清算是一个中间阶段
清算clearing是介于交易trading与结算settlement之间、实时评估投资者持有头寸风险的中间阶段。金融工具例如衍生品合约等交易完成后，必须被清算，然后最终实行结算。clearing和settlement这两个代表清算和结算的金融词汇在不同国家的金融市场、不同交易所中往往有不同的专业含义。但是，一般而言，clearing包含的是一些交易操作，例如合约配对，交易确认、登记和风险管理职能，如净值计算、保证金计算以及对保证金变化采取的追加手段等措施这类转移或消除交易所信贷风险的行为。Settlement，指的就是清算过后引起的对手方增加保证金的一系列资金和资产转移过程的实行，用法律术语来讲，就是交易涉及者履行协议的过程。
外汇衍生品市场清算与结算体系
目前，广义地说，对于衍生品的清算和结算，业内主要存在两套平行的系统，它们分别是双边清算与结算体系（bilateral clearing and settlement）和中央对手方清算与结算体系（central counterparty CCP）。
大部分的场外衍生产品交易采用的是双边清算与结算制度，也就是说，对合约的双方履约者分别清算。相应的风险管理体系的实施也相类似，例如保证金抵押品等环节。相反，大部分在交易所买卖的衍生产品（exchange-traded derivatives，相对于场外交易的衍生产品而言）和部分场外交易的衍生产品是通过中央对手方清算和结算体系进行计算的。在这样的清算系统下，由于买卖双方为分别对应其中央对手方进行交易，因此，原始合约即转换成两张合约进入中央结算体系。主要的风险管理一般由清算所进行。
双边清算和中央对手方清算模式两者并存已经存在了一个世纪，并有继续保持共存的发展趋势。短时间内，其中一方取代另一方的可能性较小。这主要是由于衍生品产品多样的特性和其发展历程决定的。每一种清算方式都有其优劣性，适用于不同的衍生品清算程序。
就外汇衍生品而言，全球外汇市场的参与者都不太乐意去接受中央清算模式，但是对某些衍生品比如由交易所（如CME）提供的外汇期货来说，中央清算模式已经是核心特色之一，但是相对于日均交易超过5万亿美元的外汇市场而言，他们只是占了很小的一部分。而谈到外汇保证金这种遍布全球的影响力颇大的外汇衍生品，并不存在中央对手清算，只存在双边清算。
外汇保证金如何进行清算？
众所周知，外汇保证金交易作为外汇衍生品的一种在全球外汇交易中占据重要地位。他们是如何清算的？简单来说就是交易商和其客户每个个体之间清算，交易商和它自己的PB（prime broker清算投行）之间清算，如果这个交易商没有自己的PB,就要通过LP(即我们常听到的清算商)进行清算。由于PB的严格性和稀缺性，目前绝大部分外汇经纪商都是通过清算商这一块的。外汇保证金交易的这种清算模式可以称之为分层次双边清算。
下面我们就以GMI为例来说明，GMI是一家纯STP-ECN经纪商，在业内拥有良好的口碑，GMI的清算商是CFH/LMAX等，其中CFH清算绝大部分交易，终端客户在GMI上开户，并进行交易，GMI上的交易通过CFH进行清算，而CFH由其PB（清算投行）—-法国巴黎银行以及Jefferies投资银行进行清算。
当终端客户在GMI上发出交易指令，这个指令透过GMI传输到CFH Clearing的流量池，由CFH的Match引擎匹配撮合订单，一旦交易达成，交易信息就会迅速被确认，并更新流动性报价。清算商对其进行记录并形成报告。对于更上一级的PB清算也是类似。
就零售外汇经纪商而言，选择一个好的清算商至关重要，好的清算商会协助其名下经纪商提供良好风控，在某种程度上成为经纪商良好运作的保证。