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纳斯达克ETF股息率高达11%，是怎么做到的？

12 月 10, 2025 通过 XM 0 评论 #ETF, #投资策略, #看涨期权, #纳斯达克, #股息率

上次介绍了美股ETF中的QYLD，其投资策略是通过持有纳斯达克100指数中的成分股，同时定期卖出这些股票的看涨期权，获得期权费（权利金）收益，每月给投资者分红。如果没有看过的可以回顾一下《美股崩了，准备抄底》。

今天这篇文章将介绍采用相同策略但操作手法又略有不同的另外一只ETF，纳斯达克股票溢价收益ETF（代码JEPQ）。

纳斯达克期权_摩根大通纳斯达克100ETF JEPQ_纳斯达克股票溢价收益ETF JEPQ

这是由摩根大通所发行的追踪纳斯达克100指数的ETF，根据官网介绍会每个月付息，最近一年的股息达到了10%，并且会有更低的波动性。

JEPQ是在2022年5月3号上市的，现在将近三年，这三年的时间里整体的收益率把股息都算上，大概是45%。而单纯追踪纳斯达克100的QQQ，涨幅有58%，也就是说三年间JEPQ对比QQQ跑输了13%。

这么看起来我们直接买QQQ就好了，干嘛还要看JEPQ，先别着急，JEPQ也有自己的优势，我们来看一下它们每年涨幅的对比，或许你就能够发现了。

摩根大通纳斯达克100ETF JEPQ_纳斯达克股票溢价收益ETF JEPQ_纳斯达克期权

通过上图这组数字，我们可以发现一个规律，在纳指100下跌的时候，JEPQ的表现会比QQQ更好。例如：2022年从5月3号到年底，QQQ下跌了16%，但JEPQ只下跌了11%；而在2023年QQQ疯狂上涨，全年涨了54%，这个时候JEPQ的涨幅就只有36%，相比QQQ差了18个百分点，2024年两者的涨幅基本持平。

总结一下就是当纳指100大幅上涨的时候，JEPQ会追不上QQQ的涨幅，然而在纳指100涨势一般或下跌的时候，JEPQ能够取得更好的表现。

JEPQ是怎么通过卖出看涨期权获得收益去发股息，并且降低波动性呢？

首先我们要知道什么是看涨期权。期权英文叫做options，也可以翻译成选择权。意味着你在未来可以做一个选择，能够以之前约定的价格买入或者卖出一个股票，那这个约定的价格就被叫做行权价。

举个简单的例子：假设现在纳斯达克指数是100美元，你拥有一个看涨期权，可以在一个月之后以110美元的行权价格买入。如果一个月之后纳斯达克指数达到了120美元，由于你有110美元的看涨期权，你就可以用110美元的价格买入，这个时候你就净赚10美元。如果一个月之后纳斯达克指数跌到了90美元，那即使你有110美元的买入权，你也不会行使。因为你可以从市场上用更便宜的90美元买入。所以只有一个月之后，纳斯达克指数涨到了110美元以上，你才能够开始赚钱，它涨得越多，你也赚的越多。

JEPQ卖出了看涨期权，会立刻就会收到一笔期权费，如果未来一个月纳斯达克指数没有突破110美元，没有达到行权价格，这个时候JEPQ就可以安安心心的把这笔期权费收入囊中，什么钱也不用付出去。

但是万一纳斯达克指数开始暴涨，涨到120美元，那么JEPQ只能吃到100美元到110美元这段涨幅和期权费，需要支付110美元以上的部分给买方。纳斯达克指数涨得越多，它亏得越多。

那有人就问了，这个策略岂不是风险很大？万一纳斯达克疯涨，岂不是亏的底都不剩了？

这个其实不会发生，因为毕竟它是一只追踪纳斯达克100指数的ETF，持仓里面只有16%是卖出看涨期权，其他都是纳指100的成分股。相当于它一边持有纳指100正股，一边卖出部分纳指100看涨期权。

这个策略通过给自己未来涨幅施加一个上限，来换取这些期权费。所以只要纳斯达克100指数没有涨到行权价，JEPQ比单纯持有纳指100表现更加优秀。但是纳指一旦开始疯涨，由于这个策略限制了自己的上限，就跟不上纳指的涨幅。

这种持有标的同时卖出看涨期权的策略，有个专有名词叫做covered cost strategy，覆盖式看涨期权策略。

明白了这个策略，相信你也能够更加理解为什么JEPQ过去三年能够有这样的表现，只要它的标的纳斯达克100指数不涨得太过分，不要涨得比行权价高太多，那JEPQ的表现一定会比QQQ更好。

说到这里，什么时候适合买入JEPQ，相信各位财迷朋友们也看出来了，在预计未来市场不会大幅上涨的时候，比较适合选择JEPQ。比如今年这个行情，相信没有人认为纳指会大幅上涨吧。

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请问期权中in the money（ITM），at the money（ATM）和out of the money（OTM）分别是什么意思？

12 月 8, 2025 通过 XM 0 评论 #市场价格, #期权交易, #看涨期权, #看跌期权, #行权价格

在期权交易中，”In the Money”（ITM）、”At the Money”（ATM）和”Out of the Money”（OTM）是用来描述期权行权价格与底层资产（例如股票）当前市场价格之间关系的术语。

1. In the Money (ITM, “在价内”)：

·对于看涨期权 (Call Option)：如果底层资产的当前市场价格高于期权的行权价，那么这个期权就被称为在价内。

·对于看跌期权 (Put Option)：如果底层资产的当前市场价格低于期权的行权价，那么这个期权就被称为在价内。

·在价内的期权具有内在价值。

2. At the Money (ATM, “在价平”)：

·当底层资产的当前市场价格与期权的行权价格相等或非常接近时，这个期权就被称为在价平。

·在价平的期权没有内在价值，但它的价值完全来自其时间价值。

3. Out of the Money (OTM, “在价外”)：

·对于看涨期权 (Call Option)：如果底层资产的当前市场价格低于期权的行权价格，那么这个期权就被称为在价外。

·对于看跌期权 (Put Option)：如果底层资产的当前市场价格高于期权的行权价格，那么这个期权就被称为在价外。

·在价外的期权没有内在价值，它的价值完全来源于其时间价值。

三者的具体使用场景可参考如下双语示例：

如股票的当前市场价格为为$110，看涨期权的行权价格为$100。这时就可以说：

这个看涨期权是在价内的，因为股票的市场价格（$110）高于期权的行权价格（$100）。

The call option is in the money because the stock’s market price ($110) is higher than the option’s strike price ($100).

如股票的当前市场价格为$90，看跌期权的行权价格为$100。这时就可以说：

这个看跌期权是在价内的，因为股票的市场价格（$90）低于期权的行权价格（$100）。

The put option is in the money because the stock’s market price ($90) is lower than the option’s strike price ($100).

如股票的当前市场价格为$100，期权的行权价格也为$100。这时就可以说：

这个期权是在价平的，因为股票的市场价格与期权的行权价格相同，都是$100。

The option is at the money because the stock’s market price is the same as the option’s strike price, both at $100.

如股票的当前市场价格为$90，看涨期权的行权价格为$100。这时就可以说：

这个看涨期权是在价外的，因为股票的市场价格（$90）低于期权的行权价格（$100）。

The call option is out of the money because the stock’s market price ($90) is lower than the option’s strike price ($100).

如股票的当前市场价格为$110，看跌期权的行权价格为$100。这时就可以说：

这个看跌期权是在价外的，因为股票的市场价格（$110）高于期权的行权价格（$100）。

The put option is out of the money because the stock’s market price ($110) is higher than the option’s strike price ($100).

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美股期权基础一：delta是什么？

12 月 8, 2025 通过 XM 0 评论 #Delta, #对冲比率, #期权交易, #看涨期权, #看跌期权

许多刚接触选择权的朋友，最熟悉的应该是购买看涨期权(buy call或long call)。购买看涨期权代表看涨，股票涨了，购买看涨期权就可能会赚钱。但有没有想过：”购买看涨期权来看涨” 是一个很粗糙的讲法。假设股票真的涨了，涨了100点，看涨期权也会跟着涨100点吗？

有做过期权交易的玩家应该都很清楚，事情不是那么简单。期权是衍生品，看涨期权与其标的物(underlying)涨跌同步，但却不是1:1的比例同步涨跌。

于是聪明的数学家提出了可以反映期权价格变化与标的物价格变化之间关系的参数—delta。简单的说，Delta这个参数，代表着股票每涨1点，期权价格的变化。

期权网站_理解期权Delta_Delta含义与计算

做期权，不知道delta，就好像买一家公司股票不知道该家公司是什么一样，相当于盲人摸象。delta是什么？我之前在文章《理解期权的Greeks》中提及过，链接在此，但是着重讲的是delta的取值和变化，不适合初入期权的人。

到底delta是什么？我们听听著名的期权视频教学网站tastytrade怎么说？

delta或许是期权四个希腊字母中最重要的一个，因为它会告诉我们四个重要的信息。

这四个信息分别是：1）期权价格变化与标的资产变化的比值；2）等量的股票；3）对冲比率；4）某执行价的期权在到期日作废的概率

1. 期权价格变化相对于标的资产价格变化的比值

delta相当于底层标的资产变化$1.00其期权价格的变化值。

对于看涨期权call，delta是正值，意味着标的资产与看涨期权同方向变化：标的资产价格上涨，看涨期权价格也上涨；标的资产价格下跌，看涨期权价格也下跌。

对于看跌期权put，delta是负值，意味着标的资产与看跌期权反方向变化：标的资产价格上涨，看跌期权价格下跌，标的资产价格下跌，看跌期权上涨。

2. 等值股票

delta告诉我们你手中的期权相当于购买了多少股股票。比如某期权的delta值是0.82，相当于购买了82股股票。如果期权的delta为负值-0.82，相当于做空了82股股票。

3. 对冲比率

delta的第三个含义是底层证券与期权的对冲比率。有了delta值，我们就可以用(股票数量÷期权delta)来计算某支股票的对冲比率。如果需要正delta，相当于需要合约数为（股票数量÷期权delta）的期权正操作对冲；delta为负，相当于需要合约数为（股票数量÷期权delta）的期权负操作作对冲。

举例：如果购买了150股XYZ股票，相当于delta为+150，我们可以做看跌操作来增加负delta来对冲仓位：可以购买看跌期权，也可以卖出看涨期权，

如果用卖出看涨期权对冲，卖出为负，股票delta为+150，平价看涨期权delta为+50，对冲仓位为：-（+150/+50) = -3，卖出3合约的看涨期权才能等值对冲。

如果用买入看跌期权对冲，买入为正，股票delta为+150，平价看跌期权delta为-50，对冲仓位为：+（+150/-50）= -3，买入3合约的看跌期权才能等值对冲。

4. 期权在到期日达到价内的概率

delta也告诉我们某期权在到期日成为价内期权的概率。比如，某期权的delta为0.25，相当于此期权在到期日有25%的可能成为价内期权。

delta的这个特性对于判断1个或2个标准差的执行价非常有用：

处于1个标准差的执行价是两边（call和put）delta都为16的执行价；

处于2个标准差的执行价是两边（call和put）delta都为2.5的执行价。

比如，SPX当前价为1950，执行价为1828的SPX看跌期权delta为-16，那么SPX在该期权到期日有16%的可能会低于1828（即该期权处于价内），也就是说SPX在该期权到期日仍有84%的可能仍然高于1828（即该期权处于价外）。

理解期权Delta_Delta含义与计算_期权网站

到这里我们就知道，delta的含义不仅仅是期权价格变化相对于标的物价格变化的比值那么简单。知道期权delta的各种用处是成为更出色更有学识交易员的重要一步。

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