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市场积弱已久 期指保持偏空思路

走势回顾

上周五，期指主力合约IF1112低开于2578.0点，早盘窄幅震荡，午后有小幅下挫，后维持弱势至收盘，全天最高2583.0点，最低2549.0点，最终报收于2564.8点，收出小阴线；截止收盘主力合约IF1112下跌22.4点，跌幅0.87%，全天共成交25万手，持仓34026手；

现货市场方面，上证指数低开于2374.90点，盘中最高2378.30点，最低2344.85点，报收于2360.66点，报收小阴线。截止收盘，上证指数下跌26.20点，跌幅1.10%；沪深300指数报收于2557.31点，下跌26.30点，跌幅1.02%。

外围市场方面，道琼斯指数报收于12019.42点，下跌1.06点，跌幅0.01%；纳斯达克指数报收于2626.93点，上涨0.73点，涨幅0.03%。

综合评述

上周国内央行下调存款准备金，同时全球六大央行联手救市，提供市场流动性，但对于国内市场来说影响短暂，市场依然弱势，期指主力周五继续收出小阴线。我们一直重申未来市场的走势依赖于政策微调与经济下滑的博弈，倘若经济下滑速度较低则市场有望在政策的不断微调中出现反弹机会，反之则市场不改弱势将继续向下寻求支撑。

数据方面，近期公布的中国官方制造业采购经理人指数为49.0%，环比回落1.4个百分点，这是PMI自2009年3月份以来首次回落到50%以内，显示出经济增速回落趋势仍将延续，从11个分项指数来看，同上月相比，产成品库存指数、进口指数分别上升2.8和0.3个百分点，其余各指数均有所回落，新订单指数、新出口订单指数回落幅度较大。另外，由于食品价格明显回落，市场普遍预期11月CPI将降至4.5%左右。

外围市场方面，消息称欧洲央行或通过国际货币基金组织(IMF)提供贷款应对欧债危机，贷款额最高可达2000亿欧元。整体来看，虽然近期国内外政策支撑令大盘下跌空间有限，但市场积弱已久，且对经济前景预期恶化令资金心态谨慎，因此市场可能持续弱势，期指主力或将延续弱势震荡，盈利空间小。

操作建议

市场积弱已久，对经济前景的预期恶化令资金心态谨慎，因此期指主力或将延续弱势震荡，盈利空间小。建议谨慎投资者暂时观望，成熟客户保持偏空思路，预计期指主力震荡区间【2550,2620】。

西部期货

当月合约交割在即，期指高开低走

(市场)当月合约交割在即，期指高开低走

大智慧阿思达克通讯社7月15日讯，沪深300股指期货主力IF1507合约周三高开15.4点后走低翻绿，截至北京时间9时16分，IF1507跌0.09%报3996.6点，IF1508合约跌0.42%报3923.0点，IF1509合约跌0.70%报3876.6点；现货沪深300指数暂未开盘。

【持仓数据】

IF1507多空主力双方继续呈现减仓态势，其中，多头主力减多5733手，空头主力减空8709手，净空单减至2702手。股指期货合约总持仓量为9.34万手，IF1507持仓量为4.29万手，日减仓10938手。

IF1507多空主力具体持仓数据显示，多头主力：海通期货减多1020手位居多头老大，中信期货减多1484手，国泰君安减多914手；空头主力：海通期货减空502手位居空头老大，中信期货减空1326手，国泰君安减空717手。

【机构观点】

“期货贴水过大的原因，本质是股票指数失真”，作为资深市场人士，东湾资本负责人胡晓辉认为，目前股指价格的偏差主要有几大因素，个股大面积停牌；大量涨停板或者跌停板；股票丧失流动性，持有股票机构，通过股票卖出避险；另外，股票市场和期货市场的交易时间不同。

“现货指数已经严重偏差。而期货价格要预估未来价格变化，要预测停复牌股票对指数的影响，期货当然和失真的现货指数分道扬镳”，胡晓辉说。

以期现两者的价差来看，负基差仍在继续，三大期指主力合约均呈现不同幅度的贴水。其中，IF1507合约贴水110.55点，IH1507合约贴水50.47点，IC1507合约贴水214.06点。

“若贴水延续扩大，那么到交割日随着期现价差趋向收敛，要么股指期货涨，要么现货跌，从而让两者价格一致”，有市场人士指出。

建信期货认为，由于期指三品种减仓调整，而主力净多持仓有所上升，市场信号较为混乱，多头在连续三天反弹之后获利平仓意愿较强，空头则担忧一旦期指突破强阻力区将开展新一波上涨，故也愿意趁调整减仓。在多空双方心态均较为谨慎的情况下，预计股市难有大突破，短期内延续盘整走势，建议原有仓位可继续持有，并通过高抛低吸降低持仓成本，空仓者可待趋势明朗再介入交易。

发稿：姚辉/何巨骉 审校：林桢

*本文信息仅供参考，投资者据此操作风险自担。

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交割临近 期指震荡回落

中国证券网讯 （记者 董铮铮）周三，期指冲高回落。早盘期指小幅低开后震荡上行，收盘前出现较大幅度回落。截至收盘，沪深300期指IF1510跌40.6点，跌幅1.19%，最终收于3377点。IH1510收报2240点，跌24.6点，跌幅1.09%。IC1510收报6645.2点，跌58.2点，微跌0.87%。

从期现溢价来看，三个期指主力合约维持负基差。IF1510、IH1510、IC1510合约较现货指数依次贴水29.11、13.91、79.3点。

成交持仓方面，沪深300期指成交1.89万手，总持仓4.11万手。上证50期指成交7467手，持仓1.77万手。中证500期指成交9304手，持仓1.41万手。

中金所盘后持仓排名显示，IF1510合约前20名多头席位减持2689手至1.19万手，前20名空头席位减持2737手至1.21万手。IF1511合约前20名多头和空头席位分别增持595手和676手。

IH1510合约前20名多头席位减持1391手至6457手，前20名空头席位减持1182手至6479手。IC1510合约前20名多头席位减持954手至4834手，前20名空头席位减持1039手至4853手。

上海中期分析师王一鸣认为，消息上，9月中国CPI同比上涨1.6%，不及预期，PPI同比下跌5.9%。数据显示通缩压力仍存在，央行的宽松货币政策基调中长期难以改变，股市估值将受益于低利率的环境。一级市场方面，新发10年国债票面利率2.99%，为自2008年12月以来首次跌破3%，长期利率持续下滑也对股市估值起到一定支撑作用。总体来看，部分股票估值仍存在偏高情况，后市仍有探底风险。技术上，上证指数在本周一放量突破后连续两日出现缩量调整，走势较为理想，短线仍有进一步上涨动能，而三组期指主力合约逐渐移仓换月，11月合约即将成为主力合约，从盘面上看，11月合约短期均线均维持多头态势，强势特征明显。