策 国外汇储备中占有绝对大的比例，而对其他货币的持有比例相对较在引进外资中要更加注重技术和知识含量，改进地方政府业绩 低，例如对 日元、欧元、英镑的持有较少。考核体系。鉴于 目前跨国公司给我国带来的不容忽视 的环境污染问首先，我国外汇储备主要用于购买美 国国债和美国财政部中长 题，要严格控制引进可能对环境造成不 良影响的外商投资项 目，敦促 期债券。由于美国是我国最主要 的贸易伙伴，此外美元还是世界最 跨国公司承担更多的社会责任。严格控制资源性、高耗能、高污染产 主要的国际结算货 币，因此我 国外汇储备有近70％部分是以美元资品的出口。防止调控效果出现反弹 。加快资源、要素价格改革步伐， 产形式持有的，包括美国国债，住房抵押贷款担保证券和公司债券使出口价格能真实反映产品的生产成本，避免廉价资源的出口，缓解 等 。国际收支失衡。其次，我国还利用外汇储备帮助国内金融机构实施股份制改革。应尽快取消出口退税政策，废止对外资的”超国民待遇”。建议 2003年末，我国成立中央汇金投资有限责任公司(简称汇金公司)，由 对各级地方政府出台的鼓励引进外资的文件和政策规定进行一次认 其代表政府运用外汇储备首批向中国建设银行和中国银行分别注资 真清理。对明显有悖市场公平的对外资在税收、土地供应等方面的 250亿美元和200亿美元支持其股改上市，后来又分批向中国工商 政策优惠措施停止执行。 银行、光大银行注资。此外 ，汇金公司也向一些资本金不足的证券公(二)变”藏汇于国”为”藏汇于民” 司如银河证券、申银万国证券和国泰君安证券等注入资金。我国民间外汇之所以这么少，是因为没有形成一个与国际接轨，再次，我 国还运用部分外汇储备进 口战略性产品。产品内容涉充分市场化的市场 。我 国许多企业选择的是有汇就结，或者将外汇 及农产品、飞机、软件、汽车及零部件 、电子器件、通信产品和医疗设 存到境外的账户中，这也正是为什么近年来资本外流现象进一步明 备等我国经济发展急需的战略性资源和产品。显的症结所在。要解决这种状况，我国必须扭转现行的强制结汇管国家持有外汇储备通常会引起政府债务的增加，这是因为中央 理，逐步推行意愿结售汇制，同时适度扩大资本账户的开放，加强管 银行为了回收市场上过多的外汇 ，必须 以”外汇 占款”的形式发放等 理，真正做到变藏汇于国为藏汇于民。 值的人民币，即所谓 的基础货币，如果进行冲销操作，中央银行必须在推进”藏汇于民”的过程中，要循序渐进 ，加强对投资者的教 发行央行票据或者国债来回笼，否则将会引发通货膨胀的压力。我 育，首先满足民间对外汇的交易性需求，然后在人们对外汇有了较充 国外汇储备规模十分巨大，使得外汇市场上的外汇供应量非常充足， 分的认识之后再全面推进，降低其可能给社会带来的整体风险。与 导致人民币存在升值压力。此 同时，我们完善汇率形成机制，拓展投资渠道和丰富投资品种，建二、高额外汇储备的形成的原因立一个完善的外汇市场机制。 ．对于国民经济的健康平稳发展，高额外汇储备是一把”双刃剑”。(三)转变经济增长方式 如果无法找出高额外汇储备形成的原因，#t-~E储备过快增长将不可在我国经济内外失衡并存的结构中，外部失衡是外在表现，内部 避免地给经济发展带来不利影响。失衡才是根源所在 。协调经济的根本途径是要转变中国过度依赖外(一)”双顺差”是高额外汇储备形成的直接原因需的经济发展模式，将经济建立在以内需为主的基础上。关键是要由于我国劳动力丰富，成本低廉 ，根据比较优势的原则，我国长 完善社会保障制度 ，包括退休养老、医疗保险及住房制度等，促进居 期实施外向型的发展战略，大力发展 以加工贸易为主的劳动力密集民消费水平整体提高。如果 内需能够得到提高，那么国际收支失衡 型产业，使我国加工贸易出口大幅增长，导致了经常账户 的顺差。的问题和人民币升值的压力就能得到缓解。随着我国的经济改革不断深化，出台了一系列吸引外资的优惠(四)将外汇储备转型为能力储备 政策 ，对外资产生了强大的吸引力。持续大规模 的外商直接投资，在能力储备包括物资生产能力的储备，所需人才的储备，技术进步 加速我国经济增长的同时，也形成 了资本项 目的顺差，促进外汇储备 的储备 ，市场控制力的储备。 的大量增长。我们应鼓励实施”走出去”的对外开放战略，扶持和培养我国的(二)人 民币升值预期也是我国高额外汇储备形成的重要原因跨国公司。同时，加大对我 国具有战略意义的出境基础设施的建设近年来 ，由于我国巨额的外汇储备规模，以及 日本、美国为首的 投入，通过跨境输油气管道，铁路，公路的建设，保证资源和能源供给 一 些国家的压力，国际市场上对人民币汇率逐渐形成 了较强的升值的安全性 ，加强与周边国家的经贸关系。另外 ，对引进海外人才、我 预期。人民币的大幅升值，更加强化 了人们对人民币的升值预期 ，促国科研人员出国交流或培训进行投入，对引进 国外的先进技术和关 使大量投机性资本通过各种途径，如直接投资、证券投资，甚至非法 键设备及管理经验进行投入

期货内盘和外盘什么意思

期货交易如何进行

1、建立账户：在期货交易市场开立期货账户，并且需要向期货公司缴纳一定的资金保证金。如果是个人投资者，需要提供个人身份证明/签署相关协议等手续；

2、了解市场情况：在进行期货交易之前，需要了解市场的行情走势、基本面等基本信息，并根据信息制定出相应的交易策略。投资者还需了解交易所和期货公司的规则和品种/交易时间/各项费用事项等；

3、投资者下单交易：在选择具体的合约后，根据市场情况和已有的交易策略下达委托。在委托成功后，交易系统会自动进行交易匹配。如果买卖双方的意愿匹配成功，这笔交易将会得到成交；

4、履行交易义务：一旦成交，买卖双方将会在规定的交割日期履行个人的交易义务。投资者需要根据合约规定及时支付履约保证金，并在约定时间前完成合约的交割和结算等相关手续；

5、盯市与减仓：交易者需要随时关注市场行情，根据行情变化及时盯市，调整仓位或参与交割。如果出现亏损，为了减少损失，可以减仓或平仓。

期货交易有哪些风险

1、波动风险：期货市场的价格波动较大，往往会因市场因素/政治事件/自然灾害等各种不可预知的因素对价格产生较大的影响。由于期货价格波动的不确定性，投资者可能会遭受损失；

2、杠杆风险：期货市场有较大的杠杆效应，需要缴纳一定的保证金进入交易市场。假如行情对投资者不利，则投资者的亏损范围可能会超过保证金的范围，从而带来更多的风险；

3、无限责任风险：期货市场的交易具有无限责任的特点，意味着投资者的亏损可能会超出其本金的范围，进而影响个人财产的安全。

本文主要写的是期货内盘和外盘什么意思有关知识点，内容仅作参考。

开年第一天，央行雷霆出击！国债期货、黑色系暴跌，楼市股市震动

【作者：刘晓博。更多精彩内容，请关注天天说钱（ID：liuxb0929），原创的财经评论，独立的观察视角，深度的市场剖析。】

今天（2月3日）是农历鸡年的第一个交易日，在春节休息之后，央行开市就使出霹雳手段：加息！

央行全面上调了逆回购的中标利率：

7天期逆回购操作中标利率2.35%，此前为2.25%；

14天期逆回购操作中标利率2.5%，此前为2.4%；

28天期逆回购操作中标利率2.65%，此前为2.55%。

此外，央行还上调SLF利率，隔夜品种上调35个基点至3.1%；7天和1个月品种均上调10个基点，分别至3.35%和3.7%。

另据“财新”报道，央行通知：自2月3日起，不符合宏观审慎要求的地方法人金融机构，发放的常备借贷便利利率再加100个基点，即隔夜、7天、1个月的利率分别为4.1%、4.35%、4.7%。如果消息属实，则这种把加息和综合考核结合起来的做法，将更有杀伤力。

也许有些读者看不太懂：这叫什么加息？存贷款利率加了吗？

其实，我在专栏里已经多次强调过：随着过去两年中国完成了利率市场化，央行调整存贷款基准利率的意义已经没有以前大了，因为各个银行可以自行浮动利率。

相比之下，货币市场利率（主要是央行、商业银行间短期资金交易）的重要性越来越高。所以，近期央行一般使用货币市场利率来影响市场的真实利率。

比如在2016年，央行几次通过降低逆回购、中期借贷便利（MLF）、常备借贷便利（SLF）来引导市场利率走低。2016年四季度以来，则通过收紧流动性，提高短期市场利率。到了春节前，直接提高了6个月和1年期MLF的利率，相当于直接加息了。

此次上调逆回购和SLF利率，可以看做是央行年前加息动作的一个延续，或者是强化。

加息意味着资金贵了，它对于楼市、股市、债市、期市都构成利空。而且此次央行出手非常迅猛，没有给市场喘息的机会，堵着鸡年的大门直接开干。所以市场心理受到了很大的震撼。

10年期国债期货大跌，几个主要品种跌幅一度接近或者突破了1.3%。其中T1706的走势是这样的：

日K线是这样的：

黑色系期货品种大跌，到上午10点40分，主要合约跌幅如下：

A股市场也出现了显著下跌，上证综指、深证综指、创业板指、中小板指等四大指数全面飘绿。

央行为什么继续加息？我认为以下几个因素非常重要：

第一、这是降杠杆、防风险的需要。

2016年前10个月，是历史上利率最低、流动性最宽裕的时期，央行的初衷是通过放水，让资金流入实体经济。事实上收效甚微，只是催生了一波令人瞠目的“房地产局部大牛市”，加重了城市居民的负担。除房地产，债券、期货、互联网金融等领域普遍出现了严重泡沫。2017年是换届之年、美元加息提速之年、特朗普新政元年，不确定因素非常多，防范金融风险、防范资产泡沫是央行当务之急。

2016年，央行曾两次收紧货币政策：一次在4月底，一次在12月。其中12月之后，央行显然铁了心，认识到企业杠杆率不能再提高，短期利率不能太低，货币政策发生了彻底的转向。

央行先是不再提“降息，为企业降负”，随后对货币政策的定义变成了“稳健中性”。

第二、这是稳定人民币汇率的需要，也是缓解跟美国矛盾的需要。

由于外汇储备仍然有3万亿美元，距离2.2万亿美元的第一道警戒线还有相当距离。在过去几个月，央行采取这种战术：先是在11月到12月加速贬值到接近7，然后在进入2017年之后节节升值。这样做有两个目的，第一，打消人民币贬值的市场预期；第二，稳住特朗普的预期，给他面子，避免开打全面贸易战。

春节期间，特朗普就汇率问题对德国和日本开炮，认为他们操纵汇率，认为美元汇率偏高。话音刚落，欧元、日元对美元就开始小幅升值。此次中国央行加息，有利于稳住人民币汇率。

中国在特朗普上台前后，已经给他送上了两份大礼：一是在1月17日公布了含金量极高的新一轮开放政策，二是让人民币从6.96附近升值到目前的6.87。

中国不怕打贸易战，这是毫无疑问的。但也没有必要主动挑起贸易战。如果开打，也让美国承担开战的责任。

央行在鸡年第个交易日的动作，向投资者发出了一个强烈信号：不要再幻想重演2016年的资产泡沫，不要对投资收益期望太高，时代已经变了！

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