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利多星智投:即期汇率是什么?3 分钟看懂它的作用与风险

即期汇率作为外汇市场的 “实时价格标签”,它不仅关系着跨境消费的成本,更是资产配置中绕不开的基础工具。今天,利多星智投就用通俗语言拆解即期汇率,帮你摸清其中的门道与机会。

即期汇率_外汇市场实时价格标签_即期外汇交易课件

一、3 分钟搞懂:即期汇率到底是什么?

即期汇率,又称 “现汇汇率”,简单说就是“当下” 买卖外汇的即时成交价格,交易双方达成协议后,通常在 1-2 个工作日内完成货币交割(比如 T+1 到账)。这和我们买股票时的 “实时成交价” 逻辑相似,区别只在于交易标的从股票变成了不同国家的货币。

举个真实例子:2025 年 9 月 27 日的美元兑人民币即期汇率为 7.1349,如果你当天通过银行用人民币换 1 万美元,就需要支付 71349 元人民币,且这笔交易大多会在次日完成资金清算。这种 “即时定价、快速交割” 的特点,让即期汇率成为外汇市场最基础、最活跃的汇率类型。

需要特别注意的是,我们在银行看到的汇率并非 “纯市场价格”。银行会在国际市场即期汇率的基础上,加上一定的买卖点差(可以理解为 “服务手续费”),形成面向个人的 “挂牌价”—— 比如银行的 “现汇卖出价”(你买外汇的价格)会比 “现汇买入价”(银行收外汇的价格)高一点,中间的差价就是银行的利润空间。

二、核心特征:即期汇率的 3 个关键属性

1. 交割快,反应 “即时供需”

和 “约定 3 个月后交割” 的远期汇率不同,即期汇率对应的交易几乎 “立等可取”。这种快速交割的特性,让它对短期市场变化极其敏感:央行突然加息、国际贸易大单落地、甚至突发地缘政治新闻,都可能让即期汇率在几分钟内出现波动。可以说,即期汇率就是外汇市场的 “晴雨表”,实时反映着资金对不同货币的供需热度。

2. 是所有汇率的 “定价基础”

远期汇率、掉期汇率等衍生汇率,本质上都是以即期汇率为核心计算的。比如远期汇率 = 即期汇率 ± 远期点数,其中的 “点数” 就反映了市场对未来汇率的预期。对普通投资者来说,看懂即期汇率的波动逻辑,就等于掌握了分析外汇市场的 “第一把钥匙”。

3. 标价方式分两种,看懂才不踩坑

即期汇率的呈现方式有 “直接标价” 和 “间接标价” 两种,不同国家习惯不同,但核心都是帮你算清 “1 单位货币能换多少另一种货币”:

日常看汇率时,只要认准 “基准货币” 就能快速判断:直接标价法的基准是外币,间接标价法的基准是本币。

三、普通人能用即期汇率做什么?3 类场景实操指南

即期汇率绝非只和 “金融大佬” 有关,普通人在消费、投资中都能用到它。结合实操经验,这三类场景最值得关注:

1. 跨境消费:选对时机省出 “奶茶钱”

出境旅游、海外购物时,换汇时机直接影响成本。即期汇率的波动虽然大多在 “小数点后四位”,但积少成多也是一笔不小的开支:

2. 资产配置:用汇率差拓宽收益空间

当你投资境外资产(如港股、美股基金)时,资金进出都会涉及即期汇率换算,这可能带来额外收益或成本:

3. 外汇交易:低门槛参与的实盘操作

对想尝试外汇交易的投资者,银行提供的 “个人外汇买卖” 业务是入门选择,其核心就是基于即期汇率的实盘交易:

四、风险提示:这些 “暗礁” 一定要避开

即期汇率带来机会的同时,也藏着不少风险。尤其是普通投资者,必须牢记这 3 条底线:

1. 别赌 “单边行情”,汇率没有 “绝对走势”

汇率受经济数据、政策干预、市场情绪等多重因素影响,没人能精准预测。比如 2025 年 4 月市场普遍看空人民币,但央行通过中间价引导后,汇率很快企稳反弹。押注 “汇率必破 7”“必升 6” 等单边判断,很容易亏损。

2. 警惕高杠杆陷阱,远离 “场外交易”

有些平台宣传 “1:100 杠杆炒外汇”,看似能放大收益,但 1% 的汇率反向波动就可能爆仓。更重要的是,中国内地禁止场外外汇保证金交易,这类平台多为非法,资金安全毫无保障。入门阶段,优先选择银行实盘交易,无杠杆更稳健。

3. 算清交易成本,避免 “赚差价不够付手续费”

银行的点差、跨境转账费、平台佣金等都会侵蚀利润。比如做 1 万美元的外汇交易,若点差是 5 个点(0.0005),单次成本就有 5 美元。频繁交易的话,成本会快速累积,甚至超过汇率差收益。

五、总结:即期汇率是工具,用对才是 “财富密码”

说到底,即期汇率就是外汇市场的 “基础工具”—— 它本身没有 “好坏”,关键看你怎么用:对消费者,它是省钱的 “计算器”;对投资者,它是资产配置的 “调味剂”;对投机者,它可能是高风险的 “赌具”。

利多星智投建议,普通人不必追求 “靠汇率暴富”,但一定要看懂它的逻辑:在跨境消费时选对时机,在资产配置时做好分散,在尝试交易时控制风险。随着全球化的深入,即期汇率会越来越多地出现在我们的金融生活中,提前摸清它的门道,才能在机会来临时从容应对。

人民币走强并非升值,央行调控出手稳汇率,核心守护的不是外贸

近段时间外汇市场出现明显变化,人民币兑美元汇率走出阶段性走强行情,不少普通市民、做外贸的商户、持有海外资产的投资者都产生统一疑问:人民币是不是进入持续升值周期?

人民币汇率走势_央行汇率调控目标_外汇汇率升高对中国

市场里两种声音争论不休:外贸从业者担心本币持续走强压缩海外订单利润,海淘、留学人群则乐见购买力提升。但央行近期接连出台多项汇率调节工具,收紧跨境资金投机空间,不少人误以为政策是为了平衡出口压力。

结合央行公开操作、国内宏观经济基本面、跨境资金流动真实数据梳理后能发现,本次调控的核心目标并非单纯保护出口行业,而是守住国内金融稳定这条经济命门。本文用通俗直白的语言拆解汇率底层逻辑,普通人能看懂汇率波动对存款、房贷、理财、就业的实际影响,同时理清央行调控的真实思路,避开市面上片面解读带来的认知误区。

一、先纠正误区:当下人民币走强,不等于长期单边升值,只是阶段性修复行情

很多人直接把近期汇率走高定义为“人民币持续升值”,这是第一个核心认知偏差,也是市场产生各类误判的源头。

我们先看权威公开数据:2026年三季度,离岸人民币、在岸人民币兑美元出现连续多月回升,核心驱动因素分为外部、内部两层。外部层面,海外美联储降息预期升温,美元指数持续走弱,全球多国非美货币同步反弹,欧元、日元、英镑均出现不同程度走强,人民币只是跟随大环境走出修复行情,并非单一货币独立走强。

内部层面,国内消费稳步复苏、制造业PMI持续维持荣枯线以上,外资重新回流国内债券、股票市场,跨境资本流入规模阶段性抬升,双重利好推动人民币汇率修复前期贬值缺口。

但阶段性修复和长期单边升值有本质区别。汇率本身是双向波动变量,不存在只涨不跌的货币。央行近些年反复释放明确信号:不追求人民币单边升值,也不允许单边大幅贬值,维持汇率在合理均衡水平双向波动,是长期政策基调。

市面上部分自媒体片面放大短期汇率上涨,宣称人民币进入升值大周期,这种解读忽略全球宏观周期变化、进出口供需、跨境资本流动等多重变量,属于断章取义。对普通人来说,把短期波动当成长期趋势,很容易做出错误决策:比如提前大额兑换外币、盲目配置海外理财,或是外贸企业推迟结汇等待更高汇率,最终反而造成财产损失。

这里举两个生活化例子方便理解:

第一,留学家庭。看到人民币短期走强,立刻一次性兑换未来三四年学费。一旦后续美元反弹、人民币回调,兑换的外币会变相缩水,正确做法是分批次按需换汇,不赌单边行情。

第二,中小外贸工厂。手里有海外回款,执意持有美元观望,等待人民币进一步升值再结汇。若央行出手调节、汇率快速回调,原本到手的利润直接缩水,稳定经营的企业都会按月、按订单固定周期结汇,规避汇率投机风险。

简单总结:本轮人民币走强是内外环境叠加的阶段性修复,不是长期升值趋势,所谓“人民币全面升值”本身就是片面错觉,这也是央行主动出手调控的基础背景。

二、大众普遍误解:央行调控汇率,首要目标不是保护出口

汇率和出口存在直接关联,是所有人都懂的基础常识:人民币贬值,同样的外币货款能兑换更多人民币,外贸企业利润增厚;人民币持续升值,出口商品海外定价抬高,海外客户采购意愿下降,外贸订单承压。

基于这个逻辑,绝大多数人默认,央行看到人民币持续走强、冲击出口,才会出台政策踩刹车抑制升值。但结合2026年最新进出口月度数据、央行官方政策发布会表述,这个逻辑并不成立,出口只是次要考量因素,并非政策核心出发点。

第一组核实后的真实进出口数据:2026年1-8月,我国货物贸易进出口总值保持稳步增长,机电产品、新能源汽车、光伏、锂电池等高端制造出口规模持续走高,传统劳动密集型产品出口占比逐年下降。高端制造业出口议价能力极强,不会因为汇率小幅波动丢失订单;传统低端出口企业虽受汇率影响,但企业早已普遍普及汇率对冲工具,远期结售汇、外汇期权等产品覆盖绝大多数中小外贸商家,汇率小幅波动对整体外贸大盘冲击有限。

第二,央行多次公开表态,我国外贸产业已经完成结构性升级,不再单纯依靠低价汇率优势抢占海外市场,产业竞争力、产业链完整度、产品技术壁垒才是出口长期稳定的核心支撑。短期汇率双向波动,反而能倒逼外贸企业优化产品、提升附加值,长期利于产业升级。

从政策优先级来看,如果单纯为保护出口,央行调节力度、工具选择会完全不同。现阶段央行推出的跨境资金调节工具,重点限制短期跨境投机热钱流入,而非定向扶持外贸企业,足以证明出口并非本次调控的核心目标。

三、央行真正死守的经济命门:国内金融市场稳定,防范跨境资金大进大出

拨开出口的表层逻辑,央行出手抑制人民币过快升值,核心守护的是国内金融体系稳定,规避跨境短期投机资金带来的系统性风险,这是关乎楼市、股市、债市、居民存款、通胀的核心经济命门,我们分层拆解清楚其中逻辑。

(一)短期热钱大规模涌入,会催生资产价格泡沫

当人民币持续快速走强,海外投机资本会大规模换汇流入国内市场,追逐稳定利差和汇率上涨双重收益。这类资金有极强短期属性,只做短期套利,不会长期扎根实体产业。

热钱主要流向两大市场:国内债券市场、A股权益市场。大量外资集中买入债券,会压低市场利率,市场流动资金过度泛滥。市场资金过剩会带来连锁连锁反应:

1. 资金脱离实体经济,大量流入房地产、大宗商品,推高物价、房价,催生资产泡沫;普通居民存款利息持续走低,理财收益缩水,生活成本被动抬升。

2. 一旦海外宏观环境出现变化,美联储政策转向,这批短期热钱会集中集中抛售资产、兑换外币撤离,资金短时间大规模外流,直接造成股市、债市大幅波动,冲击金融市场平稳运行。

简单来说,热钱大进会吹起泡沫,热钱大出会刺破泡沫,一进一出之间,国内普通投资者、刚需购房者都会承受资产价格剧烈波动带来的损失,中小企业融资环境也会剧烈起伏。央行提前调控汇率,本质是提前阻断热钱无序涌入的通道,从源头抹平资金大幅波动的风险。

(二)稳定汇率,把控国内货币政策独立性,避免被动收紧或宽松

这是很多普通人忽略的关键点,一国汇率、资本流动、货币政策三者互相牵制,也就是经济学里的“三元悖论”。简单大白话解释:如果放任人民币无限制升值,海外资金持续涌入,国内市场流动性被动增加,物价上涨压力会加大。

若不加以管控,为了对冲过剩资金,央行只能被动收紧货币政策,提高市场利率。利率上行直接带来多重民生影响:居民房贷利率上涨,刚需月供增加;企业贷款成本上升,中小企业扩大生产、招工意愿下降,就业市场承压;存量理财、经营贷成本同步走高,实体经济经营压力上升。

反过来,如果放任汇率快速贬值,又会带来输入性通胀,进口原材料涨价,所有商品生产成本抬升,日常消费品涨价。

央行主动调节汇率,维持温和双向波动,核心目的是掌握国内货币政策主动权,不用被迫跟随海外政策调整利率。我们可以自主根据国内消费、就业、实体经济需求,制定适配的利率政策,优先保障国内民生和企业经营,不用被海外货币政策牵着走,这是宏观经济运行的核心底线。

(三)管控外债压力,守住企业、地方债务安全边界

国内不少实体企业、地方投融资平台存在合理外币负债,海外低成本资金是企业拓展海外业务、重大基建项目的补充融资渠道。

很多人认为人民币升值,偿还外币债务会更划算,这一点确实客观存在,但过快、单边大幅升值会形成反向预期。

当市场形成“人民币只会涨”的统一预期,大量企业会盲目加大海外借贷规模,过度加外币杠杆。一旦后续汇率周期反转,人民币进入回调通道,企业债务汇兑成本会成倍增加,现金流直接承压,甚至出现债务违约风险。

央行适度放缓人民币升值节奏,释放汇率双向波动信号,就是引导各类市场主体理性看待外币借贷,不盲目加杠杆,稳住整体外债规模,防范企业债务风险扩散,守住实体企业经营安全底线。

(四)平衡国际收支,维持长期跨境收支均衡

健康的经济体,需要长期均衡的跨境收支,不能长期单边资金大幅流入。持续大额资本顺差,会改变国内基础货币投放节奏,长期扰乱国内物价、货币供给平衡。

适度放缓人民币升值速度,能够适度调节跨境资本流入节奏,让资本流入、流出维持动态平衡,国际收支结构长期稳健,保障外汇储备规模稳定。充足且稳定的外汇储备,是抵御全球金融动荡、保障能源、粮食、关键设备进口的核心保障,直接关系国内产业链供应链安全,属于经济安全底层防线。

四、央行踩刹车的具体调控手段,普通人看得懂,清楚政策传导逻辑

针对本轮人民币过快走强,央行使用的调控工具全部市场化、常态化,没有行政强制干预,每一项操作都精准针对短期投机资金,兼顾实体企业正常跨境经营需求,分开通俗解读:

第一,上调跨境宏观审慎调节参数,收紧跨境融资投机空间。简单说,限制企业、金融机构过度借入短期海外投机资金,区分实体经营刚需融资和套利热钱,从源头减少投机资金流入。

第二,持续释放汇率双向波动引导信号。央行通过月度金融数据发布会、官方媒体专栏、专家解读持续传递信号,明确不存在长期单边升值基础,打破市场单边投机预期,引导投资者理性看待汇率波动,减少跟风炒汇行为。

第三,常态化运用外汇掉期、远期结售汇调节工具,丰富企业避险渠道。一边抑制投机,一边给外贸企业、跨境经营主体提供低成本汇率对冲工具,保障实体企业正常经营不受短期汇率波动冲击,做到抑投机、保实体双向兼顾。

整体政策逻辑清晰:不打压合理的汇率修复行情,只是抑制短期过快、单边上涨,杜绝市场形成单边投机热潮,所有调控动作都围绕金融稳定这条核心命门展开,出口只是顺带兼顾的次要目标。

五、汇率波动之下,不同人群实用应对方案,落地性强,规避财产损失

结合当前汇率调控大环境,分四类人群给出实操建议,全部贴合普通人日常需求,没有复杂专业术语:

(一)外贸从业者(工厂、跨境电商)

1. 摒弃赌汇率思维,固定周期结汇,每月、每笔订单回款及时兑换人民币,不持有美元等待升值,规避汇率回调带来利润缩水;

2. 主动对接开户行办理远期结汇、外汇期权对冲业务,锁定长期订单汇兑成本,中小银行均有普惠型外汇避险产品,手续费较低;

3. 加速产品升级,减少低价走量订单,提升产品技术附加值,降低汇率波动对利润的影响,贴合国家产业升级方向。

(二)有海外消费需求人群(留学、海淘、出境旅游)

1. 分批次小额换汇,不要一次性大额兑换外币,按月按需兑换,平摊汇率波动成本;

2. 减少高风险海外理财、境外存款配置,短期单边汇率行情不具备长期持续性,投机换汇理财亏损概率极高;

3. 留学家庭可办理银行外汇专户,锁定年度换汇额度,分散全年兑换,平滑汇率涨跌影响。

(三)普通工薪、储蓄居民

1. 不用跟风兑换外币保值,国内存款、低风险固收理财依然适配普通居民资产配置,汇率双向波动下外币不存在稳定增值属性;

2. 关注国内利率变化,央行优先保障国内货币政策自主,房贷、存款利率调整以国内经济需求为准,不用过度解读汇率波动对存款利息的短期影响;

3. 理性看待股市、债市短期外资流入行情,不跟风追高,短期热钱带来的行情持续性弱,长期投资还是依托国内实体经济基本面。

(四)有海外投资、外币负债企业经营者

1. 控制外币负债规模,不因为短期人民币走强盲目增加海外贷款,预留汇兑风险缓冲资金;

2. 建立企业汇率风险对冲机制,财务部门按月评估汇率波动带来的负债变化,提前做好风险预案;

3. 拓展国内融资渠道,均衡本币、外币融资比例,降低单一币种汇率波动带来的经营风险。

六、长期视角:汇率双向波动是常态,稳定国内金融底盘才是长期政策主线

站在中长期宏观视角,人民币汇率双向波动会成为永久常态,不存在长期单边升值或者贬值的环境。全球各国经济体复苏节奏分化、海外货币政策持续调整、国内产业结构不断升级,多重变量共同决定汇率不会走出单一方向行情。

央行所有汇率调控政策,底层逻辑始终统一:维护国内金融稳定,防范跨境资本无序流动引发资产泡沫、债务风险、物价波动,保障实体经济平稳运行,保障普通居民财产、就业、消费稳定。出口作为国民经济重要组成部分会兼顾,但永远不会成为汇率调控的第一优先级。

大众需要跳出单一思维,不要单纯用出口好坏判断汇率政策,学会从国内金融安全、货币政策自主、资产价格稳定、债务风险防控多个维度看懂汇率调控逻辑,才能不被碎片化、片面化的市场解读误导,做出贴合自身情况的财务、经营决策。

我国完整的产业链、庞大内需市场、充足外汇储备、稳健的财政基本面,是人民币汇率长期稳定的核心支撑,汇率小幅波动不会改变国内经济稳中向好的大趋势,市场无需过度焦虑,理性看待短期行情即可。

互动话题

看完全文,你对央行调控汇率的核心逻辑有什么新看法?做外贸的朋友有没有遇到汇率波动压缩利润的情况?有留学、出境需求的读者,你平时换汇会选择一次性大额兑换还是分批操作?

央行连续 22 个月增持黄金!国家在囤金,普通人要不要跟风?

中央银行保管外汇储备的意义和作用_黄金储备增长分析_央行增持黄金

兄弟们,最近看新闻没?央行又出手了,而且这次动静还不小。

就在前几天,国家外汇管理局公布了最新数据:到今年8月底,咱们国家的黄金储备又涨了,一口气增加了65万盎司,总量达到了7673万盎司。这可不是偶尔买一次,而是连续第22个月在买!

你想想,两年多时间,风雨无阻地买买买,这背后到底藏着啥信号?今天咱不聊那些虚的,就掰开揉碎了跟大伙儿唠唠,国家都在悄悄“囤金”,咱们普通人到底该不该跟?

国家为啥对黄金这么“上头”?

说白了,就是图个“稳”和“安全”。

现在的国际大环境,大家心里都有数,各种不确定因素太多了。美元加息降息来回折腾,地缘政治时不时冒点火星。这时候,黄金那种“不靠谁、不欠谁”的硬通货属性,就太香了。它没有信用风险,不存在违约可能,是实打实的“终极支付手段”。

而且,咱们国家现在的黄金储备虽然排全球第六,但占外汇储备的比例还不到10%。你看看人家欧美,动辄百分之七八十。所以,咱们这22个月的“扫货”,其实是在补课,是在优化家里的“钱袋子”,降低对单一货币的依赖。这就像你理财,不能把所有鸡蛋放在一个篮子里,得有点压箱底的硬货。

现在上车,是不是在接盘?

这是大家最关心的问题。现在金价确实不便宜,都在历史高位附近晃悠。

但你看央行买金的节奏,人家压根不是盯着短期涨跌,而是看长远。哪怕金价涨得猛,该买还是买,这叫“战略配置”。

不过,咱们普通人跟央行不一样,咱们资金量小,还得过日子。所以,千万别脑子一热就全仓冲进去。现在的金价,确实有点“高处不胜寒”。短期内,如果美国那边经济数据超预期,或者美联储再放点鹰派信号,金价随时可能回调。

那咱们普通人到底该咋办?

我的建议是:可以跟,但要“聪明地跟”。

别去追高,别加杠杆。如果你手里本来就有闲钱,想给资产配置点“安全垫”,那不妨趁着金价回调的时候,分批、少量地买点黄金ETF或者实物金条。把它当成你家庭资产的一个“保险”,而不是短期暴富的工具。

记住一句话:国家买黄金,买的是未来几十年的金融安全;咱们买黄金,买的是抗通胀和心里踏实。

最后抛个问题给大家:你觉得现在这个金价,是应该咬牙上车,还是再观望观望?评论区聊聊你的看法,咱们一起避坑!

基金的跨境投资策略如何应对汇率风险?

在全球经济一体化的背景下,基金的跨境投资成为许多投资者分散风险、追求更高收益的选择。然而,跨境投资中汇率风险是不可忽视的重要因素,它可能对基金的投资回报产生显著影响。以下将介绍一些基金在跨境投资中应对汇率风险的策略。

首先是套期保值策略。这是一种较为常见的应对汇率风险的方法。基金可以通过外汇远期合约、外汇期货合约等工具来锁定未来的汇率。例如,基金预计在未来某一时刻会有一笔外汇收入,为了避免该外汇贬值带来的损失,基金可以与银行签订外汇远期合约,按照约定的汇率在未来进行外汇兑换。这样无论未来汇率如何波动,基金都能按照事先约定的汇率进行交易,从而降低汇率风险。

基金跨境投资汇率风险应对策略_如何外汇投资_套期保值外汇远期合约汇率锁定

其次是资产配置策略。基金可以通过合理配置不同国家和地区的资产来分散汇率风险。当投资组合中包含多种货币计价的资产时,一种货币的贬值可能会被另一种货币的升值所抵消。例如,基金可以同时投资于美元资产和欧元资产。如果美元贬值,而欧元升值,那么欧元资产的增值可能会弥补美元资产因汇率变动带来的损失。

再者是货币选择策略。基金在进行跨境投资时,可以选择那些相对稳定或者有升值潜力的货币进行投资。一般来说,经济增长稳定、财政状况良好、货币政策稳健的国家的货币相对较为稳定。例如,瑞士法郎通常被视为避险货币,在全球金融市场动荡时,其汇率往往表现较为稳定。基金可以适当增加对以瑞士法郎计价的资产的投资,以降低汇率风险。

另外,还可以采用动态调整策略。基金经理可以根据对汇率走势的判断,动态调整投资组合中不同货币资产的比例。如果预计某种货币将升值,基金可以增加以该货币计价的资产的投资比例;反之,如果预计某种货币将贬值,则可以减少该货币资产的投资比例。

下面通过一个简单的表格来对比不同策略的特点:

策略名称优点缺点

套期保值策略

能有效锁定汇率,降低风险

可能需要支付一定的成本,且可能错过汇率有利变动带来的收益

资产配置策略

通过分散投资降低风险

难以完全消除汇率风险,且需要对不同国家和地区的市场有深入了解

货币选择策略

选择稳定或有升值潜力的货币可降低风险

准确判断货币走势较为困难

动态调整策略

能根据汇率走势灵活调整,可能获取更好收益

对基金经理的判断能力和决策及时性要求较高

本文由AI算法生成,仅作参考,不涉投资建议,使用风险自担

资金更多流向欧洲及新兴市场!东方汇理资管最新发声

外汇储备 中国 2026_美元资产配置调整策略_2026年全球金融市场波动趋势

“波动”成为2026年开年以来全球金融市场的主旋律。无论是全球资产价格的显著分化,还是黄金、白银等贵金属及大宗商品的剧烈震荡,都在不断提醒投资者正身处一个高波动、强分化的市场环境之中。

面对国际经贸格局的持续变化,全球投资者将如何在2026年调整资产配置?近日,东方汇理资产管理(下称“东方汇理资管”)香港区副首席执行官、中国及香港特区渠道业务主管邓嘉南,东方汇理资管亚洲高级投资策略师姚远接受证券时报·券商中国记者采访时指出,传统安全资产的避险属性正在被证伪,美元资产中长期或步入熊市周期。过去数年高度集中于美国的资金或更多流向欧洲及新兴市场。

证券时报·券商中国记者:如何看待2026年的人民币兑美元汇率走势?

邓嘉南:2026年人民币兑美元汇率走势可以用“双向波动”、“温和升值”来简单概括。

人民币兑美元汇率存在内外两个驱动因素。从外部驱动因素看,美元仍处于降息周期,市场普遍预计今年美联储将开展两次降息,或推动美元指数走弱。然而,美国经济运行前景存在较大不确定性,美联储决策的独立性已受到市场质疑,可能引发汇率波动。

从内部驱动因素看,过去一年中国贸易顺差表现亮眼,新的一年中国经济运行将继续平稳向好,预计经济增速将保持在合理区间,经济基本面的稳固将为人民币汇率稳定奠定基础。

证券时报·券商中国记者:如何判断2026年跨境资本流动趋势?

邓嘉南:跨境资本的流入流出,核心在于如何识别货币资产带来的机会与风险,并有效加以规避。以美元和人民币为例,可以看到全球投资者正逐步降低对美国资产的配置比重。这一调整幅度将取决于机构投资者与私人投资者各自的资产布局。可以看到,美元指数在过去一年明显下跌,近期已回落至97区间。

在过去数年间,全球资本高度集中于中美两大经济体,许多区域性市场和具有本土特色的投资标的被忽视。展望未来,我们认为资产配置应回归经济基本面,资金有望从美国适度分流,或更多流向欧洲及新兴市场。

证券时报·券商中国记者:新的一年,投资者进行多元化配置需要注意什么?

姚远:从大类资产层面看,美元资产当中的一些传统安全资产的避险属性正在被证伪:每当美股出现调整,美元并未走强,反而走弱。这意味着经典的“60/40”股债配置组合(60%股票与40%债券的股债配置)的底层逻辑正在动摇。一旦股债同涨同跌,债券就失去了“避风港”功能。

从地域配置层面看,今年我们继续看好欧洲和新兴市场。从本币计价来看,过去一年,欧洲债券与股票的表现与美国市场大致相当,但欧元兑美元汇率在过去12个月明显升值,若以同一币种计价,欧洲资产的回报显著优于美国市场。因此我们今年坚定看好欧洲市场。

新兴市场的吸引力则更为突出,不仅有稳健的宏观基本面支撑、积极的政策环境,还具备更具吸引力的估值水平。中长期看,美元资产或步入熊市周期。历史经验表明,美元走弱通常有利于新兴市场资本流入和资产重估——这进一步强化了我们对新兴市场配置价值的信心。

从行业配置层面看,我们主张在人工智能(AI)领域进行中美多元化布局。AI已不再局限于美国“七巨头”,而是成为全球性主题。此外,我们今年还重点看好金融板块、工业板块和大健康板块。

证券时报·券商中国记者:AI产业的泡沫是否存在?如何防范AI板块的风险?

姚远:可从两个维度辩证看待AI泡沫。从宏观技术革命的视角看,AI绝非泡沫。如果将AI作为“人类最后一次工业革命”级别的颠覆性技术看待,其所需的资本开支理应远超以往历次科技浪潮。然而,即使在美国,企业资本开支占美国GDP比重至今仍不足1%,这一比例与AI技术的颠覆性明显不匹配,说明AI仍处于早期投入阶段,远未形成过度投资。

从资本市场表现看,AI相关资产确实存在泡沫迹象。过去几年,AI的投资逻辑高度集中于美股“七巨头”,导致板块估值高企、持仓集中度极高。这种结构性拥挤本身就蕴含风险。所以,AI投资应注重多元化配置。

2026年将是AI投资风险与机遇并存的一年,需重点关注三个方面:一是盈利。当前AI估值已充分透支未来增长预期,若未来四个季度无法持续兑现盈利,市场可能面临回调风险。

二是流动性。任何泡沫的形成都离不开充裕的流动性。在2025年底,市场对美联储12月是否降息的预期剧烈摇摆,股市反应甚至比债市更为敏感——这恰恰反映出投资者对高估值的AI资产的脆弱性已有共识。一旦流动性环境发生波动,AI板块也将受到影响。

三是社会风险与监管。AI正冲击就业市场,并可能加剧经济社会压力,为此监管层面或有可能在未来某个时点出手干预,限制AI的应用普及速度,这也是需要纳入的风险考量。

证券时报·券商中国记者:如何合理看待黄金的定价?

姚远:从历史维度看,黄金绝对是安全资产。但黄金不同于股票或债券,它没有现金流、无法用市盈率等传统指标估值,很难判断黄金的点位是否昂贵。

观察黄金价格可以看其需求变化。自2022年以来,全球央行持续增持黄金。目前黄金在全球央行的外汇储备中的占比约25%,远低于1960至1970年代70%占比的历史高位,说明全球央行增持黄金仍有提升空间。另外,私人投资者在投资组合中配置黄金的比例依然偏低。

若更多投资者接受黄金作为安全资产,并将其作为主流配置资产,黄金的走强行情空间将远超当前水平。

证券时报·券商中国记者:去年债券市场行情震荡,如何看待2026年的债市?

姚远:在经历一轮债券市场牛市后,2025年中国债市出现调整,去年10年期国债收益率从年初约1.6%的水平逐步上行并基本稳定在1.8%左右。债市调整主要源于宏观经济基本面的改善,新质生产力带来的增长模式转型,整治“内卷式”竞争助力价格水平企稳以及“存款搬家”现象趋势明显。

展望2026年的债市,预计我国债券利率虽有上行压力,但上行幅度有限。我国经济运行将稳中向好,新质生产力将持续发展壮大,“反内卷”工作持续推进下价格水平将继续企稳。经济基本面的向好将继续有利于抬升利率水平。另外,流动性仍是影响债市的重要变量,如果新的一年我国股市延续牛市行情,“股债跷跷板”效应或继续影响债市。

证券时报·券商中国记者:作为欧洲资管公司,2026年东方汇理资管有何在华展业目标?在中国市场如何发挥差异化优势?

邓嘉南:首先,养老市场将是我们今年展业的重点方向之一。人口老龄化不仅限于亚洲,还是一个全球性问题。随着人们对退休生活质量的要求不断提高,我们必须认真对待这一领域的需求。

其次,我们继续推进被动型策略的发展。被动型产品具有低成本、高透明度的优势,并能有效追踪基准指数,满足机构投资者和个人投资者的需求。

此外,我们的QDLP(合格境内有限合伙人)私募基金管理团队已在北京落户,正积极探索如何将优质的海外投资策略通过这一机制引入中国市场。

在内地和香港跨境业务层面,我们也通过互认基金、跨境理财通等方式不断深入布局更多产品。

传统同业竞争往往聚焦于单一产品或短期业绩,但我们认为资产管理远不止于此。作为一家欧洲资管公司,东方汇理资管不仅提供多元化的综合解决方案,还能够为中国市场带来一个不同于美国资管公司的、补充性的观察角度。

此外,ESG(环境、社会与公司治理)仍是我们可发挥优势,并坚定深耕的领域。我们认为中国与欧洲在绿色能源、新能源、减碳等核心方向上仍保持一致。