Archive: 2026年9月7日

定力与新局：中国外汇储备连续四个月超3.4万亿美元

21世纪经济报道记者 唐婧

8月7日，国家外汇管理局发布统计数据，截至2026年7月末，我国外汇储备规模为34188亿美元，较6月末上升25亿美元，升幅为0.07%。

这是我国外汇储备连续四个月稳定在3.4万亿美元以上，今年4月至7月各月末外储规模分别为34105亿美元、34422亿美元、34163亿美元和34188亿美元。

国家外汇局表示，2026年7月，受全球宏观形势、主要经济体货币政策等因素影响，美元指数下跌，全球主要金融资产价格涨跌互现。在汇率折算和资产价格变化等因素综合作用下，当月外汇储备规模上升。我国经济呈现动能向新、结构向优的发展态势，展现出强大韧性和活力，有利于外汇储备规模保持基本稳定。

资产价格变化与汇率波动仍是7月外汇储备规模变化的主因。东方金诚首席宏观分析师王青告诉记者，7月末外储规模小幅上升，主要是当月美元指数下行对我国外储规模的推升作用较大，略大于全球主要金融资产价格总体下跌带来的影响。具体来看，受7月末日美两国联手干预汇市、大幅推高日元汇价等影响，7月美元指数下行1.4%，这会导致我国外储中非美元资产升值。

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汇率正估值效应推动外储回升

一直以来，金融市场常出现一个有趣现象：只要当月美元指数明显回落，多个国家的外汇储备规模往往会因非美资产折算成美元后金额上升，而呈现环比增长。

中银国际证券全球首席经济学家管涛指出，7月我国外汇储备余额小幅回升，主要受汇率折算带来的正估值效应影响，这与当月主要经济体货币政策走向及全球宏观形势变化密切相关。尽管7月美元指数总体维持高位运行，但在月末迅速回落，跌破100关口，全月累计下跌1.3%。

从资产价格看，以美元标价的已对冲全球债券指数当月下跌1.0%；标普500指数虽延续弱势，但跌幅已由上月的1.1%明显收窄至0.1%，远低于同期纳斯达克综合指数3.2%的跌幅。整体来看，资产价格折算带来的负估值效应被汇率折算的正估值效应所抵消，从而推动7月外储规模环比回升。

王青认为，无论采用何种标准衡量，当前我国逾3.4万亿美元的外储规模均处于较为充裕水平。综合各方因素判断，未来外储规模有望在3万亿美元附近保持基本稳定。在外部政治经济环境波动加剧的背景下，适度充裕的外储规模既能为保持人民币汇率基本稳定提供重要支撑，也可作为抵御各类潜在外部冲击的“压舱石”。

展望未来，中国民生银行首席经济学家兼研究院院长温彬表示，作为国际收支基本盘的出口有望延续高增长态势。一方面，AI投资驱动的全球制造业上行周期仍在推进，带动半导体产业链出口量价齐升；另一方面，外贸主体积极开拓多元化市场，持续形成增量支撑。

在进口方面，温彬指出，上半年以人民币计价的进口增速较出口增速高出8.7个百分点，这既反映了能源危机与芯片短缺背景下的价格上涨因素，也是我国扩大进口战略有效实施的结果。7月底召开的中共中央政治局会议重申拓展国际经贸互利合作空间，强调推动进出口平衡发展仍将是下阶段政策重点，有助于保持经常账户顺差合理均衡。

关于跨境资本流动，温彬认为上半年净流入的态势有望延续。近期，在“2026年上半年外汇收支数据情况”新闻发布会上，国家外汇局相关负责人表示拟推出“一揽子”跨境投融资便利化政策，涵盖提升直接投资便利化水平、推进跨境融资高水平开放、优化资本项目业务登记管理等内容。同时，5年期人民币国债期货已在港交所挂牌上市，与债券通、互换通等形成互补，为境外投资者提供了有效管理内地债券久期及利率风险的工具。

温彬表示，上述举措均有助于推动更多外资在华开展长期价值投资。总体来看，我国经济呈现出动能向新、结构向优的发展态势，展现出强大的韧性与活力，有利于外汇储备规模保持基本稳定。

黄金增持量逐步上升

黄金储备方面，2026年7月末央行黄金储备连续第21个月增加，且64万盎司的增持量较上月的48万盎司进一步上升，并创下2023年10月以来单月黄金增持最大值。

自2024年11月重启增持以来，中国央行的黄金增持节奏总体呈现出“前期较快、中期放缓、近期再次加速”的特征，大致可分为三个阶段。

第一阶段为2024年11月至2025年2月，属于较快购金阶段，月增持幅度保持在16万盎司左右，其中2024年12月单月增持量最高，达33万盎司。

第二阶段为2025年3月至2026年2月，增持节奏明显放缓。这一时期伴随金价快速上涨，月增持幅度回落至9万盎司以下。

第三阶段为2026年3月至今，增持节奏再度加快。随着金价回调，月增持幅度重新升至16万盎司以上，3月、4月、5月、6月、7月分别增持16万盎司、26万盎司、32万盎司、48万盎司、64万盎司，呈逐月上升态势。

国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟告诉记者，中国连续增持黄金，体现了在外储结构中提升“非信用资产”比重的明确取向，也反映出在全球货币体系调整加速的背景下，官方更重视储备资产的安全性与长期稳定性。

在庞溟看来，黄金在避险、抗通胀、长期保值增值等方面具有不可替代的优势，兼具金融和商品的多重属性，我国央行推进国际储备多元化、在组合配置中加入和动态调整黄金储备的战术操作不会改变，持续增持黄金的战略方向也不会改变。

受美联储加息预期影响，今年二季度伦敦现货黄金价格下跌超14%，创下12年来最差季度表现。进入7月，金价在3940美元/盎司至4200美元/盎司区间横盘震荡。综合量价因素，7月中国黄金储备余额增至3063.54亿美元，占央行总储备资产的比重略超8%，仍显著低于全球平均水平。

王青向记者表示，当前中国黄金储备占比明显低于国际平均水平，增持空间仍然较大。在全球政治经济不确定性加剧的背景下，增持黄金既有助于增强人民币信用、为稳慎推进人民币国际化创造条件，也有利于推动储备资产多元化，降低对单一主权货币的过度依赖。

与此同时，黄金特有的避险功能还能有效对冲外部金融市场波动，降低储备资产的波动幅度，发挥“压舱石”作用。王青判断，在外部不确定性长期化的背景下，中国央行增持黄金仍是一个持续性的战略大方向。

如何兑换外币，及兑换手续费计算方法

可兑换外币的银行机构

国有大型银行：工商银行、建设银行、农业银行、中国银行等都是可以兑换外币的银行。这些银行通常提供全面的外汇服务，包括外币兑换、跨境汇款等。

股份制商业银行：除了国有大行外，招商银行、交通银行等股份制商业银行也提供外币兑换服务。这些银行在服务质量、兑换汇率等方面可能有所不同，客户可以根据自己的需求选择合适的银行。

兑换外币所需材料与流程

所需材料：客户在兑换外币时，通常需要提供有效身份证件，如本人身份证、户口簿、军人身份证件等。此外，根据银行规定，客户可能需要填写外汇兑换单，明确兑换的币种、金额等信息。

兑换流程：客户前往银行网点，提供有效身份证件和填写好的外汇兑换单，银行工作人员会审核客户的信息和兑换需求。审核通过后，银行会按照当时的汇率为客户办理外币兑换业务。客户可以选择将外币存入银行账户或提取现金。

兑换手续费计算方法

根据规定，我国外汇指定银行以中国人民银行公布的人民币对美元交易基准汇价为依据，根据国际外汇市场行情，在规定的汇价浮动幅度内，基于市场需求和定价能力对客户自主挂牌人民币对各种货币汇价。因此，不同银行的汇率也是不一样的，但差异不会太大。

在银行柜台进行兑换通常会收取一定比例的手续费，一般为0.1%~1%不等。手续费的具体数额取决于银行的政策及兑换的金额。

在进行外汇兑换时，手续费的计算涉及到多个因素。以例一为例，用户使用美元信用卡支付英国公司的30英镑年度费用，招行的人民币-美元双币卡收取1.5%的兑换费。如果使用人民币还款，假设汇率为1.98:1和7.82:1，实际支付的人民币为30 * 1.98 * (1+1.5%) * 7.82 = 471.47562元人民币。通过直接使用美元还款，可以减少银行的利润贡献。

一个用户打算用欧元PayPal账户支付1000英镑，他持有的美元信用卡（中银）的手续费为2%。考虑到英镑兑欧元和欧元兑美元的汇率，以及PayPal的2.5%手续费，最终需要支付的人民币为1000 * 1.49 * (1+2.5%) * 1.33 * (1+2%) * 7.82 = 16202.002677元人民币。值得注意的是，实际的汇率可能因金融机构和个人账户而异，市场汇率与银行报价可能存在差距。

银行和PayPal的外汇兑换手续费各不相同。例如，工商银行的VISA和MasterCard手续费分别为1%和1.1%，而招行、建行的手续费均为1.5%。交行的手续费略高，为1.75%，而中行、中信、浦发的手续费为2%。PayPal的手续费则为2.5%。然而，这些费率通常在银行网站上显示，实际费用可能会高于此，因为银行通常会使用对自己有利的汇率报价。

外汇储备连续5个月增长背后：美元贬值“跷跷板效应”隐现

面对4月以来全球贸易格局变化与欧美金融市场波动加大，中国外汇储备延续稳健态势。

6月7日，国家外汇管理局（下称“外汇局”）发布最新数据显示，截至5月底，中国外汇储备规模为32853亿美元，较4月底环比上升36亿美元，这也是外汇储备连续5个月增加。

外汇局表示，2025年5月，受主要经济体财政政策、货币政策和经济增长前景等因素影响，美元指数小幅震荡，全球金融资产价格涨跌互现。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，令当月外汇储备规模上升。

在业内人士看来，今年以来外汇储备持续增加，与美元指数下跌有着较高的关联性。具体而言，当美元指数不断下跌，中国外汇储备里的非美资产在折算成美元计价后的金额相应增加，带动外汇储备规模水涨船高。

数据显示，今年前5个月，受美国政府启动对等关税政策导致美国经济衰退风险加大等因素影响，美元指数累计跌幅达到8.4%。

中银证券全球首席经济学家管涛表示，5月外汇储备连续第5个月环比增加，主要是受主要经济体财政政策、货币政策和经济增长前景等因素的影响，5月美元指数先涨后跌，全月基本收平，全球金融资产价格涨跌互现。因此，汇率与资产价格的变动，令当月中国外汇储备的估值效应几乎正负相抵，延续环比小幅增加状况。

需要注意的是，5月中国继续增加黄金储备。截至5月底，中国的黄金储备达到7383万盎司，较4月底环比增加6万盎司，这也是中国外汇储备连续7个月增持黄金。

世界黄金协会中国区CEO王立新此前接受本报记者采访时表示，受国际地缘政治风险持续升级、全球保护主义兴起、全球经济增长风险加大等因素影响，黄金的安全性、高流动性、长期稳健回报率与避险属性正受到越来越多国家央行的青睐，成为他们推进外汇储备资产多元化配置、实现储备资产长期保值增值目标的重要组成部分。

咨询机构Metals Focus表示，尽管今年以来黄金价格迭创新高，全球央行在今年仍有望增持1000吨黄金储备。

世界黄金协会资深市场分析师Louise Street表示，展望未来，全球宏观经济形势仍难以预测，这种不确定性或许会为金价带来进一步上行潜力。随着全球动荡局势持续，未来数月内，众多国家官方部门的黄金避险需求或将进一步攀升。

美元贬值缘何推动外汇储备增长

一位华尔街宏观经济型投资基金经理赵刚向记者表示，通过跟踪今年以来中国外汇储备增长数据与美元走势，就会发现一个有趣现象，即美元指数与中国外汇储备存在较高的负相关性，当美元指数下跌时，当月中国外汇储备规模大概率增长，且美元指数跌幅越大，中国外汇储备规模环比增幅越高。

比如4月美元指数单月跌幅达到4.5%，当月中国外汇储备规模环比大增410亿美元；5月美元指数单月跌幅仅有0.2%时，当月中国外汇储备规模环比增幅收窄至36亿美元。

这背后，是美元贬值幅度越大，中国外汇储备里的非美资产折算成美元计价的金额增加幅度越高，带动当月外汇储备规模涨幅加大，反之亦然。

赵刚分析，尽管5月美元指数单月跌幅仅有0.2%，但日元、欧元与英镑兑美元汇率当月涨幅分别达到0.7%、0.16%与0.9%，仍令中国外汇储备里的主要非美资产折算成美元计价后的金额显著增加，从而抵消当月美债价格下跌(5月10年期美国国债收益率从4.2%涨至4.49%，相应美债价格下跌)的拖累，确保当月中国外汇储备规模环比继续增加。

对于未来中国外汇储备规模走势，众多金融业内人士认为它将延续平稳上下波动的态势。

民生银行经济学家温彬指出，5月12日，中美双方发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，美国对华对等关税推迟90天实施，期间仅保留10%基准关税。中美贸易关系出现转机，加之中国经济持续回升向好，经济发展质量稳步提升，都是外汇储备规模保持基本稳定的有力支撑。

浙商证券分析师廖博表示，交易因素有望正向支撑外汇储备。无论是银行结售汇、中央银行在外汇市场上的操作、国内经济主体用汇需求，还是境外机构配置人民币资产等，都支撑未来外汇储备整体规模保持平稳波动。

外汇局指出，我国经济持续回升向好，经济发展质量稳步提升，为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑。

赵刚告诉记者，另一个支撑未来中国外汇储备规模平稳波动的重要因素，是金融市场对美元持续贬值的预期高企。由于美国发动对等关税政策令美国经济衰退风险加大，加之美联储或加快降息步伐“拯救”美国经济颓势，当前华尔街认为美元指数还将继续下跌。鉴于美元指数贬值与中国外汇储备增长之间的“跷跷板效应”，华尔街投资机构均认为中国外汇储备规模将在现有水准保持平稳上下波动。

在他看来，这也给未来人民币汇率走势带来较强的支撑——尽管近年外汇储备规模上下波动对人民币汇率涨跌的直接影响力有所减弱，但只要中国外汇储备规模保持在3.2万亿美元上方，海外投机资本仍然忌惮中国相关部门拥有充足的外汇储备干预汇市稳住人民币汇率，不敢贸然大规模沽空人民币。

增持黄金储备的多重目标

需要注意的是，在5月黄金价格冲高回落之际，中国继续增持黄金储备，这也是中国连续7个月增持黄金储备。

王立新向记者指出，在金价高位运行的情况下，部分经济体央行或许会暂缓增持黄金的节奏与力度，但此举不会影响他们增持黄金储备的决策。因为这些经济体央行决定增持黄金，是基于外汇储备资产配置的战略性调整优化。

世界黄金协会发布的数据显示，一季度黄金价格迭创新高之际，全球央行仍增持244吨黄金储备。

多位业内人士认为，随着4月起美国出台对等关税政策导致全球贸易格局骤变与全球经济增长风险相应加大，全球央行持续增持黄金储备的意愿将进一步上涨。究其原因，一是增持黄金能显著提升众多国家外汇储备的安全性，避免外汇储备相关海外资产因贸易争端等事件遭遇西方国家冻结制裁；二是市场看好黄金价格继续上涨，有望给外汇储备带来良好的保值增值效应；三是黄金的高流动性与货币属性，也会成为某些国家在极端状况下的对外贸易结算工具；四是黄金的避险属性，也能令国家外汇储备的抗风险能力相应增强；五是增持黄金储备还能增强本国货币汇率韧性，有助于应对全球贸易格局变化所带来的本国货币大幅贬值压力。

东方金诚分析师王青指出，中国央行继续增持黄金储备仍是大方向。究其原因，是中国外汇储备里的黄金储备占比依然较低。截至今年5月末，黄金在中国外汇储备资产规模的占比为7.%，明显低于约15%的全球平均水平。因此中国仍有进一步提高黄金配置占比的意愿；此外，黄金作为全球广泛接受的最终支付手段，央行增持黄金还能增强主权货币的信用，为推进人民币国际化创造有利条件。

世界黄金协会市场策略师卡瓦托尼（Joseph Cavatoni）向记者表示，黄金已重新确立其作为重要全球金融资产的地位。通过分析全球央行的黄金配置需求，就会发现他们增持黄金储备的合理性非常强，尤其是在西方国家债务负担不断增加与国际地缘政治风险持续升级的情况下，各国央行需要继续增持黄金储备，实现储备资产长期保值增值的目标。

记者了解到，如今中国等央行持续增持黄金储备，也印证了去年世界黄金协会的调研洞察。

世界黄金协会此前发布的《2024年央行黄金储备调查》显示，在参与调查的约70个经济体央行里，69%的受访央行认为未来5年黄金在全球总储备的份额将会上升，这个比例明显高于2023年的62%与2022年的46%。受访央行持续增持黄金储备的原因包括 担忧金融市场的动荡、通胀压力回升、国际地缘政治风险不确定性加大等。

（作者 陈植）

稀土管制损失巨大，多国要求中国废除禁令，温铁军：轮不到你发言

稀土，实际上是指一组特殊的金属元素，总共有十七种，它们在高科技和国防领域的应用非常广泛，像手机芯片、电动车电池、导弹制导系统等都离不开这些稀土元素。中国在全球稀土的供应上占据主导地位，产量超过70%。

其他国家也有稀土矿，像美国加州的芒廷帕斯矿、澳大利亚的韦尔德山矿、俄罗斯东西伯利亚地区等地方都有稀土资源。印度、巴西和马来西亚也有一些分布，但是这些矿石的开采和提炼都比较困难，矿石质量不高，成本高，而且提炼技术也不成熟。所以，中国依靠完备的产业链和低成本，从开采到加工一条龙作业，成为全球稀土供应的领导者。

过去几年，中国曾大量出口稀土，换取了外汇，但也带来了不少问题。环境污染成了一个大问题，像江西赣州的矿区，土壤和水源都受到严重污染，修复这些环境需要花费巨额资金，每年要投入十几亿元。加上过度开采资源，国内产业升级也受到制约，总是停留在原料出口的低端阶段，难以向高端产业迈进。

因此，政府决定采取管控措施。自2010年起，开始限制稀土的开采总量，并提高了环保标准。到2023年，管控政策更严格了：4月加强了对出口个人和组织的审查；10月，商务部发布了61号和62号公告，加强了对稀土物项和技术的出口管制；12月，更是直接禁止了稀土提取分离技术的出口。这些措施的目标，主要是为了确保资源的可持续利用，保护环境，并推动产业向更高端发展。从根本上说，中国希望自己主导资源的使用，优先考虑本国需要，这样做并没有问题。

其实，西方国家早就采取了类似的措施。例如，美国在控制石油出口时，从未考虑过其他国家的感受。而现在，中国在管控稀土时，西方国家却开始感到紧张。稀土对于全球来说并非可有可无，全球95%以上的国家都依赖进口稀土。一旦中国做出管制，全球供应链就会出现剧烈波动。美国的高科技企业、精密制造的日本、以及欧盟的绿色能源计划，都离不开稀土。政策一收紧，价格上涨，供应紧张，各国经济自然受到影响。可以说，这一管制并非一时兴起，而是基于国家战略，资源主权始终在中国自己手中，任何外部干扰都无济于事。

当管控措施一发布，欧美和日本等地的企业迅速感受到了压力。据数据显示，2023年下半年，美国额外支出了超过50亿美元，日本经济产业省估计损失约30亿美元，欧盟的损失则大约在20亿美元，总体损失超过100亿美元。更严重的是，间接损失更大，工厂开工不足，订单丢失，产业链断裂，失业问题也开始浮现。特斯拉和苹果等大企业的电动车电池和芯片生产受到影响，供应链出现混乱。日本的电子产品出口下滑，欧盟的风电项目也被拖延。这些损失对于他们的经济来说，都是巨大的打击。

于是，这些国家联合起来向世界贸易组织提出投诉，要求中国撤销禁令。美国通过外交渠道传递了他们的关切，日本则发出了正式信函，欧盟公开呼吁维护公平贸易。表面上看，他们是为了贸易秩序，实际上是为了避免自己的产业受到影响。到2025年10月，中国再次加强管制，新增了五种元素，对半导体行业实施额外审查，但到了年底暂停全球实施，直到2026年11月才会再恢复。不过，早期的管制措施仍然有效，西方企业仍需共享敏感数据，才能获得进口许可。德国企业就是一个例子。

对此，经济学家和三农专家温铁军发表了看法。他指出，中国过去在稀土产业链中扮演的是苦力的角色，虽然出口量大，但获得的利润少，环境代价高。而现在的政策调整，目的是为了长远发展，外界的批评并不合适。温铁军强调，中国有自主决策权，优先考虑人民利益和国家战略，国外曾把劣质的稀土加工交给中国，现在中国不愿再承担这种锅。那些施压的国家，损失是自找的，早该开发自己的资源或寻找替代方案。中国的管制措施是合理的，外界无权干涉。温铁军的这番话直指问题的核心，展现了中国在资源问题上的坚定立场。

随着稀土管制的实施，中国的产业开始转型，虽然出口减少，但国内的应用却在增多。企业开始加大对高端材料的研发投入，逐渐从出口原料转向销售成品。环保修复工作也在推进，矿山绿化、水质改善等措施落实，国家战略也与高质量发展目标更加契合。而国外的应对措施则更多元化：美国重启了本土矿的开采， 日本则加大了对澳大利亚项目的投资，欧盟则推动了回收技术的发展。尽管初期成本较高，供应链的调整也带来了不小的痛苦，但从长远来看，这将推动全球市场的均衡发展。2025年中国暂停部分管制措施，体现了中国在全球化中的灵活应对，但核心立场始终未变：资源主权始终掌握在中国自己手中。

温铁军的观点产生了广泛影响，他提醒大家，在全球化的背景下，保持自主性和地理化的发展尤为重要。同时，这也体现了中国人民经济理念的核心：强调全民利益。未来，稀土市场会更加稳定，中国的竞争力会不断提升，其他国家也将适应新的国际规则。尽管目前的损失很大，但管制是必要的，外部压力再大，中国依然会坚持自己的立场，继续推行这一政策。