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外汇储备连涨两个月，8月增加195.49亿美元

9 月 8, 2026 通过 yumouren 0 评论 #外汇储备, #经济运行, #货币政策, #资本流动, #黄金储备

中国外汇储备余额连续2个月增加。

国家外汇管理局9月7日公布的外汇储备数据显示，截至2026年8月末，我国外汇储备规模为34383.25亿美元，较7月末的34187.76亿美元增加195.49亿美元，升幅为0.57%。

外汇局表示，2026年8月，受全球宏观经济数据、主要经济体货币政策预期等因素影响，美元指数下跌，全球主要金融资产价格表现有所分化。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。

华福证券首席经济学家管涛表示，8月份，外汇储备余额增加195亿美元至34383亿美元，这主要反映了主要经济体货币政策、全球宏观形势等因素影响下，汇率折算和资产价格变化带来的正估值效应。当月，美元指数继续下跌，但跌幅由上月1.3%收窄至0.5%。全球主要金融资产价格表现有所分化。非美元货币涨跌互现，其中欧元、英镑对美元汇率继续升值但升值速度放缓，日元对美元汇率则由涨转跌，累计贬值1.4%至160附近。资产方面，以美元标价的已对冲全球债券指数上涨0.1%，标普500指数上涨2.6%，结束了此前两个月跌势。

今年1-8月，中国外汇储备分别增加412.09亿美元、增加287.29亿美元、下降856.84亿美元、增加684.24亿美元、增加316.91亿美元、下降259.76亿美元、增加25.14亿美元和195.49亿美元。

外汇局表示，我国经济运行总体平稳、稳中有进，展现出强大韧性和活力，为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑。

中国民生银行首席经济学家温彬指出，展望后续，出口仍有望维持较强韧性，持续筑牢我国国际收支基本盘。其一，全球受AI资本开支拉动的制造业景气周期仍将延续，带动半导体产业链量价齐增，有力拉动出口增长；其二，各类外贸经营主体持续拓展多元化海外市场，不断挖掘新的贸易增长动能。进口方面，进口增速已连续五个月维持25%以上的较高水平，既反映出前期能源、芯片供给扰动带来的价格因素影响，也是扩大进口相关政策落地见效的体现。进口与出口协同增长，有利于推动经常账户差额处于合理均衡区间。跨境资本流动方面，8月多项资本项目开放举措落地。跨国公司本外币跨境资金集中运营业务推广至全国，同时，优化资金归集、简化登记流程，提升跨境投融资便利化水平。港交所5年期人民币国债期货正式上市，与债券通、互换通互为补充，完善境外投资者利率风险管理工具箱。政策与产品双向发力，持续强化我国市场对外资的吸引力。

“总体而言，我国经济运行总体平稳、稳中有进，展现出强大韧性和活力，为外汇储备规模保持基本稳定提供了支撑。”温彬表示。

同日公布的黄金储备数据显示，黄金储备连增22个月。

截至2026年8月末，中国黄金储备为7673万盎司，较7月末的7608万盎司增加65万盎司，增持规模较上月的64万盎司微增。

环比增长0.11% 5月末我国外汇储备规模32853亿美元

9 月 8, 2026 通过 yumouren 0 评论 #国际关系, #外汇储备, #经济增长, #货币政策, #黄金储备

人民网北京6月8日电（记者杜燕飞）国家外汇管理局7日发布的数据显示，截至2025年5月末，我国外汇储备规模为32853亿美元，较4月末上升36亿美元，升幅为0.11%。

国家外汇管理局表示，2025年5月，受主要经济体财政政策、货币政策和经济增长前景等因素影响，美元指数小幅震荡，全球金融资产价格涨跌互现。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。我国经济持续回升向好，经济发展质量稳步提升，为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑。

民生银行首席经济学家温彬表示，5月,中美贸易关系出现转机,对美直接出口恢复，叠加企业加速向东南亚等地区转移产能以规避未来可能的高关税，今年出口有望保持增长，继续发挥稳定跨境资金流动的基本盘作用。

黄金储备是国际储备多元化构成的重要内容。国家外汇管理局同日公布的数据显示，2025年5月末，我国黄金储备为7383万盎司，较2025年4月末增加6万盎司，连续7个月增长。

世界黄金协会表示，在全球地缘政治不确定的背景下，一季度全球官方黄金储备增加244吨，与过去3年各央行持续大规模购金的季度平均水平持平，整体表现依旧坚挺。

业内人士认为，从全球范围来看，黄金在我国储备资产中的占比有较大提升空间。当前，金价上涨叠加黄金增储拉升了外汇储备总额。从持续优化国际储备结构、稳慎推进人民币国际化等角度来看，未来人民银行增持黄金是大方向。

去年12月我国黄金储备连续第二个月增加，外储环比增0.33%

9 月 8, 2026 通过 yumouren 0 评论 #国际形势, #外汇储备, #经济分析, #货币政策, #黄金储备

国家外汇管理局统计数据显示，截至2022年12月末，我国外汇储备规模为31276.9亿美元，较11月末增加102亿美元，增幅为0.33%。

外汇局指出，2022年12月，受主要经济体货币政策及预期、全球宏观经济数据等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总体下跌。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。我国经济韧性强、潜力大、活力足，长期向好的基本面没有改变，有利于外汇储备规模保持总体稳定。

汇兑和资产估值因素对冲导致12月外储环比增加

民生银行首席经济学家温彬认为，2022年12月，全球通胀虽高位回落但仍远高于各国政策目标，发达国家继续收紧货币政策，全球债券和股票价格总体下跌，我国外汇储备受到资产价格变化的负面影响。不过美国通胀先于欧洲回落，美国加息已充分定价，美元指数高位回落，全月下跌2.3%，也有利于我国外汇储备中的非美元部分因汇率折算而升值。

因此在汇兑和资产估值因素相互对冲的情况下，12月我国外汇储备环比增加102亿美元，表明国际收支的改善起到了较大作用。特别是12月我国沪深股市“北向通”净流入资金超过350亿美元，表明海外资金继续看好中国经济发展和资本市场的前景。

受汇率和资产价格变化等因素影响，全球多国外汇储备规模下降。国际货币基金组织（IMF）发布的最新数据显示，2022年前三季度全球外汇储备规模下降1.3万亿美元至11.6万亿美元，降幅为10.22%。

温彬进一步指出，2022年我国外汇储备规模全年基本稳定，始终保持在3万亿美元以上，四季度连续三个月上升，有利于外界增强对我国经济的信心，充分发挥了国家经济金融的“稳定器”和“压舱石”作用。

中国银行研究院研究员吴丹对贝壳财经表示，在国际形势动荡升级、美联储货币政策收紧等背景下，2022年我国外汇储备规模年末小幅上升、全年基本稳定，是我国跨境资本双向流动合理、国际收支格局稳健的重要体现，为2023年年初人民币汇率升值构成重要支撑。

2023年我国外汇储备仍有望保持总体稳定

展望2023年，外汇管理局在2023年全国外汇管理工作会议上表示，今年要完善外汇储备经营管理，推进专业化投资能力建设、科技化运营能力建设、市场化机构治理能力建设，保障外汇储备资产安全、流动和保值增值。

吴丹指出，2023年外部形势依然严峻，全球经济滞涨风险加大，发达经济体货币政策转向节奏仍面临不确定性，而保持人民币汇率在合理区间内的常态化双向波动，是今年经济金融工作的重要方向。

当前外汇储备规模的合理充裕，是我国经济韧性和金融实力的体现，将进一步保障未来人民币汇率继续保持稳定波动态势，不断增强人民币资产对全球资产的吸引力，促进人民币国际化进程的稳步推进。

温彬认为，2023年受高通胀和主要经济体货币政策收紧等因素影响，全球经济增速和外需可能放缓，但我国对外出口潜力大、韧性强，经常项目将继续保持顺差格局；同时随着我国经济稳固回升，人民币资产仍具备较大吸引力，资本和金融账户趋于改善，国际收支状况总体平稳，有助于外汇储备规模保持稳定。

英大证券研究所所长郑后成认为，在美国宏观经济衰退，叠加美联储降息预期上升的背景下，预计美元指数与10年期美债到期收益率大概率承压，逐季利多我国外汇储备，预计2023年我国外汇储备大概率逐季上行。

央行已连续两月增持黄金储备

在黄金储备方面，2022年12月我国继续增持黄金97万盎司，储备量达6464万盎司。同时，12月末我国黄金储备市值上升至1172.35亿美元，环比11月增加55.85亿美元。

市场人士指出，目前全球经济面临滞胀风险，各国债务水平上升，地缘政治和经济的不稳定性增强，黄金储备的战略地位凸显。从各国黄金储备数量及排名来看，新兴市场国家的黄金储备在其外汇总储备中的占比一般都比较低。我国的黄金储备在外汇储备中的占比依然偏低，有很大增长空间。

世界黄金协会最新报告指出，展望2023年，通胀走势和央行干预措施之间的相互较量将是决定来年经济前景和黄金表现的关键所在。目前市场共识是，全球经济增长将放缓，可能出现短期、局部的衰退现象，通胀虽走低但仍处于高位，多数发达国家的加息节奏将告一段落。

该报告称，历史上看，温和经济衰退以及承压的公司盈利一直是利好黄金的因素。通胀降温背景下美元进一步的走弱将为黄金提供支撑，地缘政治冲突持续巩固黄金作为有效尾部风险对冲工具的作用，2023年长期债券收益率可能会维持较高水平，但历史数据表明这并不会影响黄金表现，经济放缓对大宗商品造成的压力可能会给今年上半年的黄金表现带来不利影响。

然而中国经济增长有望得到改善并刺激黄金消费需求。总的来说，全球经济带来的多重复杂影响意味着2023年的黄金表现将呈现稳中向好态势。

新京报贝壳财经记者张晓翀

编辑李梦涵校对卢茜

4月外储重上3.4万亿美元央行增持黄金不停步

9 月 7, 2026 通过 yumouren 0 评论 #国际金价, #外汇储备, #货币政策, #资本流动, #黄金储备

国家外汇管理局5月7日发布的最新统计数据显示，截至4月末，我国外汇储备规模为34105亿美元，较3月末上升684亿美元，升幅为2.05%。目前，我国外汇储备规模保持在十年来规模水平高位。

此前在2026年2月末，我国外汇储备规模曾达34278亿美元。

“过去一个月，海外主要经济体货币政策预期转向，美元指数高位回调，主要非美元货币和资产价格上涨、估值修复，为我国外汇储备规模带来明显估值效应和账面增值。”国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟对证券时报记者说，4月外汇储备规模的增加，既有市场价格因素的推动，也体现出我国在全球金融环境复杂背景下的韧性。

就绝对规模而言，我国外汇储备的主要来源包括贸易顺差、外商直接投资（FDI）以及各类资本流动。今年以来，我国跨境资金流动总体平稳，外汇市场供求保持基本均衡。庞溟表示，一季度出口强劲回暖带来的经常项目顺差，以及国际资本对中国债券、股票市场配置意愿的增强，为外汇储备提供了坚实的资本流入支撑。

国家外汇局指出，我国不断巩固拓展经济稳中向好态势，发展韧性和活力进一步彰显，有利于外汇储备规模保持基本稳定。

当天更新的官方储备资产数据还显示，截至4月末，官方黄金储备为7464万盎司，较上月末增加26万盎司。这是自2024年11月以来连续第18个月增持黄金。

在2025年3月至2026年2月期间，中国央行单月增持黄金规模始终低于10万盎司。随着3月国际金价开始震荡下降，央行在3月、4月的增持黄金规模明显提高。

世界黄金协会近期发文指出，央行整体保持着高度稳定的持续购金趋势，这反映出在全球地缘政治与贸易环境日趋复杂多变的背景下，外汇储备多元化配置需求不断提升，进一步凸显了黄金作为战略储备资产的重要地位。

东方金诚首席宏观分析师王青向记者分析，4月央行加大力度增持黄金的原因可能在于当月国际油价大幅升高，包括美联储降息在内的全球货币宽松预期降温，国际金价当月震荡下行。

“接下来，央行增持黄金还是大方向。”王青表示，目前我国官方储备中，黄金储备占比仍明显低于全球平均水平。此外，黄金是全球广泛接受的最终支付手段，央行增持黄金能够增强主权货币的信用，为稳慎推进人民币国际化创造有利条件。

中国2月外汇储备规模上升

9 月 7, 2026 通过 yumouren 0 评论 #国际金融, #外汇储备, #经济分析, #货币政策, #黄金储备

中国2月外汇储备规模上升

21世纪经济报道《21世纪经济报道》官方账号2025.03.0805:00

3月7日，国家外汇管理局统计数据显示，截至2025年2月末，我国外汇储备规模为32272亿美元，较1月末上升182亿美元，升幅为0.57%。值得注意的是，这已经是我国外汇储备连续15个月站上3.2万亿美元大关，也是连续2个月出现环比回升。

国家外汇管理局表示，2025年2月，受主要经济体宏观政策和经济数据、主要央行货币政策预期等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格涨跌互现。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，有利于外汇储备规模保持基本稳定。

储备方面，中国央行连续四个月增持黄金。同日，央行公布的数据显示，中国2025年2月末黄金储备报7361万盎司（约2289.53吨），环比增加16万盎司（约4.98吨），2025年1月末为7345万盎司（约2284.55吨）。

记者留意到，在国际上涨和美元指数下跌等综合因素的影响下，中国央行2025年2月末的黄金储备余额由2025年1月末的2065.34亿美元上升至2086.43亿美元，在我国国际储备资产中的占比为5.96%，低于全球15%左右的平均水平，这意味着我国国际储备资产多元化、分散化配置还有较大空间。

东方金诚首席宏观分析师王青判断，未来中国央行增持黄金仍是大方向。一方面，我国国际储备中的黄金储备占比偏低，另一方面，黄金是全球广泛接受的最终支付手段，央行增持黄金能够增强主权货币的信用，为推进人民币国际化进程创造有利条件。

外汇储备“压舱石”地位不减

汇率折算和资产价格变化仍是2025年2月外汇储备规模变化的主因。王青分析称，2月外汇储备规模小幅回升，主要受当月美元指数下跌和全球金融资产价格整体上涨带动。2月美元指数下跌0.88%，这会带动我国外汇储备中非美元资产价格上涨。全球金融资产价格涨跌互现，也在整体上小幅推高我国外汇储备资产估值。具体来看，2月美债收益率较大幅度下行，美债价格走高，与此同时，当月美、日股市下跌，而欧洲股市上涨。

王青进一步指出，近年来，我国经常账户和非储备性质金融账户呈现较为稳定的“一顺一逆、自主平衡”格局。这意味着从跨境资金流动角度看，我国外汇储备有望在当前水平上保持基本稳定。按不同标准测算，当前我国略高于3万亿美元的外汇储备规模都处于适度充裕水平，短期内大幅增加外储规模的必要性不大。

在其看来，我国经济运行总体平稳，外贸保持一定规模顺差，国际收支自主平衡，人民币汇率在合理均衡水平附近双向波动，是外汇储备规模保持基本稳定的基础。因此，尽管今年人民币汇率波动可能加大，但央行动用外汇储备干预汇市的可能性依然很小。

首席经济学家温彬也告诉记者，2月全球债券价格整体上涨，全球股票价格整体下跌，整体仍然利好我国外汇储备。加之美元汇率随美债利率下跌趋于下行，主要非美货币集体升值，汇率对外汇储备形成正向支撑。展望未来，我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，外贸保持一定规模顺差，人民币资产对外资吸引力持续提升，是外汇储备规模保持基本稳定的基础。

央行黄金储备“四连增”

黄金储备方面，2024年2月央行连续四个月增持黄金，符合市场预期。大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟告诉记者，目前黄金储备在中国储备资产中的占比仍然较低，黄金储备总量与中国经济体量和外汇储备总量仍不匹配，再考虑到金融安全、储备资产多元化等方面的需求，未来还有继续增持黄金的空间。

业内主流观点也认为，提升黄金储备资产占比有利于国际储备多元化，实现保值增值。储备资产多元化配置也不是个体行为，而是国际趋势。

世界黄金协会2月5日发布的全球黄金需求趋势报告显示，2024年全球黄金需求再创新高，达到4974吨，较2023年的4899吨增长1.5%，主要由各国央行的强劲购买和投资需求的增加所推动。

世界黄金协会资深市场分析师Louise Street预计，2025年全球央行的购金需求仍将占据主导地位，投资需求也将成为支撑黄金需求的重要力量，尤其是当降息依旧为主基调之时，尽管利率波动可能会比较频繁。另一方面，由于高金价和经济增长放缓抑制了消费者的购买力,金饰需求或将持续走弱。

需要明确的是，央行的购金思路和普通投资者并不相同。世界黄金协会中国区首席执行官王立新对记者表示，全球央行增持黄金，绝不是基于金价短期上涨获利，而是从更长远的视角配置黄金。

王立新直言，各国央行的储备资产，第一个要求是安全性，第二个要求是很好的流动性，第三个才考虑到回报。央行持续增持黄金的一大目的是分散自身储备资产的构成，减少对某一主权货币的过度依赖；另一方面则是看重黄金在全球金融资产价格波动加大趋势下的避险功能，有助于降低储备资产的波动幅度。

对于普通投资者，中泰国际首席经济学家、中国首席经济学家论坛副理事长李迅雷近日表示，从目前来看，配置黄金的逻辑没有问题，因为黄金长期是看涨的。他预计，2025年黄金的涨幅可能不如2024年，但应该还是向上的趋势。

亚洲多国打响汇率保卫战：走出“抛储”困局用“引流”对抗美联储

9 月 6, 2026 通过 yumouren 0 评论 #亚洲汇率, #央行干预, #美元储备, #货币政策, #资本流动

8月9日，据彭博社报道，亚洲多国央行正通过引入外汇资金而非大规模动用外汇储备来干预汇率。

印度通过面向海外侨民发行高收益美元存款吸引近400亿美元资金，助推卢布自5月历史低位回升；韩国加速推动企业美元回流，带动韩元自2022年以来实现最大单月涨幅；印尼则通过给予外资债券投资激励，近两个月吸引约16亿美元债券资金流入。

有分析认为，当前部分亚洲国家在面对美联储维持高利率且“更高更久”背景下，面对外部汇率压力时，汇率防御策略出现了重大转向。

之前，央行应对本币贬值通常直接“抛售美元外汇储备、买入本币”，但这会快速消耗“弹药”。

日本就是这样操作的。

今年4月30日，日元一度贬值至1美元兑160.70日元区间。日元汇率再次承受巨大贬值压力，跌破关键心理防线。

日本财务省启动第一波强力干预，通过日本央行在现货市场直接砸出约5.9万亿日元（折合近400亿美元）的美元储备购买日元。

实施干预后，迅速升值至1美元兑155日元区间。

5月的日本黄金周长假期间，市场逢高买入美元的动能依然强劲，日元升值势头迅速放缓并重回贬值轨道。至5月28日，已跌至1美元兑159.5日元至159.9日元，接近干预前的水平。

日本官方再次出手，抛售约5.8万亿日元外汇储备。整个干预区间（短短一个月）累计干预总金额高达11.7万亿日元，创下历史最高纪录。

日本政府这次干预走势，让许多外汇市场参与者联想到2024年4月至5月的汇率干预。

当时，同样在1美元兑160日元的水平进行了约10万亿日元规模的日元买入操作，但之后两个月左右就恢复到了干预前的水平。此次干预的效果仅维持不到一个月，比当时更为短暂。

因此，日媒也不禁发出质疑：日元的升值幅度在一个月里缩小至1日元，如此巨额汇率干预的意义何在？

上述几个亚洲国家央行本次采取的“引流式”干预与日本央行的“抛储式”硬干预，展现出了截然不同的战略考量。

亚洲多国转向“引流”而非“消耗”，通过多元化金融工具吸引美元资本流入或促使存量美元结汇。这些举措在保留外储“弹药”的同时，通过吸引资本流入和常规加息、干预组合，形成多维度的汇率防御体系。

日本央行直接抛储买入日元，虽然短期内能强行拉升汇率或遏制单边跌势，但其致命伤在于“治标不治本”。

只要美日利差保持高位，抛储干预就只是在为市场提供更好的“高位卖出日元、买入美元”的流动性，容易陷入“干预—回落—再干预”的恶性循环。

虽然日本拥有全球第二大外汇储备（逾1.2万亿美元），但其中大部分是流动性相对较差的美债，短期能直接动用的现金类美元储备是有限的。频繁抛售美债还会引发美债收益率波动，反过来进一步加剧日元贬值压力。

综合来看，亚洲多国央行避免了“硬刚”，通过精细化的资本管理和激励机制分摊了防守成本；而日本央行则陷入了不得不动用“巨资硬抗”的被动局面。

日本史上最大规模干预，为何仍遭对冲基金疯狂做空？

9 月 6, 2026 通过 yumouren 0 评论 #地缘政治, #外汇干预, #对冲基金, #日元波动, #货币政策

日本政府与日本央行在7月30日纽约交易时段砸下最高可能达8.45万亿日元的弹药，推动日元单日暴涨3.3%，创下近两年半最大单日涨幅。

2026年7月30日外汇干预后的日元汇率波动

然而，仅隔一天，CFTC数据显示，截至7月28日当周，以对冲基金为首的投机资金，其日元净空头头寸仍高达124575手，距离历史最高纪录仅一步之遥。一边是史上最大力度的托底，一边是多年未见的疯狂做空，多空双方在日元战场上的这场豪赌，已经到了互不相让的地步。

这盘棋的棋手，其实只有四方。多头席上，坐着日本政府和日本央行，身后站着牌桌另一侧的美国财政部。空头席上，则是手握重金的国际对冲基金与主流投行。他们的筹码截然不同，博弈的维度也截然不同。

日本政府手里的第一张牌，是外汇干预。这一次，他们不只是像今年4月那样，投入11.73万亿日元进行一场效果仅维持一个月的“孤军奋战”。7月30日，日本打出了一张重量级的新牌——美利坚合众国。

纽约联储同步进行“汇率询价”，美国财长贝森特公开称日元“被严重低估”，这标志着美日近30年来首次协同干预汇市。这张牌的逻辑是“政治威慑”：日本试图告诉市场，你面对的不再是我一个人，你的对手盘背后有全球最大的外汇市场参与者。

带有购日元待办事项的公务桌面便签标识

这不再是单纯的经济账，而是地缘政治的协同。

然而，干预只是“以空间换时间”的战术动作。日本央行行长植田和男在7月31日亮出了第二张牌，也是更具战略意义的一张：改变货币政策框架。他明确将汇率波动列为“核心通胀风险因素”，并放话“若通胀上行风险加剧，不排除加快加息步伐”。

这步棋的目的，是试图从根源上扭转市场预期——既然你们赌我不敢加息，那我就在规则上为加速加息铺路，逼迫空头重新评估风险。

与此同时，日本政府还打出了一张“财政”牌来稳住基本盘。高市早苗首相宣布，2027年4月起将食品消费税从8%限时下调至1%，并同步推出3万亿日元补充预算来补贴燃油成本。这步棋看似在缓解民众生活压力，但在博弈棋盘上，它是一步自相矛盾的“臭棋”。

日本首相高市早苗出席新闻发布会现场

减税意味着财政缺口扩大，进一步推高本已占GDP超200%的政府债务，这反而印证了市场看空日元的另一大逻辑——日本财政失控。棋局中，这叫“本手”不成，反而暴露了自身的破绽。

而空头这边，国际投行和对冲基金的应对动作，是“加码押注”。他们手里的筹码，不是万亿资金，而是对日本根本性困境的洞察。高盛明确给出未来12个月美元兑日元165的目标价，并直接押注日元走弱将推升日本股市。

摩根大通私人银行则认为，未来6-12个月，日元将在160附近徘徊。这些机构的共同判断是：高达2.5到3个百分点的美日利差，以及规模高达2610亿美元的日元套息交易，是任何单次干预都无法撼动的结构性力量。

这盘棋，谁的处境更被动？答案是日本当局。尽管干预手笔巨大，但7月31日日元已重回160关口，市场以最快速度消化了干预的影响。

2025年末至2026年中日元兑美元走势曲线

日本面临的是一个“不可能三角”：既要通过加息保住汇率，又要控制国债利息成本（每加息1个百分点，年付息成本增加2万亿日元以上），还要进行大规模财政扩张来维持支持率。

三路同时作战，牌桌上的筹码在快速消耗，而对手的底牌——美联储的高利率和中国日益增长的供应链优势——却纹丝不动。

当前局面的预判是：干预能制造短期波动，但无法逆转趋势。日本央行将在今年第四季度被迫加息，但只能是小步慢跑，对利差收窄的实质影响有限。真正的变盘，不在于日本干了什么，而在于美国何时降息，以及全球套息交易的逻辑何时瓦解。

在那之前，日元“托而不举”的局面，将是常态。

为啥人民币不能1：1兑换美元？别想了，这仨条件我们不能同时满足

9 月 1, 2026 通过 yumouren 0 评论 #产业竞争力, #人民币汇率, #经济体系, #货币政策, #资本流动

人民币要是真能1元换1美元，很多人的第一反应很直接，进口货大降价，出国花钱像开了折扣，工资没涨，购买力先起飞。

听着确实很香。

可汇率并不是一张可以随意修改的价目表，它牵动的是工资、成本、出口、资产价格，以及整个经济体系对未来的判断

截至2026年8月28日，人民币对美元汇率中间价为6.7811，把这个数字直接改成1，看似只是牌价变化，实际上等于把经济运行中的一把标尺整体换掉

人民币升值本身并不是问题，真正需要警惕的是，在产业承受能力没有同步提高时，先用行政想象把汇率推到某个漂亮数字

经济学家蒙代尔提出的“不可能三角”早已说明，资本自由流动、汇率高度稳定和货币政策独立，三者无法同时完全实现

对中国来说，人民币实行的是有管理的浮动汇率，更现实的目标是保持汇率总体稳定，同时保留货币政策服务国内经济的空间

国内经济需要降息、增加流动性或者支持实体企业时，货币政策必须有自己的方向，不能完全跟着海外利率变化走

而为了避免汇率大幅波动，资本跨境流动又不可能毫无约束，否则市场很容易形成单边预期，企业和居民的判断也会被短期行情带着走

1：1并不是一个自动增加福利的按钮，它背后对应的是一整套成本重新分配，最先感受到压力的，往往不是买进口商品的人，而是利润本就不厚的出口企业

国家统计局公布的数据显示，2026年前7个月，全国规模以上工业企业营业收入利润率为5.66%，制造业为4.88%，纺织业约为2.64%，纺织服装、服饰业约为2.99%

假设深圳一家外贸企业接到100万美元订单，按6.8左右的汇率计算，回款大约是680万元人民币，扣除各项成本后，企业可能只剩下几十万元利润

如果汇率突然变成1：1，同样的订单只能换回100万元人民币，但工人工资、厂房租金、原材料、水电和物流费用，并不会同步缩减到原来的六分之一

汇率变化带来的几百万元成本缺口，不会凭空消失，只会转化为利润压缩、订单流失，甚至企业停产和就业压力

海外客户面对突然上涨的人民币报价，可能会转向其他供应商，而一笔订单的离开，影响的也不只是某一家工厂，还包括纱线、染整、包装、运输以及大量家庭收入

东莞大朗年产毛衣约9亿件，拥有2.8万多家毛纺织市场主体和20多万从业人员；浙江诸暨年产袜子超过250亿双，约占全球总量三分之一

这些数字说明，制造业的汇率风险从来不是企业账面上的小数点变化，而是会沿着产业链逐层传导的现实压力

我国外贸主体直接和间接带动就业超过1.8亿人，约占全国就业人员四分之一，任何影响出口竞争力的剧烈调整，都必须把就业承受能力放在重要位置

牌价上的“1”看起来整齐漂亮，但工人的收入、企业的订单和产业链的稳定，不能靠修改一个数字来保证

汇率稳定之外，资本流动也是不能绕开的另一道关

外汇局公布的数据显示，2026年7月企业和个人等非银行部门跨境收支合计1.7万亿美元，跨境资金净流入598亿美元，银行结售汇顺差183亿美元，市场供求总体保持平稳

正常的资金流动并不可怕，真正需要防范的是市场形成“人民币只会升值”的一致预期

如果汇率目标被固定，人民币又被认为将持续升值，同时资本进出完全放开，资金就可能集中买入人民币资产，试图同时赚取资产收益和汇率收益

当所有人都被训练成只押一个方向，汇率政策面对的就不再是普通交易，而是一场规模可能迅速放大的套利博弈

资金短时间大量涌入，可能推高部分资产价格并改变国内流动性；而当国内需要根据自身情况调整利率时，为了维持既定汇率，又可能被迫顾及资金是否外流

1997年亚洲金融危机已经说明，高度稳定的汇率预期遇上大规模短期资本流动，市场信心一旦变化，资金掉头的速度会非常快

1985年《广场协议》之后，日本经历日元大幅升值，随后资产泡沫膨胀并破裂，虽然不同国家的经济条件不能简单类比，但其中“汇率变化会重塑资产和产业预期”的机制值得重视

汇率政策最怕的不是人民币走得慢，而是让市场形成没有退路的单边押注

这并不意味着人民币不能更强，关键在于人民币的分量究竟由什么托住

2026年前7个月，我国机电产品出口11.12万亿元，同比增长21.2%，占出口总值63.8%；劳动密集型产品出口2.37万亿元，同比下降1.4%

7月高技术产品出口增幅超过50%，对出口增量的贡献接近六成，这些变化说明中国制造正在从依靠低成本竞争，逐步转向依靠技术、效率、品牌和完整供应链竞争

更有质量的人民币升值，应该建立在产业升级之后，而不是把汇率先抬上去，再要求企业在原地承受冲击

当高端装备、电动汽车、锂电池、工业机器人等产品拥有更强的技术含量和定价能力时，企业才更有可能消化汇率变化，而不是只能靠压低工资和利润来维持订单

人民币走强带来的进口红利当然值得期待，但这种红利要建立在企业有利润、劳动者有岗位、产业有韧性的基础上

中国供应链如果因为极端汇率变化被迫大幅涨价，海外订单即使转向其他地区，新的产能、配套和物流体系也需要重新建设，最终增加的成本仍可能回到商品价格上

真正有分量的人民币，不是牌价上看起来更接近美元，而是中国企业能够卖出更高附加值的产品，拥有更稳定的利润和更强的定价权

所以，人民币能否兑换成1美元，从来不是“想不想”的简单问题，而是资本流动、货币政策、产业竞争力和就业稳定共同作用的结果

哪一天技术、品牌和效率真正把产业底盘托稳，人民币自然会获得更坚实的升值基础；在那之前，保持弹性、守住稳定，本身就是对经济和普通人负责

汇率表上的数字很醒目，但真正托住人民币的，始终是千千万万人的工作、企业持续创造利润的能力，以及一整套经得住变化的产业体系

香港外汇基金上半年投资收入1944亿港元

8 月 30, 2026 通过 yumouren 0 评论 #全球经济, #投资收入, #货币政策, #香港外汇基金, #香港金融管理局

中新社香港7月31日电香港金融管理局31日公布，2025年上半年香港外汇基金录得投资收入1944亿元(港元，下同)。

截至今年6月底，香港外汇基金总资产为42971亿元，较去年底增加2161亿元，而其累计盈余为8779亿元。

7月31日，香港金融管理局公布，截至2025年6月底，香港外汇基金总资产为42971亿港元，较上月底增加1377亿元。图为香港金融管理局。(资料图) 中新社记者陈永诺摄

香港金融管理局总裁余伟文表示，今年上半年美国与主要经济体的关税问题磋商出现阶段性进展，令投资者信心回稳，全球股市回升。债市方面，美联储在上半年维持货币政策目标不变，美元债券收益率继续处于较高水平，为外汇基金持有的债券组合带来不错的利息收入。加之美元兑主要货币在上半年走弱，为外汇基金资产带来可观外汇估值上调。

但他认为，下半年投资环境仍不明朗，美国政府经贸政策立场缺乏可预测性，贸易摩擦和地缘政治局势恶化，会导致金融市场大幅波动。加之美联储货币政策的调整，以及市场对美国政府偿还债务能力的关注，也可能影响美元资产以及美元兑其他货币的表现。香港金融管理局会继续坚守“保本先行、长期增值”原则，作出适当防御性部署。

另外，香港认可机构存款总额于今年6月份环比上升0.9%，其中港元存款减少0.9%，外币存款则上升2.4%。(完)

7月末我国外汇储备规模为34188亿美元黄金储备连续21个月增加

8 月 30, 2026 通过 yumouren 0 评论 #国际储备, #外汇储备, #经济分析, #货币政策, #黄金储备

8月7日，国家外汇管理局统计数据显示，截至2026年7月末，我国外汇储备规模为34188亿美元，较6月末上升25亿美元，升幅为0.07%。

国家外汇管理局表示，2026年7月份，受全球宏观形势、主要经济体货币政策等因素影响，美元指数下跌，全球主要金融资产价格涨跌互现。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。我国经济呈现动能向新、结构向优的发展态势，展现出强大韧性和活力，有利于外汇储备规模保持基本稳定。

东方金诚首席宏观分析师王青对《证券日报》记者表示，当前我国高于3.4万亿美元的外储规模处于较为充裕状态。综合考虑各方面因素，未来外储规模或稳定在3万亿美元上下。在外部政治、经济环境波动加大的背景下，适度充裕的外储规模为人民币汇率保持合理均衡水平提供重要支撑，也成为抵御各类潜在外部冲击的压舱石。

民生银行首席经济学家温彬对《证券日报》记者表示，展望未来，推动进出口平衡发展仍是政策重点，有助于经常账户顺差保持在合理均衡水平。跨境资本流动方面，跨境资本净流入态势有望延续。

同日公布的黄金储备数据显示，截至7月末，我国黄金储备达7608万盎司，环比增加64万盎司，且增持规模较6月份进一步扩大。这已是中国人民银行连续第21个月增持黄金。

王青认为，中国人民银行连续21个月增持黄金，根本原因是全球政治、经济形势出现新变化。从优化国际储备结构的角度出发，增持黄金的必要性上升。数据显示，截至2025年底，在我国主要由外汇储备和黄金储备构成的官方国际储备中，黄金储备的占比约为8.8%。黄金是全球广泛接受的最终支付手段，增持黄金能够增强主权货币的信用，为稳慎推进人民币国际化创造有利条件。综合各方面因素判断，接下来我国增持黄金仍是大方向。

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