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一季度新成立基金规模不足3000亿因行情不佳追捧A股

2022年一季度落下帷幕，今年前三个月的基金业绩和发行情况已经出炉。一季度市场表现低于众多投资者的预期，股、债均有所下跌，而新基金成立也时有起伏，这些基金的投资方向如何，值得关注。

今年以来，A股表现差强人意，3月16日股指探出低点后回升，目前上证指数已进入3150点至3300点区间震荡。Wind数据显示，自本轮低点以来，沪指已经反弹了7.16%，不过今年以来仍下探了9.79%。深成指更弱，今年以来则大幅下跌18.07%，总体市场表现不尽人意，这也让机构和个人投资都变得不易。

一季度新成立基金规模不足3000亿

因行情不佳，今年新基金发行也有波折。Wind数据显示基金规模，以基金成立日期来看，今年一季度共发行386只新基金，合计发行规模2738.29亿元，较2021年一季度超万亿的发行大幅下降。

以月份来看，其中1月发行1188.20亿，2月份因春节长假影响，发行快速下降至337.67亿，创下近三年来单月募集规模新低。而3月份则回升至1212.42亿，创今年一季度高点，不过仍处于近年来月度发行低位。

可见新基金发行募集和行情有一定的关系，在一季度发行同比大幅下滑后，随着行情的回暖，二季度大概率发行将升温。

以发行的基金投资方向来看，Wind数据显示，因一季度行情不佳，股票型基金发行了83只，但募资仅有219.08亿，平均单只基金发行规模仅有2.64亿。而追求平稳，风险较小的债券基金发行达到994.82亿，单只基金平均募集14.21亿，远远超过股票型基金。

此外追求收益又兼顾适度风险的混合型基金募资最大，一季度合计发行1344.04亿元，接近总额的50%。可见一季度混合型基金和债券基金最受追捧，占比超过85%。

具体单只基金规模上，Wind数据显示，目前招商添安1年定开债的发行规模达150亿元，为一季度中唯一一只募资规模超百亿的产品。紧随其后的浦银安盛普裕、景顺长城景泰悦利三个月定开债券等6只基金发行规模超50亿，其中有4只为债券型产品。整体来看，债券型基金单只规模较大，遥遥领先于其他类型基金。

市场人士透露，在当前的市场行情下，权益类新发产品的确不如固收类产品受欢迎。个别新发规模较高的债基可能是机构客户定制的产品。整体来看，机构客户一般是配置债基较多，或再搭配部分固收+产品。

公募基金择机建仓 稳健布局

震荡市中，公募挑选的目标大多具有不错的吸金能力。

大成基金在今年1月4日启动了大成聚优成长新基金发行。经过14天的募资，大成聚优成长获得了32.87亿元的募资规模。信达澳亚基金、银华基金、广发基金等均在一季度发行了新基金，在新发市场获得了不错的认可。值得注意的是，新基金成立后，大多采取了相对灵活的建仓策略，部分次新基金表现突出。

以大成聚优成长为例，该基金在1月19日成立后，前两个交易日几乎没有建仓，而后开始谨慎建仓。从基金净值表现来看，基金成立近11周，有4周出现了周内净值下跌，大部分的周净值实现了上涨。

再从信达澳银智远三年持有期来看，基金拥有三年封闭的优势，基金经理能够更加灵活自主地进行基金管理。该基金在1月25日成立后，净值在较长时间里维持在1元附近小幅波动，反映出彼时基金经理建仓相对缓慢。而在3月以后市场下跌过程中，基金逆市加仓，抓住了大盘下跌机会，果断加仓获得了不错的反弹收益。

展望后期，前海开源基金首席经济学家杨德龙预计基金规模，市场行情在后市可能会出现较好的回升，而新基金在下半年也可能会有较好的发行机会。在股市好转的情况下，权益类基金的发行规模也可能会超越债基。

（燕都融媒体记者 李红波）

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受创业板低价股炒作氛围浓厚等影响，A股连续几日遭遇重挫，昨日收盘，沪指失守3300点，深成指和创业板指则大跌3.25%和4.80%。

新华社评论称，在创业板试点注册制落地初期，这种炒小炒差的“歪风”容易形成恶劣的示范效应，不利于各项改革措施的平稳运行及资本市场健康稳定发展。此风绝不可长，监管部门该出手时就要出手。

A股特别是创业板后市将怎么走？投资者该如何把握和调整策略？在中信证券、中信建投等多家头部券商日前召开的季度策略会上，分析师们纷纷抛出最新的观点和建议。

中信建投首席策略分析师张玉龙（金麒麟分析师）在秋季资本市场峰会上表示，从数据上来看，经济是持续复苏的，市场之所以出现下跌，核心原因是“对于经济复苏的市场预期太高了”。

他指出，站在当前的时间点，经济复苏首要的驱动力是投资的回升，基建和地产推动了前期经济的快速回升，但是在疫情结束之后，整个房地产市场重新进行了整顿，基建下半年也很有可能也不达预期。

对于人民币升值，外资却在持续流出的情况，张玉龙认为，背后外资是对中国经济和A股信心不足，预测未来增量资金可能会变少。另外，从估值水平来看，全A股分位数水平目前在90%左右，创业板、医药已经是99%左右，金融地产也回到了30%左右，他认为估值“并不像大家所说的那么便宜”。

在张玉龙看来，今年投资最好的阶段已经结束了，目前更建议投资者把防风险这件事情放在前面。

“从行业的层面上来看，我个人还是坚持短期，从当前的时间点到国庆之后甚至10月底，都应以防守为主，选择高股息，低估值的板块作为防守。”他表示。

华西证券策略团队也在最新发布的研究报告中分析称，A股出现调整，是“内因为主，外因为辅”。6月以来指数快速上行，积累大量获利盘，市场自身有调整需要。此外，A股相对于海外资产和债券的引力也有所下降，而美股调整则加快了A股的调整节奏，并非A股调整的触发因素。从时间和空间上看，短期市场调整尚未结束，预计其下探底部区间或在3100-3200点。

为何创业板调整幅度更大？该团队认为，创业板短期市场热度已经达到极致。截止8月底已有82.2%的创业板个股已经处于周线MA60以上，从历史上看，仅有2014年2月和2015年5月出现过类似情况，从个股层面来看，创业板实际上已经处于亢奋状态，未来调整压力将进一步加大。

“随着7月A股市场进入震荡期，我们观察到行业和大小盘股表现均显示出分化。下半年经济复苏可能将驱缓，货币政策保持稳健，基本面的边际改善可能难以持续推动市场表现。”在野村中国投资年会上，野村东方国际证券研究部主管及首席策略官陆挺指出。

他预计，目前沪深300估值已经略高于其10年平均，且行业估值严重分化，未来市场持续上行仍需估值收敛。预计市场短期仍将震荡，2020/21年沪深300指数盈利增速为-8.9%/15.0%。行业板块方面推荐低估值且业绩稳定或对政策敏感度较高的行业，中长期建议投资者关注内循环带来的投资机会，重点关注线上和数字经济、服务业回流和制造业升级。

相比之下，中信证券首席策略分析师秦培景泽则显得乐观许多。他认为，A股是增量资金驱动的市场，9月中下旬会开启为期几个月的上涨，主要驱动是来自于公募基金的增配以及外资持续增配的增量资金入市。同时，政策不会提前退出，基本面的抬升趋势不仅不会有任何的反复，弹性比大家预期会更强。此外，解禁减持、美股扰动等因素本质上不会影响大方向。

对于后市，他建议投资者在配置上要淡化风格切换，强化周期轮动或者板块轮动，强化顺周期的配置。在这个过程中应该聚焦3条主线：

一是受益于弱美元和商品、能源涨价的板块券商分析，包括黄金、有色金属和化工；二是受益于经济复苏和消费回暖的可选消费品种券商分析，包括汽车、家电、家具、装修、品牌服饰、院线；三是绝对估值足够低且已经相对充分消化利空因素的保险和银行。

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新基金发行或将回暖整体仍偏向震荡(图)

数据显示，今年一季度，新基金发行市场合计募集资金规模仅为2738亿元，较去年同期下降74%。对此，有机构人士认为，其背后可能是渠道的择时、投资者的择时。

另外，权益类产品发行也较为低迷，尤其是今年3月份，股票型基金及混合型基金发行占比显著下滑，而债券型基金发行占比则有提升。这在一定程度上，显示出投资者投资行为趋向稳健。

展望二季度，新基金发行或将回暖。多家基金公司也表示，市场的波动将明显缩小，但整体仍偏向震荡。

一季度新基金募资2738亿

Wind数据显示，今年一季度，新基金发行市场共有386只基金成立，合计募集资金规模2738亿元。尽管基金成立数量较去年同期的423只，下滑幅度不大，但发行规模，相较2021年一季度的10688亿，下降了74%。而环比来看，2021年四季度基金发行规模为6314亿元，一季度发行规模下降57%。

按月度数据来看，今年1月共有148只基金成立，合计募集资金规模1188亿元；2月共有63只基金成立，合计募集资金规模338亿元；3月，市场稍有回暖，共有175只基金成立，合计募集资金1212亿元。

有市场人士分析表示，基金发行市场虽然存在一定滞后性，但整体还是跟随市场行情而波动，今年年初以来市场大幅震荡，致基金发行降温。而2月份的发行低潮，还叠加了跨春节长假等因素影响。

事实上，新发基金规模在2019年开始显著提升，到2020年7月达到小高峰，而之后新发基金整体规模开始出现下滑。2021年1月发行规模再创新高点，次月高位回落，5月稍有回暖，7月之后再次回落。

关于新基金发行规模下滑，百嘉基金董事、副总经理王群航认为，其背后可能是渠道的择时、投资者的择时。“这种做法是否合适，有待商榷，毕竟在基金市场上，多年以来的发行与绩效状况综合表明：好发不好做；好做不好发。历史的规律是否会再一次被验证？有待后市。但无论如何，这种情况值得相关各方—-基金公司、销售渠道、投资者自身—-多多思考。”

权益类产品发行占比趋弱

以产品类型来看，权益类产品发行占比有趋弱之势。

Wind数据显示，股票型基金发行占比在今年1月为9.82%，而在3月降至5.4%；混合型基金发行占比在今年1月为69.34%，而在3月降至28.84%。

债券型基金发行占比则从1月的11.58%，升至3月的61.11%。一定程度上，显示出投资者投资行为趋向稳健。

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二季度市场波动或将缩小

进入二季度，新基金发行热度有所回暖，Wind显示，本周三个交易日拟发行基金22只。

方正证券表示，往后看，我们认为前期一系列事件冲击影响最大的阶段或许已经过去，当下A股市场依然具备较高的投资性价比，随着A股市场逐渐企稳基金规模，基金发行、外资流入等微观层面资金状况同样有望好转，事实上日度高频数据显示，3月底以来北上资金已经开始回流A股市场，表明A股市场流动性已经在边际改善。

近日，多家基金公司也发布了新一季度的市场展望及投资策略。多家基金公司表示，二季度市场的波动将明显缩小，但整体仍偏向震荡。

景顺长城基金发布的《2022年2季度经济展望及投资策略报告》指出，当前政策稳增长决心强，市场盈利底可能于二季度逐步得到验证。目前市场整体估值水平处于历史相对低位，A股和港股已极具性价比。后续需要关注的是冲突事件对大宗商品价格和全球通胀局面的影响、美联储和中国央行的政策节奏，其力度都将影响市场节奏及投资结构。

展望后市，融通基金判断，稳增长、高通胀仍是合理选择。融通基金分析，如果说3月中旬以前，市场主线仍旧摇摆不定，那么3月中旬后，两会确定的GDP增长5.5%的目标和近期疫情的蔓延，使市场相信政府会全力稳增长基金规模，那么我们也可以认为上半年市场的主线已经确立为稳增长主线，当主线确立后，在逻辑完全兑现或逻辑被证伪之前，需要做的是顺势而为；通胀主线也在趋势中。俄乌冲突只是通胀主线的助推剂，分别从能源短缺、粮食-饲料两个角度加剧了煤炭、养殖股的周期弹性，在此之前，市场已经在演绎通胀主线。

融通基金表示，从中期看，市场也在接受全球通胀中枢抬升的逻辑，即全球过去几年碳中和发力过猛带来的传统资源品开支不足的问题，同时俄乌冲突带来另一个预期变化，即去全球化也加速了，各国出于安全考虑，在本国或本区域建立本土供应链，这是非经济性的，也将抬升通胀预期。这条主线的风险点在于，需求端的持续回落、流动性的收紧对价格不利，我们建议持续保持观察。

投资方向上，华夏基金建议，周期+成长的配置。成长方面，2月中旬以来，基于相关盈利预测，全年景气结构预计将维持成长占优的情形，因此景气投资策略将逐渐回潮。当前在电子、新能源车等成长方向中，20倍估值的股票数量已经非常多，未来有望保持强劲、持续的盈利增长，目前配置机会较好。周期方面，在商品价格持续高位的情况下，周期股景气仍然处于各主要行业的前列，现阶段，有色、钢铁、化工等周期板块仍然具有较为明显的超额收益机会。