Archive: 2022年5月19日

国际原油价格减产规模随时有崩溃的风险，油价有望重回70美元/桶

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尽管当前国际原油价格上涨有较好的基础，但不能排除存在过度上涨和虚高的成分。毕竟当前的国际原油价格仍然部分依赖于欧佩克及其盟友的大规模减产。但是，天量的减产规模随时有崩溃的风险。

2021年以来，特别是5月以后，国际基准原油英国布伦特原油（Brent）、美国西得克萨斯中质原油（WTI）近月期货合约分别在68美元/桶、65美元/桶附近窄幅波动，表现出进一步向上突破的强烈意愿。相关机构表示，随着新冠疫苗接种的推进及欧美部分地区出现限制的放松，国际油价有望重回70美元/桶。

笔者认为，如果欧佩克（OPEC）及其减产盟友继续维持现有的减产规模并保持缓慢增产的步伐，而全球石油消费复苏快于预期，在欧佩克及其减产盟友尚未来得及对全球石油消费增长做出反应的情况下，国际原油价格很可能短时间快速向上进一步突破，出现70美元/桶、80美元/桶甚至更高的价格不是没有可能。

那么，国际原油价格上涨的基础在哪呢？国际原油价格主要由全球原油供需状况决定，其中既有实际供需状况，也有预期供需状况。2021年5月，国际能源署（IEA）发布最新月度《石油市场报告》，预测2021年全球石油消费上升540万桶/天。《报告》显示，经济合作组织（OECD）成员国2021年3月商业石油库存下降2500万桶至29.51亿桶，比2016—2020年平均水平低170万桶。美国能源信息署（EIA）月度数据显示，2021年4月，全球石油消费9618万桶/天，比疫情暴发前的2019年同期低4.03%，与疫情期间同期相比恢复约80%；预计2022年2月基本恢复至甚至超过疫情前的同期水平。由此可见，进入2021年，随着全球石油消费的逐渐恢复，叠加欧佩克及其盟友的持续减产和缓慢增产，全球范围的石油去库存得到了持续改善原油市场报告，国际原油价格上涨有着较好的客观基础。

尽管近期国际原油价格上涨有较好的基础，但不排除当前的价格水平存在过度上涨和虚高的成分。不管怎么说原油市场报告，当前的国际原油价格仍然部分依赖于欧佩克及其盟友的大规模减产。据欧佩克2021年5月11日发布的《月度石油市场报告》，2021年4月，欧佩克组织成员国原油产量2508.3万桶/天，与2017年1月1日开始生效的减产协议产量配额对标月度2016年10月的3295.5万桶/天相比，低787.2万桶/天。在如此大的减产规模支撑下，当前的国际原油价格时刻面临着减产协议终止后蜂拥而来的石油供给的冲击，持续过高的国际原油价格必然带来新建产能投资的快速增长。

从中期看，如果欧佩克及其盟友的减产协议到期终止，而全球石油消费增长速度超过了产量增长速度或全球石油消费下降速度低于产量下降速度，那么国际原油价格的新一轮周期将真实到来。

国际行业咨询机构伍德麦肯兹数据显示，2021年1—5月，全球油气上游产能建设项目（统计标准为单个储量规模不低于5000万桶油当量）通过投资决策的项目数6个，动用储量约100亿桶油当量（其中油约12亿桶）；而2020年全年为13个，动用储量约82亿桶油当量（其中油约32亿桶），与本轮国际原油价格进入中期低位后的2015年、2016年基本相当。

而过去6年的1—5月，全球油气上游产能建设通过投资决策的项目合计动用储量约1123亿桶油当量，其中原油约460亿桶；英国石油（BP）统计数据显示，此期间2015—2019年全球累计采出原油超过1700亿桶。这意味着，2015年以来，全球石油开采的量远远高于新建产能动用的储量，或者说资源转化为产能的速度远远弱于实际消耗的量和油井自然递减速度。如果没有足够的投资进入油气上游行业新建产能弥补自然递减，未来3～5年，全球石油供需状况将不可避免地进入趋紧状态。

毋庸置疑，天量的减产规模就像一个堰塞湖时刻有崩溃的风险。只有在减产协议终止，产油国按照可持续的方式进行原油生产和供给，国际原油价格才能进入一个相对可持续的状态。

亚太股市多数上涨日经225指数涨0.86％(图)

亚太股市收盘 | 越南VN30指数续创半年新低 日本股市涨0.86%

智通财经网04月20日15:52

周三，亚太股市多数上涨，延续隔夜美股涨势。不过越南VN30指数续创半年新低，而日本股市涨约0.86%，此前日本央行再度释放维持宽松政策的信号。同时，印度和菲律宾股市涨超1%。

英为财情Investing.com全球行情信息显示：

日经225指数涨0.86%，收于27217.85点。此前，日本央行提出以固定利率无限量购买债券，显示日本央行继续坚持宽松货币政策的决心。

汽车股领涨，斯巴鲁(TYO:7270)涨5.42%，三菱汽车(TYO:7211)涨5.42%，(TYO:7201)涨4.66%， (TYO:7203)涨3.74%。银行、零售、食品股也涨幅居前。

韩国KOSPI指数跌0.01%，收于2718.69点。权重股(KS:005930)微涨0.15%，SK海力士(KS:000660)收平。

澳大利亚S&P/ASX200指数涨0.05%亚太股市，收于7569.20点。黄金股拖累大盘，消费品股涨幅居前。

东南亚和南亚市场方面，截至撰稿时，新加坡海峡时报指数涨0.96%;越南VN30指数跌0.33%，续创去年10月以来新低;印度尼西亚雅加达综合指数涨0.51%;泰国SET指数涨0.41%;菲律宾综合股价指数涨1.27%;印度孟买30指数涨1.17%;马来西亚吉隆坡综合股价指数涨0.79%。

此外，台湾加权指数呈现V型走势，收涨0.91%，报17148.88点，成交额2938.97亿新台币，前一交易日为2266.94亿。各类板块普遍上涨，仅钢铁、玻璃类股下跌。个股中，权重股(TW:2330)(NYSE:TSM)收涨0.88%，据报道台积电熊本工厂将于周四开工建设，争取在2024年12月出货。

宏观和个股消息：

日本连续8个月出现贸易逆差

日本财务省20日公布，日本3月份贸易逆差为4123亿日元，连续8个月出现逆差。此外，从2021年4月至2022年3月为止的2021年度，日本全年贸易逆差为5万3748亿日元。分析认为逆差的主要原因是能源价格走高导致。数据还显示，日本3月份出口同比增长14.7%，预估为17.1%。日本3月份进口同比增长31.2%亚太股市，预估为28.9%。

世卫推断印度新冠死亡超四百万例

印度官方数据显示，新冠疫情暴发后，印度新冠死亡病例数累计为52万例。但世卫组织分析和调查后指出，印度的实际死亡病例数应为400万，使得印度成为全球新冠死亡病例最多的国家。但印度政府认为，世卫组织方面的数据不可接受，而且其研究方法是不正确的。

力拓：预计一季度发货量下降15%，但维持全年出货量预期

力拓(ASX:RIO)(NYSE:RIO)一季度铁矿石产销量环比下滑，但该公司表示下半年的产量将会增加，全年出货量预期保持不变。该公司周三在一份声明中说，在截至3月31日的三个月里，其西澳大利亚皮尔巴拉地区铁矿石业务的总产量为7170万吨，同比减少6%;总发货量为7150万吨，较上一季度环比下降15%，较上年同期下降8%。

LG新能源牵头的韩国财团在印度尼西亚投资90亿美元 建电动汽车供应链

据报道，一个韩国财团将在印度尼西亚投资90亿美元，建立一条从采矿到制造的电动汽车供应链。这个财团由世界第二大电动汽车电池企业LG新能源(KS:373220)牵头，已与印度尼西亚矿业公司安塔姆公司(Antam)、印度尼西亚电池公司(Indonesian Battery Corporation)签订了合作协议。

本文选编自“英为财情”；原文标题：亚太股市多数上涨 但越南VN30指数续创半年新低；智通财经编辑：魏昊铭。

国际油价快速反弹2022年全球石油供应增幅将超石油需求增幅

新华财经纽约12月24日电（记者刘亚南）尽管近几个交易日国际油价快速反弹，但研究机构依然认为，由于全球石油供应增幅将超过石油需求增幅，预计国际油价在2022年年初将会走低。但得益于产油国对石油市场较强的控制力和石油需求持续恢复的预期，油价在2022年夏季可能转而走强，整体在较高的价格区间内波动。

油市供应过剩压力近期或持续

考虑到石油需求的季节性、非欧佩克+产油国产量增长以及变种新冠病毒对石油需求的打压，全球石油供应的过剩压力预计会在今后几个月持续，并给油价带来下行压力。但全球石油需求在2022年整体上预计仍将有较为可观的增长。

国际能源署在14日发布的月度报告中称，2022年欧佩克与减产伙伴国以外国家的原油日产量预计将增加180万桶。如果欧佩克+的减产协议最终完全解除，沙特和俄罗斯的原油产量也可能达到历史高位。这种情况下，2022年全球原油供应将会大幅增加640万桶/日，高于2021年150万桶/日的增幅。

“供应的稳定增长和需求的放缓已经让2022年一季度石油市场供需变得宽松。”国际能源署表示，假如欧佩克与减产伙伴国继续缩小减产规模，原油市场供应过剩在明年一季度和二季度可能会分别达到170万桶/日和200万桶/日。

挪威油气信息服务机构雷斯塔能源公司（Rystad）石油市场研究负责人比约纳尔•通海于根（Bjornar Tonhaugen）日前也表示，基准预测情形下，2022年全球道路用油需求将回到2019年的水平以上，但航空用油需求将只会恢复到疫情前90%的水平。随着奥密克戎变异病毒的出现，在最糟糕情况下，石油需求的完全恢复将会被推迟到2023年。“如果欧佩克与减产伙伴国按照计划执行其逐步退出减产措施，2022年全球石油供应很可能会出现有史以来最强劲的供应增长，全球日均液体油品供应预计将增长约680万桶。”

油价预计在较高水平维持区间波动

虽然面临着供应侧的压力，但是由于石油需求整体仍处于改善之中，且产油国剩余产能处于低位，欧佩克与减产伙伴国仍维持对油价的有效控制。机构预计油价在2022年仍将处于产油国能够接受的区间。

从需求角度看，欧佩克在12月份石油市场报告中维持了其对2022年世界日均石油需求增速的预期在420万桶不变。但奥密克戎变异病毒的传播已经欧佩克将一些原本预计在2021年第四季度出现的需求复苏调整到了2022年第一季度。不过，欧佩克依然认为，奥密克戎变异病毒的影响将是温和和短暂的，尤其是预计2022年下半年石油需求的复苏将更为稳定。

根据欧佩克的预估，2022年全球日均石油需求将为1亿桶，略高于2019年的水平，而2020年和2021年的日均石油需求为9098万桶和9663万桶。

通海于根说，在基准预测情形下，油价预计将会呈现回落走势；而石油需求在2022年初受到更大冲击的情形下，油价将会出现更快的调整。但随着石油需求在2022年夏季的复苏，油价可能在2022年二季度出现快速的恢复。

美国能源信息局在12月份短期能源展望报告中也表示，整体上看，预计2022年欧佩克与减产伙伴国、美国和其他产油国的供应增长将会超出全球石油消费的增幅，尤其是在变异病毒再次引发需求担忧的情况下。预计2022年第一季度布伦特原油期货均价将为每桶73美元，2022年全年均价为每桶70美元，与当前价格接近。

投资管理机构富达国际公司(Fidelity International)首席中国经济学家纪沫在10日出席“北美明德论坛2021年年会”时表示，石油面临的不是需求侧的问题，现在是因为受疫情影响，运输等出了问题，才会让石油价格上升，但是油价的上限是由“真正的需求”决定的。预计2022年油价将依然维持在每桶80美元左右。

不过，富国银行投资研究所则表示，预计欧佩克与减产伙伴国在投入剩余产能方面将继续坚守纪律，美国油气企业也因遵守资本纪律而使其产量增长很可能远低于在此前上行周期中的表现。供应侧的疲弱反应，经济复苏的持续和出行限制措施放松带来的强劲需求应该会支持油价走高。预计到2022年年底，布伦特原油期货价格将介于每桶90至100美元之间，而纽约原油期货价格将介于每桶85至95美元。

另据通海于根估计，2022年欧佩克与减产伙伴国的剩余石油产能将仅为570万桶/日，显著低于2021年11月份的830万桶/日原油市场报告，且扣除伊朗等国后的剩余产能后将仅剩下为400万桶/日，实际有效剩余产能约为250万桶/日。”在良性复苏下，欧佩克与减产伙伴国需要校准其供应增加计划以避免供应过剩。在奥密克戎变异病毒扩散导致新的封禁措施的情形下原油市场报告，必须要克制石油供应的增长以更好维持供需平衡和油价稳定。“

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