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美国假期也挖坑？SC原油价格破位下行 市场将走出混沌状态

后市观点

昨天是美国的劳动节，所以原油价格提早收盘，但是昨天的行情并没有因为假期的原因而平稳运行。早盘一开盘，WTI价格急速下跌，这进一步冲击了市场信心，我国SC原油一改上周相对抗跌表现，出现了较大幅度下跌。国际油价则处在低位震荡。从目前的情况来看，在原油价格盘整了三个月之后，布伦特从未出现连续四个交易日的下滑，以往的情况是油价虽然有所下滑，但不久之后都会上行收复失地，使得原油价格的整体底部不断抬高，但此次价格的下滑已经打破了原有的逻辑。

从均线上来看，200日均线仍然对油价起到了压制作用，价格在突破之后，并未有效的站稳，反而油价顶着均线的压力开始下跌，这是一种非常不好的迹象。美国假期之后，今天的价格走势将会完全反应市场情绪，因此，不排除原油价格会有继续下探的可能。但我们认为，即便是下行，幅度也相对有限，并不是一轮新的下跌的开始，仍定性为调整行情，相对而言调整到位后应该是积极布局四季度抄底的最佳节点。具体投资咨询类增值性服务欢迎联系文末微信。

昨天特朗普说十月份美国将会准备好疫苗，之前的报道是11月份，相当于提前了一个月。我们尚不知道特朗普所说言论的真假，但昨天美股听到了消息后，确实有所反弹。如果美国疫苗是真的已经能够大规模使用，那么对于宏观市场来说将会是一个不错的利好因素。

每日动态

【1】WTI主力原油期货收跌0.7美元，跌幅1.76％，报39.77美元/桶；布伦特主力原油期货收跌0.61美元，跌幅1.43％，报42.01美元/桶；INE原油期货主力合约夜盘收跌1.54％，报274.3元/桶。

【2】离岸人民币（CNH）兑美元北京时间报6.8298元，较上一交易日纽约尾盘跌33点，盘中整体交投于6.8255-6.8415元区间。

近期要闻

【1】美银美林：即便有了新冠疫苗，石油需求也需要三年才能恢复；美银美林分析师Peter Helles表示，假使有了新冠疫苗或治疗方法，全球石油需求需要3年时间才能从新冠疫情中恢复。从2019年到2025年，预计消费量将增加400万桶/日，达到1.04亿桶/日。在没有疫苗之前，航空出行不可能恢复到新冠疫情前一半以上水平。荷兰合作银行：原油价格仍处于守势；荷兰合作银行表示，浮动库存水平仍相当高，其中许多原油将在第四季度运往亚洲，加剧了近期供应过剩的担忧，第四季度亚洲继续存在供应过剩的风险，因为浮动仓储交易被解除，原油在国内交付，这一大批原油运抵亚洲的时间与可能爆发第二波疫情的时间不谋而合，一旦爆发第二波疫情，将对全球原油需求非常不利，继续关注影响油价的宏观因素，因为仍是关键的驱动因素；上周股市的大幅下跌和美元的强势引人注目，风险资产进一步修正的可能性当然是可行的，就石油基本面而言，据报导伊拉克正寻求延长两个月的期限，以弥补其几周前同意的OPEC+额外减产，这一事实是一个相当有说服力的发展，因此供应紧张的说法正在形成裂缝，甚至认为利比亚是一个迫在眉睫的供应上行风险，因为这个处境艰难的OPEC产油国寻求在不久的将来恢复石油出口

【2】亚洲原油爆买潮结束，可能打击乐观的需求展望；① 原油市场中的一种说法是，需求正从疫情带来的冲击中复苏，因此以前减产的产油国现在可以将更多的供应重新投入市场；② 尽管有证据可以支持现在需求高于第二季疫情封锁高峰期的观点，但对于需求强度是否足以吸收可能的供应增加仍存在疑问；③ 大部分乐观情绪仍集中在亚洲的复苏上，因为亚洲原油需求大国需求在油价处于低位大量买进，在全球范围内吸纳可用的原油，这也是推动需求回升的一个关键因素；④ 但是最新的数据显示，8月装船、运往亚洲部分国家的原油数量已经开始下滑，同时也远低于第二季均值水平；⑤ 这个数据似乎透露出，随着亚洲近几个月高速进口，从10月起大概会放缓到较正常水准，这意味着原油市场已经习以为常的需求力道将会减少高达200万桶/日；⑥ 亚洲第二大石油进口国印度8月买进360万桶/日，高于7月和6月的344万桶/日。虽然这是回升了，但值得注意的是，印度在疫情前的需求为410万桶/日至470万桶/日，这意味着需求仍然不足。鉴于印度仍在受疫情困扰，这个南亚国家的需求可能需要更长的时间才能完全恢复

【3】期货市场暗示机构推迟了油市再平衡的预测；① 全球石油需求复苏乏力，正在推迟石油市场再平衡的时机，并加大油价的下行压力。在2020年6月的上半年末，许多分析家和专家预测，全球石油供需平衡将在今年第三和第四季度出现严重的供应短缺。但是目前这种观点似乎有所改变；② 尽管近几周库存有所减少，但需求的复苏未能像两个月前分析师预测的那样强劲；③ 在过去的一个月里，OPEC和国际能源机构（IEA）的分析家们承认，他们先前对今年全球石油需求的预测可能过于乐观。OPEC和IEA在8月份各自的报告中都下调了对石油需求的预测，指出燃料需求仍在挣扎，疫情对经济和流动性的影响仍存在很大的不确定性；④ OPEC在每月举行的小组会议后表示：“随着疫情长期爆发的风险增加，复苏的步伐似乎比预期的要慢。” ⑤ 石油期货已经反映出市场的观点，即再平衡仍需一段时间。最近几周，布伦特原油期货在2020年11月至2021年5月期间的期货溢价已经上升到每桶2美元以上。据分析师John Kemp估计，截至6月中旬，六个月期原油期货溢价仅为每桶0.48美元；⑥ 阿格斯指出，迪拜中东原油基准在7月底出现的正价差在8月份有所加剧，原因是疫情重新出现，亚太地区的炼油利润率仍然疲弱

美原油库存意外下降，地缘紧张助推油价反弹

周四亚洲时段，布伦特原油期货小跌0.26%至每桶69.13美元，美国WTI原油期货下跌0.31%至64.79美元。此前，两大油价基准合约在上一交易日均上涨约2.5%，触及七周新高。

分析人士指出，油价回落主要因投资者在高位获利了结。IG分析师Tony Sycamore称，原油此前在区间低点反弹至上沿后，当前出现轻微回吐。

库存数据支撑价格。美国能源信息署（EIA）数据显示，截至9月19日当周，美国原油库存意外减少60.7万桶，而此前市场普遍预期为增加23.5万桶。这一数据与市场预期背离，增强了投资者对供应趋紧的担忧。

此外，美国石油协会（API）曾报告库存减少380万桶，进一步强化了原油市场的偏强氛围。

地缘局势推升供应忧虑。乌克兰近期加大了对俄罗斯能源基础设施的无人机攻击，目标包括炼油厂和出口终端，意在削弱俄罗斯的出口收入。这使得市场担心俄方可能出现燃料短缺，并采取潜在的出口限制。

海通证券在报告中指出：“近期油市表现坚挺的一个原因在于供需基本面并未出现明显下行压力。”

需求端保持稳健。摩根大通在最新报告中提到，截至9月23日，今年以来全球石油需求增长约为80万桶/日，接近此前预测的83万桶/日水平。本月全球石油需求均值为1.044亿桶/日，与预期一致。

这意味着尽管季节性需求进入高峰尾声，但市场尚未显现出明显的过剩迹象。

从日线图来看，美原油（WTI）在近期于63.50美元附近形成支撑后反弹，并在65.50美元上方企稳，短期维持区间震荡格局。若价格能够持续站稳66.50美元阻力位上方，则有望进一步上探69.50美元的七周高点；

反之，若跌破63.50美元支撑，则可能回测61.80美元区域。整体来看，指标动能显示市场处于偏强整理阶段，但高位获利回吐的风险不容忽视。

编辑观点：

整体来看，油价短线出现回落主要是投资者技术性获利了结，但背后仍存在库存下降、地缘冲突加剧以及需求稳健三大支撑因素。

中期来看，市场对俄方供应风险的担忧仍在发酵，而需求端未现显著疲软，可能使油价在高位区间震荡。值得关注的是，随着季节性需求进入尾声，若后续库存持续回升或地缘风险缓和，油价存在回调压力。

涨？跌？ 国际油价趋势到底是什么？（国际观察）

经过5周连续上涨后，上周五原油期货从今年高位回落。油价涨跌与供需脱不开干系。而欧佩克等传统石油大国与页岩油产业蓬勃发展的美国之间的利益博弈则是重要推手。这场事关国际能源格局的争夺战究竟将如何演绎？

议论纷纷 观点迥异

在连续多个交易日上涨后，国际油价17日回落。不过，整体而言，在过去的一周，国际油价依然保持了上升态势。事实上，在过去5周的连续上涨中，国际油价涨幅已经达到25%，从3月18日的44美元上涨至4月17日的56美元，创下了自2014年6月以来的按周计算最长时间的上涨纪录，并使得油价重新回到了2015年1月的水平。

国际油价接下来的走势将如何？各方观点迥异。

4月14日，美国能源信息署（EIA）发布了其最新的《2015年能源前景预期报告》。EIA判断，国际石油价格已经见底。EIA预计，2015年布伦特原油均价将为每桶56美元，2020年将涨至90美元每桶。而2015年纽约原油价格则会上涨至83美元每桶。EIA还预测，随着经济转向高速增长，2040年，国际油价将涨至240美元每桶。

惠誉原油和天然气研究主管亚历克斯·格里菲斯也认为，从基本面来看，80美元/桶的油价将是比较合理的。随着页岩油产量放缓，今年晚些时候原油价格将有相对比较快速的复苏。

不过，悲观的声音也不少。

英国石油公司首席执行官杜德利近日警告称，油价可能维持在低位数年时间，而且他对油价快速反弹没有信心。

花旗集团的欧洲能源研究部门负责人赛斯·克莱曼也向投资者发出警告称，不要把大量资金投入到石油基金中去，原因是油价上涨的走势不太可能持续下去。不过，他也指出原油市场会在今年找到一个“平衡点”。他预计，这个“平衡点”对北海布伦特原油期货来说是在每桶60美元到70美元之间，对纽约原油期货来说则是在每桶55美元到65美元之间。

局势变幻 涨跌起伏

分析普遍认为，上一轮油价大跌的主要原因在于国际石油供需不平衡。美国页岩油产量大幅增加，而欧佩克等传统产油国为了保住市场份额坚决不减产，导致国际市场的石油供远大于求。

有分析就“剑”指美国，从2008年开始，石油开采商将美国的原油日产量从500万桶提高到去年12月份的930万桶。美国几乎占据了全球原油的全部增量，也导致了供应过剩的局面，拖累油价去年重挫50%。

此轮油价上涨的背后依然是供需层面的变化。国际能源署15日发布的报告指出，受益于全球经济向好，该机构将其对2015年全球石油日均需求量的预测上调9万桶至9360万桶。

与此同时，美国能源公司开始减产。EIA15日公布的数据显示，上周美国日均原油产量减少2万桶至938.4万桶。而且，尽管商业原油库存增加130万桶至4.837亿桶，较去年同期高8960万桶，但是增幅却低于预期。

此外，贝克休斯公司提供的数据显示，截至4月3日当周，美国油田钻井数已经连续18周下降。贝克休斯表示，美国石油钻井机数量已经降至2010年最低水平，意味着产量峰值即将到来。

当然，地缘政治因素也推动了油价上涨。也门局势急剧升温，尤其是红海重要港口的亚丁港战火激烈，导致国际市场对中东地区的原油出口预期出现波动。

与此同时，美国最近一期非农数据低于市场预期，迫使美元指数自4月14日开始出现连续4个交易日回调，累计跌幅达2.03%。

利益博弈 争夺主导

国际油价的此轮波动被普遍解读为页岩油等新兴行业对传统产油业的挑战，也就意味着以美国为代表的页岩油大国与沙特等欧佩克传统产油大国在国际能源领域的一次对抗。

如今，美国页岩油的钻井数量已经开始减少，美国的原油产量也在降低。相比较而言，欧佩克国家仍然没有显现出原油产量下降的信号。事实上，上个月OPEC原油产量增加了81.18万桶/天，至3079万桶/天。单单沙特的产量就增加了65.88万桶/天。

然而，这并不意味着，在这场争夺战中，传统产油大国已经赢了。

据EIA数据显示，2014年OPEC成员国共获得了7300亿美元的石油出口收入，较2013年下滑了11%，创下2010年来最差表现。其中沙特收入占到了OPEC总收入的1/3。更糟糕的是，许多欧佩克成员正在艰难度日，比如委内瑞拉正在经历“滞涨”煎熬，尼日利亚向美国出口石油的数量正接近于零。欧佩克内部“减产”的声音也一直存在。

反观美国，情况似乎很乐观。尽管钻井平台数量大幅下降，但石油产量维持高企。而且，分析指出，如果油价反弹至60美元，油气公司将做出反应，重新开动钻探设备。

EIA预测2015年美国日均原油产量为1252万桶，这一产量将超过1970年所创下的历史最高纪录。而除了创下新的历史纪录外，原油日产量突破1000万桶也将意味着美国在石油日产量上将有可能超越沙特，和俄罗斯位列全球第一。EIA还预测，在2028年之前，美国将终结能源净进口时代。

在这场事关国际能源格局的争夺战中，究竟谁会胜出？6月5日欧佩克将召开今年的首次会议，而6月30日，全球石油储量第三、欧佩克第四大产油国伊朗的回归悬念也将揭晓。这场争夺战究竟将如何结局，国际油价又将如何跌宕起伏，犹未可料。