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油价“史诗级”崩盘，每桶-37美元！暴跌300%，两大“元凶”致美油史上首次跌到负值

芝商所(CME)方面此前表示，5月美油期货价格可能为负。现在看来，一语成谶。

在全球多个石油指数中，与美油期货5月合约期货一起进入“负价格时代”的，还有加拿大WCS（西部精选原油），当地4月20日早上9时，加拿大WCS价格跌到了-0.64美元，卖一桶石油还要倒贴4.5元人民币。

网友惊呼：不仅倒牛奶，还倒油了。“富得流油”，这个词有了新定义。

WTI 6月合约比5月溢价超过60美元

WTI 5月原油期货结算价收报-37.63美元/桶，盘中报-40.31美元/桶，WTI 6月原油期货盘中跌4.60美元，跌幅18.0%，刷新收盘历史低点至20.43美元/桶，两者一度相差超过60美元，也是历史罕见。

为何出现负油价？为何美国原油5月合约期货如此暴跌？

隆众资讯副总经理闫建涛认为，当前影响油价的最主要因素不是生产成本，而是库存，特别是在内陆产油区。疫情引发了基础设施和交通物流不畅等问题，原油很难外输或储存。纯粹为了经济性而关井停产是有风险的，所以要接着生产。如果储罐库容不够或者存储成本过高，生产商宁愿接受负油价，不得不赔钱让买家拉走。

实际上，一系列看空消息冲击了5月合约。

首先是及其疲弱的原油需求。最新研究数据显示，4月，全球原油需求将收缩约2900万桶/天，2020年全球石油需求将暴跌至创纪录的930万桶/天。两项数据对油价来说都是致命的打击。

其次是存储空间告急。无论是陆地储油设施还是浮动设施（油轮等）都没有太多的储存空间，康菲石油公司CEO在宣布削减其页岩油钻机的同时发出警告，5月份石油储备将填满。5月合约的多头也无法持仓到期后交割，因此合约到期前，“多杀多”的现象就出现了。

目前贸易商“漂”在海上的原油已经超过1.6亿桶，严重的产能过剩使得当月交割的原油成了“烫手山芋”。

结算价收报-37.63美元/桶，意味着投资者在俄克拉何马州库欣进行WTI原油实物交割将收到现金。有分析师表示，库欣是内陆城市，原油库容很可能在3周内填满，一旦填满，WTI原油期货合约进行实物交割将更加困难。WTI原油期货价格暴跌，交易员被迫平掉多头头寸，以免在没有库容的情况下购入实物原油。

除了WTI原油期货以外，几乎所有的美国实物原油交割价格，不论地点和品种均进入负值区域。

来源：Forexlive

历史罕见的“移仓换月”

美国原油期货5月合约暴跌，除了上述负面消息外，还有一个重要原因是：一场罕见的“移仓换月”。

有分析指出，美原油的暴跌跟主力合约的移仓交割有关，4月21日已是最后期限，为了避免被强制平仓，部分交易者往往会提前平掉5月份的合约，重新建仓下6月的合约，造成5月份合约出现许多卖盘，导致价格大跌。

由于不同期限的期货价格不同，在期货合约移仓换月时，价格通常会出现跳空现象。这种跳空不是重要事件或者突发意外导致的突然上涨或下跌，只是因为美原油执行了一份新的合约，重新定价。

据市场机构分析，正常情况下即将换月的两种期货合约的价差不会过大。但是这一次，WTI 5月合约和6月合约的价差一度达到60美元，意味着期货合约从一个月滚动到下一个月，投资者若要保持相同的头寸，成本暴增。

业内人士分析，公众所讨论的“国际油价”，并不是现货价格，而是国际原油期货主力合约的结算价格。与股票可以长期持有不同的是，原油期货合约的生存周期是有限的，到合约最后交易日后就要交割。当“油比水还便宜”，许多投资者涌去抄底，但不知 “换月成本”可能是血的代价。

摆在交易者面前的问题是，目前的6月主力合约将会在5月19日到期，如果届时原油市场仍没有太大起色，持有该合约的交易者又将再度面临“高成本移仓”和“实物交割”二选一的困境。

加拿大精选原油也已“负价格”

由于新冠肺炎疫情导致全球原油需求暴跌，原本就比美国原油和布伦特原油便宜的加拿大WCS（西部精选原油），早已沦为“白菜价”，最新报价已经跌到了-0.64美元，卖一桶石油还要倒贴4.5元人民币。

业内人士介绍，原油种类繁多，用途广泛，不同的等级根据多个因素定价，包括密度、含硫量以及运输到贸易中心和炼厂的便利程度。加拿大WCS并不算严格意义上的“精选”原油，如果德克萨斯的原油像水，加拿大原油就像糖浆，因为此类原油需要更多加工，WCS一般远低于WTI原油的价格交易，通常价格在8到15美元/桶。

当地交易商称，通过铁路和管道把它输送到墨西哥湾会使价格增加约8-10美元/桶，但那里没有人真正想要它，油罐都已经装满了。

海外债券利率普遍上行，但券商预计中国债券利率下行仍较为确定

【环球网财经综合报道】近期海外债券利率普遍大幅上行，不仅是上行的幅度超市场预期，其速度也令市场感到“措手不及”。中金公司对此发文分析认为，从背后驱动来看，此轮海外利率上行的核心主导还是在于美伊局势反复对全球通胀和货币紧缩预期的推升，同时利率的快速上行也同步加大了市场对各国财政前景恶化的担忧，这种担忧则进一步加大了全球债市抛压，形成了一定的“负反馈”效应。

中金公司提示，海外债券利率快速攀升对全球经济和金融市场的负面冲击也正在显现。对于经济而言，融资成本的大幅上升会一定程度上抑制实体投融资需求，进而削弱经济增长的内在动能，受高油价和高利率冲击，主要发达经济体的消费者信心指数在4月均出现了明显下滑。对于金融市场而言，债券利率的上升也会对股票市场和其他风险资产形成抑制，高利率本身会加大包括成长板块等在内的估值波动压力，以及潜在流动性趋紧对股市增量资金的冲击，股市承压风险正同步放大。

与此同时，中金公司认为在基本面偏弱以及“资产荒”行情延续下，中国债券利率的下行仍相对较为确定。

中信证券也认为，中外利率分化直接原因是海外通胀上涨推升货币政策收紧担忧，深层次原因则在于前期财政过度膨胀导致财政失控的风险上升，中国利率仍然以国内因素定价为主，中国通胀温和、财政健康，海外利率上升对中国利率的影响较小。

中信证券还提到，随着货币政策框架的改革完善，央行可以通过调控中长期流动性管理银行间流动性的“基准水位”，以调控资金利率的中枢水平；再通过7天逆回购充分满足短期流动性需求，稳定资金利率的波动。2024年以来资金利率波动率系统性下降导致资金面观察难度有所上升，除传统的资金利率之外，需要观察更多数量指标和流动性结构指标。

暴跌的石油，告诉我们抄底石油的正确姿势

本文来自 微信公众号“长桥LongBridge” (ID:LB-Global)，作者 长桥LongBridge，36氪经授权发布。

美东时间周一，WTI原油期货5月合约报收-37.63美元/桶。收盘价为负，还是史上首次。

这一“活久见”的新闻迅速成为全球头条。有人戏称，买油还能倒赚钱。

那么原油作为大宗商品肯定是有价值的，油价怎么变成是负的？到底是谁在拼命要出掉手上的原油？为什么买油已经倒贴钱，却还没有人接盘呢？

石油价格暴跌的原因

首先，此油价非彼油价，原油的价格有很多个，今天这个跌为负值的油价只是其中之一。

因为原油和其他大宗商品一样，既有现货市场，也有期货市场。现货市场就是现钱现货，交易的是真实现货，马上可以实时交割，只占世界石油贸易的不到 5%，而剩下的 95% 是约定未来交割的期货市场，所以通常人们常说的油价都是指期货市场的油价。

比如你去买房，看到了已经盖好的现房价格和还在修建中的期房价，其中，现房价格由当时买卖双方来确定，而期房价格会依附于现货市场上的价格走势来运行。

如果要解释原油期货的价格为什么会变负，需要大家先了解期货的交易机制。

首先，期货交易的也是现货，只是可以在合约中的交割日前完成现货交易，而期货的价格代表的是市场未来对该商品的价格预期。

如上图，显示了美国纽约商品交易所上市的美国原油期货合约的全部价格。美原油05 – 12，代表的是原油2020年05月到2020年12月的价格，而美原油01 – 04，代表的是原油2021年01月到2021年04月的价格。很多人口中的原油暴跌，原油指的正是即将交割的美原油05。

比如你去买房，今年交付和明年交付的房价肯定是不一样的。而且通常这样不同时期的价格预期不同，会很大程度反映未来的行情轨迹。就上图的原油价格而言，市场预期未来原油价格会逐渐回归正常，所以本次的原油价格暴跌对宏观影响有限。

高盛分析师在4月20日的最新报告中写道:“由于有限的储油空间将很快被使用殆尽，原油产量需要大幅下跌以达到市场平衡，最终为需求复苏后的价格反弹奠定基础。”“这种变化将在几周内(而不是几个月)显现出来，市场可能在6月前再次达到平衡。”

其次，所有期货是有时间限制的，除非你平仓，否则必须交割。所谓的交割，是指在约定的时间卖方向买方交付现货（商品期货）或者金融资产（股票等金融期货）而买方向卖方支付价款。

当然，对于机灵的投资者们来说，这肯定不是一道单选题，如果你选择不交割，就需要面临“展期”的问题。比如你买了一手美原油05的合约，五月到期想换到六月，好处是交割日会往后顺延一个月，但坏处是换合约的时候这中间你需要补差价。就上图数据而言，你需要补16块的差价，可是合约中约定的现货数量不会变，也是一个亏本买卖。

美原油05的最后交易日正是昨晚。投资者们掐指一算，评估了一下换合约和交割的成本，咬咬牙，狠狠心，一跺脚，该割时就得割，免得夜长梦多，就有了昨晚美原油05的价格跌到了-37 美元一桶。

这种贴钱让买家把油带走的情况，对于原油交易商们来说，无疑是赚钱的良机，可实在是接不了盘了。石油交易商们为了储蓄他们的石油连袋子都用上了，轮船、管道、炼油厂的储油罐、港口甚至火车车厢都在考虑之中。

火车车厢：存储能力非常有限的俄罗斯正在加入加拿大和美国的行列，考虑把石油留在铁路货场。

管道：一位知情人士称，南美的一家主要生产者正考虑用炼油厂的储油罐甚至是管道来储存石油。俄罗斯生产商也正在考虑把石油储存在管道中。

袋子：一家公司甚至提出使用聚乙烯袋来储存沥青和原油副产品。

如何正确投资石油

自沙特开启石油战，石油价格就开始跳水下跌，但作为全球最重要的大宗商品之一，有着不可替代的属性，随着全球经济复苏，OPEC的减产，原油供需的平衡，价格一定会持续回升。

如何正确的抄底原油，变得尤为重要。

抄底石油最好的工具也从来都是能源股，因为不存在展期的损耗和交割的风险。