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外汇储备两连升、黄金储备九连涨 市场热议人民币汇率下半年走势

21世纪经济报道记者 唐婧 北京报道

8月7日，国家外汇管理局发布统计数据显示，截至2023年7月末，我国外汇储备规模为32043亿美元，较6月末上升113亿美元，升幅为0.35%，为连续两个月环比上升。

国家外汇管理局相关负责人表示，2023年7月，受主要经济体货币政策及预期、世界宏观经济数据等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总体上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。我国经济具有巨大的发展韧性和潜力，长期向好的基本面没有改变，有利于外汇储备规模继续保持基本稳定。

同日，中国人民银行公布数据显示，中国7月末黄金储备报6,869万盎司，环比增加74万盎司，为连续第九个月增持黄金，累计增持规模达到605万盎司。

同时，中国央行的黄金储备余额从6月末的1299.34亿美元小幅回升至1353.60亿美元，在我国国际储备余额中的占比也从6月末3.84%回升至3.98%，但仍远低于全球平均14%左右的水平。这意味着我国国际储备资产多元化、分散化配置还有较大空间。

当前，提升黄金储备资产的占比已经成为全球一大趋势。据IMF相关数据，截至2022年末，全球黄金储备资产占国际储备资产比重为13.8%，较2008年末整体上升3.7个百分点。

黄金储备为何九连升？

“当前影响我国外汇储备波动的主要因素依然是汇率因素和资产价格变化因素，”中国民生银行首席经济学家温彬对21世纪经济报道记者表示，从汇率因素看，7月美元指数受美联储加息接近尾声且欧英货币上涨影响整体回落，全月下跌1.0%至101.9；非美元货币中，日元、欧元、英镑分别兑美元升值1.4%、0.8%和1.1%。综合来看汇率因素导致外汇储备的非美元部分出现升值。从资产价格因素看，美欧日国债收益率小幅上行，主要股市多数上涨，综合来看资产价格因素中股市与债市对外储的影响在一定程度上有所抵消。

至于黄金储备的“九连升”，中国银行研究院高级研究员王有鑫告诉记者，这既与我国外汇储备结构多元化趋势密切相关，也与当前全球黄金需求上升和未来价格上涨预期等因素相关。

他指出，一方面，受美国经济下行压力加大、美债违约风险上升影响，我国逐渐减少美债等资产持有规模，与此同时，开始增持黄金等实物资产。另一方面，主要发达经济体货币政策正逐渐迎来拐点，全球经济下行压力增大，预计下半年黄金价格将波动走高，目前增持黄金处于比较合适的时间窗口，有望提高外储收益率。此外，目前全球大部分国家仍面临比较严峻的通胀压力，本国货币购买力下降，叠加地缘冲突持续，黄金作为比较好的保值工具和支付替代手段，逐渐得到各国央行和居民的青睐。在可预见的未来，预计各国央行和居民部门仍将继续增持黄金。

植信投资研究院高级研究员常冉提及，充裕的黄金储备是一国的信用保障，央行增持黄金还可以为人民币国际化推进起到基础性支持作用。

英大证券公司首席宏观经济学家郑后成认为，国际金价在中长期将会呈现“波浪式前进，螺旋式上升”的特征，而美元指数在中期却是大概率下行，两相对比之下，黄金的保值增值属性会强于美元，预计中长期我国央行还将继续增持黄金储备。

“央行增持黄金主要出于三点原因，一是从长期来看，黄金可以提供稳定的回报；二是在经济危机或地缘政治冲突期间黄金可以发挥避险功能；三是全球黄金市场高度透明且不缺流动性。”世界黄金协会中国区CEO王立新在2023二季度《全球黄金需求趋势报告》发布会上如是说。

世界黄金协会今年6月发布的《2023年央行黄金储备调查》显示，继央行购金量创下历史纪录之后，各经济体央行继续对黄金持有积极态度——有24%的受访央行打算在未来12个月内增加黄金储备，有62%的受访央行表示黄金在总储备中的占比将在未来上升，而去年这一数字只有42%。

人民币汇率继续下跌空间不大

值得一提的是，7月人民币汇率一扫二季度连跌的阴霾，在岸和离岸人民币兑美元汇率月内涨幅均超过1000个基点，且双双收复7.2关口。不过，进入8月之后，人民币汇率又出现了小幅贬值，目前在岸和离岸人民币兑美元汇率仍在7.2关口附近徘徊。

对于下半年的人民币汇率，市场整体仍然保持相对乐观的态度。中信建投首席经济学家黄文涛日前发文表示，短期来看，人民币汇率中枢可能在7.1-7.2左右震荡。考虑到人民币汇率已经跌至95%分位区间左右，央行中间价已经多次释放干预信号，且政治局会议明确改善中国经济预期，因此汇率继续下跌的动能不强。当然，短期内海外不确定因素仍存、中国经济仍呈“弱复苏”格局，料人民币转入确定性升值通道仍然需要时间。因此，三季度人民币汇率中枢可能在7.1-7.2附近波动一段时间。

他还指出，中长期看，人民币汇率中枢可能偏向升值。今年四季度，料美国通胀-就业螺旋和联储加息高点将尘埃落定，外部流动性环境趋于好转。对国内而言，虽然下半年政策力度不会很强，但库存周期、收入积累等带动的自然复苏下，国内经济料相对稳定，出口探底后稳定，汇率趋于升值。

另外，市场对政策层面出手维稳人民币汇率的预期也在增强。7月14日，中国央行副行长刘国强在国新办发布会上对汇率做出回应，表示人民币汇率涨或者跌都偏不到哪里去，外汇市场预期稳定，既没有“大妈”也没有“大鳄”，人民币汇率不会出现单边势，仍会保持双向波动、合理均衡。

7月24日，中央政治局会议强调“要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”，时隔两年再度就汇率问题表态，汇率预期管理信号作用强烈。

8月1日，中国人民银行、国家外汇管理局召开2023年下半年工作会议，称会密切关注跨境资金波动情况，加强宏观审慎管理和预期引导，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。

中金公司研报认为，中央政治局会议时隔两年再度提及汇率，以及央行、外汇局近期针对人民币汇率的表态，均体现出有关部门对人民币汇率波动情况的重视，人民币近期再现单边走弱行情的可能性较低。

中信证券首席经济学家明明表示，往后看，尽管短期内美国经济数据以及美联储货币政策等问题或仍有扰动，人民币汇率或有所波动，但随着下半年关于宏观经济、资本市场以及汇率等方面的政策持续加码，市场对于国内经济预期料将企稳回升，中长期维度人民币汇率料将得到基本面的坚实支撑。

人民币悄悄升值4%！有人狂赚有人亏惨，你的钱包该咋办？

钱包里那张红色百元钞票，2026年悄悄变值钱了，很多人却没察觉。年初离岸人民币还在6.98附近徘徊，到了9月中旬，已经站上6.70，九个月升值超过4%。更难得的是，这一回美元并不疲软，美联储政策摇摆不定，人民币却没看别人脸色，硬是走出了独立行情。

为什么偏偏是现在？答案藏在车间里。宁德那些生产动力电池的企业，去年还在为美元结算的汇兑损失发愁，今年干脆对中东客户直接报人民币价，对方痛痛快快就接受了。道理不复杂：你造的东西别人离不开，说话自然有底气。新能源车、光伏板、工程机械撑起庞大顺差，顺差又充实了外汇储备，这才是币值背后最结实的地基。

资本市场的动静更能说明问题。证券日报9月底报道，年内熊猫债发行规模达到2450.45亿元，同比暴涨近78%，三季度还没结束就超过了2025年全年1836亿的总和，存量首次突破5000亿大关。外国机构大老远跑来借人民币，图什么？图的就是对中国经济的信心。

8月3日，港交所又落下关键一子——全球首只离岸人民币中国国债期货挂牌，先推5年期合约。海外机构持有人民币债券，最怕的就是没法对冲风险，这块拼图补上后，长线资金进场的顾虑少了一大截。目前境外主体持有的境内人民币金融资产已超11万亿，其中国债3.2万亿以上。80多个国家和地区的央行把人民币纳入储备，IMF篮子里排第三，贸易融资里坐第二把交椅，沙特、阿联酋卖油也愿意收人民币了。美元霸主地位没倒，可裂缝肉眼可见。

那么问题来了：货币升值，跟咱老百姓有什么关系？关系还真不小。出境游的朋友回来都说汇率真香；孩子在澳洲、英国留学的家庭，一年学费能省两三万；电商上的车厘子、化妆品价格也松动了。这是甜头。

苦头落在出口企业身上。江浙不少服装厂、家具厂老板叫苦，一笔美元订单从接单到回款三个月，汇率能吞掉两三个点的利润。聪明人要么用远期结汇锁定价格，要么干脆报人民币价。至于那些攥着美元赌人民币贬值的人，这两年亏得肠子都青了。手痒想换美元“避险”的更该三思——美国30年期国债收益率一度逼近5.3%，财政赤字加上信用降级，把家底押给自身难保的货币，那不叫避险，那叫冒险。

普通人该怎么办？心态放平是第一位的。国家队有工具，制造业有底盘，犯不着天天焦虑。资产配置上，国债、货币基金、优质蓝筹、核心城市自住房，这些顺着人民币升值方向的品种更靠谱。真有留学、海淘需求的，分批小额换汇足矣，千万别一把梭哈赌单边行情。

回望2026年，很可能是被未来反复提起的年份。离岸国债期货落地，熊猫债井喷，本币结算的朋友圈越扩越大。那张红票子里，装着的不只是购买力，更是几十年埋头苦干攒下的国家信用。看透这一层，日子才能过得踏实。

外汇储备两连升、黄金储备九连涨 市场热议人民币汇率下半年走势

21世纪经济报道记者 唐婧 北京报道

8月7日，国家外汇管理局发布统计数据显示，截至2023年7月末，我国外汇储备规模为32043亿美元，较6月末上升113亿美元，升幅为0.35%，为连续两个月环比上升。

国家外汇管理局相关负责人表示，2023年7月，受主要经济体货币政策及预期、世界宏观经济数据等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总体上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。我国经济具有巨大的发展韧性和潜力，长期向好的基本面没有改变，有利于外汇储备规模继续保持基本稳定。

同日，中国人民银行公布数据显示，中国7月末黄金储备报6,869万盎司，环比增加74万盎司，为连续第九个月增持黄金，累计增持规模达到605万盎司。

同时，中国央行的黄金储备余额从6月末的1299.34亿美元小幅回升至1353.60亿美元，在我国国际储备余额中的占比也从6月末3.84%回升至3.98%，但仍远低于全球平均14%左右的水平。这意味着我国国际储备资产多元化、分散化配置还有较大空间。

当前，提升黄金储备资产的占比已经成为全球一大趋势。据IMF相关数据，截至2022年末，全球黄金储备资产占国际储备资产比重为13.8%，较2008年末整体上升3.7个百分点。

黄金储备为何九连升？

“当前影响我国外汇储备波动的主要因素依然是汇率因素和资产价格变化因素，”中国民生银行首席经济学家温彬对21世纪经济报道记者表示，从汇率因素看，7月美元指数受美联储加息接近尾声且欧英货币上涨影响整体回落，全月下跌1.0%至101.9；非美元货币中，日元、欧元、英镑分别兑美元升值1.4%、0.8%和1.1%。综合来看汇率因素导致外汇储备的非美元部分出现升值。从资产价格因素看，美欧日国债收益率小幅上行，主要股市多数上涨，综合来看资产价格因素中股市与债市对外储的影响在一定程度上有所抵消。

至于黄金储备的“九连升”，中国银行研究院高级研究员王有鑫告诉记者，这既与我国外汇储备结构多元化趋势密切相关，也与当前全球黄金需求上升和未来价格上涨预期等因素相关。

他指出，一方面，受美国经济下行压力加大、美债违约风险上升影响，我国逐渐减少美债等资产持有规模，与此同时，开始增持黄金等实物资产。另一方面，主要发达经济体货币政策正逐渐迎来拐点，全球经济下行压力增大，预计下半年黄金价格将波动走高，目前增持黄金处于比较合适的时间窗口，有望提高外储收益率。此外，目前全球大部分国家仍面临比较严峻的通胀压力，本国货币购买力下降，叠加地缘冲突持续，黄金作为比较好的保值工具和支付替代手段，逐渐得到各国央行和居民的青睐。在可预见的未来，预计各国央行和居民部门仍将继续增持黄金。

植信投资研究院高级研究员常冉提及，充裕的黄金储备是一国的信用保障，央行增持黄金还可以为人民币国际化推进起到基础性支持作用。

英大证券公司首席宏观经济学家郑后成认为，国际金价在中长期将会呈现“波浪式前进，螺旋式上升”的特征，而美元指数在中期却是大概率下行，两相对比之下，黄金的保值增值属性会强于美元，预计中长期我国央行还将继续增持黄金储备。

“央行增持黄金主要出于三点原因，一是从长期来看，黄金可以提供稳定的回报；二是在经济危机或地缘政治冲突期间黄金可以发挥避险功能；三是全球黄金市场高度透明且不缺流动性。”世界黄金协会中国区CEO王立新在2023二季度《全球黄金需求趋势报告》发布会上如是说。

世界黄金协会今年6月发布的《2023年央行黄金储备调查》显示，继央行购金量创下历史纪录之后，各经济体央行继续对黄金持有积极态度——有24%的受访央行打算在未来12个月内增加黄金储备，有62%的受访央行表示黄金在总储备中的占比将在未来上升，而去年这一数字只有42%。

人民币汇率继续下跌空间不大

值得一提的是，7月人民币汇率一扫二季度连跌的阴霾，在岸和离岸人民币兑美元汇率月内涨幅均超过1000个基点，且双双收复7.2关口。不过，进入8月之后，人民币汇率又出现了小幅贬值，目前在岸和离岸人民币兑美元汇率仍在7.2关口附近徘徊。

对于下半年的人民币汇率，市场整体仍然保持相对乐观的态度。中信建投首席经济学家黄文涛日前发文表示，短期来看，人民币汇率中枢可能在7.1-7.2左右震荡。考虑到人民币汇率已经跌至95%分位区间左右，央行中间价已经多次释放干预信号，且政治局会议明确改善中国经济预期，因此汇率继续下跌的动能不强。当然，短期内海外不确定因素仍存、中国经济仍呈“弱复苏”格局，料人民币转入确定性升值通道仍然需要时间。因此，三季度人民币汇率中枢可能在7.1-7.2附近波动一段时间。

他还指出，中长期看，人民币汇率中枢可能偏向升值。今年四季度，料美国通胀-就业螺旋和联储加息高点将尘埃落定，外部流动性环境趋于好转。对国内而言，虽然下半年政策力度不会很强，但库存周期、收入积累等带动的自然复苏下，国内经济料相对稳定，出口探底后稳定，汇率趋于升值。

另外，市场对政策层面出手维稳人民币汇率的预期也在增强。7月14日，中国央行副行长刘国强在国新办发布会上对汇率做出回应，表示人民币汇率涨或者跌都偏不到哪里去，外汇市场预期稳定，既没有“大妈”也没有“大鳄”，人民币汇率不会出现单边势，仍会保持双向波动、合理均衡。

7月24日，中央政治局会议强调“要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”，时隔两年再度就汇率问题表态，汇率预期管理信号作用强烈。

8月1日，中国人民银行、国家外汇管理局召开2023年下半年工作会议，称会密切关注跨境资金波动情况，加强宏观审慎管理和预期引导，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。

中金公司研报认为，中央政治局会议时隔两年再度提及汇率，以及央行、外汇局近期针对人民币汇率的表态，均体现出有关部门对人民币汇率波动情况的重视，人民币近期再现单边走弱行情的可能性较低。

中信证券首席经济学家明明表示，往后看，尽管短期内美国经济数据以及美联储货币政策等问题或仍有扰动，人民币汇率或有所波动，但随着下半年关于宏观经济、资本市场以及汇率等方面的政策持续加码，市场对于国内经济预期料将企稳回升，中长期维度人民币汇率料将得到基本面的坚实支撑。