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基差合约间价差扩大 股指期现迎套利机会（2）

期指合约基差回归时间长度分析

11月20日以来，A股强势拉升，股指期货出现历史不多见的高升水。近期股指期货期现价差大幅波动，在市场盘中短期的振荡过程中，价差往往快速收敛。随着行情的大幅拉升，价差升水随之扩张。基于第一部分三个阶段出现的期现套利机会分析，我们对比当月、下月、下季和隔季基差回归收敛的时间长度（考虑到上市之初基差波动的特例，我们接下来只做第二阶段和第三阶段的基差分析）。

一、 统计分析三个阶段当月、下月和下季合约基差持续在有套利机会的交易日。

二、统计分析三个阶段当月、下月和下季合约基差持续在有套利机会的交易日期间，沪深300指数及期指各合约涨跌情况。

三、对比第二阶段和第三阶段的基差表现及沪深300指数涨跌情况，我们粗略估计第三阶段未来的基差走势。

1、第二阶段当月合约基差持续在有套利机会的时间段里共有14个交易日。参考第二阶段当月合约的套利机会天数，我们认为未来还有7天左右当月合约基差会在35点之上，也就是IF1501合约在12.18至12.31日期间仍存有期现套利机会。

2、对比下月合约基差的走势，IF1502合约基差持续在60点之上的时间预计在2014.12.22—2015.1.16。

3、对比下季合约基差，未来IF1503合约基差仍有可能继续拉大。参考IF1103合约当时的基差表现，未来IF1503基差最大可能扩至246.05，当中可能存在几个交易日正常回归。但在IF1501合约交割前，大概率可能持续在164点的基差。投资者可以逢低买入现货组合，抛空IF1503合约。

4、对比第二阶段期指合约和沪深300指数回归收敛情况，我们初步可以得到以下结论，在IF1412合约交割后至12月31日，期指合约IF1501、IF1502、IF1503三个合约上涨幅度有望继续领涨沪深300。明年1月至IF1501合约交割（1月16日），IF1501、IF1502、IF1503三个合约下跌幅度也将高于沪深300指数，由此两者基差收敛。

5、对比第二阶段指数上涨幅度，未来沪深300指数在明年1月16日之前仍有上涨空间，上涨幅度在8%—10%左右，也就是沪深300在明年1月16日前可能涨至3800点。

作者单位：瑞达期货

11月20日以来，央行超预期降息引发了市场做多热情，增量资金大举涌入。证券、保险、地产、建筑、有色、煤炭、银行等蓝筹股票直接受益，由此引发A股演绎了近20个交易日的飙升行情。截至12月19日，上证指数累计上涨26.83%，此轮“疯牛”行情让市场惊叹。对应的，沪深300指数上涨33.34%。在资金争先恐后进场的带动下，股指期货期现基差和合约价差迅速拉大，为期现套利投资者提供了丰厚收益空间。

期指基差波动剧烈 期现套利机会再现

根据海外市场股指期货上市情况表现来看，股指期货上市初套利机会较多，随着股指期货市场的发展及套利资金的进入，套利机会逐渐减少。对于沪深300指数期货，自2010年4月16日上市以来，上市之初当月合约基差从59.27点逐步回归至正常水平，剔除掉套利成本，我们测算套利基差在35点存在正向套利机会，而在基差贴水30点时存在反向套利机会。考虑到国内现阶段融券成本较高，我们主要套利正向的期现套利机会，也即是买入股票、ETF现货，卖出股指期货合约。我们通过基差表现异常（即基差在无风险套利区间-30—35区间外）的几个时间段来分析期现套利收益情况。

第一阶段：2010年4月16日—5月10日。股指期货上市之初，期现基差偏离无风险套利区间，当月合约基差在20—60点区间波动，下月合约基差则在40—125点区间波动。按照当月合约基差测算，我们计算得到在该时间段，共有9个交易日出现套利机会，日均收益点17.86点。

第二阶段：2010年10月19日—11月5日。“两会”行情预期加上美联储推出QE2，市场做多情绪积极，沪深300该阶段上涨22.47%。期指当月合约日间基差从23.24点（10月18日）一度飙升至124.92点（10月25日），9个交易日后回归正常水平。按照当月合约基差测算，我们计算得到在该时间段，共有14个交易日出现套利机会，日均收益点36.46点，较上市之初收益点17.86点增加逾1倍。

第三阶段：2014年12月4日—12月19日。沪港通启动，央行时隔两年降息，场外资金源源不断涌入A股，沪深300指数自11月20日以来呈现阶梯上涨行情，不断刷新近期新高，市场做多情绪积极。相应的，股指期货上演“逼空”行情，当月合约日内基差再现百余点，为投资者提供期现套利机会。考虑股指期货日渐成熟，在交割周到来之前投资者移仓换月较以往时间有所提前，我们在统计当月合约基差的情况下，适当地给予调换下月合约。按照当月合约基差测算，我们计算得到在该时间段，共有9个交易日出现套利机会，日均收益点53.74点，较2010年10月底出现的套利机会日均收益点36.46点高出17.28个点。

股指期货一手多少钱

股指期货作为期货的一种，那么股指期货一手多少钱呢？接下来找法网小编为您解答这个疑惑。

股指期货一手多少钱

因为股指期货是以保证金的方式进行交易的，所以买卖一手是不需要全部的资金的，只需要合约价值的13%左右即可。

好比，股指期货一个点是300块钱，如果按照股指期货3200的点位来算的话，那么一手股指期货的合约价值就是用3200乘以300等于96万。所以股指期货一手需要的钱就是96万在乘以13%的保证金比例，就可以算出这一手的价钱，为124,800元。

小明想要买一手股指期货，那么股指期货一手多少钱，他将付多少现金？假设指数期货报价为5000点，保证金比例为10%，每点报价为300元，那么沪深300指数期货合约价值为5000乘以300等于1500000元，那么你便需要的150000元资金。

因为股指期货定义的是每个点值300。那么沪深300股指每变动1个点，它的盈亏是多少？

例如，如果降低1点那么1手股指期货就只亏300元，要是涨一点的话，那么一手股指期货将赚300元，交割价和你的卖空或者卖空点数之差是相通的，要是涨20点那么一手就是6000块，要是降低100点，那么一手就是亏30000块，目前股指期货保证金比例最低40%，一手股指期货大概38万元。

影响因素：

股指期货股票指数

股票指数是用来反映样本股票整体价格变动情况的指标。而股票价格的确定十分复杂，因为人们对一个企业的内在价值的判断以及未来盈利前景的看法并不相同。悲观者要卖出，乐观者要买进，当买量大于卖量时，股票的价格就上升；当买量小于卖量时，股票的价格就下跌。所以，股票的价格与内在价值更多的时候表现为一致，但有时也会有背离。投资者往往会寻找那些内在价值大于市场价格的股票，这样一来，就使股票的股票指数的价格处于不断变化之中。

股指期货宏观经济

一般来说，在宏观经济运行良好的条件下，股票价格指数会呈现不断攀升的趋势；在宏观经济运行恶化的背景下，股票价格指数往往呈现出下滑的态势。同时，企业的生产经营状况与股票价格指数也密切相关，当企业经营效益普遍不断提高时，会推动股票价格指数的上升，反之，则会导致股票价格指数的下 跌。这就是通常所说的股市作为“经济晴雨表”的功能。

股指期货利率

通常来讲，利率水平越高，股票价格指数会越低。其原因是，在利率高企的条件下，投资者倾向于存款，或购买债券等，从而导致股票市场的资金减少，促使股票价格指数下跌；反之，利率水平越低，股票指数就会越高。更重要的原因是因为利率上升，企业的生产成本会上升，如贷款利率上升造成的融资成本上升，相关下游企业因为利率上升导致融资成本上升而提高相关产品价格等而导致该企业总体是生产成本提高，相关利润就下降了，代表股东权益的股票价格也就下降了，反之亦然。

股指期货资金状况

当一定时期市场资金比较充裕时，股票市场的购买力比较旺盛，会推动股票价格指数上升，否则，会促使股票价格指数下跌。比如国内大量的外汇储备，导致货币供给量增加，通常会导致股指价格上涨。

股指期货金融政策

出于对经济市场化改革、行业结构调整、区域结构调整等，国家往往会出台变动利率、汇率及针对行业、区域的政策等，这些会对整个经济或某些行业板块造成影响，从而影响沪深300成分股及其指数走势。股份公司常常向银行借款，随着借款额的增多，银行对企业的控制也就逐渐加强并取得了相当的发言权。在企业收益减少的情况下，虽然他们希望能够稳定股息，但银行为了自身的安全，会支持企业少发或停发股息，因而影响了股票的价格。税收对投资者影响也很大，投资者购买股票是为了增加收益，如果国家对某些行业或企业在税收方面给予优惠，那么就能使这些企业的税后利润相对增加，使其股票升值。会计准则的变化，会使得某些企业账面上的盈余发生较大变化，从而影响投资者的价值判断。

一万元可以玩股指期货吗？

通常情况下，要是想在正规期货公司进行股指期货交易，十几万元只是起步门槛。为啥门槛这么高呢？这是因为股指期货交易风险较大，需要投资者有一定的资金实力来承担可能的亏损。不过呢，市面上部分三方期货平台宣称，满足两万元就可以交易股指期货了。但大家可别头脑一热就冲进去，在参与之前，一定要充分了解股指期货的风险和规则，毕竟投资不是儿戏，稍有不慎就可能血本无归。

一、股指期货都有哪些类型

股指期货可不是只有一种，它有不同的分类，每种分类都有自己独特的特点，下面就给大家详细介绍一下：

1. IF沪深300股指期货

它就像是一个“市场整体表现晴雨表”，能反映出整个市场的综合情况。在交易中，它每波动一个点，对应的金额是300元。打个比方，如果IF沪深300股指期货价格上涨了10个点，那么一手合约的盈利就是300×10 = 3000元（这里不考虑手续费等其他因素）。

2. IC中证500股指期货

这个期货主要反映的是中小盘股的表现。和IF沪深300股指期货一样，它每点波动对应的金额是200元。假如IC中证500股指期货价格下跌了5个点，那一手合约的亏损就是200×5 = 1000元。

3. IM中证1000股指期货

它代表的是小盘股的表现，每点波动也是200元。如果IM中证1000股指期货价格上涨了8个点，一手合约就能盈利200×8 = 1600元。

4. IH上证50股指期货

它反映的是大盘股的表现，每点波动金额为300元。要是IH上证50股指期货价格下跌了3个点，一手合约的亏损就是300×3 = 900元。

二、股指期货的规则

（1）有到期日

股指期货合约不是永久的，它有到期日。到期后，合约会按照最后的结算价进行交割。

（2）保证金交易

前面提到过，股指期货是保证金交易。你只需要支付一小部分资金（保证金），就能控制一个大得多的合约。

（3）双向交易

股指期货可以双向交易，既可以先买后卖，也可以先卖后买。这就像是你可以先借东西再还，也可以先还东西再借。这种灵活性让交易者可以在市场上涨或下跌时都能赚钱。

（4）当日无负债结算制度

股指期货采用当日无负债结算制度，也就是说，每天收盘后，你的账户会根据当天的交易结果进行结算。如果盈利，钱会加到你的账户里；如果亏损，钱会从你的账户里扣除。

三、股指期货的妙用

（1）放大市场机会

假设你偏好操作小盘股，发现小盘股有大涨迹象，你可以选择买入“代表中证1000指数”的IM股指期货。这样，你不仅能放大市场机会，还能避免选择具体股票的烦恼。

（2）对冲风险

假设你有一些股票持仓尚未解套，但发现大盘有调整迹象，你可以选择卖出“代表上证50指数”的IH股指期货。这样，即使大盘下跌，你的股票持仓亏损，IH股指期货的盈利也能对冲一部分损失。

虽然理论上可以用1万元玩股指期货，但实际操作中，1万元远远不够。股指期货风险高，波动大，新手最好先学习基础知识，积累经验，等资金充足后再入场。

如果你真的想试试，建议先从模拟交易开始，熟悉规则和操作流程。记住，投资有风险，入市需谨慎！