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强要芯片业供给和库存数据，美动用国防法

科技业缺芯，已经到了让美国政府忍不住要出手干预的程度。

美国商务部部长吉娜·雷蒙多9月24日表示，美国政府正在考虑援引冷战时期的国家安全法，迫使半导体供应链中的公司提供有关芯片库存和销售信息。

此前，许多公司拒绝将商业数据交给政府，美国商务部现要求企业在45天内填写调查问卷，提供供应链信息。

该举措的目标是缓解美国汽车生产停滞和导致消费电子产品短缺的瓶颈，并确定可能存在囤积芯片行为。

商务主管兼国家经济委员会主任Brian Deese在周四召开的会议上讨论了全球芯片短缺问题，英特尔、苹果、微软、三星电子、通用汽车和福特等公司高管均出席。

雷蒙多说，这次会议“进行得非常顺利”，参与者“非常有建设性”。信息公开是必要的，因为供应链中的公司之间缺乏信任。

雷蒙多认为迫使企业披露其库存的详细信息会引起投资者的兴趣，对于该行业收入和收益的大幅增长。最大的担忧之一是芯片用户恐慌性购买超过他们需要的数量，导致过度的囤积。

目前，芯片供应链面临的问题主要集中在Delta病毒在马来西亚和越南等东南亚国家的传播，这些国家的半导体工厂因疫情而被迫关闭，导致产能降低。

美国商务部和国务院以及各国大使馆还将建立一个早期预警系统，以确保与病毒有关的芯片生产中断能够尽快得到解决。

美联储其实没那么鹰 明年估计不会加息

正如市场广泛预期的那样，美国联邦公开市场委员会(FOMC)在9月的会议上释放了可能很快就会taper的信号，并可能在11月的会议上宣布开始缩减QE。

美联储主席鲍威尔透露，FOMC成员倾向于在2022年年中左右结束缩减购债计划。如果FOMC在明年年中之前完成缩减购债计划，那么最早在2022年9月就可能展开对加息的讨论。

不过高盛预计，加息要到2023年才会开始。

高盛认为，尽管FOMC会议后公布的点阵图显示的结果比预期更加鹰派，但此次会议传递出的整体信息并非如此，原因有如下几点。

更高的通胀容忍度

目前，成员们对核心PCE通胀预期的中值为2.3%，失业率预期中值为3.8%，而且，没有成员对2022年失业率的估计值高于4.0%。

这表明一些成员对通胀有更高的容忍度，更愿意忍受由供应冲击引起的通胀，或对充分就业有更加乐观的态度。即使通胀率超过2%，他们也会阻止加息。

此外，高盛对2022年第四季度美国核心PCE的预期低于FOMC的预期，为2%，原因或是过度上涨的耐用品价格可能在明年出现回调，这也会成为阻止加息的理由。

鲍威尔也坚持声称，高通胀只是暂时的，通胀预期仍将得到很好的控制。

他将FOMC对核心通胀预期的上调归因于供应链中断带来的影响，而这种影响最终仍是短期的。

他还继续强调，美联储共同通胀预期指数所代表的长期通胀预期得到了很好的控制。

加息意见存在分歧 部分官员倾向更慢的缩减步伐

根据周三公布的预测，18位FOMC成员中有9位预计2022年将加息，也就是说半数官员预计明年加息。

中值点显示，2022年加息0.5次，2023年加息3次，2024年加息3次，比高盛所预期的0、2、3次更加鹰派。

但高盛认为，会议传达出的整体信息并不那么鹰派，因为成员们对2022年加息的意见存在分歧。

鲍威尔主席表示，在他看来，劳动力市场取得“进一步实质性进展”的剩余考验“几乎已经完成”。如果经济取得进展符合预期，美联储可能就会在下次会议上采取行动（宣布开启taper进程），仅需一份“合理良好、而非超强的非农就业报告”，就足以满足减码QE的门槛了。

高盛猜测，鲍威尔自己的预测是，2022年将加息0次，2023年加息2次，2024年加息2次，比中值点所暗示的更加鸽派。

目前的点阵图显示，FOMC内部成员对2024年之前加息的预测范围非常广。有7名官员表示，到2024年为止，累计加息不超过4次；而其他许多官员预计到2024年时，每年加息4次。

这表明，如果通胀最终像大多数美联储成员预期的那样降至2%或仅小幅上升，那么对于何时收紧货币政策步伐的问题，FOMC内部仍存在着不同意见。

许多FOMC成员似乎认为，通胀目标任务在本轮周期中已经完成，以正常速度向中性水平缓慢加息是合适的。

但高盛认为，FOMC中有相当一部分成员倾向于更慢的紧缩步伐。这可能表明，如果通胀率仅略高于2%，FOMC似乎应该逐渐放缓紧缩的步伐，以追求其新框架引入的“基础广泛的包容性复苏“和其最大就业目标。

中秋旅游整体平稳，环球影城开门红

中秋旅游整体平稳，北京环球亮点突出，板块情绪有望好转

受局部疫情影响，节前教育部发文鼓励师生就地过节，中秋国内旅游市场表现较为平淡。据文化和旅游部数据中心测算，2021年中秋节假期3天全国累计国内旅游出游8815.93万人次，按可比口径恢复至19年同期的87.2%。实现国内旅游收入371.49亿元，按可比口径恢复至19年同期的78.6%（按可比口径，21年五一假期出游人次恢复至19年同期的103.2%）。出游半径缩短，围绕主题公园、城市周边景点展开的周边游、自驾游受益。北京环球度假区9月20日正式开业运营，带动北京成为中秋热度最高的目的地城市。我们认为局部疫情得到控制的情况下，市场对于旅游板块恢复的信心有望逐步增强。综合赛道景气度、龙头地位，推荐中国中免、锦江酒店、华住集团-S、海底捞、九毛九。

北京环球度假区开门红，有望提振旅游板块复苏信心

据携程，9月14日影城门票开售1分钟内开园当日门票即售罄，3分钟内门票预订破万，30分钟内环球影城大酒店开园当日房间售空；截至9月6日，中秋假期北京市进出港单程人均客单价为877元，同比去年增长约两成。据去哪儿，环球影城开园半小时内，平台上中秋期间以北京为目的地的机票搜索量超过上周同期11倍，中秋假期国内酒店预订热门城市排名中，北京市排在第一位，每晚均价几乎与2019年同期持平（488元）。我们认为北京环球具有强大客流吸引力，长期将带动北京地区的吃住行游购娱产业链。短期来看，北京环球中秋节的靓丽表现有望提振市场对旅游市场恢复的信心。

各地受疫情、阴雨天气影响表现差异，海南客流高增长

海南：根据CAPA，三亚机场21年9月20日周度离港航班量同比19年增长26.12%（21年9月21日至26日为预测数据），海口美兰机场同口径下增为9.09%。四川：截至9月20日，15个5A 级旅游景区共接待游客19.04 万人次，部分重点旅游景区接待人次恢复到19 年同期的76.23%。上海：假期首日外滩滨水区瞬时客流4.1万，全天累计客流达35万人次，19年分别为近6万人/42.6万人；上海宋城三大秀开启5折优惠吸引游客。杭州：据杭州市旅游经济实验室预测，今年中秋小长假杭州接待外地游客量在201万人次，恢复到19同期的86%，浙江省内客源占比预计较平日明显提升，达65%，省外客源占比为35%。

21年以来受到国内局部疫情反复、极端天气影响，旅游板块复苏节奏受到一定影响。短期福建疫情有不确定性，但我们认为旅游已逐渐成为刚需，若疫情得到控制，旅游市场将在波动中逐步复苏。