中国企业出海应对汇率波动调查：从“押宝”到“锁汇” 小币种兑换与资金快速到账需求高涨
受外部贸易环境变化等因素影响，近年来全球各国货币汇率波动幅度加大。这令众多中国出海企业面临不小的汇率风险。
陈平（化名）盯着手机屏幕上的汇率曲线图，眉头拧成了死结。这位渔具出口商3年前将旗舰产品渔具推向非洲市场时，绝不会想到有一天因为部分非洲国家货币汇率短短数天跌幅超过5%，令跨境电商业务一下子损失逾70%利润。
视觉中国图
为了规避汇率风险，2023年下半年起，陈平开始通过远期外汇掉期交易进行锁汇，他给每笔订单都系上了“价格保险绳”，逐步化解资金结汇过程（外币兑换成人民币）的汇率风险。
这样的故事在长三角制造业走廊上时有发生。随着全球贸易版图不断重组，多位业内人士指出，随着全球化格局日益碎片化，传统的以美元为中心的全球贸易结算体系正悄然发生改变，转向更多元化的本币结算模式。
未来，更多国家本地货币将参与全球贸易结算，这意味着中国出海企业将面临更复杂的汇率风险环境。尤其在跨境电商领域，众多中国出海企业正面临更多的海外本地货币收款，令跨境电商面临更复杂的汇率风险环境。因此，无论是银行,还是第三方跨境支付机构，都应增加小币种的汇率风险对冲产品服务，为中国出海企业抵御汇率风险保驾护航。
汇率风险冲击跨境电商利润
如何妥善化解汇率风险，是出海企业的一道必修课。
3年前，陈平开始布局非洲地区市场，通过跨境电商平台向当地民众销售渔具。在回笼跨境电商业务销售款方面，他需要经历两次换汇与多家银行资金跨境划转。具体而言，他在跨境电商平台销售渔具时，先收取非洲国家当地货币，再通过第三方跨境支付机构合作银行将这些非洲当地货币兑换成美元，并转入他设立的境外账户；再由境内银行协助将这些美元结汇成人民币，并转入他的境内账户。
但是，这条两次换汇与资金跨境划转征途，还是充满波折。例如，部分非洲国家当地货币汇率波动较大，时常短短两三天跌幅超过5%，一旦资金兑换划转流程“稍慢”，就会因这些货币贬值而兑换到更少的美元与人民币，导致跨境电商业务利润相应缩水。
“要解决汇率风险，最理想的方法是非洲国家当地货币-美元-人民币的兑换划转过程在一天内全部完成。”他告诉记者。但在实际操作过程中，这很难实现。
究其原因，一是非洲国家当地货币要兑换成美元再跨境转出，需经过当地数家银行的资金归集划转与兑换审核，每家银行都有自己不同的跨境电商贸易背景真实性与反洗钱审查流程，导致上述资金操作最快需 3~4天才能完成；二是将美元兑换成人民币并转入境内账户，也涉及多家银行的上述重复操作，至少需 2~3天才能走完整个流程。这期间只要非洲货币汇率、美元指数、人民币汇率出现较大幅度波动，都会令企业眼睁睁地看着汇兑损失发生。
这迫使他下决心通过汇率套保，解决跨境电商业务销售款结汇划转过程中的汇兑风险。
目前，陈平采取的汇率套保方案，主要分成两方面：一是通过境外银行提供的远期外汇掉期产品与外汇期权，对部分非洲国家货币-美元的兑换价格进行锁定，避免非洲国家货币汇率剧烈波动对跨境电商业务利润的“侵蚀”；二是通过境内银行提供的美元-人民币远期外汇掉期产品，锁定一个相对合适的美元-人民币兑换价格与金额，尽可能保障自身跨境电商业务利润不受人民币汇率波动影响。
这套汇率套保方案收效不错，尤其是部分非洲国家货币汇率剧烈波动时，远期外汇掉期交易能保障非洲货币兑换美元的汇兑价格相对稳定，令他不再担心跨境电商业务利润因非洲货币剧烈贬值而大幅缩水。
“但是，外汇套保过程并非一帆风顺。比如远期外汇掉期交易操作若没能准确预判非洲货币-美元汇率波动趋势，外汇套保也会亏钱。”他向记者直言。因此他经常听取跨境支付机构合作银行关于非洲国家货币汇率未来走势的研判，作为提升远期外汇掉期交易操作准确性的重要支撑。
在陈平看来，随着近年部分新兴市场国家货币汇率波动显著加大，汇率风险对跨境电商业务盈利能力的冲击，不亚于商品物流与境外市场推广开支上涨。
业内人士指出，这家企业的汇率风险遭遇，在跨境电商领域相当普遍。随着跨境电商产业的普及，中国出海企业正与越来越多新兴市场国家民众直接建立联系，并接受当地民众的本地货币付款。但这正令跨境电商中国卖家面临更复杂的汇率风险环境：一是人民币兑部分新兴市场小币种的汇率波动相当显著，汇率风险更高；二是人民币兑小币种的套期保值工具仍不够完备，外汇套期保值衍生品缺乏，交易流动性也相对较差。
这些挑战都给跨境电商出海企业带来较高的利润损失风险。此外，跨境电商出海企业还存在海外平台销售回款的“时间差”，若不能及时有效地对汇率风险进行管控，整个跨境电商业务同样容易受到汇率波动影响，造成结汇价格差所产生的汇兑损失，直接影响跨境电商的净利润。
一家跨境支付机构发布的《跨境电商汇率风险中性白皮书》显示，关于跨境电商业务的汇率风险来源，约70%的受访者指向电商业务的外汇回款，另有40%的受访者意识到账户里的外汇资金也有汇率风险，还有10%的受访者认为境外交易方的外币付款也会构成汇率风险。
传统外贸企业也有汇率风险“烦恼”
除了跨境电商，传统外贸企业同样有着各自的汇率风险“烦恼”。
林振邦（化名）是一位福建地区大豆进口加工企业财务总监，近几年由于公司业务与海外联系增多，他逐渐成了盯着汇率的“操盘手”。
“平均每月一船，船船都是赌。”这位财务总监在办公桌前苦笑。每年他需要进口12船的拉美大豆，并使用美元向拉美大豆企业支付采购款。于是，购汇（用人民币兑换成美元）开支的高低，很大程度影响企业大豆进口加工业务的实际利润。
由于“五一”期间美元兑人民币汇率一度收复7.2整数关口，目前他所在的企业内部出现两种不同声音，一是趁着人民币汇率反弹机会迅速购汇，二是等待人民币汇率继续升值，进一步压低购汇价格与实际采购成本。
“以往面对这种分歧，我们不知道如何收场。现在，我们有了一个双方都能接受的解决办法，先通过远期外汇掉期合约锁定70%的购汇金额汇兑价格，剩余30%的购汇额度则根据人民币汇率未来波动趋势，择机寻找更合适的购汇时机与汇兑价格。”他告诉记者。
林振邦告诉记者，在人民币汇率宽幅上下波动期间，若企业难以准确预估未来一段时间人民币汇率走势，也会影响汇率套保策略与外汇套保工具的选择。
过去数年，这家企业曾采取一项颇为“大胆”的汇率避险策略，就是当他们看不准美元与人民币汇率波动趋势时，干脆一船大豆押人民币汇率升值，一船大豆押美元指数升值，且交替操作。但是，这种做法收效不高——时常他们一船大豆进口“押宝”美元指数升值时，事实却是美元指数出现贬值。
正是这种“预判”时常出现差错，导致企业往往在汇率异常波动时，容易对未来汇率走势出现分歧，影响企业的汇率风险管理策略。
所幸的是，通过引入远期外汇掉期交易锁定逾70%大豆进口美元支付款的购汇价格，企业将购汇业务的外汇风险敞口压低至30%以内，令企业整体汇兑风险变得相对可控。
林振邦向记者直言，他们已从这项汇率套保举措尝到“甜头”，通过远期外汇掉期交易锁定相当比例的美元对外付款购汇价格，令企业大豆进口加工业务利润率有了明显保障。但在以往，一旦他们在一船大豆进口过程中“押错”汇率方向，这船大豆进口加工业务利润率或低至无利可图。随着大豆进口量增加，他所在的企业正在研究如何进一步优化汇率避险策略，以适应新的购汇美元付款周期和企业汇率套保需求。
在业内人士看来，随着人民币双向波动常态化，如何践行以汇率风险中性为主的汇率避险策略，同样成为传统外贸企业加强汇率风险管理的“必答题”。这需要传统外贸企业更加聚焦主业，通过合理的套期保值工具降低汇率风险，尽量减少汇率波动对企业经营的影响。因此，传统外贸企业也需要做好两项功课：一是梳理清晰的汇率风险管理目标，建立相关汇率风险管理制度和流程，明确考核指标；二是需要与金融机构保持密切沟通，为企业提供科学可量化的外汇避险工具，从而实现汇率风险的计量、分析和策略执行的有效性评估，为传统贸易企业化解汇率风险“添砖加瓦”。
出海企业对汇率风险关注度提升
记者注意到，随着越来越多出海企业对汇率风险的关注度日益提升，如今他们参与外汇套保的规模持续增长。
国家外汇管理局披露的数据显示，去年前三季度，企业利用外汇衍生品管理汇率风险的规模超过1.1万亿美元，套保率达到27%，首次办理汇率避险的商户超过3.2万家，均处于历史较高水平。
华东地区一家股份行金融市场部人士向记者指出，当前银行向出海企业提供的汇率风险管理工具正日益丰富，涵盖远期结售汇、外汇互换、远期外汇掉期、外汇期权等。
在他看来，企业要用好外汇衍生品管理汇率风险，仍需做好两项功课：一是不要将外汇衍生品作为押注汇率涨跌以获利的新工具；二是尽早树立“汇率风险中性”的理念，即出海企业应以“锁定成本和利润，规避汇率风险”为目标，不以盈利为目的来管理汇率风险。
面对全球货币汇率波动加大所带来的汇率风险管理难度增加，金融机构正积极向更多出海企业“普及”外汇套保技巧与汇率风险中性理念。
华东地区这家股份制银行金融市场部人士告诉记者，他们近年来一直深入产业园区与写字楼，向各类出海企业介绍各种外汇套保实操案例与操作技巧。
他指出，当前越来越多出海企业都意识到汇率风险的存在，对汇率风险管理的必要性有所感知，但具体到实际操作，他们却不知道哪些外汇避险工具适合自己，该如何管理好这些外汇避险工具以达到预期的汇率套期保值效果。
为了解决这些汇率套保过程中的痛点堵点，他们汇集整理了大量汇率避险知识、相关外汇衍生品产品及操作案例，给不同行业“出海”企业应对汇率风险提供有益参考与相关金融服务。
他告诉记者，目前银行还形成一整套快速了解出海企业汇率避险操作状况的办法，比如通过调查问卷的方式，迅速了解出海企业是否持续通过外汇衍生工具进行汇率套期保值管理；是否建立明确的汇率风险管理目标及管理策略（包括企业是否建立年度结售汇的财务成本目标等）；是否配备专业的汇率风险管理人员与管理机制；相关人员是否具备较强的汇率风险预判能力与汇率避险产品运用能力等。通过采集这些信息，银行可以根据不同出海企业的差异化汇率风险管理状况，提供定制化的外汇套保解决方案。
切实降低出海企业外汇套保门槛
一位外资银行人士向记者透露，如今，越来越多中国企业在出海过程中的外汇套保操作方式发生了明显变化——尤其在加强对外产业投资方面，不是所有企业都将外汇风险敞口集中在总部操作，而是针对其海外业务实体建立独立的资产负债表与汇率风险对冲机制。因此，银行一方面需将跨国企业相对成熟的外汇交易套保策略操作经验分享给中资企业，另一方面要帮助出海企业更全面地了解基于离岸人民币的各类外汇套保衍生品，以更好地管理汇率风险。
此外，如何缩短出海企业跨境电商业务销售回款时间、降低小币种汇率风险，俨然成为金融机构增强企业出海金融服务的新突破口。记者获悉，多家跨境支付机构一方面通过构建遍布全球的本地化清算网络，持续缩短出海企业跨境电商业务销售回款的时间，降低出海企业货币兑换过程的汇率风险；另一方面与银行合作提供丰富的汇率避险工具服务，根据不同企业业务出海特点提供定制化的外汇套保服务方案。
上述华东地区股份制银行金融市场部人士向记者指出，近年来，受外部贸易环境等因素影响，人民币汇率呈现宽幅波动状况。这令不少出海企业的外汇套保正呈现“短期性、阶段性”的特点。这背后，是企业内部的单边评估考核机制“作祟”。
所谓单边评估考核机制，是指不少出海企业对外汇套保成效进行评估考核时，往往只关注外汇套保操作端盈亏，却没有将外汇套保端盈亏与业务端收益结合起来综合评估。
“比如一家出海企业在美元兑人民币汇率触及7.35时，买入执行价格在7.25的远期外汇掉期合约用于购汇支付进口商品货款。如今，美元兑人民币汇率触及7.2一线，企业若执行上述掉期合约，在购汇套保方面会面临浮亏，但相比企业按7.35的兑换价格用人民币兑换成美元，上述外汇掉期合约让企业能以7.25实现购汇，反而节省了更多购汇成本用于商品进口。综合下来，企业的商品进口综合成本反而更低，节省了企业开支。”这位股份制银行金融市场部人士向记者分析说，但在实际操作环节中，不少出海企业未必以此作为评估外汇套保成效的依据，只要外汇套保操作端出现亏损，企业老板很可能解除上述远期外汇掉期合约，反而令企业购汇业务的外汇风险敞口进一步扩大。
在他看来，这背后的深层次原因，是出海企业负责人仍希望通过准确押注汇率涨跌，获得更高的汇兑收益。
“今年以来，我们推广汇率避险策略与外汇套保工具的一项重要工作，是向更多出海企业灌输汇率风险中性理念。”这位股份制银行金融市场部人士指出，由于不少出海企业负责人需要时间逐步接受汇率风险中性理念，银行的外汇套保设计方案也得“循序渐进”。比如他们为了迎合部分出海企业负责人的外汇套保端盈利想法，先令外汇套保方案兼顾“保值”与“增值”，即企业大部分外汇风险敞口基于保值与风险锁定原则进行套保操作，小部分外汇风险敞口则基于增值需要，通过滚动对冲、滚动分层对冲、成本汇率对冲等策略实现企业方预期的外汇套保收益。在这个过程中，多数出海企业负责人逐步意识到汇率风险中性理念的重要性，将外汇套保方案纷纷转向“锁定成本和利润”。
在他看来，当前银行向出海企业推广汇率避险业务的最大挑战，是不少出海企业认为汇率避险业务办理综合成本偏高，参与汇率避险的意愿相应变低。具体而言，出海企业在办理外汇衍生品业务时，需按外汇套保比例缴纳相应的保证金或其他合格金融资产质押物作为外汇套保交易的履约保证。由于这笔保证金“占用”企业经营现金流，给部分出海企业造成一定的困扰。
记者获悉，为了解决这项外汇套保操作痛点，众多银行在相关政府部门的支持下，开展汇率避险“减费让利”行动——通过专项授信、价格优惠、减免外汇套保保证金和外汇期权办理期权费等举措，切实降低出海企业的外汇套保门槛，提升他们的汇率避险意愿。
每日经济新闻
