Archive: 2021年12月26日

曝巴萨欲7000万签下费兰托雷斯成最大赢家

根据巴博体育数据消息显示，这几年的巴萨，在财务状况上确实犯下了很严重的错误。不仅梅西离开，他们在锋线上的诸多球员，也在这个赛季分别以不同的形式去往了其他球队欧元，原因就是巴萨财务的十分紧张，毕竟他们已经负担不起这些球员的工资了。尽管巴萨，现在目前财务吃紧，但是他们的管理层居然打算引入费兰托雷斯，而且对外声称他们将会花费7000万欧元将他引进。很多球迷看到这里纷纷发出感慨，他们不是没钱了，为什么又会用7000万欧元去买这样一名球员?那当初为什么不用这些钱那留下梅西？但是不论外界怎么说，依然没有阻挡巴塞罗那引进他的事情。现如今，巴萨和他谈妥了很多的具体细节，现在应该就差最后的正式宣布了。

巴萨将会直接支付6000万欧元，而且还有1000万欧元的附加条款，那就是如果费兰托雷斯在巴塞罗那，可以打出亮眼的表现，那么红蓝军团将会额外再支付给英超豪门一笔费用。至于为何巴萨会看上他的原因，就是哈维非常看好他的潜力和前景。而拉波尔塔，也将会兑现自己之前向哈维提出的承诺，那就是帮助球队来进行阵容上的升级。

巴博体育费兰托雷斯的前任东家之一的瓦拉西亚，也能拿到部分的转会费，可以说他们这一笔钱真的是躺赚。费兰托雷斯之所以会愿意离开英超豪门曼城，原因就是他在那里的上场时间已经越来越少。

而且托雷斯也愿意回到西班牙踢球，原因就是他的女友也在那里生活，这样两人就能够时常的见面。虽然巴塞罗那已经为哈维准备献上这份大礼，但是作为球迷来说，他们非常不理解欧元，球队现如今为什么要做出这样的选择？球队的负债仍然在不断的加高，而且依然不见好转，可在这个节骨眼上，球队去花费这样高的价钱来引援，真的是让很多球迷十分气愤。现在很多人，真的不能够理解巴塞罗那这些钱到底是从何而来？巴博体育当然，对于曼城来说，他们收获这样一笔丰厚的转会费确实是非常不错的，但是巴塞罗那也提出了自己的要求，那就是他们希望能够分期来支付球员的转会费，毕竟巴萨现在一下还拿不出这么多的钱，难怪也有球迷也说道，打肿脸充胖子！

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房企被险资视为“香饽饽”，而险资也被房企奉为

曾几何时，房企被险资视为“香饽饽”，而险资也被房企奉为“最坚实”的后盾。

而今，房地产市场监管趋严、行业景气度下降、潜在信用风险上升。利益导向的险资机构们，陆续对手中的地产股进行大手笔的减持：

11月18日、19日两天里，大家人寿累计减持金地集团4719.62万股，占公司总股本的1.05%。而近两个月来，大家人寿累计减持的金地集团股份达6.05%，持股比例由20.43%降到14.38%。

且在不久前，大家人寿还减持了金融街8421万股，减持比例2.82%。

据不完全统计，三季度里，还有泰康人寿减持保利发展、君康人寿减持首开股份、中国人寿减持招商蛇口，并连续5个季度对万科进行减持，持股比例从2.16%降至0.73%。

这些战略性减持动作背后，都暗藏着险资对于房企的商业模式，已不信任。

地产和保险 也曾看对眼

险资围猎地产的巅峰，是在姚振华依然活跃的2015年。

但当时的险资，标签总是“野蛮人”。

直至2019年后，二者间的关系，才出现了明显的缓和。

在保险资管公司人士看来，2019年下半年时，在10年期国债收益率下行的环境下，地产股流动性好、估值偏低、盈利稳健且具有较高股息率，被险资认为是风险可控的长期优质投资标的。

于是，以中国平安为首的大批险资，先后通过各种方式成为了各大房企的股东，使得保险和地产绑在一起，互利共赢。

险资青睐房企的稳定收益，而房企看上险资的财大气粗——从克而瑞发布的2020年房企销售排行看，前20名房企中，约有9家企业的主要股东为保险企业。

此外，据当时数据，截至2020年第二季度，保险资产对房地产行业的持股市值合计高达697亿元，仅次于对金融行业的持股。

但“看对眼”未超两年时间，在“房住不炒”叠加“三道红线”及个人房贷收窄等多层面因素，房企内外融资通道都被紧掐。2020年至今，内房企的违约金额已高达40亿美元，违约规模为前两年的13倍，10余家中国上市房企的信用评级级别或评级展望，被接连下调。

险资开始慌了。

股价腰斩 “朋友”反目

台面上闹得最凶的，当属泰康和阳光城。

去年9月，泰康系以每股6.09元，总价33.78亿元的手笔，入股阳光城，持股比例达到13.53%，成为后者的第二大股东。

（图片来自公开新闻报道）

一年后，阳光城股价最低跌破3元，泰康系浮亏最多超50%。

加上业绩的滑坡，当初强势入股的泰康系，公开对阳光城的《2021年第三季度报告》投出了反对票，要求阳光城创始人及实控人林腾蛟等管理层，必须对业绩恶化作出解释。

数据显示，截至今年三季度末，阳光城总负债3160亿元，较2020年末增加230亿元，且扣非净利润下滑尤为明显，第三季度为-17.52亿元，同比下跌274.27%。

但就在阳光城想要稳住股东、另寻喘息之机的时候，旗下理财平台华冕聚财也被曝出到期无法兑付的情况——线上线下理财规模近200亿元，人数涉及1万人之多，其中内部员工达3000人。

据红刊财经的记者透露，阳光城内部寄希望于元旦过后险资，银行的信贷和按揭投放恢复正常，并且会寻求变现。

不过，市场认为，阳光城将资金来源寄希望于银行政策的回暖，无疑于将希望押注在了一个未知数上。

目前，坊间已经存在泰康系要对阳光城的股份进行减持的传闻了，即使目前并没有实质的动作出现，但显然，泰康系的耐心和信心已经不够足了。

除了泰康以外，中国平安重仓的中国金茂也较其在2019年买入时每股4.81港元的配售价，跌去了50%，目前仅剩2.4港元/股。

而曾经被中国平安和中国人寿重仓的招商蛇口，去年上半年还被国寿加仓，此时也惨遭抛弃，股价从2019年的高点22.31元最低跌到9.02元，跌幅接近60%。

大规模亏本的险资选择撤退，从投资角度来看，合情合理。

周期仍未到底 后市依旧看空

且这种撤退，或将是中长期的。

尽管近期里险资，“即将松贷”的信息不断流传，但更直观的现象是房企的表外融资正在逐渐枯竭，房企现金流断裂的风险依然严峻。

一位资深的三方财富管理公司从业者向媒体坦言：在某宇宙级房企财富出现逾期后，整个地产系的财富管理公司就很难大规模发产品进行融资了。

华安财险也表达了类似观点：在“房住不炒”主基调下，房地产监管不断趋严，行业景气度下降，融资收紧，给房企偿债能力带来冲击。

防范性收缩，成为险资主流战略。人寿投资管理中心负责人表示，今年公司在大类资产配置上面临非常大的挑战，作为长期投资者，要深入研究国家政策变化及导向，在权益配置上进行前瞻性布局。

当然，面对地产行业的高风险，也有私募股权出身的从业者看到了其中的高收益，甚至把地产债当作风险投资来操作——盛投资组合管理团队近日接受媒体采访时表示，正在抄底中国房企债券。而且之前，贝莱德和马拉松资本逆势买入暴雷的某宇宙级房企债券。

但从中长期趋势来看，鲸平台智库专家张鸿雁认为，险资所偏好的标的是低风险且收益稳定的，但是由于曾经的发展模式受到了很大的挑战，正如对于普通人来说买房不再稳赚不赔一样，对于险资来说，房企的股票也不再是最好的投资标的。

伴随着险资减持的动作可以看出，他们并非是短期对于房企的看空，极大可能是对于房企商业模式的不信任导致的战略性减持。

:欧元兑美元汇率在1.15到1.25区间波动(组图)

引言

过去8个月中，欧元兑美元汇率在1.15到1.25区间波动。大西洋两岸经济发展呈现不同态势：美国的利率和通货膨胀水平不断上升，央行资产负债表萎缩，失业率持续下降，财政赤字不断膨胀；而欧洲的利率及通胀水平较低、央行资产负债表不断扩张，失业率虽然缓慢下降但仍处于高位水平，预算赤字收窄。货币政策和财政政策促使欧元和美元“背道而驰”，但小范围的价格变化抑制了真实的隐含波动率，这种情况可能会持续一段时间，但不会很久。

宏观经济指标

图为欧元兑美元隐含波动率接近历史低点

尽管过去8年多美国失业率从10%降至3.9%，但通胀水平并没有急剧上升。不包括季节性食品和能源价格在内的核心CPI为2.1%。联邦储备委员会的首选评价指标——个人消费支出平减指数(PCE)，在过去一年上升了1.9%。尽管这些指标看起来相对温和，但与欧洲数据对比强烈，欧洲核心CPI近期跌至0.7%，其自2003年以来还没有超过2%。

图为欧洲和美国的核心通胀水平走势

通胀的差异很大程度上来源于欧美劳动力市场的不同。美国失业率最近降至17年来的最低点并比2008年金融危机前的水平低0.5个百分点。当美国劳动力市场开始复苏后，欧洲失业数据开始了连续4年的下滑并保持在8.5%的水平，比衰退前高出1个百分点。

比较美国和欧洲的失业率一直是一个比较困难的任务。欧洲各国劳工法不相同的程度远高于美国各州的劳工法，因此，一些欧洲国家，例如法国、希腊、意大利、葡萄牙和西班牙，由于众所周知的过于注重保护工人权益的僵硬的劳工法，导致了了结构性失业水平的上升。其中许多国家，或主动或被动已经开始对他们的劳动力市场进行改革，这些改革措施可能会在不引起通胀水平上升的情况下降低欧洲的失业率，前提是欧洲央行不会采取错误措施阻碍经济持续复苏。在欧洲，3.9%的失业率可能是不现实的，但考虑到较低的通胀水平、积极的货币政策支持以及每年以1%的速度下降的失业率现状，在未来10年，失业率降至7%以下还是有可能的。这是否会引发通胀压力是另一回事，但可能会促使欧洲央行结束量化宽松和负利率政策。

图为欧洲和美国的失业率水平

财政政策

有一点是很清楚的：欧洲在短期内不能指望任何财政政策刺激来提振经济发展。德国总理默克尔不会允许德国实行刺激性的财政政策，尽管德国是最有能力提供刺激方案的国家。此外，法国总统马克龙没有采取减税或增加开支计划的措施，其政策焦点主要集中在改善劳动力市场的灵活性上。意大利的新民粹主义政府倒是希望提供财政刺激，但130%的政府负债率使得其实施刺激政策困难重重。希腊、爱尔兰、葡萄牙和西班牙在最近的财政危机中遭受重创，没有能力实行减税和增加消费的财政刺激政策。

与欧洲相比，美国的经济环境是大相径庭。尽管经济复苏已经持续了8年，美国国会还是在去年12月实行了税改计划，并在今年3月通过了一项削减预算开支计划。在2009至2016年间，美国预算赤字占GDP比重由10%降至2.2%。然而在这两项计划通过前，2017年财政赤字占比就已上升至3.5%。到2018年一季度末，在支出法案尚未产生实质性影响前，该比重已经升至3.8%，到2019年可能会达到5%—5.5%。

图为欧洲和美国预算赤字占GDP比重对比

一般来说，扩大预算赤字对货币来说是利空。美国的赤字扩张政策通常会令美元贬值，与此同时，欧洲紧缩的财政政策对欧元起到支撑作用。

图为赤字与美元指数走势

货币政策

货币政策是欧美之间最明显的分歧点：一方面，美联储正在加息并缩表；另一方面，欧洲央行继续购买债券，并可能最早到明年年底才会加息。美国加息预期升温一般会导致美元走强、欧元走弱欧元，但是在过去一年的时间里，欧元兑美元汇率并未走出预期的行情，这可能是由于市场对美国财政扩张政策以及去年12月和今年3月立法通过的过度反应。即使美国财政赤字扩张，欧洲财政赤字收缩，市场也会更加关注货币政策的分歧。从美联储的点阵图来看，2018年和2019年将分别有两到三次加息，到2020年将会加息一到两次。当前市场的共识是2018年加息两到三次，2019年加息一到两次，随后将无限期暂停。而欧洲央行不可能在2019年年底前收紧货币政策。2018年欧洲央行的重点应该是结束额外的量化宽松措施。2019年，当欧洲央行行长德拉吉的任期在10月结束时，焦点可能会转向领导者的继任问题上。不管继任者是鸽派还是鹰派，德拉吉在离开前可能会尝试货币政策正常化，或许至少会结束负利率的货币政策。

图为对未来联邦基金利率较高的预期通常支持美元

展望

欧元兑美元的走势取决于财政政策或货币政策谁能够占据上风。根据我们的判断，货币政策在短期内的影响可能会更强一些。通常情况下，财政政策变化是较为缓慢的，它需要像美国总统大选结果那样的地震事件来改变既定的路线欧元，在最近的税收和支出立法中，美国国会也只是以微弱的优势获得通过。即使是在11月的中期选举之后，民主党对国会的控制发生变化，但至少在2020年前美国财政政策不会出现大的变动。

20世纪80年代和90年代中期，美联储成功实现了美国经济的软着陆，但直到出现问题时，财政政策才开始发生变化。此外，欧洲财政政策也不可能在明年发生太大的变化。根据欧洲央行以往的表现，会在经济好转时才会发生政策改变，例如失业率进一步下降，核心通胀开始向着2%的目标前进，但是这些现在看起来还是遥不可及。

与财政政策相比，货币政策更加灵活。当打开加息阀门后，意味着将会迎来更多的加息。 因此，货币政策在未来12个月内将继续推高美元，而欧元将进一步走低。只有当美国经济放缓并最终陷入衰退时，美元才会真正陷入困境，这将使得利率下行和预算赤字激增相一致。不过这种情况在2018年几乎不可能发生。这种情况是否会发生在本世纪20年代初，取决于美联储的加息频率。

欧元区可能最终会受到美国经济衰退的影响，但欧美经济发展并不完全同步。例如，美国在1990年和1991年陷入衰退，欧洲直到1992年和1993年才出现经济衰退，欧元兑美元汇率在1990年上涨了15%至20%。同样，在2007年美国次贷市场最初出现危机迹象时，大概在18个月后，欧洲信贷市场才开始出现了主权债务危机，2008年欧元兑美元汇率创下接近1.6的历史新高。因此，如果美国在2020年或2021年因过度收紧货币政策而遭遇经济衰退，则最终可能将导致欧元上涨。

综上所述，货币政策和财政政策对于欧元、美元产生相反的作用；货币政策可能在未来12个月内占主导，推动美元走高；期权交易者面临的欧元贬值风险高于欧元升值风险；如果美国经济出现衰退迹象，可能会在2020年或2021年带动财政政策和货币政策保持一致，而这将导致美元对于欧元的贬值。