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海通期货5月27日【原油周报】

12 月 26, 2025 通过 XM 0 评论 #供需关系, #原油市场, #市场分析, #欧佩克, #油价走势

海通期货5月27日【原油周报】

油价在连续多日下跌之后，终于在周五收出阳线，虽然油价周线跌幅不算大，但整个过程可以看出情绪是比较压抑的，尤其是连续多日日内反弹均无功而返收跌的表现，对市场信心影响明显。油价走势挣扎的背后是近期原油市场层面表现疲弱，尤其是上周北海北海地区大量轻质低硫原油引领整个市场走低影响到了投资者判断。

油价在连续多日下跌之后，终于在周五收出阳线，虽然油价周线跌幅不算大，但整个过程可以看出市场情绪是比较压抑的，尤其是连续多日日内反弹均无功而返收跌的表现，对市场信心影响明显。油价走势挣扎的背后是近期原油市场现货层面表现疲弱，尤其是上周北海北海地区大量轻质低硫原油引领整个市场走低影响到了投资者判断。不过我们也看到了上周油价的日内走势几乎都是有反弹遇挫回落的动作，并不是全天持续单边下挫，这与5月初的油价下跌有比较明显的下跌驱动不同，近期油价的回落更多体现的是市场信心的缺失，在原油市场供需层面亮点不多背景下，月差结构上得到充分体现，WTI原油月差结构较为平稳，而上海原油受困于国内成品油市场表现疲软，布伦特原油受北海现货市场压制，其月差结构均表现较弱。不过周五油价最终能够收涨暂缓跌势还是给市场带来一线喘息之机，接下来的时间窗口市场将大部分注意力都将转移到欧佩克+部长级会议的最终决议上，这对投资者对油价后市预期将产生关键影响。

近期疲弱的供需表现导致布伦特原油对迪拜报价的溢价降至去年12月以来最低水平。投资者在对油价后市担忧同时，越来越关注欧佩克+6月部长级会议相关进展，根据欧佩克网站上最新声明，该组织将于6月2日开会，制定今年下半年的政策，比最初计划晚一天。此次会议将以线上方式讨论石油生产问题，而非按原计划举行线下会议。知情人士透露，沙特国王萨勒曼·本·阿卜杜勒阿齐兹的健康状况不佳，以及伊朗总统易卜拉欣·莱希的遇难，可能是做出这一决定的原因。这标志着欧佩克再次远离实体会议，该组织几乎在疫情期间一直召开线上会议，自2020年以来仅在维也纳总部举行了两次面对面会议。市场普遍预计，该组织将延长目前的供应限制，以避免供应过剩并支撑原油价格。

在过去几年的合作中，欧佩克+各核心成员国克服了包括安哥拉不满下调其产量愤而退群，阿联酋提升产量基准引发的各种困难，在沙特主动减产100万桶的主动牺牲下，让其他核心产油国能够团结在一起，将联合减产行动推进下去。去年11月重新达成当前的减产行动后，今年以来已经几次延长减产时间到今年6月度，此次6月欧佩克+部长级会议将确定2024 年剩余时间的供应配额，有分析师认为将会议转移到线上是现有配额延期的“最明显迹象”。　　此前有消息称在决定是否延长减产的同时，欧佩克+还在审查成员国的产能。审查结果可能会影响各国 2025 年的各自目标。到目前为止，这一过程包括与被任命评估此事的外部顾问进行艰难的谈判。由于最近的减产合作措施的延长是由各国自己发表的单独声明而不是欧佩克+ 宣布的，在执行层面一直饱受怀疑，包括伊拉克、哈萨克斯坦等产量均未自愿减产水平，俄罗斯也承认4月因技术原因导致超额生产，会做出补偿计划，以满足自愿减产要求。阿拉伯联合酋长国的立场十分公开，其国有巨头阿布扎比国家石油公司宣布其日产能为 485 万桶——大大高于欧佩克的最新估计。阿联酋有望比预期提前一年多实现其全部石油产能目标。知情人士说，阿联酋阿布扎比国家石油公司ADNOC可能会在明年年底或2026年初达到每天500万桶的目标，早于该公司设定的2027年的目标。随着欧佩克及其盟友在今年晚些时候审议新的产量配额，产能增加可能成为紧张局势的一个根源。阿联酋本月表示，其产能已从去年的水平提高，一直渴望使用部分闲置产能。在这个问题上，阿联酋已经几次与沙特发生分歧，阿联酋目前的产能约为其产能的三分之二。另外周五俄罗斯副总理诺瓦克表示俄罗斯不打算削减石油产量和炼油量，暂停燃料出口禁令是为了清除过剩库存，并认为燃料出口禁令是有效的工具，将在未来使用以保证国内供应。在此前伊拉克石油部长也宣称伊拉克将不再延长减产，虽然很快其又更正将遵守欧佩克+会议的最终决定。而不承担减产任务的伊朗周日也传出消息，伊朗塔斯尼姆通讯社称伊朗批准了将石油产量提高到400万桶/日的计划。综合目前核心成员国表态来看，此次会议最终的谈判仍是面临较大挑战，沙特为核心的减产联盟还能否克服各种困难团结在一起，欧佩克+6月部长级会议将是近期原油市场最重要的关注点。　　下周美国将迎来阵亡将士纪念日/春季假日，西方迎来传统的汽油消费旺季，从EIA最新的周度数据可以看出美国市场汽油消费最近2周反弹明显，美国能源部(Energy Department)在5月21日宣布将出售100万桶汽油供应储备(Northeast Gasoline Supply Reserve)，称此举的时机是为了帮助在夏季驾车季节降低汽油价格，该消息公布之后美国汽油期货连续下挫。此次招标的时间和结构都经过精心设计，以最大限度地提高对汽油价格的影响，帮助降低美国人今夏上路时的汽油价格。 据悉，此次出售计划将从新泽西州和缅因州的储存地点进行，并以每次10万桶的增量进行分配。美国能源部表示，这种做法将确保汽油能在7月4日前流入当地零售商手中，并以有竞争力的价格出售。美国驾驶季到了提振了汽油需求，相比之下近期中国市场需求表现平淡，这影响到了国内投资者预期，可以看到上周国内油价表现弱于欧美市场。不过中国在上周原油加工量也结束了连续2个月的回落开始有所反弹，地炼和主营炼厂开工率都有所回升，中国原油需求有望进入回升。

过去一段时间原油市场呈现强弱差异，美国WTI原油相对最强，布伦特原油、上海SC原油表现较弱，这种强弱分化从资金在持仓结构上的分化上体现的非常明显，最新的持仓报告显示截至5月21日当周，原油投机者将WTI净多头头寸增加39,768份至140,087手。而洲际交易所布伦特原油净多头则是出现了67248手的大幅减持至146250手。一方面美国试图继续为油市降温，控制油价缓解通胀压力，另一方面在油价逐渐趋弱的背景下面临诸多挑战的欧佩克+对于稳定石油市场的坚决程度将在接下来一段时间成为市场关注焦点，虽然地缘因素逐渐退出对油价的影响，但原油市场的影响因素当前仍面临复杂的博弈局面，投资者将密切关注事态演绎，预计下周在欧佩克+做出下半年产量决议之前油价将震荡反弹为主，注意节奏把握，控制好风险。　　海通期货公司授权由“专注国内期货衍生品交易的专业行情分析资讯网站”：【汇通 www.fx678.com 】转发

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深夜利空：美国EIA原油产量创新高

12 月 23, 2025 通过 XM 0 评论 #原油市场, #深夜利空, #红海护航联盟, #美国EIA原油产量, #胡塞武装

据央视新闻今晨报道，针对美国宣布组建所谓红海护航联盟，也门胡塞武装领导人阿卜杜勒·马利克·胡塞20日表示，如果美国袭击胡塞武装，那么美国的军舰就将成为胡塞武装的袭击目标。他还警告其他国家不要参与美国组建的所谓护航联盟。

阿卜杜勒·马利克·胡塞20日表示，如果美国因为胡塞武装支持哈马斯而进一步升级事态，袭击胡塞武装目标，胡塞武装将不会视若无睹。他强调，如果美国发动袭击，胡塞武装就将展开报复，使用导弹、无人机对美国在海湾地区的军舰和其他目标发动袭击。如果美国向也门派遣士兵，美国将遭遇比在越南和阿富汗更惨重的失败。

昨夜，美国能源信息署（EIA）最新报告出炉。

EIA报告显示，12月15日当周，美国EIA原油产量达到1330万桶/日，创历史新高。此外，美国原油、汽油、精炼油的库存数据均高于预期。具体来看，原油库存增加290.9万桶，预期为减少230万桶，前值为减少425.8万桶。WTI原油重要交割地库欣地区的原油库存增加168.6万桶，前值为增加122.8万桶。汽油库存增加271万桶，预期为增加135万桶，前值为增加40.9万桶。精炼油库存增加148.5万桶，预期为增加69.1万桶，前值为增加149.4万桶。

行情方面，EIA报告出炉后，WTI原油期货收窄涨幅，跌至75美元/桶下方。截至今晨收盘，WTI 2月原油期货收涨0.38%，报74.22美元/桶；布伦特2月原油期货收涨0.59%，报79.70美元/桶，和美油均刷新11月30日以来收盘高位。

谈及近期红海危机对能化品种的影响，中信建投期货首席能化分析师董丹丹告诉期货日报记者，历史上与此次事件类似的是2021年3月23日苏伊士运河搁浅事件。400米长的长荣海运集装船在运河搁浅，阻碍河道共6天，29日苏伊士运河恢复双向航运。这期间布伦特原油价格6天时间从60.44美元/桶上涨至65.19美元/桶，涨幅为7.86%。

据董丹丹介绍，苏伊士运河、SUMED管道和曼德海峡是波斯湾石油和天然气向欧洲和北美运输的战略路线。2023年上半年，通过这些航线的石油运输总量约占海运石油贸易总量的12%，液化天然气运输总量约占全球液化天然气贸易总量的8%。苏伊士运河和SUMED管道位于埃及境内，连接红海和地中海。SUMED管道通过埃及向北输送原油，日输送能力为250万桶。曼德海峡位于非洲之角和中东之间，连接着红海、亚丁湾和阿拉伯海。从波斯湾到欧洲和北美的大部分石油和天然气出口都要经过多个咽喉要道，包括苏伊士运河或苏麦德管道，以及曼德海峡和霍尔木兹海峡。从2018年到2020年，通过苏伊士运河和SUMED管道向北流向欧洲的石油流量有所下降。美国对伊朗的新一轮制裁减少了伊朗的出口量，包括通过苏伊士运河的出口。此外，由于欧洲从中东进口的石油减少，而从美国进口的石油更多，因此通过苏伊士运河的中东原油和石油产品也减少了。随着欧洲和美国的需求从疫情引发的低点上升，2023年上半年，通过苏伊士运河和SUMED管道向北输送的原油比2020年增加了60%以上。此外，从2022年初开始，西方对俄罗斯石油的制裁改变了全球贸易格局，导致欧洲通过苏伊士运河和SUMED管道从中东进口更多石油，减少了从俄罗斯进口石油。

“当下，如果其他石油公司或油轮运输公司效仿BP，或也担心自己的油轮遇袭，那么事态不断扩大将影响约9%的原油供应和4%的天然气供应。这是对原油市场最直接的供应减量。假以时日，这部原油和天然气可以绕道更远的航线，以欧亚航线为例，从好望角绕航，将比通过苏伊士运河多出10天航程，油气的运费成本将出现攀升。红海商船遇袭事件将正式宣告原油价格调整结束。市场会重新关注到当下整体库存情况。此前因为90美元/桶以上的油价打压了需求，油价回落至80美元/桶下方，一些需求也在慢慢恢复。我们认为此次事件有将布伦特原油重新推升至80美元/桶振荡中枢的可能，SC将临近580元/桶。若巴以冲突持续扩大，红海商船大面积停运，极端情况下布伦特原油可能上冲85美元/桶。”董丹丹说。

看向原油市场基本面，建信期货能源化工高级研究员李捷表示，供应端，OPEC+内部分歧仍存，11月底会议中达成的绝大部分减产均为出于自愿的产量削减，OPEC+未能将这部分减量固定在减产协议中，实际减量有所折扣。后期主要依靠沙特减产支撑。此外，伊朗和委内瑞拉供应持续回升，仍有增产潜力。考虑到资本开支对原油产量的影响周期，预计2024年前期美国原油产量增长相对平稳，后期增速可能上行。俄罗斯原油出口基本保持稳定，欧美制裁对没有起到明显作用。俄乌战争存在长期化的趋势，且俄罗斯的油品出口已经建立起对应渠道，预计在地缘局势不进一步发酵的情况下，未来俄罗斯供应仍将保持在目前的水平。需求端，宏观方面，在美联储持续调控下，美国通胀压力已明显回落，虽然美联储对未来政策的表态仍偏谨慎，但市场已经高度预期2024年美联储即将降息，宏观压力将有所缓和。从原油平衡表来看，考虑到伊朗等国增产以及部分国家难以完成减产承诺，预计明年1季度大概率将是供应小幅过剩的状态，明年2季度在超额减产立即中止的情况下可能有150万桶/日以上的供应过剩，关注明年1季度后各国减产的调整情况。

“整体来看，我们的基准预期是沙特将100万桶/日的额外减产延长至明年2季度末，其他成员国明年4月起逐步回收减产量，明年2季度市场供需基本平衡。2024年宏观环境有望好转，但油市基本面相对平淡，OPEC+减产协议约束力的下降对多头信心是一次重大打击，预计明年1季度油价偏弱运行；明年2季度起，在美国宏观政策转向、沙特延续减产以及需求逐步回升的支撑下，油价中枢有望小幅抬升，但仍需关注减产执行情况。”李捷称。