Tag: 期货升贴水

期货升贴水现象是什么意思

期货市场的升贴水现象是指在不同期限的期货合约之间价格关系的偏离。具体来说，就是远期合约价格与近期合约价格之间的差异。当远期合约价格高于近期合约价格时，称为升水；反之，则称为贴水，这种现象的产生原因主要是由于供求关系的变化以及仓储、运输等成本的考虑。

由于未来市场的供求关系可能发生变化，导致远期合约的价格受到未来供应和需求的预期影响，因此远期合约价格与近期合约价格之间会出现差异。此外，仓储、运输等成本也会影响不同期限合约的价格关系。

在期货市场中，对于投资者而言，可以利用升贴水进行套利交易；对于生产者和消费者，可以通过观察升贴水的变化来调整生产和采购策略，甚至通过买入或卖出期货合约来进行套期保值以锁定成本或收益。同时，期货市场升贴水情况也是反映市场对未来供需状况预期的重要指标。

此外，升贴水现象也影响着套期保值者的操作。在套期保值过程中，需要考虑到不同期限合约的价格关系，合理选择买入或卖出期货合约的时机和品种，以实现风险规避和资产保值的目标。

总之，期货市场的升贴水现象是市场供求关系和成本等因素的综合反映，对投资者具有重要的参考价值，掌握升贴水的规律和影响因素，可以帮助投资者更好地把握市场动态，制定合理的投资策略。但需要注意的是，升贴水现象是期货市场的常见现象，但其具体形成和变化受多种因素影响，需要根据具体市场情况进行分析和判断，并结合其他市场信息进行综合决策。

期货升贴水与涨跌关系

第五，期货贴水并不等同于看空股市，更不影响股市走势。股指期货升贴水与市场涨跌并无直接必然联系，不能简单认为升水就是看多后市、贴水就是看空后市。在上述例子，假设股息率提高到9%，则期货理论价格为3000×

1+（5%-9%）×30/360

＝2990点。当期货实际价格处于2990~3000点时，期货贴水，但仍高于理论价格，丝毫没有悲观预期。即便是进一步贴水，低于了理论价格，反映出了市场悲观预期，也不能简单地将其作为“指南针”用来预测股市走向。因为股指期货升贴水与股市涨跌既没有机理上的经济相关性，也没有数据上的统计相关性②。当然，升贴水也不会实际影响股市走势，美国股指期货持续贴水但其股市仍旧大涨。2008年危机之后，美国资金利率显著下降，使得股息率高于高于资金成本，标普500指数期货自2009年出现持续贴水。截至2016年6月30日，累计8年半的时间里，贴水交易日数占到85.90%，其中2009—2015年各年贴水交易日占比分别达到88.10%、79.76%、79.37%、78.80%、92.06%、92.03%、86.11%，2016年上半年这一比例更是高达96.00%。但美国股市自2009年3月6日创出666.79点新低后，几年来一路向上，连创新高。2016年8月15日，标普500指数盘中创出2193.81点，最大累计涨幅达到229.01%；截至2016年8月22日收于2182.64点，累计涨幅也达到227.34%。股市走势还是受宏观经济政策、利率资金成本、企业盈利状况等基础因素决定，不会简单地因为期货贴水就发生改变。显著升贴水更多的是股市特殊涨跌行情的侧面反映和结果，反映着市场躁动，但绝不是股市出现涨跌行情的根本原因。