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我国外储规模继续保持基本稳定 黄金储备“十六连增”

国家外汇管理局3月7日发布的数据显示，截至2024年2月末，我国外汇储备规模为32258亿美元，较1月末上升65亿美元，升幅为0.20%。同时，我国黄金储备进一步增至7258万盎司，为连续第16个月增加。

专家表示，我国经济韧性强、潜力大、活力足，经济长期向好态势将持续巩固和增强，有利于外汇储备规模保持基本稳定。从趋势上看，未来黄金储备仍有一定上升空间。

外汇储备规模上升

“2024年2月，受主要经济体宏观经济数据、货币政策预期等因素影响，美元指数上涨，全球金融资产价格涨跌互现。”对于2月外汇储备规模变化，外汇局介绍，汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，使得当月外汇储备规模上升。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，当前我国超过3万亿美元的外储规模整体上处于适度充裕状态。未来，美元指数进一步上涨空间有限，汇率折算因素带动外储规模下降的效应会有所减弱；在美联储有望启动降息的前景下，全球资本市场大幅下跌的风险也趋于缓和。“更为重要的是，近期我国外贸有所回暖，国内经济运行也继续向常态化回归，人民币汇率有所企稳，这些因素均有助于外汇储备规模保持基本稳定。”

他认为，未来一段时间我国外储将继续稳定在略高于3万亿美元这一水平，进而发挥抵御各类潜在外部冲击的“压舱石”作用。

“我国经济呈现良好恢复态势，外贸保持韧性。作为最具活力的超大型经济体之一，我国持续吸引全球长期资本趋势性流入，国际收支保持基本平衡。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，我国外汇储备保持基本稳定的基础坚实。

合理增加黄金储备

黄金储备方面，中国2月末黄金储备7258万盎司，1月末为7219万盎司，环比增加39万盎司，为连续第16个月增加。

“在美债收益率波动加大的背景下，近期我国央行持续增持黄金，有助于外汇资产保值增值，进一步增强抵御各类外部潜在冲力的能力。”王青说。

周茂华认为，顺应全球发展趋势，央行合理增加黄金储备，有助于优化和多元化官方储备资产结构，提升官方储备稳定性，增强外围风险抵御能力。近年来，美国等经济体公共债务风险持续上升，叠加地缘冲突等因素，使得美元信用下降，央行合理加大黄金储备有助于分散风险，增强官方储备资产稳定性，增强金融体系发展韧性。

展望未来，王青认为，央行增持黄金还是大方向。“从全球央行黄金储备分布看，新兴经济体的黄金储备在官方储备资产中占比偏低，未来仍有一定增持空间。”周茂华说。

3.4万亿美元！我国外汇储备规模心中有底

10月7日，国家外汇管理局公布最新数据：截至9月末，我国外汇储备规模为34003亿美元，较8月末下降381亿美元，降幅1.11%。

381亿美元，说多不多，说少不少。但如果你只看这个数字，就错过了真正的重点。

外储“缩水”381亿，真相是什么？

外汇局给出的解释很直接：9月美元指数从99.4回升至101.5，美债收益率从4.76%升至5.28%，全球主要金融资产价格总体下跌。

翻译成大白话：你手里拿着欧元、日元、英镑，折算成美元，数字自动变小了。你持有的美债、欧债，市值也在跌。这两件事加在一起，账面缩水381亿。

这不是钱跑了，是账算下来“看起来少了”。 华福证券首席经济学家管涛的概括是“汇率折算和资产价格变化带来的负估值效应”。中国首席经济学家论坛成员庞溟说得更明白：“属于汇率折算与资产价格波动综合作用下的正常现象，并非资本大规模流出所致”。

黄金那边，才是真正的好戏

同日公布的另一组数据更有看头：9月末黄金储备7747万盎司，环比增加74万盎司，连续第23个月增持。

连续23个月，累计增持467万盎司，单月增持规模创本轮新高，黄金储备已增至17年前的2.3倍。

世界黄金协会美洲区CEO安凯的分析很到位：全球央行购金由长期储备战略决定，非短期投机。发达经济体央行黄金储备在官方储备资产中的平均占比约30%，新兴市场央行仅有15%，二者仍有明显差距。

“明显差距”四个字，就是增持还将继续的信号。 如果中国要把黄金占比从15%拉到接近30%的水平，按当前金价和储备规模测算，还需要增持数千吨。

底气从哪里来？出口、政策、估值三根支柱

外储规模能不能稳住，看三件事。

出口。 民生银行首席经济学家温彬的判断是：全球AI资本开支延续高位，芯片、服务器及配套产品需求旺盛；9月中美就300亿美元商品对等降税框架达成共识；出口市场多元化和产业链优势继续提供长期支撑。

政策。 9月14日起，跨国公司本外币跨境资金集中运营业务在全国范围实施。央行9月召开外资金融机构座谈会，明确继续稳步扩大金融市场双向开放。

估值。 3.4万亿美元的外储规模，按不同标准测算都处于充裕状态。东方金诚首席宏观分析师王青的表述很直接：适度充裕的外储规模能“为保持人民币汇率处于合理均衡水平提供重要支撑，也能成为抵御各类潜在外部冲击的压舱石”。

中国金融网董事长何世红认为，外汇储备的“稳”，不能只盯着月度数据的涨跌。381亿美元的账面缩水，放在3.4万亿美元的总盘子里，波动率刚过1%，完全在正常区间。真正值得关注的是结构变化：一边是美元资产受估值效应影响被动缩水，一边是黄金储备连续23个月主动增持，从2022年的6264万盎司一路加到7747万盎司，累计增持超过1483万盎司。这说明外汇储备管理正在从“被动持有”走向“主动管理”——美元强的时候黄金顶着，美元弱的时候黄金涨着，两条腿走路的逻辑正在成型。何世红指出，对普通投资者而言，央行增持黄金的逻辑值得参考，但央行买黄金是为了“安全”，不是为了“赚钱”，两者不能混为一谈。3.4万亿美元的外储，真正的底气不在于数字有多大，在于结构有多稳、工具够不够用。

一手稳住美元资产的盘子，一手增加黄金的份量

3.4万亿美元，少了381亿。听起来像坏消息，但拆开看，账面的“缩水”是美元升值算出来的，真正在做的事是黄金连续23个月增持——一手稳住美元资产的盘子，一手增加黄金的份量。

王青说3.4万亿是“压舱石”。压舱石的意义，从来不在吨位有多大，在于风浪来的时候，船不会翻。

外汇储备的“心中有底”，不是靠数字大，是靠结构好。 美元跌的时候有黄金顶着，黄金波动的时候有美元撑着，两条腿走路，比一条腿跑得快更稳当。

外汇储备：国家经济的“稳定器”与“助推器”

受国际资本流动、各国货币政策调整等多种因素影响，外汇市场汇率波动频繁。当本币面临贬值压力时，央行可以出售外汇储备，购买本币，增加本币需求，稳定汇率。回顾 2015 年“8・11”汇率改革后，面对复杂的国际金融形势，中国强大的外汇储备在稳定人民币汇率方面发挥了关键作用，使人民币在全球大经济货币中保持稳定的货币价值，经受住美联储紧缩周期、中美贸易摩擦等诸多影响。

在国际金融市场上，充足的外汇储备向外界展示了国家强大的经济实力和偿付能力，增强了国际投资者的信心，使国家在国际融资中获得更优惠的条件。与一些新兴经济体一样，随着外汇储备的稳步增长，国际贷款成本降低，外资流入增加，国内基础设施建设和经济发展得到促进。

当前，全球经济金融形势复杂多变，金融危机、贸易争端等外部风险随时都有可能发生。丰富的外汇储备可以为国家在危机时刻稳定国内金融市场提供缓冲空间。例如，在 1997 在亚洲金融危机期间，在内地强大的外汇储备支持下，中国香港成功抵御了国际金融投机者的恶意攻击，保持了金融市场的稳定。

当前，我国外汇储备在保持规模稳定的同时，也在不断优化结构。央行截至 2025 年 5 月底，黄金储备达到 7383 万盎司。从全球角度看，中国黄金储备在储备资产中的比重有很大的提升空间。增加黄金持有量有利于优化国际储备结构，稳步推进人民币国际化。

展望未来，中国经济将继续好转，外贸区域多元化，贸易结构升级，人民币资产对外资的吸引力将继续提高，这将为外汇储备规模的稳定奠定坚实的基础。外汇储备还将继续为国民经济的高质量发展保驾护航，包括调整国际收支、稳定汇率、提高融资能力和抵御外部风险。

中国外汇储备规模基本稳定趋势不变

外汇储备规模基本稳定趋势不变

陈果静

我国外汇储备始终坚持多元化、分散化的投资理念，外汇储备月度变化在所难免，短期波动并不代表长期趋势。观察我国外汇储备规模需要放在更长一些的时间段内来考量。可以说，基本稳定是我国近年来外汇储备的主基调。接下来，面对诸多不确定性因素，外汇储备规模基本稳定的趋势仍然不变

外汇储备规模被认为是我国的外汇“家底”，这一数据的波动一直备受社会关注。最新的外汇储备数据显示，11月末，我国外汇储备规模为30956亿美元，较年初上升229亿美元，升幅0.7%。与年初水平对比之后不难发现，今年以来我国外汇储备规模保持了基本稳定。

我国外汇储备始终坚持多元化、分散化的投资理念，这意味着外汇储备投资不会将“鸡蛋放在同一个筐里”，而是利用不同货币、不同资产类别之间此消彼长的关系，控制总体投资风险，保障外汇储备保值增值。这也意味着，外汇储备受估值效应、贸易情况、跨境资本流动等多种情况共同影响，计价货币汇率、债券收益率、贸易差额等波动在所难免。正因为如此，外汇储备月度变化在所难免，短期波动并不代表长期趋势。

观察我国外汇储备规模需要放在更长一些的时间段内来考量。今年以来，我国外汇储备规模基本稳定在3.1万亿美元上下。近年来，我国外汇储备也围绕这一水平小幅波动，如2016年11月末，我国外汇储备规模为30516亿美元；2017年11月末，为31193亿美元；2018年11月末，为30617亿美元。可以说，基本稳定是我国近年来外汇储备的主基调。

接下来，面对诸多不确定性因素，外汇储备规模基本稳定的趋势仍然不变。

一是我国经济基本面依然长期向好，决定外汇储备基本稳定的趋势不变。从外部看，世界经济增速“见顶回落”的可能性增加，全球范围内的单边主义和贸易保护主义情绪加剧，外部不稳定不确定性因素依然较多。受内外部多重因素影响，我国经济增长面临的困难虽多，但总体来看，当前我国经济继续保持总体平稳、稳中有进的发展态势，主要指标运行在合理区间内，有效应对了国际风险挑战明显增多的复杂局势。我国经济发展有着巨大韧性、潜力和回旋余地，经济长期向好的态势不会改变，这将为外汇储备规模基本稳定提供有力支撑。

二是人民币汇率的市场化水平和弹性提升，有助于外汇储备保持基本稳定。在今年人民币破“7”后，并未出现此前市场恐慌的“跌跌不休”局面。与之相反，破“7”进一步打破了人民币汇率的“浮动恐惧”，打开了人民币汇率的浮动区间，汇率的弹性空间更足。近期，人民币汇率一度达到“7”上方，即使在波动相对以往更大时，也并未引发市场的恐慌，这说明市场对人民币双向浮动的适应性进一步增强，市场对于汇率走势的判断也出现分化，这有助于避免市场形成羊群效应，有助于外汇市场保持稳定，更有助于外汇储备规模保持基本稳定。

三是逆周期宏观调控政策持续发力，有助于外汇储备保持基本稳定。随着一系列逆周期宏观调控政策落地，我国贸易情况有望继续改善，银行代客远期净结汇已经连续14个月保持顺差，远期人民币还有较强的升值预期。在应对市场波动方面，我国还有丰富的经验和充足的政策工具。例如，在今年外汇市场波动期间，我国强化了预期引导，并通过加强市场沟通、发行央票等一系列措施，牢牢把握住了市场预期的主导权，避免了恐慌情绪进一步发酵。

下一阶段，这些积极因素将继续发挥作用，保持外汇市场供求稳定，维护跨境资金流动基本平衡，促进国际收支更趋平衡，外汇储备规模基本稳定趋势仍将保持不变。

中国外汇储备规模基本稳定趋势不变

我国外汇储备始终坚持多元化、分散化的投资理念，外汇储备月度变化在所难免，短期波动并不代表长期趋势。观察我国外汇储备规模需要放在更长一些的时间段内来考量。可以说，基本稳定是我国近年来外汇储备的主基调。接下来，面对诸多不确定性因素，外汇储备规模基本稳定的趋势仍然不变

外汇储备规模被认为是我国的外汇“家底”，这一数据的波动一直备受社会关注。最新的外汇储备数据显示，11月末，我国外汇储备规模为30956亿美元，较年初上升229亿美元，升幅0.7%。与年初水平对比之后不难发现，今年以来我国外汇储备规模保持了基本稳定。

我国外汇储备始终坚持多元化、分散化的投资理念，这意味着外汇储备投资不会将“鸡蛋放在同一个筐里”，而是利用不同货币、不同资产类别之间此消彼长的关系，控制总体投资风险，保障外汇储备保值增值。这也意味着，外汇储备受估值效应、贸易情况、跨境资本流动等多种情况共同影响，计价货币汇率、债券收益率、贸易差额等波动在所难免。正因为如此，外汇储备月度变化在所难免，短期波动并不代表长期趋势。

观察我国外汇储备规模需要放在更长一些的时间段内来考量。今年以来，我国外汇储备规模基本稳定在3.1万亿美元上下。近年来，我国外汇储备也围绕这一水平小幅波动，如2016年11月末，我国外汇储备规模为30516亿美元；2017年11月末，为31193亿美元；2018年11月末，为30617亿美元。可以说，基本稳定是我国近年来外汇储备的主基调。

接下来，面对诸多不确定性因素，外汇储备规模基本稳定的趋势仍然不变。

一是我国经济基本面依然长期向好，决定外汇储备基本稳定的趋势不变。从外部看，世界经济增速“见顶回落”的可能性增加，全球范围内的单边主义和贸易保护主义情绪加剧，外部不稳定不确定性因素依然较多。受内外部多重因素影响，我国经济增长面临的困难虽多，但总体来看，当前我国经济继续保持总体平稳、稳中有进的发展态势，主要指标运行在合理区间内，有效应对了国际风险挑战明显增多的复杂局势。我国经济发展有着巨大韧性、潜力和回旋余地，经济长期向好的态势不会改变，这将为外汇储备规模基本稳定提供有力支撑。

二是人民币汇率的市场化水平和弹性提升，有助于外汇储备保持基本稳定。在今年人民币破“7”后，并未出现此前市场恐慌的“跌跌不休”局面。与之相反，破“7”进一步打破了人民币汇率的“浮动恐惧”，打开了人民币汇率的浮动区间，汇率的弹性空间更足。近期，人民币汇率一度达到“7”上方，即使在波动相对以往更大时，也并未引发市场的恐慌，这说明市场对人民币双向浮动的适应性进一步增强，市场对于汇率走势的判断也出现分化，这有助于避免市场形成羊群效应，有助于外汇市场保持稳定，更有助于外汇储备规模保持基本稳定。

三是逆周期宏观调控政策持续发力，有助于外汇储备保持基本稳定。随着一系列逆周期宏观调控政策落地，我国贸易情况有望继续改善，银行代客远期净结汇已经连续14个月保持顺差，远期人民币还有较强的升值预期。在应对市场波动方面，我国还有丰富的经验和充足的政策工具。例如，在今年外汇市场波动期间，我国强化了预期引导，并通过加强市场沟通、发行央票等一系列措施，牢牢把握住了市场预期的主导权，避免了恐慌情绪进一步发酵。

下一阶段，这些积极因素将继续发挥作用，保持外汇市场供求稳定，维护跨境资金流动基本平衡，促进国际收支更趋平衡，外汇储备规模基本稳定趋势仍将保持不变。