想通过交易可转债赚钱，你必须要懂得“下修条款”、“赎回条款”、“回售条款”这三个重要的条款。

01 促成转股——下修条款

全称为“转股价向下修正条款”，是指“发行人”在既定条件下，拥有向下修正转股价的权利。

典型的下修条款：“当公司股票在任意连续20个交易日中至少有10个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交本公司股东大会表决。”

当下修启动，转债价格将向面值有所回归，给转债带来“推倒重来”的机会，多数时候为利好。

发行人为何下修？主要为了避免触发回售条款，转股价修正笔回售条件更容易触及。

切记，下修不一定能通过。

证监会规定，下修均需要经过股东大会表决方可通过。因此，存在不确定性，这里包含发行人、投资者、大股东和其他股东之间的博弈。历史上，存在上市公司提案下修可转债，被股东大会否定的惨痛经历。

02 保护投资者——回售条款

回售条款是对投资者的保护条款。即当股价过低时，投资者可以以回售价将转债回售给发行人。

典型的回售条款：“在本可转债的最后2个计息年度，如果公司股票收盘价连续30个交易日低于当期转股价格的70%，可转债持有人有权将其持有的可转债全部或者部分按面值的103%回售给公司。”

被回售意味着融资失败且对现金流有冲击，不为发行人所乐见。值得注意的是，回售要比下修更难触发，因而发行人完全可以利用下修来提升平价水平从而避免回售条款。因此，转股价修正条款往往要与回售条款结合来分析。

从历史上看，触发回售条款的上市公司，基本上都是个案。

03 上市公司让你赚钱——赎回条款

赎回条款是发行人的权利。赎回条款实际上市发行人在股价上涨后促成转股的约束性条款。

典型的赎回条款：“在转股期内，如果公司A股股票在任何连续30个交易日中至少15个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%，公司有权决定按照债券面值加当期应计利息赎回全部或者部分未转股的可转债。”

触发赎回为什么会促成转股？

由于赎回触发时转债平价已经很高了（一般超过130元），赎回价一般略高于面值，投资者肯定不接受赎回，会在公告提示后的2-3周不等的交易时间里，卖出或者转股。

上市公司和投资者目前出奇的一致——希望股价上涨，带动可转债上涨超过130元转股价格是什么意思，为什么呢？

如果可转债涨到130%以上，无论是在面值以上的投资者，还是面值以上的投资者，只要卖出转债，基本上都赚到钱了；

上市公司本来不想还钱，希望大家债转股，债主变股东，如果投资者一直不转股，那到期岂不是要还本付息了？触发赎回条款之后，投资者为了避免手握130的债券，要被103的价格赎回，肯定纷纷转股，上市公司就不用还钱了。

因此，上市公司有希望转债涨到130的原动力。在转债上市的5年间，上市公司基本上要经历一个牛熊周期，有机会将股价推高到“在任何连续30个交易日中至少15个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%”

历史上，有没有上市公司没有将股价涨到“在任何连续30个交易日中至少15个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%”呢？

有的，但是很少，只有几个。

有没有上市公司触发赎回条款，但是放弃赎回呢？也有的，放弃赎回，反而可以将股价不断推高，转债可以涨到150，甚至200元。

04 小结——投资可转债，如何赚钱

买入一揽子可转债转股价格是什么意思，转债自发行之日起未涨到130元，最好买入面值以下可转债，等待涨到130元附近，卖出！