Archive: 2026年5月1日

焦煤焦炭底部反弹，“双焦”期货今日盘中大涨超6%，年末供需格局依然偏弱

对于此前一段时间焦煤的下跌，银河期货的研报指出，由于蒙古国推动增加煤炭出口，市场预期偏弱。蒙煤通关车次处于高位，同时蒙古国政府仍在积极推动扩大煤炭出口，通关车次还有继续增加的可能。在蒙煤增量预期的冲击下，国内煤承压下行，资金和情绪则放大了盘面的波动。

年末需求走弱同样主导了“双焦”的跌势。广发期货研报分析，由于钢材价格持续下跌，钢厂亏损减产，铁水产量持续下降，造成原料供需出现逆转，在需求和预期走低的情况下，煤焦市场自11月中旬开始向宽松转变。

Mysteel最新的周度数据显示，247家钢厂铁水日产量229.2万吨，环比下降3.1万吨；高炉开工率78.63%，环比下降1.53个百分点，钢厂高炉开工率和铁水日均产量持续下滑。

而“双焦”的反弹始于本周，在今日大涨之前，焦炭与焦煤已自低点上涨了约4%。

华西证券宏观固收研究团队认为，“反内卷”主线走强，系政策顶层重估与产业落地兑现的共振。12月11日，中央经济工作会议通稿将“反内卷”升格为全国统一大市场建设的体制性改革任务。另一方面，如中国光伏行业协会确认酝酿已久的“多晶硅产能整合收购平台”正式落地。

在7月的上一轮“反内卷”行情中，黑色系与新能系品种均有亮眼表现，多晶硅主力区间涨幅超过40%。

焦煤方面，12月17日国家发改委等六部门联合印发《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》。据金瑞期货分析，与2022年版的标杆水平和基准水平相比，其中燃煤发电供电煤耗均有不同程度的收紧，催生高品质煤炭需求增加，可能导致高品质炼焦煤供应边际紧张的预期。

不过，焦煤与焦炭的供需基本面近期并没有发生本质改变。

银河期货研报预计，随着年底部分煤矿完成全年生产任务，12月中下旬焦煤产量季节性回落，但国内的减量被进口煤补充，焦煤整体供应较为宽松。焦炭价格仍有降价预期，下游钢厂采购积极性一般，焦企出货有一定压力，关注后续钢厂冬储补库力度。

中金公司固收研究团队认为，在强调市场化和行业自律的背景下，反内卷改革面临多方博弈，短期制造业投资是稳增长的重要手段，反内卷政策难以追求单一的去产能，在产能没有明显去化情况下，反内卷预期交易总是短暂的，价格难以持续上涨。

（财联社 杨斌）

中信证券股指期货空单的盈利情况

中信证券股指期货空单盈利解析：代客属性、计算方法与市场表现（截至2026.1.9）

一、核心前提：盈利归属与数据边界

首先必须明确：中信期货的股指期货空单盈利归属于客户，而非中信证券或中信期货自身。中信期货仅开展期货经纪业务（代客），无自营业务，其持仓数据反映的是客户整体交易结果。中金所披露的”中信期货(代客)”持仓，是众多机构、资管、个人客户委托交易的集合，无法单独计算”中信证券自身的空单盈利”。

二、空单盈利核心计算方法

1. 基础公式（简化版）

空单盈利 = (开仓价 – 平仓价) × 合约乘数 × 交易手数 – 交易手续费

– 合约乘数：IH(上证50)=300元/点，IF(沪深300)=300元/点，IC(中证500)=200元/点，IM(中证1000)=200元/点

– 手续费：约为成交金额的万分之0.23，每手约几十元至几百元不等

2. 交易所结算公式（精确版）

当日盈亏 = {∑

(卖出成交价－当日结算价)×卖出量

+ ∑

(当日结算价－买入成交价)×买入量

+ (上一交易日结算价－当日结算价)×(上一交易日卖出持仓量－上一交易日买入持仓量)} × 合约乘数

3. 保证金与收益率计算

– 保证金占用：股指期货保证金比例约10%-15%，如IF合约每手约需15-20万元

– 收益率 = 盈利金额 ÷ 保证金占用 × 100%（杠杆效应明显，风险与收益放大）

三、2026年1月9日最新持仓与盈利分析

1. 当日核心数据（单位：手）

表格

品种 空单持仓 多单持仓 净空单 当日空单变动 当日指数表现 空单当日盈亏（估算）

IH 15,433 10,620 2,278 -260 上证50微涨0.2% 小幅亏损（约-16.8万元）

IF 约6,552 – 11,164 +1,652 沪深300涨0.5% 明显亏损（约-297.4万元）

IC 约5,190 – 14,147 +660 中证500涨1.2% 较大亏损（约-316.8万元）

IM 约4,859 – 约8,000 +92 中证1000涨1.5% 亏损（约-55.2万元）

合计 约32,034 – 56,957 +2,144 四大指数普涨 当日整体净亏损约-686.2万元

2. 盈利分析要点

1. 当日盈亏判断：因1月9日四大指数均上涨，中信期货客户空单整体出现亏损，IF和IC品种亏损幅度较大，主要是因为当日大幅加空（IF+1,652手，IC+660手），指数上涨导致新空头寸直接亏损

2. 持仓周期影响：上述仅为当日盈亏估算，若客户空单持有周期较长，需结合开仓以来的指数累计跌幅计算整体盈利

3. 净空单与盈利关系：净空单规模大不代表盈利多，关键看开仓后指数走势方向与幅度

四、影响空单盈利的关键因素

1. 市场趋势（核心因素）

– 空单盈利的前提是指数下跌，下跌幅度越大，盈利越多

– 趋势持续性：短期震荡行情中空单容易反复止损，长期下跌趋势中空单盈利空间大

2. 开仓时机与价格

– 高位开仓：在指数顶部区域开仓，盈利空间大，止损成本低

– 分批建仓：避免一次性满仓，降低市场波动风险，提高平均盈利水平

3. 策略类型（决定盈利模式）

表格

策略 盈利特点 典型盈利周期 风险收益比

阿尔法对冲 稳定低波动，盈利来自超额收益 长期（数月至数年） 1:1.5-1:2

趋势跟踪 高波动，盈利集中在趋势行情 短期（数天至数周） 1:3-1:5

事件驱动 脉冲式盈利，受事件影响大 极短（数小时至数天） 1:2-1:3

套利交易 低风险低收益，盈利稳定 中期（数周至数月） 1:1.2-1:1.5

4. 风险管理（决定盈利稳定性）

– 止损设置：控制单笔亏损不超过总资金的2%，避免大幅回撤

– 仓位控制：单品种空单不超过总资金的30%，整体净空不超过50%

– 合约选择：优先选择主力合约，流动性好，滑点小，盈利计算更精准

五、典型盈利案例分析

案例1：阿尔法对冲策略（机构客户）

某公募基金通过中信期货做空IC合约对冲中证500指数增强组合风险：

1. 开仓：IC合约4,000点开仓，空单规模与股票组合市值1亿元匹配

2. 持仓期间：中证500指数下跌5%至3,800点，股票组合超额收益2%

3. 盈利计算：空单盈利=(4,000-3,800)×200×(1亿÷(4,000×200))=500万元；股票组合盈利=1亿×(2%-5%)+500万=200万元；整体盈利200万元，实现超额收益

案例2：趋势跟踪策略（个人客户）

某客户通过中信期货做空IF合约：

1. 开仓：IF合约3,900点开仓10手，保证金约180万元

2. 平仓：指数下跌至3,700点平仓

3. 盈利计算：(3,900-3,700)×300×10=60万元；收益率=60万÷180万×100%≈33.3%

六、关键结论与注意事项

1. 盈利归属明确：中信期货空单盈利归客户所有，中信证券仅收取交易佣金，不参与盈利分成

2. 盈利与市场高度相关：空单盈利的核心是指数下跌，指数上涨时空单必然亏损

3. 杠杆双刃剑：股指期货杠杆率约7-10倍，盈利时收益放大，亏损时风险也同步放大

4. 数据仅供参考：中信期货持仓规模大主要反映客户交易需求，不能直接作为市场涨跌信号，需结合宏观经济、政策面等综合判断

美伊和谈？焦炭第二轮提涨开启！下周钢价咋走？

4月17日，钢材现货市场小幅上涨，期货市场主要品种主力涨跌不一，其中螺纹涨0.42%，热卷涨0.33%，铁矿涨0.39%，焦炭跌0.15%，焦煤跌0.57%。本周钢厂减产去库，需求环比回升明显，近期钢材供需结构环比转强，下周钢价……

多空因素分析

01

发改委：着力扩大国内有效需求，将制定2026年—2030年扩大内需战略实施方案

4 月 17 日，国新办举行“开局起步‘十五五’”系列发布会，介绍“十五五” 经济社会高质量发展相关情况。国家发改委副主任王昌林表示，今年我国经济运行积极向好，供需两侧明显改善，表现好于预期，持续发挥全球经济稳定器作用。下一步将重点抓好五方面工作：打好宏观政策组合拳；扩大国内有效需求，出台新一轮扩大内需实施方案；强化科技创新与新兴产业发展；加力稳就业、促增收，筑牢民生保障；夯实安全发展基础，做好能源粮食保供稳价，稳定房地产市场，构建新型能源体系。有利于提振市场信心，利好钢材价格走势。

02

唐山主流钢厂焦炭开启第二轮提涨

唐山市场主流钢厂计划对湿熄焦炭上调50元/吨、干熄焦炭上调55元/吨，2026年4月20日零点执行。邢台地区部分钢厂对湿熄焦炭上调50元/吨、干熄焦炭上调55元/吨，2026年4月20日零点执行。目前看，随着主流钢厂焦炭开启第二轮提涨，钢材成本支撑增强，利好钢材价格走势。

03

特朗普：美伊可能本周末再次举行面对面谈判

新华财经华盛顿4月16日电 美国总统特朗普16日在白宫南草坪接受媒体采访时称，美国本周末可能再与伊朗进行一轮面对面谈判，并称如果美伊达成和平协议，他将考虑前往巴基斯坦签署。目前看，美伊拟重启谈判、中东局势趋缓，成本端支撑减弱，利空钢材价格走势。

今日钢市行情

现货市场

今日国内钢材市场小幅上涨，成交量继续增加。

期货主力

期货方面，截止收盘，各品种主力涨跌不一。

钢厂调价

据不完全统计，今天有7家钢厂调整建材出厂价格，具体如下：

1. 玉田金州：线材价格上调10元/吨；

2. 首钢长治：线材、盘螺钢价格上调20元/吨；

3. 鄂钢：线材、盘螺钢价格上调20元/吨；

4. 山钢：螺纹价格上调20元/吨；

5. 石横特钢：螺纹价格上调30元/吨；线材、盘螺钢价格上调50元/吨；

6. 莱钢永锋：线材、螺纹、盘螺钢价格上调30元/吨；

7. 长江钢铁：线材、螺纹、盘螺钢价格上调10元/吨；

以上调整均含税。

原燃料现货市场

今日进口矿

进口铁矿主流品种市场价格较上一工作日部分调整。供给端，澳巴发运增长，国内到港下降；需求端，铁水产量微增，钢厂维持按需补库节奏；综合看，短期供应收紧叠加钢厂节前补库预期，预计下周铁矿价格稳中偏强运行。

今日焦炭

焦炭价格平稳运行。供给端，焦企盈利尚可，供应略有收紧；需求端，铁水产量持续回升，刚需支撑较强；综合看，焦企厂内库存低位去化，港口及钢厂库存小幅累积，预计下周焦炭现货价格稳中偏强运行。

今日废钢

废钢价格以涨为主，上下幅度10-30。电炉企业平电利润仍处亏损状态，钢厂用废积极性偏低，多维持按需采购节奏。综合看，废钢市场呈现供需两弱格局，成本端底部逐步夯实，但下游成品材走势震荡制约价格上涨空间，预计下周废钢价格延续窄幅震荡态势。

今日钢坯

唐山迁安普方坯资源出厂含税报2980元/吨。全国钢坯价格持稳，期螺震荡偏强，下游成材价格主流稳，成交偏弱，预计下周钢坯价格持稳偏强运行。

淘小钢观点

今日期钢延续震荡偏强态势，钢材现货价格普遍上涨；从基本面看，本周五大钢材品种供应环比下降，供需结构有所改善；不过，3月房地产开发投资同比下滑，新开工面积下降，地产端持续拖累需求释放力度；宏观层面，美伊可能本周末再次谈判，加上欧盟钢材关税调整带来扰动，国内一季度GDP增长5%超出市场预期，政策托底意图明确。原燃料方面，铁水日均产量继续回升，铁矿港口库存持续去化，成本支撑坚挺；综合来看，市场需求韧性尚可但缺乏爆发力，预计下周钢价先强后弱，幅度0-20。