众所周知，经过十几年发展，境内金融期货市场成功嵌入资本市场改革发展大局，运行安全平稳，运行质量不断提升，经济功能日益显现。可以预见，在新时代新征程上，在上海打造成为全球资管中心的大潮中，金融期货市场必将会绽放异彩。

从海外机构投资者的角度看期货，境内金融期货市场建设不但可以百尺竿头更进一步，而且在打造全球资管中心的大潮中大有用武之地，可以充分发挥其独特的优势、扮演非常重要的角色，挂牌上市一系列新的金融期货产品，为广大投资者尤其是机构投资者带来实际的保护及收益。以下乃是个人的一些浅见，且作抛砖引玉。

股市场需丰富权益类衍生产品体系

经过多年的发展，海外成熟市场股指期货等衍生品品种日益丰富。以美国为例，已建立了以标普500为代表的大盘蓝筹指数期货、以罗素2000为代表的小盘股指数期货，以及以纳斯达克100为代表的新兴产业指数期货等完善的股指期货与期权产品体系。对比美国市场的衍生品产品体系，在中金所现有的股指期货产品（IF、IH、IC）中，可以把上证50股指期货（IH）对标美国的道琼斯指数的股指期货，把沪深300股指期货（IF）对标标普500指数的股指期货，把中证500股指期货（IC）对标美国的罗素2000指数的股指期货，那么在这个阵容里我们很容易发现缺少了一些重要的组成部分。

首先，这个阵容缺少了对广大投资者非常有吸引力的类似于纳斯达克100指数的股指期货。大家都知道，除了标普500指数的股指期货以外，纳斯达克100指数的股指期货可能是最受投资者青睐的股指期货产品。这是因为纳斯达克指数成分股通常富含高科技成分，而纳斯达克100指数是这些高科技公司中的行业龙头，代表着人类社会的未来以及未来的经济发展趋势，代表着未来朝阳企业之所在。毋庸置疑，当投资者们拥有纳斯达克100指数的股指期货以及相应的期权等金融衍生品来构建各种保护/保险策略时，投资者们便可以放心地在他们所中意的纳斯达克100指数的成分股中进行长期持续的投资。

基于同样的逻辑，人们不难理解，许多海外投资者尤其是机构投资者们很希望长期地参与到中国朝阳企业的投资，对创业板、科创板的新兴产业的企业有很浓的兴趣同时，他们需要配备具有对冲功能的股指期货、期权等产品进行风险管理，来协助他们实施行稳致远的投资。如果金融期货市场能在这方面弥补空缺，无疑将对中国的资管事业是一大推动，这也将吸引大量的全球资金流入A股市场，进一步优化A股市场结构，提升市场流动性。

股市场需要推出各种行业指数期货产品

其次，这个阵容中还缺少了能让投资者在不同行业板块中有选择地表达看多或者看空某些行业的股指期货产品。中金所现有的三个股指期货品种都是覆盖全市场各个行业的，但我们知道在某一个时间段里，投资者未必要全面看多整个市场或者是全面看空整个市场。现实的状况是他们会相对看多一些行业同时会相对看空另一些行业，而且不同的投资者看多（空）的行业都有可能是不同的。成熟的资产管理经理可以做多其看多行业的股指期货，同时做空其看空行业的股指期货，这样可以构建出具有对冲性质的投资组合。相比单独做多或做空IF、IH、或IC的投资组合更加丰富和稳健。另外，资产管理经理也可以在某个行业挑选其看好的股票建立多头仓位、筛选其看空的股票建立空头仓位，然后再用行业股指期货（期权）来调整其投资组合的风险敞口。当然，在这个过程中，该资产管理经理也可以直接做空行业股指期货来实现对冲。

股市场需要推出更多的指数期权产品

股市场目前只有一只股指期权产品沪深300股指期权及3只ETF期权，显然给市场从业者的选择太少了，难以满足资产管理行业的需求，需要加大推出期权覆盖的范围。笔者建议可以考虑尽快推出中证500指数期权、创业板50指数期权、科创板50指数期权及各个行业指数期权，以进一步满足市场需求。

内地市场亟需推出更多的国债期货产品

目前国债期货阵容有2年期国债期货（TS）、5年期国债期货（TF）和10年期国债期货（T），但仅靠2年、5年、10年这3个点构建的“收益率曲线”往往很难描绘出利率市场中的真实情形，尤其是在短端部分，最好有一个月、三个月、六个月、十二个月的利率期货产品来描绘“收益率曲线”非常敏感的部分；另外，在长端部分期货，如果能推出20年国债期货、30年国债期货、“50年国债期货等金融期货产品，将会受到机构投资者的欢迎。

今年上海发布《关于加快推进上海全球资产管理中心建设的若干意见》。《若干意见》提到，提升资产配置和风险管理功能。增强上海金融市场全球资源配置能力，为资产管理行业提供多元化交易服务和风险对冲工具。金融期货市场作为专业化的风险管理市场，是现代金融体系的重要组成部分。在此背景下，要发挥金融市场基础作用，增强全球资源配置能力，则需努力扩大金融期货产品供给，为投资者提供多样化的产品体系，推出更多具有国际影响力的国债期货期权、股指期货期权等衍生品。

（本文作者：中国绝对收益投资管理协会（香港）联席会长聂军）