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中国人民银行关于银行间外汇市场交易汇价和外汇指定银行挂牌汇价管理有关事项的通知

中国人民银行各分行、营业管理部，省会（首府）城市中心支行，深圳、大连、青岛、厦门、宁波市中心支行；国家外汇管理局各省、自治区、直辖市分局、外汇管理部，深圳、大连、青岛、厦门、宁波市分局；各中资外汇指定银行；中国外汇交易中心：

根据2005年7月21日发布的《中国人民银行关于完善人民币汇率形成机制改革的公告》，现就银行间外汇市场交易汇价和外汇指定银行挂牌汇价管理的有关事项通知如下：

一、每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价仍在中国人民银行公布的美元交易中间价上下0.3%的幅度内浮动，非美元货币对人民币的交易价在中国人民银行公布的该货币交易中间价上下1.5%的幅度内浮动。

二、外汇指定银行对客户挂牌的美元对人民币现汇买卖价不得超过中国人民银行公布的美元交易中间价上下0.2%，现钞买卖价不得超过现汇买卖中间价上下1%.

三、外汇指定银行对客户挂牌的非美元货币对人民币现汇买卖中间价，由外汇指定银行以中国人民银行公布的美元交易中间价为基础参照外汇市场行情自行套算和调整。除本通知第五条规定的情况外，非美元货币对人民币现汇卖出价与买入价之差不得超过现汇买卖中间价的0.8%（

现汇卖出价－现汇买入价

/现汇买卖中间价×100%≤0.8%），现钞卖出价与买入价之差不得超过现汇买卖中间价的4%（

现钞卖出价－现钞买入价

/现汇买卖中间价×100% ≤4%）。特殊情况需扩大买卖价差幅度的，外汇指定银行应向国家外汇管理局申请批准。

四、外汇指定银行可授权分支行在上述规定的范围内自行确定挂牌汇价。对于单笔大额交易，外汇指定银行可在上述规定的浮动范围内与客户议定，大额金额的标准由银行自定。外汇指定银行对信用卡、旅行支票等支付凭证购汇可在以上规定的幅度内给客户更优惠的汇率。

五、外汇指定银行可在黑龙江、吉林、辽宁、内蒙古、新疆、西藏、云南、广西等省、自治区的边贸地区加挂人民币兑毗邻国家货币的汇价，其买卖价差自行确定。

六、外汇指定银行应根据本通知规定调整本行挂牌汇价实施办法，自执行之日起1个月内报国家外汇管理局或其分支机构备案。政策性银行、国有商业银行、股份制商业银行总行报送国家外汇管理局，同时抄送所在地国家外汇管理局分局或外汇管理部；城市商业银行、农村信用社（含农村商业银行、农村合作银行）、外资银行以及其它金融机构报送所在地国家外汇管理局分局或外汇管理部。

七、中国人民银行通过国家外汇管理局对人民币汇率实施监管。各级外汇管理部门要根据本通知精神，加强对辖区内外汇指定银行挂牌汇价的监督和检查。对违反本通知规定的，应根据《中华人民共和国外汇管理条例》予以处罚。

八、本通知自发布之日起执行。

中金所进一步松绑股指期货 释放什么信号？

财联社15日讯，中金所下发通知进一步松绑股指期货，这是今年中金所对股指期货第二次松绑。

中金所通知称，自9月18日结算时起，沪深300和上证50股指期货各合约交易保证金标准，由目前合约价值的20%调整为15%。沪深300、上证50、中证500股指期货各合约平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之六点九。此前股指期货各合约平今仓交易手续费为成交金额的万分之九点二。

今年两次下调保证金及手续费

2015年股灾期间，为了减小市场的异常波动，抑制期货市场的过度投机行为，股指期货交易开始被限制。资料显示，自2015年7月开始，中金所先后4次对股指期货交易的保证金、手续费、日内开仓数量等方面进行了极为严格的收紧。

2015年9月2日，中金所公布一系列股指期货严格管控措施，将期指非套保持仓保证金提高至40%，平仓手续费提高至万分之23，单个产品单日开仓交易量超过10手认定为异常交易行为等，旨在进一步抑制市场过度投机，促进股指期货市场规范平稳运行。

2017年2月16日，中金所曾将沪深300、上证50、中证500股指期货各合约平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之九点二。

对沪深300、上证50、中证500股指期货交易保证金也做出调整，自2017年2月17日结算时起，沪深300和上证50股指期货各合约非套期保值持仓的交易保证金标准，由目前合约价值的40%调整为20%;中证500股指期货各合约非套期保值持仓的交易保证金标准，由目前合约价值的40%调整为30%。沪深300、上证50和中证500股指期货各合约套期保值持仓的交易保证金标准，仍为合约价值的20%。

官媒喊话、监管层支持，股指期货松绑早有预示

在2015年异常波动期间，因为众多股民都将波动的罪魁祸首归咎于股指期货做空，因此，中金所曾采取“期货每日限仓10手”、“提高保证金”、“大幅提高当日平仓手续费”一系列交易限制措施，促使市场降温。

事实证明效果是显著的。但不能忽略的是，股指期货一直是资本市场重要的工具之一，主要功能是风险对冲与价发现。

中金所发布的统计数据显示，沪深300指数的年化波动率由31.03%降为25.26%，降幅为18.59%;平均日内波幅由2.55%降为1.86%，降幅为27.06%;沪深300指数涨跌超过5%的天数下降了40.48%。剔除其他因素影响后，股指期货的推出使得2010年至2015年各年股市波动率平均降低12.78%。

2017年以来，A股市场环境逐渐成熟，整体估值结构日益合理，因而媒体机构纷纷呼吁对股指期货松绑，这同样也得到了监管层的支持。

早在2016年12月，刘士余就强调，要从国家战略角度发展期货市场，充分肯定期货市场的功能与作用，加快制度化创新。

在近日举行的2017年上半年期货品种功能评估专业评审会上，证监会副主席方星海亦表示，相关基金公司代表指出股指期货存在市场参与主体不够多样化、交易限制过度等问题。

新华社旗下报刊《经济参考报》9月刊文称，2017年以来，A股市场总体运行平稳，市场波动性明显收窄，估值结构渐趋合理，投资者信心逐渐恢复。从当前情况来看，整个市场已具备进一步推进市场化改革、继续适度松绑股指期货的条件。

信号意义大于实际措施？

对权益市场而言，股指期货政策的放开有利于权益市场的流动性，扩大量化基金的规模空间，增加市场上的中性策略，有助于再度引进机构投资者。

从中长期来看，期指的逐步松绑会使得期指本身套期保值的功能充分发挥出来，对于吸引长线资金的入市，起到至关重要的作用。对于长线资金而言，如果没有风险对冲工具，长线大资金不敢重仓参与股票投资的。

从长期看，股票市场的长期健康稳定发展离不开股指期货市场的健康发展，投资者需要行之有效的套期保值和管理风险工具。随着股票市场的逐步企稳，目前股票市场的估值水平已相对合理，市场运行逐步恢复常态。中金所在此时对股指期货管控措施进行适度调整，有利于加大长线资金入市规模，进一步促进股市健康稳定发展。

期指松绑，相当于在量化对冲策略容量上也进行了一定程度的松绑。股指期货的受限最重要背景是股灾的负面影响，股指期货的解禁，表明监管层对市场恢复已经认可，对于A股市场中短期信心都有提振效应。

值得注意的是，股指期货亦是一把双刃剑。放松股指期货利于为大资金大机构提供更好的风险对冲，且利于引导部分资金的入场，但对于缺乏有效风险对冲工具的中小投资者而言，则并非是一件好事，放松之后，投资者则可能面临着实力更为强大，且具备资金、成本、交易制度优势的大资金大机构，而两者之间的博弈，中小投资者的劣势地位却进一步加大。（完）

昨天市场的另外一个谣言是，监管部门将推出限制卖空行为，股指期货只

昨天市场的另外一个谣言是，监管部门将推出限制卖空行为，股指期货只允许进行套期保值交易，对此中金所回复也不属实。其实当下限制卖空已经不是什么新鲜事了，即便没出文，也都已经是口头传达。各大交易台早就已经是限制裸卖空和净卖出，很多投资者建议，为什么不能干脆把做空停了，非得要遮遮掩掩，这个事可能会影响巨大。有声音表示反对，理由是很多量化基金和对冲基金的交易策略当中，做空是一个重要的工具，如果你一刀切把做空停了，那么会产生什么样的结果就不好说了，他如果不能用期货期权对冲，那么有可能会被动降仓位，也就是卖掉持仓的股票。到时候可能会引起更大的市场抛压。所以这种交易制度的限制，现在监管是慎之又慎，因为他也不知道会产生什么样的负面结果。大家应该还都记得，当年熔断制度，肯定是好心，世界上美国也都是这么干的，跌5%让你冷静一下， 再跌就休市拔网线。应该说是对市场的呵护制度，但谁承想2016年初，却发生了又一场灾难，股市天天熔断跌停。 所以股市过于复杂，任何制度出台都要慎重，特别是没有绝对的把握的情况下，又是在情绪极度悲观的情况下，稍有不慎，很容易造成再度崩溃。现在好事都会向坏的方面解读。

当然也可能是我们想多了，从韩国的情况来看，11月开始严格禁止做空，股市就出现了一个V型反转，政策出台之后，韩国综指已经2个月涨了10%。就在昨天，爆出消息韩国已经对三家全球对冲基金处以总计20亿韩元（约合154万美元）的罚款，原因是这些对冲基金被指控违反了韩国的资本市场法，并涉嫌进行裸卖空交易。那么韩国禁止卖空成功了，我们是否也能够如法炮制？学习韩国也取得成功呢？不知道！资本市场太复杂了，你真不好说，会出现什么结果。建议很容易，方法也很好学，但难点在于，万一不成，谁来承担后果。这事比较困难。所以我们通常都会先给窗口指导，不会有这么大的动作。但效果自然也就会大打折扣。

今年的股市，确实进入了极其困难的模式，别说普通投资者，就是很多的专业投资者现在也都迷茫焦虑了