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日本财政担忧与全球风险偏好回升共同施压日元，美元兑日元维持高位震荡

日元在周五亚洲交易时段继续承压，从此前的一周高位进一步回落。尽管日本当日公布的各项数据表现良好，但财政形势的恶化依旧是压制汇价的关键因素。

日本政府为推进经济刺激方案而计划增加新的债券发行规模，这导致长期国债收益率在此前显著上升，令投资者重新审视日本的债务可持续性。

同时，随着全球风险偏好回升，美联储 12 月再次降息的预期上升，市场避险需求明显下降，也削弱了日元的吸引力。美国货币政策的不确定性使美元的反弹空间受限，但依旧帮助美元兑日元保持震荡上行结构。

日本通胀表现坚挺，但财政压力削弱日元支撑日本 11 月东京 CPI 维持在2.7%的增速，核心剔除生鲜食品后的通胀达到2.8%，反映物价粘性较强。

数据强化了日本央行未来渐进式正常化政策的合理性，但并未转换成日元买盘动能。相反，市场将更多注意力集中在财政压力上。日本政府拟通过增加债券发行规模来为政策方案提供资金，引发外界对债务规模持续扩张的忧虑。

某国际机构经济学家表示：“通胀数据虽支持政策收紧，但债务压力仍是外汇市场的核心关注点，这打压了日元的上涨空间。”

央行政策节奏温和，限制短期日元强势表现日本央行理事野口朝日近期强调，未来货币政策的正常化将采取渐进路径，使市场对 12 月采取快速紧缩行动的预期降温。

温和的政策态度使日元多头重新进入观望状态，同时加强了市场对美元兑日元维持区间波动的判断。

与此同时，多位美联储官员提到 12 月降息仍有可能，加上市场对美联储未来领导层偏鸽派的预期，使美元虽摆脱不了弱势环境，但也不至于大幅下滑。

外交局势出现进展，避险需求明显下降俄方表示，修订后的美方方案可能成为未来协议的基础，而相关言论在全球市场提升了对和平进展的信心。风险偏好上升削弱了日元的避险属性，使市场在周五交易中更偏向风险资产，从而对日元构成额外压力。

从技术面看，美元兑日元要进一步拉升，需要有效突破156.50的关键均线阻力。若价格企稳这一位置，上方将指向157.00和157.50的区间，最终目标可能触及158.00附近的上周高点。

下方支撑位则集中在156.00及155.70区间。一旦跌破155.00，结构将转弱，并或引发新一轮下行。

编辑观点：

综合来看，日元的疲弱并非数据不佳，而是受到财政压力与全球风险偏好回升的双重挤压。尽管日本通胀表现仍能为政策正常化提供依据，但政策节奏偏慢导致日元难以快速扭转弱势。

短期内，美元兑日元走势仍将围绕美联储政策预期与日本财政风险展开博弈。若后续财政压力缓解或日本央行释放更明确的收紧信号，日元才有望迎来阶段性反弹，否则汇价大概率处于高位震荡格局。

指导仅供参考,不作为交易依据

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孙天翊：5.24周五黄金操作策略及原油走势分析

黄金消息面：

周五（5月24日）亚市早盘，现货黄金在近两周低位徘徊，目前交投于2331.98美元/盎司附近。金价周四延续跌势，最低触及2326.90美元/盎司，为5月9日以来新低，收报2328.35美元/盎司，近两个交易日累计下跌逾90美元，美国初请失业金数据表现强劲，投资者对美国降息的时机和美国企业活动的强劲表现感到担忧。金价周四延续跌势，最低触及2326.90美元/盎司，为5月9日以来新低，收报2328.35美元/盎司，近两个交易日累计下跌逾90美元，美国初请失业金数据表现强劲，投资者对美国降息的时机和美国企业活动的强劲表现感到担忧。本交易日继续关注美联储官员的讲话，留意美国5月密歇根大学消费者信心指数终值和地缘局势相关消息。

基本面上，昨日市场对其他央行的降息预期也有所降温。交易员排除了英国央行6月份降息的可能性。也降低对欧洲央行的降息押注。一度打压美元走低，但由于近日回升的买盘支撑，以及公布的经济数据表明商业活动以两年来最快的速度加速，同时制造业、服务业PMI初值均高于预期，又提振美元走强，对金价造成利空。并且，美联储纪要释放鹰派观点，仍有美联储官员言论将继续维持高利率环境。日内将重点关注美国5月密歇根大学消费者信心指数终值和美国5月一年期通胀率预期等数据，前值偏向利空金价，后者偏向利好金价，但同时还将先行关注美联储理事沃勒发表的讲话。如偏向鹰派，今日将震荡收跌，反之则震荡止跌收阳。但仍不改目前的回调预期，如有回升，还得看回调。另外，根据昨日亚特兰大联储主席博斯蒂克：美国降通胀所需时间可能比欧洲要长来看，个人还是偏空看跌的概率较大。

黄金技术面分析：

黄金本周周一开盘冲高之后一路大跌，这个也在我们的预期之中，黄金一路大跌，我们一路干空，干空大获全胜，黄金空头远远还没有结束，反弹还是继续干空。近几天黄金大跌，我带的短线交易，收益可观，多单和空单都盈利了，这几天状态很好，并且波段空单，也在手中，准备随时止盈。

黄金昨日反弹2383一线承压回落，跌破2350延续性走跌，使得此前稍有反弹的迹象被消灭，最低触及2327，弱势行情，日线最终收盘在低位收一根大阴柱。日线目前交投于布林带中轨下方，5/10均线粘合向下有死叉迹象形成压制向下弱势下跌，整体结构偏空格局，金价还有进一步下跌的机会。4小时连阴处于弱势下行当中，但是形态没形成完全止跌，这波下跌仍将持续，只是以震荡慢跌的形式呈现，布林带开口向下，均线有列排序向下运行，MACD指标低位死叉，绿柱势能开始缩量，整体技术指标结构偏空。

综合来看，今日黄金短线操作思路上孙天翊建议反弹做空为主，回踩低多为辅，上方短期重点关注2365-2360一线阻力，下方短期重点关注2315-2310一线支撑。

黄金操作建议：

2335-2340附近做空，止损2345，目标2320-2323一线；

2320-2325附近做多，止损2316，目标2335-2340一线；

原油走势分析：

原油昨日十字小阴线收平，下探回升再伴随探高回落的拉锯震荡，短线还未跌破区间低点，看似弱势但又无量能形成破位放量，日线处于争夺当中，虽然连阴显弱，但持续性不足，短线依旧会以拉锯震荡呈现。 4小时图以80.0 79.0  78.60小台阶震荡下探当中，结构上还未收复台阶高点，台阶下行未改，但反复测试低点又缺少破位力度，或许继续保持拉锯震荡收尾。

原油这几周围绕80-76不断整理，从日线图上看，也出现了一些规律，就是每间隔一周，都会反复试探80关口；昨日短线围绕77.7-77.6反复多，成功78.2-78.3反复拿下，见好就收；原油欧盘连阳上攻一波，日线按规律，这几天是有望再次试探80关口，所以依旧是回测震荡看涨，等待酝酿底部区间完毕后，向上发展； 关注77.45一线，以今天低点作为风水岭，阻力目标看78.45，站稳则冲击80；

美元指数强势上涨 油价无望持续反弹

周四(7月25日)，受到基本面利好的影响，美元指数大幅反弹，多头情绪旺盛，有进一步向上的机会。而原油走势疲软，结构上再次转空，预示反弹结束，后市依然偏空操作。

美元指数

基本面

由于美国政府延长债务上限两年，促使投资者对美国政府今年晚些时候再度陷入停摆的预期下降，支撑了美元的上行。当然，这只是短线上对美元的影响，从长线来看，美元指数的波动依旧受降息预期的影响。

目前，市场中对美联储月底降息50个基点的概率再次降温，也助推了美元的反弹。同时，欧元和英镑的走势相对也比较弱，短线会给美元起到一定的支撑。

技术面

从美元指数日图级别来看，美指的连续长阳已经将行情的趋势转成多头形态。但是，均线系统依然无序排列，持续向上的机会不大。同时，K线远离均线，短线乖离过大，有回踩5日线的需求。

(美元指数日线图)

美指短期向上的趋势明显，但K线出现十字星的形态，暗示有变盘的可能，加之市场等待欧银决议，建议暂时以观望为主，不宜追高。

美原油

基本面

从昨日公布的EIA数据来看，原油库存连降六周，加之国内原油产量也出现大减，促使原油价格一度向上飙升。

但是，由于全球经济的下滑，原油需求的不确定性依然较高，无法支撑油价的继续上行，抵消了库存下降带来的利多，油价冲高回落。目前，中东危机的重燃仍然被投资者关注，一旦局势继续升温，仍对油价有所支撑。

技术面

从美原油的日图级别来看，油价受到上方均线的压制，上行遇阻。从K线来看，出现空头吞噬形态，表明行情有继续向下的可能。同时，均线系统依然维持向下运行，整体趋势依然偏空。

(美油日线图)

目前，MACD也再次进入到0轴下方，趋势再次转空已经非常明显。油价继续震荡向下的可能性较大，可逢高做空。