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欧元 客户端峰会计划回到正轨金价不乏做空理由(图)

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周二（5月29日），现货黄金和美元指数一度出现少见的同涨局面。虽然受美朝峰会计划似乎回到正轨带动，金价不乏做空理由；但由于投资者不看好意大利可能举行的新大选，引发该国债市下跌，促使投资人抛售欧元，欧元兑美元刷新近十个月低点，本周初的反弹势头迅速减弱，美元指数上破95大关，黄金上蹿下跳，日元则走强。

不过截至发稿，现货黄金回落到平盘1299.04美元/盎司附近，但盘中最大涨幅近0.6%。美元指数上涨0.42%至94.803，并刷新去年11月7日以来新高95.03；欧元兑美元下跌0.60%至1.1556。

韩国总统文在寅周一（5月28日）表示，可能与朝鲜领导人金正恩举行更多的即兴会谈。目前美国官员正在为总统特朗普与金正恩进行历史性会晤做准备。文在寅与朝鲜领导人金正恩上周六突然在板门店会面，双方在会晤时均认为朝美峰会必须举行。

特朗普上周取消原定于6月12日在新加坡与金正恩会晤的计划，后来他又表示重新考虑举行会晤，而且美国与朝鲜官员正在会面讨论具体安排。美国国务院周日表示，美朝两国官员已在板门店会面。

总体冒险意愿下滑，避险资产受垂青

虽然美朝首脑峰会前景戏剧性起死回生，利空黄金和日元等资产，但欧洲方面政局出现新的重大负面前景，导致欧元兑美元周二跌破1.16为六个半月来首见，创去年7月20日以来新低1.1509，投资人冒险意愿整体降温，黄金下跌空间遂受限，日元则有望迎来新一轮升值。

MKS交易员SamuelLaughlin在一份报告中称：“黄金似乎将在1300美元上方盘整，随后再度攀升，而下方支撑位在1295美元附近。”

截至发稿，美元兑日元下挫0.48%至108.88，并录得4月23日以来新低108.43；欧元兑日元下跌0.45%至126.620，此前曾跌至11个月低点125.05。5月迄今欧元兑日元累计下跌逾4.6%。

美银美林首席日本外汇策略师ShusukeYamada表示：“欧元疲软是日元上涨背后的一个重要因素，日元兑欧元的相对强势进而提振日元兑美元。”

意大利开始筹备新大选，欧元大休克

周一稍早欧元一度涨至1.1728美元，此前意大利总统马塔雷拉（SergioMattarella）拒绝由一位疑欧派人士出任经济部长。但马塔雷拉的否决激怒了一直试图组建联合政府的反建制政党欧元，促使他们放弃联合政府计划，从而为新的选举奠定基础。

马塔雷拉随后任命前国际货币基金组织（IMF）官员科塔雷利（CarloCottarelli）担任临时总理，赋予他的任务就是筹备提前选举并让下一份预算案获得通过。

欧元遂迅速重新转跌。按月来看，欧元已经下跌逾4%，料将录得逾三年来的最大单月降幅。

欧元区解体指数上升逾一倍

周二公布的一项调查结果显示，由于意大利出现政治危机，预计欧元区在未来几个月至少会失去一个成员国的投资者数量增加。

总部位于法兰克福的研究机构Sentix表示，这次调查是5月24-26日进行的。基于对大约1000个机构和散户投资者的调查，其月度“欧元区解体”指数较4月上升逾一倍，从6.3%升至13%。

Sentix研究员ManfredHuebner表示：“意大利组建政府一事陷入混乱，批评欧元的北方联盟与五星运动想要结盟，这让债券市场感到震惊。”

一项关于意大利的分项指数显示，11.3%的投资者预计这个欧元区第三大经济体将离开欧元区，高于上个月的3.6%。

金融市场担心，最早可能在8月份进行的选举被看做是对意大利在欧盟和欧元区角色的准公投，可能使疑欧党派实力进一步增强。

穆迪：可能下调意大利评级

评级机构穆迪周二表示，如果意大利新一届政府的财政政策不能让公共负债比率走上持续下降趋势，有可能下调该国的评级。

但穆迪强调，上周五将意大利评级列入可能下调的评估名单的决定，没有受到最近几天政局发展的影响。

这种担忧导致意大利债券遭遇大规模抛盘，意大利两年期公债收益率上升54个基点至1.42%，稍早一度触及1.70%，为2013年末以来最高。而避险的德国公债大涨。因此，10年期意大利公债和德国公债收益率之差触及2013年12月以来最高位。

ING驻伦敦的外汇策略师VirajPatel说：“意大利债市对欧元的溢出效应目前有限，但如果卖盘迫使投资者抛售其它二线国家债券的话，这种情况可能会有变化。”

大和证券资深外汇策略师YukioIshizaki表示：“欧元区公债收益率之差突然大幅扩增，令市场人士措手不及，成为欧元涌现卖压的一大关键因素。基本上，德国公债收益率正在下滑欧元，而这对欧元不利。在5月以前欧元看涨阶段所建立的大量欧元多仓仍在场内有待结清，看来欧元将继续无止尽地下滑。”

外汇衍生品市场走势暗示，欧元将进一步下跌

与欧元前景相关的外汇衍生品周二降至逾一年低点。在意大利公债大跌蔓延至汇市之际，这暗示欧元将进一步走软。最近几周欧元风险逆转指标大跌，说明年初几周欧元上涨之后人气已大幅逆转。

欧元风险逆转指标降至2017年4月底以来最低，暗示欧元卖权需求已大涨以保护下跌风险；欧元一个月和三个月期风险逆转指标目前处于2017年法国大选过后的最低水准。

技术上看，黄金近期大起大落概率甚低

日线图上看，现货黄金价格上周末触及近两个月下行，交投于一目均衡图云区下方，空头依然掌控者主动权。但4小时图和1小时图上看，金价运行在云区边缘，趋势维持中性。总体上看，技术指标信号总体呈现中性，近期出现单边大幅上、下行走势的概率甚低。

金价在突破近期阻力位1303.50美元后，紧接着将冲击上方1307.50美元。基准线和200日移动均线汇合，暗示短期有进一步反弹动能。

反之，若金价重新跌破1297-96美元，势头有望重新转跌，后市将下探4小时图云区底部边缘1292.50-1290美元一带。该支撑一旦时候，未来目标将下看1287.40-1286美元。

汇通财经易汇通软件显示，北京时间20：50，现货黄金报1297.22美元/盎司，欧元兑美元报1.1575/70。

恒指跌0.07％报24746点网易快手跌1％

11月9日星期二，港股上午盘三大指数下跌，恒指跌0.07%报24746点，国指跌0.07%报8788点，恒生科技指数跌0.31%报6174点。

盘面上，大型科技股京东跌2%，网易、快手跌1%，美团跟跌。

央行推出碳减排支持工具，港股碳中和概念股和绿电概念股集体走高。

比特币和以太币创历史新高，区块链概念股集体上涨；另外，互联网医疗股、体育用品股、医疗外包、教育股、汽车走强。昨日下跌的抗疫概念股回暖。

另外，重点房企10月销售疲弱，内房股集体下跌；昨日大涨的濠赌股、煤炭股、餐饮股、黄金股下跌回调；内险股、银行股走弱。南下资金半日净流入4.26亿港元，大市半日成交额为528亿港元。

要闻必读

1、港股内房股集体下跌。目前多家上市房企已公布2021年10月销售业绩。Myst富力地产eel统计15家重点房企数据显示，销售额同比方面，15家重点房企只有中国金茂、荣盛发展2家实现正增长，同比增速分别为8.65%、1.49%。剩余13家房企均呈负增长，其中有7家房企降幅大于20%，降幅最大的房企是中南建设，同比下降34.52%。

环比方面，15家重点房企中有12家房企实现环比正增长，6家房企增幅超15%，其中中国金茂增幅最大，环比增长45.65%。金地集团、绿城中国、世茂集团出现环比下降，降幅分别为22.08%、11.53%、9.92%。

2、全球抢购“锂矿”资源。智利能源部长：有57家对锂矿感兴趣的公司提出收购要约。隔夜美股新能源车上游产业链锂矿板块，龙头个股继续强势。其中天齐锂业持有的智利矿业化工(SQM)涨2.61%创历史新高，LAC股价大涨8.17%创历史新高，美国雅宝(ALB)再涨2.21%创历史新高，Livent公布财报数据后，涨3.51%创历史新高。涉及相关港股包括赣锋锂业(01772)、紫金矿业(02899)。

3、《央行》公布，人民银行通过碳减排支持工具向金融机构提供低成本资金，引导金融机构在自主决策、自担风险的前提下，向碳减排重点领域内的各类企业一视同仁提供碳减排贷款，贷款利率应与同期限档次贷款市场报价利率(LPR)大致持平。碳减排支持工具发放对象暂定为全国性金融机构，人民银行通过“先贷后借”的直达机制，对金融机构向碳减排重点领域内相关企业发放的符合条件的碳减排贷款，按贷款本金的60%提供资金支持，利率为1.75%。机构观点认为，此次政策主要利好电站运营类企业，2022年光伏风电行业都是高增长大年，光伏成本大概率可以获得一定下降，但需求高增速可以支撑整体降价速度相对温和;1+N政策体系后续还会持续完善，未来半年左右仍是政策密集出台时间窗口。绿电板块迎来实质性利好，涉及相关港股包括中广核新能源(01811)、龙源电力(00916)、新特能源(01799)、金风科技(02208)、保利协鑫能源(03800)、大唐新能源(01798)等。

4、《中证报》消息，11月8日，中国证监会官网显示，华夏基金、南方基金、易方达基金、汇添富基金四家基金公司上报了MSCI中国A50互联互通指数ETF联接基金。

5、彩虹新能源(00438)：彩虹集团和中电彩虹合计转让26.18%股份予中电金投。转让价格为每股人民币26元(昨日收盘价20.00港元)。股份转让完成后，中国电子将透过彩虹集团及其附属公司瑞博电子(香港)有限公司、中电金投及中电彩虹持有公司已发行总数的74.91%。

6、比亚迪(01211)完成按配售价276港元向不少于六名承配人配发及发行合计5000万股新H股，所得款项净额约为137.44亿港元。

7、布局商业运营管理业务板块，融创服务(01516)拟18亿元向融创中国(01918)收购融乐时代(海南)商业管理100%股权。

8、《证券时报》报道隔夜美股，2021年国家医保谈判将于11月9日开始，11月11日结束。本次谈判有众多“明星药”参与其中。其中，PD-1依然是焦点，国产PD-1将携新适应症在11月10日参与谈判。此次约有20个国产创新药品种或将进行初次谈判隔夜美股，涉及恒瑞医药等多家上市药企。涉及相关港股包括信达生物(01801)、康方生物-B(09926)、百济神州(06160)、君实生物(01877)等。据东吴证券预计，今年PD-1或将降价至3.5万元/年的水平，更甚可能低至3万元，而目前医保内的PD-1年费用在4-7万元不等。在此趋势下，PD-1从“神药”沦为“普药”只是时间问题。

9、《上证报》从华为了解到，第二届操作系统峰会&openEulerSummit2021将于11月9日-10日在北京召开，该峰会将聚集全产业链力量，推动软件产业快速发展。涉及相关港股中国软件国际(00354)。

市场策略

展望后市，根据中信证券最新的报告，汽车经销商受益于供给偏紧，利润具备弹性。从中长期来看，消费升级和电动化是未来的趋势，且市场尚未对经销商的渠道价值和ROE变化趋势充分认知，预计汽车经销商有望在中长期继续扩大市场份额。此外，二手车业务未来发展空间较大，预计将持续贡献增量收入。

国信证券近日表示，今年以来，港股走势明显弱于A股与美股，但向下的空间已经非常有限，可以在超跌的蓝筹股中寻找机会，当下机会大于风险。

光大证券表示，从政策面来看，9月以来市场对互联网反垄断政策反应有所钝化，后续随着相关政策逐步落地，利空逐渐出尽，互联网板块虽然还会面临一定的波动风险，但大概率将筑底企稳逐渐修复。在海外方面，美债实际收益率近期大概率仍将上行，但考虑到港股当前估值较低，受到的负面影响有限。

期货 新时代新征程上的金融期货市场必将会绽放异彩(图)

众所周知，经过十几年发展，境内金融期货市场成功嵌入资本市场改革发展大局，运行安全平稳，运行质量不断提升，经济功能日益显现。可以预见，在新时代新征程上，在上海打造成为全球资管中心的大潮中，金融期货市场必将会绽放异彩。

从海外机构投资者的角度看期货，境内金融期货市场建设不但可以百尺竿头更进一步，而且在打造全球资管中心的大潮中大有用武之地，可以充分发挥其独特的优势、扮演非常重要的角色，挂牌上市一系列新的金融期货产品，为广大投资者尤其是机构投资者带来实际的保护及收益。以下乃是个人的一些浅见，且作抛砖引玉。

股市场需丰富权益类衍生产品体系

经过多年的发展，海外成熟市场股指期货等衍生品品种日益丰富。以美国为例，已建立了以标普500为代表的大盘蓝筹指数期货、以罗素2000为代表的小盘股指数期货，以及以纳斯达克100为代表的新兴产业指数期货等完善的股指期货与期权产品体系。对比美国市场的衍生品产品体系，在中金所现有的股指期货产品（IF、IH、IC）中，可以把上证50股指期货（IH）对标美国的道琼斯指数的股指期货，把沪深300股指期货（IF）对标标普500指数的股指期货，把中证500股指期货（IC）对标美国的罗素2000指数的股指期货，那么在这个阵容里我们很容易发现缺少了一些重要的组成部分。

首先，这个阵容缺少了对广大投资者非常有吸引力的类似于纳斯达克100指数的股指期货。大家都知道，除了标普500指数的股指期货以外，纳斯达克100指数的股指期货可能是最受投资者青睐的股指期货产品。这是因为纳斯达克指数成分股通常富含高科技成分，而纳斯达克100指数是这些高科技公司中的行业龙头，代表着人类社会的未来以及未来的经济发展趋势，代表着未来朝阳企业之所在。毋庸置疑，当投资者们拥有纳斯达克100指数的股指期货以及相应的期权等金融衍生品来构建各种保护/保险策略时，投资者们便可以放心地在他们所中意的纳斯达克100指数的成分股中进行长期持续的投资。

基于同样的逻辑，人们不难理解，许多海外投资者尤其是机构投资者们很希望长期地参与到中国朝阳企业的投资，对创业板、科创板的新兴产业的企业有很浓的兴趣同时，他们需要配备具有对冲功能的股指期货、期权等产品进行风险管理，来协助他们实施行稳致远的投资。如果金融期货市场能在这方面弥补空缺，无疑将对中国的资管事业是一大推动，这也将吸引大量的全球资金流入A股市场，进一步优化A股市场结构，提升市场流动性。

股市场需要推出各种行业指数期货产品

其次，这个阵容中还缺少了能让投资者在不同行业板块中有选择地表达看多或者看空某些行业的股指期货产品。中金所现有的三个股指期货品种都是覆盖全市场各个行业的，但我们知道在某一个时间段里，投资者未必要全面看多整个市场或者是全面看空整个市场。现实的状况是他们会相对看多一些行业同时会相对看空另一些行业，而且不同的投资者看多（空）的行业都有可能是不同的。成熟的资产管理经理可以做多其看多行业的股指期货，同时做空其看空行业的股指期货，这样可以构建出具有对冲性质的投资组合。相比单独做多或做空IF、IH、或IC的投资组合更加丰富和稳健。另外，资产管理经理也可以在某个行业挑选其看好的股票建立多头仓位、筛选其看空的股票建立空头仓位，然后再用行业股指期货（期权）来调整其投资组合的风险敞口。当然，在这个过程中，该资产管理经理也可以直接做空行业股指期货来实现对冲。

股市场需要推出更多的指数期权产品

股市场目前只有一只股指期权产品沪深300股指期权及3只ETF期权，显然给市场从业者的选择太少了，难以满足资产管理行业的需求，需要加大推出期权覆盖的范围。笔者建议可以考虑尽快推出中证500指数期权、创业板50指数期权、科创板50指数期权及各个行业指数期权，以进一步满足市场需求。

内地市场亟需推出更多的国债期货产品

目前国债期货阵容有2年期国债期货（TS）、5年期国债期货（TF）和10年期国债期货（T），但仅靠2年、5年、10年这3个点构建的“收益率曲线”往往很难描绘出利率市场中的真实情形，尤其是在短端部分，最好有一个月、三个月、六个月、十二个月的利率期货产品来描绘“收益率曲线”非常敏感的部分；另外，在长端部分期货，如果能推出20年国债期货、30年国债期货、“50年国债期货等金融期货产品，将会受到机构投资者的欢迎。

今年上海发布《关于加快推进上海全球资产管理中心建设的若干意见》。《若干意见》提到，提升资产配置和风险管理功能。增强上海金融市场全球资源配置能力，为资产管理行业提供多元化交易服务和风险对冲工具。金融期货市场作为专业化的风险管理市场，是现代金融体系的重要组成部分。在此背景下，要发挥金融市场基础作用，增强全球资源配置能力，则需努力扩大金融期货产品供给，为投资者提供多样化的产品体系，推出更多具有国际影响力的国债期货期权、股指期货期权等衍生品。

（本文作者：中国绝对收益投资管理协会（香港）联席会长聂军）