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共同市场承上启下的一步棋 | 港交所5年期中国国债期货点评

11 月 18, 2025 通过 XM 0 评论 #债券通, #共同市场, #利率风险, #国债期货, #港交所

财富小编：

3月24日，港交所宣布将于4月10日开始交易五年期中国财政部国债期货，作为全球首只对离岸投资者开放的在岸利率产品，这一动作颇为吸引眼球。本期小编就为您带来港交所5年期中国国债期货点评。

3月24日，港交所宣布将于4月10日开始交易五年期中国财政部国债期货，作为全球首只对离岸投资者开放的在岸利率产品，这一动作颇为吸引眼球。

正如港交所指出的，中国是全球债券市场增长最快的国家，也是继美国和日本之后的全球第三大债券市场；随着中国银行间债券市场进一步开放，人民币的国际认可度提升，中国债市被纳入新兴市场政府债券指数，以及相对发达市场的债券息差等因素推动，中国债券市场的国际参与者会持续增加。

2016年2月，中国人民银行发布新政，进一步鼓励更多合格境外投资机构进入中国银行间债券市场。截至2017年2月底，境外机构持有的中国国债已超过4000亿元，如果加上政策性银行债、企业债等其他品种，存量已超过7000亿元。

2017年3月7日，花旗固定收益指数部门宣布，中国在岸债券已满足加入其新兴市场及区域政府债券指数的条件。

对于港交所推出5年期中国国债期货，我们做以下几点评论：

一，该期货品种为中国国债的境外投资者提供了规避利率风险的手段。目前受国内法规限制，境外投资者无法参与中金所的国债期货交易，因此这一期货品种的推出，受到国际投资者的广泛欢迎。

二，港交所作为一家上市公司，具有明确的策略规划和较强的发展动力。行政总裁李小加曾表示，港交所致力于发展成为各类资产的交易平台。唯有如此，香港才能成为连接中国和世界的资产管理中心。

三，离岸国债期货的推出，属于广义“债券通”的一部分。在股票的沪港通和深港通之后，连接内地与香港的债券通有望提上日程，共同资本市场的发展不会停步。

四，港交所的国债期货推出之后，境内外利率的联动将成为焦点。其重要性胜过单个或所有A/H股票价格的相互影响，可以对比境内外人民币汇率价格（CNY与CNH）。相对人民币汇率而言，境内债券利率已高度市场化，无定价权旁落之虞。但不排除在个别时候，境内国债市场走势亦会跟随香港，而后者又在很大程度上受到欧美市场的影响。

研究员 贺栋 陆润寰 胡文娟 吴紫燕

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MSCI A50期指即将推出 多家头部公募积极布局相关ETF

11 月 1, 2025 通过 XM 0 评论 #ETF, #MSCIA50, #公募基金, #港交所, #股指期货

8月31日，资本邦了解到，港交所日前宣布，已与全球领先的投资决策支持工具和服务供应商MSCI签订新的授权协议，将于10月18日正式推出以MSCI中国A50互联互通指数为标的期货合约。这是港交所首次引入离岸中国内地股票衍生品，也是港交所引入离岸中国内地股票衍生工具产品组合计划的关键一步。

它将极大地提升境外机构和国际资本进入A股市场的积极性与吸引力，并为它们提供更精准的风险管理与风险对冲的工具，这也有利于推动A股市场的对外开放，提升A股市场的国际影响力和竞争力。

据了解，目前已有多家头部公募基金公司正在和MSCI进行协商，希望得到MSCI授权，发布MSCI A50指数相关ETF产品，竞争激烈。

据悉，MSCI中国A50互联互通指数将追踪50只通过沪深港通交易的主要沪深股票表现。A50的编制方法中，按照MSCI的行业分类，从11个一级行业中各选出市值最大的2只个股，然后从剩余样本中按市值排序选出28只股票。这样的方式确保了50只成份股中包含每个一级行业的上市公司。因为成份股数量只有50只，采用这种方法就确保了对每个行业都有权重覆盖。

但是也要关注到，MSCI的指数编制毕竟主要考虑的是外资跟踪的便利，在操作上可能会剔除一些外资限制投资的个股。

沪上一位中型基金公司产品设计部总经理表示，海外市场股指期货的标的有在新加坡上市的富时a50 ，未来香港市场要上市MSCI A50。对于沪深300而言，其在国内的影响力早已得到巩固，但在海外市场，富时A50的影响力很大。特别是在国内休市期间，A50的表现甚至会影响境内市场节后开盘的表现。因此，这次在港交所上市的股指期货采用MSCI的指数，对沪深300的替代作用是很明显的。

MSCI董事长兼首席行政官亨利·费南德斯表示，国际投资者对A股的投资体验越来越多，也会提出更多建议，包括投资者认为在进一步纳入A股前要解决的四大挑战——风险对冲和衍生品工具的获取、中国A股较短的结算周期、陆股通的交易假期安排、在陆股通中形成有效的综合交易机制。如今衍生品问题得到了初步解决，费南德斯表示，在剩余的三大挑战上仍需要取得进展。

关键词阅读：ETF

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李小加：港交所有意再度引入国债期货合约

10 月 10, 2025 通过 XM 0 评论 #人民币国际化, #固定收益, #国债期货, #港交所, #金融中心

9月22日，港交所行政总裁李小加在“人民币定息及货币论坛2020”上透露，港交所有意再次引入国债期货合约。

事实上，港交所曾于2017年引入5年期国债期货合约试点计划，是首个以试点形式，在离岸市场以中国政府债券为标的的期货产品。这一计划于2017年底暂停。

据了解，当时的国债期货成交量不大，两张上市合约“HTF1706”及和“HTF1709”在挂牌首日合计成交不足300张合约。之后1709的日均成交亦不足100张，日均持仓仅为约350张。

李小加表示，衍生产品对固定收益及货币市场尤为重要，当完成一系列亚洲区内市场相关的衍生产品后，计划再次引入国债期货合约，并会确保香港是中国国债期货产品的首个境外市场。

李小加坦言，在美联储的带领下，各国央行向市场注入大量流动性，导致美元泛滥，持续推高资产价格。虽然美元仍在全球市场占主导地位，但市场对未来单纯依靠美元系统的疑虑不断增加，中国应把握机遇加快推进人民币国际化的进程。

他指出，固定收益及货币是现代金融市场的基础所在，也定义了各大国际金融中心，香港并非最大的美元中心，固定收益业务都由美国、伦敦等市场占主导。中国内地在岸的固定收益市场规模已经很大，但主要是一个内部的封闭市场，以人民币为中心。“作为人民币唯一的离岸中心及连接美元的地方，有信心香港成为下一个全球的固定收益中心。”

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