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公募基金参与转融通证券出借业务总市值达又创新高亿元

原创 李树超 中国基金报

中国基金报记者 李树超

从2019年6月起步，公募基金参与转融通证券出借业务总市值又创新高。

截至2021年基金年报，该制度实施2年半，已有193只公募基金参与了转融通证券出借业务，总市值达到602.22亿元，同比增长47%。

多家公募机构及投研人士表示，转融通证券出借业务对公募基金产品增厚收益、最大化持有人利益有积极作用，也有利于改善融资融券业务发展不均衡的局面。随着未来指数基金的蓬勃发展和业务的不断深化，转融通业务还有广阔的发展空间。

增厚投资业绩

近一年平均超基准收益2.46%

从基金业绩表现看，参加转融通证券出借业务的基金的市场表现可圈可点。

Wind数据显示，截至4月7日，上述参加转融通证券出借业务的基金近一年净值平均超越基准收益率为2.46%，连续两年以上参与转融通出借业务的77只基金，近两年净值平均超越基准收益率为6.89%，为投资者带来更好的收益体验。

多位业内机构和投资人士表示，上述制度有利于增厚基金收益，各类型可参与的公募产品都可以通过证券出借业务获得一定费用，有利于基金持有人利益的最大化。

南方基金表示，对于公募基金，尤其是指数基金来说，转融通证券出借业务是增厚收益、争取持有人利益最大化的重要工具。以市场需求较大的中证500指数成分股为例公募，其成分股中被纳入融券标的的权重超过94%，假设按照法规要求的比例上限30%持续出借，理论年化增强收益约0.5%，可基本覆盖ETF的管理费，且考虑未来主板放开费率市场化，收益有望进一步提高，转融通出借业务已成为增厚指数基金收益的重要来源。

在南方基金看来，转融通业务增厚收益的效果公募，一方面受到基金持仓本身属于融资融券标的比例影响，另一方面也受到所持有证券的市场供需的影响。

“一直以来，A股市场对中小市值标的的融券需求较为强烈，随着融券标的范围的扩大及公募基金参与转融通证券出借的逐渐成熟，以中证500、中证1000为代表的中小盘指数成分股的转融通价值日益显现。”南方基金相关人士称。

北京一位大型公募指数基金经理也表示，转融通证券出借业务对公募基金产品具有收益增厚作用，增加了公募基金产品开展转融通证券出借业务的积极性，而收益的增厚程度会受产品的转融通证券出借业务占比和转融通证券出借费率等因素影响。

根据该基金经理的测算，假如某ETF转融通证券出借业务占比达20%，其转融通证券出借费率按年化1.7%计算并借满一年，则该产品转融通证券出借业务带来的收益增厚作用约为0.34%。又如果该ETF为低费率ETF，管理费和托管费率之和仅为0.20%，那该产品的转融通证券出借业务收益增厚就可以覆盖其管理费和托管费。

“在上述情况下，转融通证券出借业务的增厚收益，将与大部分ETF的管理费和托管费率之和相当。”上述基金经理说。

事实上，早在2019年6月证监会例行发布会上，证监会就发布了针对公募基金的转融通证券出借业务的政策，如今该政策已经实施近三年，公募基金参与该业务的积极性也在不断升温。

所谓转融通证券出借业务，是指基金以一定的费率通过证券交易所综合业务平台向中国证券金融股份有限公司出借证券，证券金融公司到期归还所借证券及相应权益补偿并支付费用的业务。

逾2成股票ETF产品参与

仍有广阔市场空间

按照《公开募集证券投资基金参与转融通证券出借业务指引（试行）》规定，处于封闭期的股票型基金和偏股混合型基金、开放式股票指数基金及相关联接基金、战略配售基金等可依据法律法规的规定和基金合同、招募说明书的约定，参与出借业务。

而从目前参与转融通业务的产品类型看，主要有股票ETF、少数场外指数基金、指数增强基金、指数联接基金等产品类型。以股票ETF为例，全市场615只股票ETF产品中，参与转融通业务产品的数量145只，数量占比为23.58%，而且目前尚未有封闭期的偏股基金等参加转融通证券出借业务。

多位基金机构和投研人士也表示，很多符合条件的基金没有开通这个业务，可能是因为基金合同约束，监管对基金类型、规模的要求等，而在基金公司层面也需要做好人员、系统、业务资质等准备。

上述北京大型公募指数基金经理表示，基金开展转融通证券出借业务首先要满足证监会《指引》中关于公募基金类型、规模等要求。除此之外，部分成立时间较早的老产品面临基金合同未包含开展转融通证券出借业务条款的障碍，因此需要修改基金合同后产品才可开展该业务。

而在基金公司层面，上述北京大型公募指数基金经理称，在转融通证券出借业务开展前，基金公司也需配备专业人员、建立业务制度、采购系统，再向有关单位申请业务资质后方可开展业务。

在上述基金经理看来，由于转融通业务规模大小依赖于下游融资融券市场规模，因此融资融券市场的宣传和投资者教育工作，可以有效促进转融通业务的发展。

虽然面临一些发展瓶颈，但多位机构和投资人士表示，随着指数基金的快速发展，转融通业务还有非常广阔的市场空间。

南方基金表示，未来随着科创板、创业板中费率、期限市场化询价制度有望推广到主板，将会在更大程度上提升公募基金等机构投资者出借股票的积极性，进一步拓展转融通出借业务的深度和广度，更有助于为持有人谋利益。

在南方基金看来，对于市场来说，转融通出借业务可以改善融资融券业务发展不均衡的局面。目前主板融资融券业务发展不均衡，主要是市场上的融券券源相对不足，很多券商囿于资金实力，仅储备少量券种或券源不稳定，导致市场融券力量相对缺失，风险管理功能也未能体现。而融券的发展，投资者可以用于对冲市场风险，丰富投资策略。

“如今转融通出借业务的发展，大大改善了这一局面。”南方基金相关人士称，目前沪深交易所除科创板、创业板注册制外的融资融券标的扩大至1600只，科创板、创业板注册制下发行上市的股票首日便可融券，融券标的的扩大有利于转融通出借业务的蓬勃发展。

“转融通业务发展具有非常广阔的空间。”上述北京大型公募指数基金经理也表示，随着指数基金的蓬勃发展，未来也将有更多基金开展该业务。而公募转融通业务的不断壮大，拓展了相关基金收益来源，也会随之增强产品的吸引力和竞争力。

115家私募正收益不佳首尾业绩相差29.81(图)

财联社（北京，记者黎旅嘉）讯，受多重不利因素影响，进入2022年以来，权益市场宽幅震荡。

在此背景下，私募基金的收益情况也不佳。私募排排网数据显示，截至3月底，百亿私募机构数量为115家，百亿私募一季度平均收益-9.14%，首尾业绩相差29.81%。一季度多数百亿私募业绩亏损，仅有10家百亿私募取得正收益，其中洛书投资、千象资产、桥水(中国)投资、玖瀛资产、黑翼资产等百亿私募排名靠前。

分策略来看，管理期货是唯一实现正收益的策略，有业绩记录的2145只管理期货产品一季度整体收益为4.67%，在八大策略中领跑。管理期货策略中正收益产品高达63.96%，首尾业绩相差417.40%，两者同样是八大策略中最高的。

针对后市，有机构表示，当前市场既处于中期视角下的磨底期，但又面临很大挑战：经济进入主动去库存阶段，新冠疫情对经济形成扰动；美债利率快速上升尚未稳定，地缘政治形势存在不确定性。所以投资者要做好风险控制，尤其要注意资产的多元化配置。

百亿私募一季度整体收益-9%

市场表现上，一季度A股整体呈现震荡下跌态势，上证指数一度险些跌破3000点，截至3月31日，报收3252.2点，一季度累计下跌10.65%。深证成指、创业板指的跌幅更大，一季度分别累计下跌18.44%、19.96%。

从市场风格来看，也是回归蓝筹，能源、房地产、金融等低估值板。在31个申万行业中，一季度仅有4个行业收涨，受大宗商品价格上行推动，涨幅遥遥领先，此外，房地产、综合、银行也表现相对较好。而估值相对较高的成长行业回调幅度较大，电子、国防军工、汽车、家电、食品饮料跌幅较大。

这种市场环境下，私募基金的收益不可避免地受到影响。私募排排网数据显示，截至3月底，百亿私募机构数量为115家，百亿私募一季度平均收益-9.14%，首尾业绩相差29.81%。一季度多数百亿私募业绩亏损，仅有10家百亿私募取得正收益，其中洛书投资、千象资产、桥水(中国)投资、玖瀛资产、黑翼资产等百亿私募排名靠前。

对比2021年一季度，私募排排网当时不完全统计，65家有业绩展示的百亿私募的平均收益为1.11%，其中有44家百亿私募收益为正，占比达67.69%，更有7家百亿私募的收益超过5%。对比2021全年，有业绩展示的88家百亿私募，平均收益达到了12.95%。

百亿私募一季度平均收益-9.14%，首尾业绩相差29.81%，赚钱私募占比仅为10.42%，也足以说明一季度赚钱难度之大。

从榜单数据来看，洛书投资一季度业绩表现位居第一，其一季度收益为6.89%。洛书投资成立于2015年，公司在今年晋级百亿私募，洛书CTA一直以来在坚持全品种、多周期覆盖同时，均衡投资于趋势、期限结构和量化基本面这三类因子，同时坚持精细化风险管理，不断在技术上优化信号、策略和投资组合。

千象资产一季度收益6.44%，是百亿私募榜单的第二名。千象资产认为未来资产配置的浪潮会吸引越来越多的投资者进入资本市场参与投资，而资产配置的本质就是“鸡蛋不放在同一个篮子里”，千象的CTA+复合策略是一个综合性价比很高的资产配置组合。短期看，既承载了“中证500整体估值偏低，未来长牛慢牛”的多头策略预期，又恰逢CTA策略已经发生一定的阶段回撤，配置性价比明显提升。

特别值得一提的是，统计区间内桥水（中国）投资以4.81%的收益率位居第三。事实上，2016年开始，桥水加入了中国新一轮金融开放的大潮，由离岸转战在岸市场，向境内投资者募资并布局境内市场。

2021年末，通过与华润信托的合作，桥水以投顾形式发行了全天候增强型策略基金，短短一周内，包括银行、券商等各渠道募集金额逼近80亿元。该基金的最低认购门槛为200万元，封闭1年。

根据相关材料显示，该组合布局股票、短期债券、长期债券、商品（石油、黄金）等，但具体操作不对外披露。

管理期货策略表现亮眼

总管一季度，分策略来看，管理期货是唯一实现正收益的策略，有业绩记录的2145只管理期货产品一季度整体收益为4.67%，在八大策略中领跑。管理期货策略中正收益产品高达63.96%，首尾业绩相差417.40%，两者同样是八大策略中最高的。

有业内人士表示，管理期货表现较好，主要受益于股票市场的大幅震荡和商品市场的剧烈波动，尤其是商品市场因为通胀和地缘政治等因素影响，大多数商品出现了一轮快速上涨之后，然后处于高位宽幅震荡，这给善于抓住波动率盈利的管理期货策略提供了非常好的盈利机会。而且管理期货策略有危机Alpha之称私募，往往在股票市场表现较差的时候，管理期货策略反而有比较好的表现。

相较而言，股票策略表现欠佳，一季度有业绩记录的16624只股票策略产品整体收益为-11.39%，正收益产品占比低至13.31%，首尾业绩相差303.26%。

事实上，一季度走势超出了大多数人的预期，多重不利因素对市场均产生了扰动，市场也出现较大调整，因而无论是主观股票多头还是量化股票多头基金产品，都遭遇了比较大的回撤。表现较好的产品多数为小规模的产品，主要是集中重仓抓住了周期股等少数持续上涨板块的投资机会。

其余策略整体收益从高到低依次为固定收益、相对价值、复合策略、组合基金、宏观策略和事件驱动策略，一季度整体收益分别为-0.65%、-1.00%、-5.87%、-5.96%、-7.40%和-11.90%。

多元化配置仍不容忽视

数据显示，3月CREFI指数成分基金持仓增幅最大的三个行业为材料，制药、生物科技与生命科学，以及半导体与半导体生产设备，持仓增幅分别为0.56%、0.47%和0.42%；减幅最大的三个行业为软件与服务、资本货物、技术硬件与设备，减仓幅度分别为2.33%、2.32%和1.55%。

值得注意的是，私募已经连续两个月增持医药板块。历史数据显示，2月CREFI指数成分基金持仓增幅最大的一个行业为制药、生物科技与生命科学，持仓增幅为2.21%。

针对后市私募，理成资产表示，今年以来多重扰动因素影响下，市场不仅杀估值，实质上也下调了对一批行业和公司的盈利预期，后续应聚焦于找到仍然能够保持正增长的企业。受原材料价格高涨和疫情影响，经济增速承压已是共识，而政策托底的决心与意志也不可忽视，稳经济政策有望陆续发力，受益于逆周期、新基建的行业有可能有表现机会。

黑翼资产认为，当前市场既处于中期视角下的磨底期，但又面临很大挑战：经济进入主动去库存阶段，新冠疫情对经济形成扰动；美债利率快速上升尚未稳定，地缘政治形势存在不确定性。所以投资者要做好风险控制，尤其要注意资产的多元化配置。

而在标的选择方面，有业内人士建议优先选择管理人合规可靠、基金经理投资经验丰富、长期收益稳健的绩优产品。债券策略方面，关注管理人的久期管理和信评能力，规避利率上行和信用风险。管理期货策略方面，建议适当高配，但鉴于前期黄金价格上涨幅度较大，可考虑控制黄金在组合中的仓位占比。其他策略方面，在市场波动较大的情况下，可考虑配置收益相对稳健的多策略和组合基金策略产品，平滑收益曲线。

如何笑傲黄金白银市场关键是你如何选择(图)

做投资都是为了赚钱，而选择黄金白银则说明你很有战略眼光，看对了主流趋势。赚钱与否，也还要受很多因素的影响。市场上到处都是技术、心态、行情的帖子，让人眼花缭乱。但同时也验证了黄金白银投资绝非堵博，而是一个充满技术和智慧的理财产品，同时也是一场心理战。那么如何笑傲黄金白银市场，关键是你如何选择。思路决定出路，脑袋决定口袋。

黄金走势分析：

周一（4月18日）亚欧时段，现货黄金小幅走高，目前交投于1989美元附近，俄罗斯宣称已几乎完全占领乌克兰的马里乌波尔，对死守当地的乌克兰部队发布弃械投降的最后通牒，但乌军周日拒绝投降，目前俄乌战局明显加剧，避险买盘显著增加，金价有望向2000关口上方发起冲击。不过，全球央行仍在逐步收紧货币政策黄金，美元相对强势，仍需提防冲高回落的可能性。

技术面，黄金日线级别来看，上周单阴之后迎来大涨，走势基本符合预期，目前价格上涨至1990一线，上方阻力位上移至2002一线，前期一直强调2070打压至1890那一波速度过快，时间太短，不足以立刻见顶，一般会有二次上攻，产生次高点后，再下滑破位次高点起涨点才能正式判断见顶信号；本周就是要去测试次高点位置，而1890就是次高点的起涨点，短期关注5均线上延续做多看上行为主；黄金4小时级别，早间大阳形态，突破站上隔夜高点以及上周1980一线高点，那么此位置就会成为顶底支撑，强支撑目前来看就是中轨，上移至1975一线，短期5日和10日也具备一定支撑，日内建议回踩多为主；

操作上：建议1980.5-81.5多，1977-8加多，损73，目标1991-3，2000一线。

原油最新行情分析：

原油消息面解析：周一（4月18日）亚洲时段，美油延续涨势，现报108.26美元/桶；因周末欧盟称新一轮对俄制裁将主要针对银行和能源，乌方未能与俄方就停止在撤离路线上开火达成协议，俄乌地缘局势还存不确定性。当地时间17日，欧盟委员会主席冯德莱恩呼吁欧盟国家快速向乌克兰提供武器装备，不再区分其轻重类型。此外，在涉及针对俄罗斯的第六轮制裁时，她表示，对俄制裁将集中在金融和能源领域。当地时间4月17日，欧盟委员会主席冯德莱恩在接受德国《图片报》采访时透露，欧盟拟议中的第六轮对俄制裁，将主要针对俄最大商业银行俄联邦储蓄银行，同时将采取渐进性措施切断欧盟自俄罗斯的油气进口。冯德莱恩说，欧盟制裁的主要目标是继续压缩俄罗斯的油气收入。总体来看，地缘局势的不确定性风险犹存，欧盟或将就俄采取新一轮制裁，且涉及银行和能源；另外，欧盟对乌克兰武器装备的支援增加，进一步增加了紧张局势的不确定性，油价或在相关消息的影响下，震荡上行。

原油技术面分析：原油上周中阳线收高，上周四个交易日，三个交易日的连阳，启稳在此前的颈线低点之上走反弹，短线走出了强势的连阳上升收复失地，上周五休市。上周四整理之后启稳放量上涨至107.70.本周再跳空高开高走。日线形成连阳偏强摸高当中，4小时此前突破下行通道之后，延续短线反转上升当中黄金，打破了此前的弱势下跌，形成一波强势的震荡上扬，连续收复多重阻力，同时拉动均线指标拐头向上，而这波上涨，修正的手法是以时间换空间的整理，偏强势的整理修正。小时图台阶上升通道的次低点102.20已甩开一定距离。综合来看，今日原油操作思路上鼎盛金师建议以回踩做多为主，反弹高空为辅，上方短期重点关注109.5-110.0一线阻力，下方短期重点关注105.0-104.5一线支撑。

——本文章由鼎盛金师团队DS32389编撰

本人解读世界经济要闻,剖析全球投资大趋势,对原油、黄金、白银等大宗商品等有深入的研究,技术总监鼎盛金师在线解一套,亏损回本,一对一实时指导由于网络推送延迟性,以上内容属于个人建议,因网络发文有时效性,仅供参考,风险自担,转载请注明出处。!返回搜狐，查看更多