Archive: 2025年12月16日

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神经网络在股指期货中的应用

12 月 16, 2025 通过 XM 0 评论 #实证分析, #相关理论, #神经网络, #股价指数, #股指期货

对外经济贸易大学

硕士学位论文

神经网络在股指期货中的应用

姓名:徐鹏

申请学位级别:硕士

专业:工商管理

指导教师:蒋屏

20070401

中文提要中国股票市场在国民经济中的作用和地位越来越重要。伴随着中国资本市场的发展,开放式基金、社保基金和保险资金等机构投资者不断涌入证券市场。为保证大资金的安全运作和股市的正常发展,中国资本市场急需股指期货等有效的避险工具。股指期货一旦推出将有利于完善股市的功能与机制,丰富广大投资者的投资工具,将对中国股票市场的发展起着重大的推动作用。本文着重研究了神经网络在股指期货中的应用。神经网络作为一种重要的人工智能技术,广泛运用于信号处理、模式识别、系统辨认、自适应控制等领域。也应用于经济景气分析、时问序列、证券组合优本文研究了沪深��甘�魑9芍钙诨醣甑奈锟尚行裕��萌斯ど窬��缍�沪深��甘��性げ猓�⒔�辛耸抵ぱ芯浚�詈蟮贸鼋崧凵窬��缂际踉谟τ�货具有一定的意义。化等领域,并取得了常规经济学研究方法所不能得到的效果。于股价指数这种复杂的非线性系统的预测方面有较好的效果,对即将推出股指期关键词:股指期货神经网络股价指数

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前言股票指数期货是上个世纪�年代金融创新过程中出现的最重要、最成功的金融衍生工具之一。它是以股市的价格指数为交易标的物的标准化期货合约。国际股指期货的交易规模日趋扩大,交易品种不断涌现,成为世界金融市场上最受投资者青睐的避险工具之一。股指期货具有价格发现、套期保值、资产配置等功能。从国际市场的发展潮流看,股指期货在完善资本市场功能与体系方面的作用得到广泛的认同。特别是上世纪�年代以来,随着信息技术的飞速发展,投资全球化的推进,股指期货交易的全球化己经势不可挡。这突出表现在新的电子交易系统的广泛应用和�小时在线交易的开通,这些系统都允许投资者从一个终端进行多个市场的期货交易,从而促进了股指期货全球电子化交易网络的形成和发展。中国股票市场在国民经济中发挥的作用和地位越来越重要,伴随中国资本市场的发展,开放式基金、社保基金和保险资金等机构投资者不断涌入证券市场。为保证大资金的安全运作,中国资本市场急需股指期货等有效的避险工具。股指期货的交易基础是作为“合约标的物”的基本指数,一个科学合理的基本指数是股指期货成功推出的关键。选择或者建立什么样的指数作为交易的标的物是股指从系统论的角度看来,股票市场是一个动态演化的复杂的非线性系统,具有高度的复杂性。它的波动受许多外界因素影响,如国家政策、投资者心理状态、经济环境等。由于影响因素本身具有复杂性与多样性,所以股价指数的趋势也非常复杂不易预如何建立适当的、行之有效的模型,以便更好的预测未来一定时期内的股票指数的变动,对于股指期货交易无疑有着非常重要的意义。自�世纪�年代初以来,非线性科学、非平衡系统的研究得到巨大进展,人们开始了解了许多非线性、非平衡的概念。处理这些非线性系统的数学手段也大大增多了,在这种学科背景下,从事经济分析的工作者便开始将这些非线性系统的新工具运由此,近年来出现的多种非参数预测方法的应用为这一问题的解决提供了~种全期货研究的重要课题之一。测。用到经济系统的分析中。

新的思路。其中,人工神经网络的“黑箱”策略忽略了对非线性方程的判定,可以直影响,达到预测的目的�H斯ど窬��绲挠τ眉案髦钟呕�椒ǖ姆⒄刮7窍咝越峁�建模问题提供了广阔的前景。本文的主要研究内容包括通过对中国目前主要的几种股价指数进行实证分析,从中选择沪深��甘�魑V饕5难芯慷韵螅�捎萌斯ど窬��绲姆椒ń�⒐杉壑甘��测模型并对预测效果进行检验,希望能对即将推出的股指期货交易提供一定的参考价接利用网络的输入输出变量进行网络训练和修正,来确定宏观经济变量的相互作用和值。论文结构图如下图所示:股有效市场理论相关价理时间序列方法指结论数研预究测神经网络理论图�畚慕峁雇�由国杨建刚,《人工神经刚络实用教程》,浙江大学出版礼,��:第¨一�页,第����页【一——

第一部分相关理论综述函数:����似,�琍�瑇��,���,�.。,�琘。,�。其中�硎竟杉郏瑇,�股市是一个复杂的非线性系统,股票价格涉及许多不确定因素,且各个因素之间的相关关系错综复杂。随机游走理论认为股价波动完全是随机的,但大量事实表明,股价波动存在某种规律性。将股市看作确定性非线性动力系统,即内部的动力机制是确定的,股价的历史数据和其它信息蕴含着

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大反转？巨亏后万达电影祭出《流浪地球2》《他是谁》《想见你》，一季度净利大增600%

12 月 16, 2025 通过 XM 0 评论 #万达电影, #业绩反转, #季度盈利, #巨额亏损, #电影票房

界面新闻编辑 |

万达电影（002739.SZ）披露巨额亏损的2022年年报之后，第二天股价却涨停。

根据年报，万达电影实现营业收入96.95亿元，同比下降22.38%，上一年度的营业收入为124.90亿元；实现归属于上市公司股东的净利润-19.23亿元，和上一年度的盈利1.06亿元相比，由盈利转为巨额亏损。截至2022年年末，万达电影的总资产为267.07亿元，归属于上市公司股东的净资产为70.97亿元。

2022年，受外部环境影响，万达电影国内下属影院频繁停业，店均停业时间较长，全年实现票房43.9亿元（不含服务费），较上年同期下降29.4%，观影人次1.1亿，较上年同期下降33%。

即便出现超过19亿元的亏损，万达电影仍表示，其市场份额和经营效率持续提升，保持稳定的行业领先优势；公司票房和人次整体降幅低于全国平均水平，累计市场份额达到16.8%，较2021年提升2.1个百分点，继续保持稳步提升。

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有意思的是，万达电影2022年度的国内收入从上年的107.96亿元下降至70.08亿元，同比下降了35.09%，但是国外收入却增加9.93亿元，增至26.87亿元，同比增长58.62%；另外，除广告收入实现增长15.80%之外，其他各项业务在2022年度均出现不同幅度的下滑，特别是电影、电视剧的制作发行及相关业务收入，分别下滑了60.61%、77.40%。

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不赚反而亏钱，那就不分红了。万达电影在年报宣布，2022年实现可供股东分配的利润为-19.23亿元，加年初未分配利润-45.14亿元，截至2022年年末的可供股东分配的利润为-64.37亿元。在这般情况之下，拟定2022年度利润分配预案为：不进行现金分红，不送红股，不以资本公积转增股本。

2022年万达电影没赚到钱，原因是复杂的；不但营业收入同比减少了27.95亿元，而且其毛利率17.00%和上年同期相比也减少了10.15个百分点，两者共振，毛利润本身就下降很多；再加上，销售费用、管理费用减少的幅度小于收入下降幅度，而研发费用、财务费用不减反增（其中财务费用增加1.32亿元）；最终导致万达电影在营业总收入96.95亿元的情况下，营业总成本高达109.07亿元。

万达电影的信用减值损失和资产减值损失也大额“侵蚀”利润。2022年度，万达电影的信用减值损失为3.78亿元，而上年信用减值损失只有0.89亿元；资产减值损失为3.99亿元，而上年只有0.20亿元。

如此“反常”的减值损失到底是为何？

万达电影表示，2022年计提资产减值准备和信用减值准备合计7.77亿元，合计占归母净利润绝对值的40.40%；因为受外部环境影响，公司影院放映业务、映前广告业务、影视剧制作与发行业务经营业绩不及预期，考虑到电影行业恢复速度存在一定不确定性，根据相关规定，对存在减值迹象的相关资产进行分析测试之后，才计提了这些减值准备。

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根据年报，应收款项坏账准备、存货跌价准备、商誉减值准备对万达电影的利润造成了“三连炸”，分别计提3.78亿元、2.54亿元、1.26亿元，合计7.58亿元。

其中，万达电影聘请机构对截至2022年年末互爱互动（北京）科技有限公司、浙江东阳新媒诚品文化传媒有限公司和上海骋亚影视文化传媒有限公司（以下简称“骋亚影视”）进行了商誉减值测试。根据《评估报告》，2022年度万达电影对骋亚影视计提商誉减值准备1.26亿元。

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根据年报，截至2022年年末万达电影的商誉账面原值合计高达129.71亿元，其中已经计提商誉减值准备86.87亿元，合并资产负债表中列示的商誉账面价值只剩42.84亿元，只占其账面原值的33%。即便大部分商誉原值已经计提为减值准备，但剩下的几十亿元商誉后续有怎样的减值风险，也是值得关注的。

2022年的亏损似乎还在“隐隐作痛”，但是随着2023年第一季度中国电影市场保持良好的恢复态势，万达电影一季度的国内影院实现票房21.6亿元（不含服务费），同比增长11.5%，恢复至2019年同期的96%；观影人次4615万，同比增长9.7%，恢复至2019年同期的89%；累计市场份额16.3%，较去年同期提高0.5个百分点，整体恢复情况好于行业平均水平；澳洲院线实现票房2.57亿元，同比增长3.8%，观影人次330万，同比增长3.8%。

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根据2023年一季报，万达电影第一季度实现营业收入37.58亿元，同比增8.57%；实现归属于上市公司股东的净利润3.16亿元，同比增601.57%；实现归属于上市公司股东的扣非后净利润3.63亿元，同比增1709.68%。这跟2022年度的巨额亏损相比，出现了一个“大反转”。

万达电影表示，在2023年一季度，其主投主控的电影《想见你》最终取得票房4亿元，参与投资的电影《流浪地球2》和《熊出没：伴我熊芯》分别实现票房40.3亿元和14.9亿元；同时，其投资出品的电视剧《他是谁》在CCTV8和优酷平台播出，也获得较好的口碑和收视成绩。

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引资金入A股 股指期货第四次“松绑”

12 月 16, 2025 通过 XM 0 评论 #A股市场, #中金所, #交易手续费, #政策松绑, #股指期货

股指期货什么时候松绑_股指期货放松政策对A股影响_中金所中证500股指期货保证金标准调整12%

中金所将中证500股指期货交易保证金标准调整为12%；此前曾三次放松管制；一季度成交明显增长

股指期货进一步放松政策落地。4月19日，中国金融期货交易所（以下简称“中金所”）发文称，经证监会同意，中金所进一步调整股指期货交易安排。中金所称，此次调整有利于进一步满足投资者风险管理需求，引导更多中长期资金进入资本市场。有机构观点认为，预计着股指期货恢复正常化后，大量的资金入场有望驰援A股市场。

“监管层仍保持对日内过度交易严监管”

中金所进一步调整股指期货交易安排措施包括：一是自2019年4月22日结算时起，将中证500股指期货交易保证金标准调整为12%；二是自2019年4月22日起，将股指期货日内过度交易行为的监管标准调整为单个合约500手，套期保值交易开仓数量不受此限；三是自2019年4月22日起，将股指期货平今仓（平今天新开的持仓）交易手续费标准调整为成交金额的万分之三点四五。

与此前2018年12月的政策松绑相比，此次放松股指期货管制下调了平今仓交易手续费，同时对日内过度交易的认定大幅放宽。

中金所称，此次调整是进一步优化股指期货交易运行、恢复常态化交易管理、促进市场功能发挥的积极举措，有利于进一步满足投资者风险管理需求，引导更多中长期资金进入资本市场，促进产品创新，更好满足各类投资者的需要。上述措施实施后，中国金融期货交易所将按照市场化、法治化原则加强市场风险监测与交易行为监管。

机构观点认为，机构投资者需要用股指套现货，先确保本金安全，才可以大步入市。未来，预计随着股指期货恢复正常化，以及包括拟允许社保基金、商业银行、保险基金、国有化公司、QFII和RQFII参与期货市场，大量的资金入场有望驰援A股市场，有望大大提升市场活力。

亿信伟业首席顾问江明德对媒体表示，虽然股指期货交易安排再次进行了调整，但仍对日内开仓手数等方面保留了一定的限制，表明监管层仍将保持对日内过度交易的严格监管。

曾3次放松管制，交易手续费逐步下调

2017年以来，中金所对股指期货进行了3次松绑。

此前，在市场人士的呼吁下，股指期货曾在2017年迎来两次“松绑”。

第一次“松绑”是在2017年2月17日，中金所将股指期货日内过度交易行为的监管标准从原先的10手调整为20手，套期保值交易开仓数量不受此限；沪深300、上证50股指期货非套期保值交易保证金调整为20%；平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之九点二。

第二次松绑则发生在2017年9月18日。沪深300和上证50股指期货各合约交易保证金标准，由合约价值的20%调整为15%，沪深300、上证50、中证500股指期货各合约平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之六点九。

第三次放松管制发生在2018年12月3日，主要股指期货品种的手续费、保证金均下调。

其中，沪深300、上证50股指期货交易保证金标准统一调整为10%，中证500股指期货交易保证金标准统一调整为15%；股指期货日内过度交易行为的监管标准调整为单个合约50手，套期保值交易开仓数量不受此限；股指期货平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之四点六。

股指期货逐步放开后交易回暖

根据中国期货业协会发布的最新数据，股指期货一季度在成交量方面有明显增长。

截至3月末，中金所持仓总量为349594手，较2月末增长18.71%。1-3月中金所累计成交量为13239587手，累计成交额为129749.28亿元，同比分别增长140.34%和128.08%，分别占全国市场的1.72%和23.14%。

中金所3月成交量为6008987手，成交额为62587.52亿元，分别占全国市场的2.01%和27.80%，同比分别增长202.72%和206.52%，环比分别增长79.60%和93.58%。沪深300股指期货3月成交量为231.5万手，同比增长365.67%；上证50股指期货成交量为103.46万手，同比增长185.5%；中证500股指期货成交量为172.81万手，同比增长469.36%。

观点

董登新：调整可提高市场流动性，降低交易成本

2015年股市异常波动期间，股指期货这一风险对冲工具受到严厉限制。但事实证明，失去风险对冲机制后，大型金融机构在市场风险面前近乎“裸奔”，金融机构及国际投资者只能选择卖出股票避险，反而造成市场的恶性循环。

今年以来，对于股指期货正常化的讨论日渐增多，证监会副主席方星海曾多次公开表态，抓紧恢复股指期货常态化交易，满足境内外投资者股票市场风险管理需求。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，通过调整可以降低持仓者，特别是套期保值者的资金成本，促进投资者积极运用股指期货进行风险管理。另一方面，可以提高市场流动性，解决交易成本过高的问题，满足合理的交易需求，促进股指期货市场功能的恢复。

川财证券认为，自2017年2月17日中金所对股指期货交易业务参数调整以来，股指期货的交易约束实现了“逐级松绑”。从股指期货合约成交量变化来看，保证金及平今仓手续费逐步降低后，各类股指期货合约成交量缓慢抬升。

该机构认为，健康的现货市场需要有完善的衍生品工具，股指期货恢复常态化交易有利于发挥积极的市场功能。股指期货恢复常态化交易有利于实现可用衍生品工具的多元化；有利于稳定现货市场，同时提振投资者信心，提高股市交易活跃度；有利于激活对冲基金行业，吸引长期资金入市。

分析

股指期货放松利好期货股、券商股

今年4月3日，据证监会期货监管部处长焦增军在香港所作报告，中国计划放松对股指期货的限制。计划包括：一是恢复股指期货的正常交易；二是向外国投资者开放现有的股指期货。另外，证监会拟允许社保基金、商业银行、保险基金、国有化公司、合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）参与期货市场。

受该消息影响，当日盘中，期货概念股普遍上涨，中国中期率先涨停，美尔雅、弘业股份等个股跟涨。

长城证券认为，股指期货松绑不仅直接促进券商子公司期货经纪业务的发展，提高净利润的贡献度，更间接带动了券商IB、衍生品以及经纪等业务的发展。

该机构称，股指期货松绑对期货公司最直接的影响是交易量的增长。交易费率降低、交易上限提高，利于多空策略、套期保值、套利策略入场，增加交易量，提高期货公司手续费收入。其次，券商可以充当中间商，借助其营业部资源，为期货公司输送客户，然后赚取30%-70%的返佣分成。

另一方面，股指期货交易上限的松绑、手续费降低将扩大股指期货套利策略、量化对冲策略的市场空间，提振波段交易量，增加券商的经纪业务收入。股指期货成本降低、流动性提高，也会使券商自营业务风险管理更加便捷。

值得注意的是，4月19日收盘前，期货概念股出现快速拉升，中国中期率先涨停，美尔雅、弘业股份、民生控股等跟随走高。公开资料显示，中国中期参股中国国际期货公司，持有中国国际期货有限公司21.55%股权，中国国际期货是中国期货龙头企业之一；公司控股股东为中期集团。

另一家期货概念龙头民生控股，在2015年2月，收购民生期货18%股权获得证监会核准。2014年12月，公司完成以3060万元收购民生期货18%股权。民生期货2015年上半年营业收入2332.7万元，净利润103.86万元。此前公告称，民生控股看好期货行业未来的发展前景，此次投资有利于优化公司产业结构，有利于公司寻求和开拓新的投资机会。