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债市收盘|历史性时刻，30年国债利率盘中下破2%，央行表示将增加国债买卖操作

业内人士指出，中央经济工作会议整体延续政治局会议内容，未有明显利空债市增量。上午受到降准预期和银行表内买债额度以今年末持仓为限等消息影响，债市利率下行势头不减，日间30年国债利率突破2%至1.9999%，虽然没有保持住，不过彻底进入1%区间不太困难。

中金公司解读中央经济工作会议指出，预计明年广义财政赤字或继续增加，货币政策放松也可能明显加快。此外，“扩内需”紧迫性有所提升，被列为首位。经济工作会议的表述对A股影响偏积极，“岁末年初行情”虽有波折但仍将延续，“AI+”、非银金融、房地产产业链以及扩内需相关板块有望有相对收益。预计明年房地产更多是低位企稳，债牛空间相应加大。

中国人民银行有关负责人表示，打好宏观政策协调配合“组合拳”，为政府债券发行营造适宜的流动性环境，增加国债买卖操作，助力更加积极的财政政策更好体现实效，共同支持稳增长、调结构；明年还将深化汇率市场化改革，加强汇率预期管理，有力应对外部冲击，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，人民银行还将按照中央经济工作会议提出的要求，提高政策整体效能。

公开市场方面，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，12月13日以固定利率、数量招标方式开展了2051亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日1909亿元逆回购到期。本周，央行公开市场开展了5385亿元逆回购操作，因有3541亿元逆回购到期，全周净投放1844亿元。

下周央行公开市场将有5385亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期471亿元、1416亿元、786亿元、661亿元、2051亿元。此外，下周一还有14500亿元MLF及1200亿元国库现金定存到期。

资金面方面，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行7.8BP报1.404%；7天期上行12.3BP报1.758%；14天期下行0.6BP报1.87%；1个月期下行0.2BP报1.71%，创2022年11月以来新低。

银银间市场回购定盘利率多数下行，FDR001报1.4300%，较上日下行7.00个基点；FDR007报1.8200%，持平上日；FDR014报1.8600%，较上日下行4.00个基点。

银行间市场回购定盘利率多数下行，FR001报1.6500%，较上日下行5.00个基点；FR007报1.93%，较上日下行2个基点；FR014报1.8800%，较上日下行2.00个基点。

一级市场方面：

财政部中午发行的24附息国债24已结束招标，期限2年，中标利率1.06%，边际利率1.1%，全场倍数3.51，边际倍数1.93。

交易所信用债涨跌不一：

据Choice 数据统计显示，今日交易所市场非金信用债跌幅排行前五的分别是：H1碧地02、20阳城02、21万科04、24临汾02、24兴市01。具体如下：

据Choice 数据统计显示，今日交易所市场非金信用债涨幅排行前五的分别是：18粤桥02、20万科08、20龙湖02、21常高G3、22万科02。具体如下：

存单方面，今日3M期国股在1.68%-1.75%位置需求较好，较前一日下行2bp，1Y期国股报在1.6%-1.71%的位置，较前一日下行5bp。AAA级存单方面，9M成交在1.68%，1Y成交在1.68%的位置。

期指减仓 主力净空下降为市场减压

昨日，期指市场低位小幅反弹，市场总持仓再度下滑。与此同时，盘后持仓报告显示，部分前期主力空头席位净空持仓明显下降，市场抛压降低。在经济回暖及相对宽松的资金面下，业内人士预计后市向下空间有限，有望逐步企稳。

截至周二收盘，期指主力IF1407上涨7.2点至2132.2点，涨幅为0.34%；主力合约当日减仓5421手至11.7万手，成交量有所萎缩。继上周五大幅减仓10294手后，期指市场总持仓再度下降5618手至17.6万手。现货市场方面，沪深300指数收报2144.82点，上涨10.71点或0.5%。

中金所盘后持仓报告显示，期指市场前二十名空头期货公司席位昨日减持空单1683手至13.7万手，前二十名多头减持多单1371手至10.6万手。值得注意的是，排名空头首位的中信期货席位减持空单1262手，同时增持407手多单，净空持仓有所下降。

中信期货研究所副总经理刘宾表示，期指周二呈现弱势反弹，主力合约没有摆脱震荡偏弱的局面。不过，近三日下跌明显放缓，期指在震荡区间下沿附近暂时获得支撑。从持仓看，总持仓出现大幅减持，显示资金在这种纠结局面中选择离场的迹象。这也是最近两个月激烈博弈以来的较大减仓力度，或许只是前周拉升过程吸引的新资金离场，之前盘整中纠结的资金还可能继续留在市场，因此对于方向的博弈资金可能将继续对垒。

“分析重点席位，海通席位近期看空较为坚决，而中信席位空头有减仓迹象，空方主力略显不太坚决。”刘宾称，上周压制市场下跌主要力量还是资金面，一方面是银行资金需求，另一方面是新股申购资金需求，两大力量合力形成了压制。不过，25日后，预计银行资金需求逐渐缓和，而新股发行节奏较慢，资金也有释放需求，这可能使得资金忧虑减弱。加上宏观数据的改善，预计市场继续调整空间有限，延续震荡概率偏大，等待新的契机对市场形成指引。

日前公布的中国6月汇丰制造业采购经理人指数(PMI)升至50.8，创年内新高。经济总体面好转，国内和海外需求指标本月都在扩张领域。去库存加快，同时就业市场也显出企稳迹象。本月的数据进一步证实经济在微刺激政策下开始回暖。此外，昨日央行开展28天正回购操作，交易量为180亿元，到期正回购200亿元，净投放资金20亿元，回购市场资金面相对宽松有所宽松。

上海中期分析师陶勤英认为，昨日期指触底反弹表明市场对于其下方支撑有较强的信心。本周3只新股发行已结束，预计下半周资金流出的压力将有所缓和。加之经济数据超预期表现，短线期指有望偏强震荡。不过，年中考核压力继续考验市场流动性，且新股发行“搅局”，市场做多积极性一定程度上会受到限制。

分析人士对后市看法总体谨慎。国泰君安期货毛磊称，整体来看，由于基本面当中政策与风险之间的博弈状态没有打破，期指依旧处于上下两难的“鸡肋”行情之中。当前，经济下行与债务违约隐忧使得政府稳增长政策不断加码，但政策能否扭转经济颓势并化解债务违约风险，依旧存在较大不确定性。以风险为矛的空头和以政策为盾的多头处于势均力敌之中。“由于已有政策需落实并评估效果，政策主动加码的动力有所减小，期指走势将更多受到宏观经济运行因素影响。而基于目前房地产市场颓势、信托到期高峰来临的情况，我们对期指后期持谨慎观点。”他说。

江西铜业明天回调吗？

一、回调概率与三面深度分析

回调概率约70%，短期资金面分歧加剧、技术面高位遇阻，基本面周期景气但短期涨幅透支，整体呈“强周期下的震荡回调”格局。

资金面：1月26日主力资金净流出3.22亿元，特大单净流出2.66亿元，与67.70 亿元巨额成交额形成背离。近三个月股价暴涨54.39%引发获利盘兑现，散户与游资资金虽小幅净流入，但机构承接乏力，资金呈“出逃大于流入”特征，做多动能边际减弱。

技术面：近一年涨幅205.25%、近三个月涨54.39%，1月26日冲高64.10元后回落，股价偏离5日均线。MACD红柱未同步放大，高位换手率5.19%显筹码松动，64元上方套牢盘密集，技术性回调需求强烈，60.85元今日最低价为关键支撑。

基本面：2025年三季报归母净利润60.23亿元，铜矿自给率超30%，受益国际铜价高位运行（1月26日收于90340元/吨）。市盈率TTM 27.19倍低于行业均值31.84倍，估值具备优势，但近一年极端涨幅已透支部分周期红利，铜价波动存不确定性。

二、明日操作策略（精准时间点+执行铁律）

精准时间点操作（锚定关键时段信号）

1. 早盘9:30-9:45（资金试盘期）：若高开超2.5%且前5分钟成交额不足1月26日同期35%（约2.37亿元），立即减仓至1成以内。此时间段为高位获利盘兑现高峰，量能不济直接印证回调启动，避免高位套牢。

2. 午盘11:00-11:15（支撑验证期）：若早盘冲高回落跌破61.5元（今日最低价上方1.1%），且3分钟内无单笔1000万以上买单回补，果断清仓离场。该价位为短期多空分界点，失守则弱势确立。

3. 尾盘14:40-14:55（企稳决策期）：若全天缩量下跌且跌幅收窄至1.5%以内，成交量萎缩至1月26日30%以下（约20.31亿元），可轻仓（0.5成）试错；若跌幅超5%且无放量承接，放弃抄底保持观望。

执行铁律（针对性防控高位风险）

1. 仓位铁律：单票持仓绝不超2成，已持仓者优先减仓至安全区间，未持仓者严禁追高。即使盘中突破64.10元，也不临时加仓，预留8成资金应对回调后的低吸机会，杜绝高位满仓风险。

2. 止损止盈铁律：多单止损精准设为60元（今日最低价下方1.4%，跌破30分钟不回补立即止损）；止盈采用“阶梯式兑现”，盈利达5%减仓60%，盈利超8%全部离场，不贪恋极致收益。空单止损设为65元（今日最高价上方1.4%），突破且站稳5分钟则止损。

3. 量能铁律：拉升需满足“量价匹配”，即涨幅超3%时成交额需达1月26日同期1.2倍以上（约8.12亿元），否则判定为假突破，坚决不追；下跌时若放量（超1月26日同期1.3倍），则加速撤离，缩量下跌可暂持观察，量能是资金真实意图的核心。

4. 价格铁律：61.5元（短期支撑位）与62.82元（今日收盘价）为关键价位，跌破前者看空，突破后者且放量可谨慎看多。若盘中急跌超6%且无反弹，禁止抄底；若横盘震荡区间超2.5%，则观望至区间有效突破再操作，不参与箱体博弈。

5. 时间铁律：严格限定操作时段，9:45前完成减仓决策，11:15前完成清仓或持仓确认，14:55后严禁新开仓，仅处理已有仓位。避免被分时图波动误导，杜绝“追涨杀跌”式随机操作，确保节奏可控。

6. 心态铁律：无视短期情绪扰动，不被“铜价高位+估值优势”题材裹挟盲目加仓，也不因小幅回调恐慌割肉。操作前明确写清“入场价、仓位、止损点”，盘中严格执行预设计划，即使判断失误也不临时更改策略，错则及时止损，保留资金等待确定性机会。

核心操作逻辑

当前个股处于“周期景气与短期超买的博弈期”，回调概率占优但中长期基本面坚实。操作核心是“防守优先、谨慎试错”，通过精准止损和仓位控制锁定已有收益，仅在尾盘出现明确企稳信号时小仓位布局。不激进博弈短期涨幅，聚焦“风险与收益的性价比”，同时密切关注国际铜价波动与行业库存数据，避免陷入高位震荡套牢。