“在中国，人们更倾向于投资股票和房地产市场。我们如何鼓励中国人参与外汇市场投资？”

“我认为外汇投资并不适合所有人。与其他投资活动相比，外汇投资需要投入大量时间，需要时刻关注市场，但同时也能获得丰厚的回报。”

这是《国际金融报》记者去年11月20日采访英国公司首席执行官David Hodge时的对话。当时，是全球领先的外汇经纪商之一，该公司正在积极开拓亚洲市场。David Hodge此行的目的是为上海办事处做准备，完成采访后，他立即赶赴韩国。

采访中，大卫·霍奇始终热情高涨，他告诉《国际金融报》记者，自己对中国市场充满信心，“中国人的金融素养非常高，只是缺少投资机会。我觉得上海自贸区的试验是一个突破。”

然而两个月后瑞士外汇经纪商，这家成立17年的公司却轰然倒塌。瑞士央行意外宣布放弃瑞郎兑欧元的汇率上限，让包括在内的多家外汇交易商损失惨重。挣扎了一个周末后，未能找到买家，只得宣布破产。

1月20日，《国际金融报》记者再次联系David Hodge，却收到毕马威高级公关经理Katy 的回复，英国高等法院已指定毕马威组建联合特别管理小组，接管阿尔弗雷德·辉瑞有限公司。

凯蒂·布鲁姆黑德在信中回复记者：“现阶段，特别管理团队没有进一步的评论。”

黑色一周

消息来得突然，1月15日晚间，瑞士央行突然“变脸”，宣布降息，同时放弃1.20瑞郎对欧元的干预水平，消息传出后，瑞郎对欧元汇率飙升38%，市场一片混乱。

上海川泽投资咨询有限公司外汇分析师方荣利对《国际金融报》记者表示，瑞士央行的决定令市场感到意外。“当时我正在开车，突然接到一个电话，说瑞郎对美元升值了。我看到给我打电话的人有2000多人，我第一反应是这不可能。我马上把车停在路边，拿出手机确认这是真的。”方荣利说。

瑞士央行的这一突发决定，引发了全球范围内的货币“海啸”，导致全球众多外汇交易商、对冲基金和银行遭受巨额损失。

美国上市外汇经纪商福汇（FXCM）宣布，其账面上有约2.25亿美元的客户债务。同一天，纽约上市的福汇股价从12.63美元跌至1.49美元，跌幅达88%。该公司从一家美国上市资本集团筹集了3亿美元，这让它获得了喘息的空间。

投资银行在这次危机中也损失惨重，瑞郎突然升值，导致花旗集团共计损失1.5亿美元，德意志银行也损失了1.5亿美元，巴克莱银行损失近5000万美元。

彭博社报道称，经营基金公司的马尔科·迪米特里耶维奇正在关闭旗下最大的对冲基金Fund。该基金自2014年底以来已投入8.3亿美元做空瑞士法郎。在大涨之后，该基金几乎损失了所有的资金。

IG 集团市场分析师亚历山大·巴拉迪表示：“市场的反应完全出乎意料，而且非常激烈。（瑞士）央行没有给市场留出准备的时间。（这一决定）引起了恐慌。”

在此前的声明中表示：“瑞士央行意外改变政策，放弃瑞郎/欧元上限，引发汇率波动，导致市场出现异常波动，流动性极其稀缺。”

“这导致大多数客户遭受的损失超过了他们的账户资金。当客户无法弥补损失时，他们就把损失转嫁给我们。这迫使 确认该公司已破产。”

消息一出，国际金融报记者第一时间联系上了上海代表处市场总监曹阳，她告诉记者，目前上海办公室还在正常办公，大家都在等待“最终结果”。

“瑞郎事件给我们带来的影响非常大，甚至比9·11事件严重得多”，曹阳说，“当年美元暴跌900多点，而这次瑞郎暴涨了3000多点，再加上瑞郎的流动性不如美元，导致用户的账户瞬间爆仓。”

黑天鹅即将来临

新加坡FX1外汇学院创始人兼总裁马里奥·辛格认为xm外汇，瑞士央行的意外举动引发了金融市场的“海啸”，堪称外汇史上最大的“黑天鹅”事件。

2010年初至2011年9月底，随着欧债危机的持续发展，大量欧洲资本涌入传统避风港瑞士，推高了瑞郎汇率，瑞郎升值将极大影响出口商的利益，尤其是占出口总额一半的旅游业。

为了防止瑞郎进一步升值冲击实体经济，瑞士央行于2011年9月宣布将瑞郎与欧元的最低汇率定为1.2瑞郎兑1欧元，只要市场有需要，瑞士央行就会通过卖出瑞郎增加储备，再通过买入欧元的方式压低本币汇率，防止该国贸易竞争力下降。

此后三年，瑞郎对欧元汇率基本保持稳定，2014年12月18日，瑞士央行宣布降息25个基点，并表示准备无限量购买外汇，捍卫欧元兑瑞郎1.20的底线。

然而，瑞士央行为何在不到一个月的时间里突然改变立场？

有市场分析人士认为，欧洲央行一周内料将大规模购买国债，这是全面实施量化宽松(QE)的第一个明确信号，欧元供应量增加可能导致欧元进一步贬值。

在欧元普遍市场贬值的背景下，人为压低汇率的成本很高。过去3年，瑞士央行购买了大量欧元资产，导致瑞士外汇储备在2014年11月底膨胀至4600亿瑞郎。瑞郎汇率达到创纪录的水平，超过瑞士国内生产总值的70%，是2011年8月的两倍瑞士外汇经纪商，这让瑞士央行捍卫其汇率上限变得越来越困难。

“随着欧元持续走弱，瑞士央行外汇储备中的大量欧元已经贬值”，马里奥·辛格对国际金融报记者表示。

此外，欧美央行货币政策出现分化，欧央行即将实施QE，而美联储则趋于紧缩，这意味着未来的趋势是欧元走弱、美元走强。浙商证券指出，在欧元兑美元持续贬值的格局下，维持“准固定汇率”必然导致瑞郎兑美元持续大幅贬值。在美联储加息预期下，资本外流压力明显增大。

投资者该如何应对瑞郎引发的“海啸”？瑞银财富管理全球首席投资官马克·海菲尔建议投资者保持冷静，全球其他央行已展现出更多宽松意向，能源价格下跌也使得美联储和英国央行加息时机可能推迟，同时全球经济增长保持稳健，这些因素对全球风险资产有利。

马里奥·辛格对《国际金融报》表示，瑞郎事件促使投资者买入避险资产，比如日元或美元。因为这两个国家的货币政策更加清晰。“现阶段，投资者需要关注市场是风险偏好型还是风险规避型。同时，投资者也应关注各国央行货币政策的差异。”

行业洗牌

事实上，外汇历史上也发生过类似的“黑天鹅”事件。

1992年，英国经济疲软，但为了加入欧洲汇率机制，英镑兑美元汇率被定在2.95的高位。包括索罗斯在内的投资者认为英国经济无法支撑这一高汇率，动用大量资金做空英镑。两天之内，英国政府动用269亿美元的外汇储备救市，但依然没能阻止英镑暴跌。

1992年9月16日，英国政府宣布不再履行维持汇率波动区间的义务，英镑退出欧洲汇率机制，这一天被称为“黑色星期三”。

1997年7月2日，在华尔街巨额押注的压力下，钉住美元的泰铢无法再继续依靠美元维持汇率稳定，最终宣布泰铢实行浮动汇率制度，导致泰铢兑美元单日暴跌18%，亚洲金融危机正式爆发。

马里奥·辛格指出，外汇市场在这两起事件中损失惨重，“外汇经纪商必须从中汲取教训，实施更严格的风险控制措施和更好的策略，以避免不可预见的情况。”

零售外汇交易在过去15年中蓬勃发展，吸引了个人投资者将自有资金投入此类交易，交易时间长、费用低，但风险高，收益相对较低。

国际清算银行最新调查显示，零售外汇交易占全球每日近2万亿美元的现货外汇交易的近4%，而20世纪90年代期间几乎没有零售外汇交易。

如此小的比例意味着零售外汇交易对金融系统的风险有限，但零售交易商承受巨额损失的能力远低于银行。新西兰、香港、英国和美国的监管机构表示，在了解波动性后，他们会考虑购买股票。在看到金融危机和损失后，他们正在审查交易商和银行。

方荣利认为，瑞郎事件也将引发外汇行业的重新洗牌，甚至用户资源的重新分配，“只有那些严谨、正规、遵守金融风险管理准则的外汇经纪商，才能在新的竞争格局中再次崛起。”方荣利说。

金融脆弱性正在加剧

事实上，在瑞郎事件爆发后不久，1月21日，加拿大央行也意外宣布降息25个基点至0.75%，导致加元兑美元暴跌逾200点。

加拿大央行称，此次降息将“确保”油价下跌带来的下行风险。声明进一步指出，央行预计加拿大经济将在2015年下半年缓慢走强，2015年实际GDP平均增长率为2.1%，2016年为2.4%。2016年即将结束，一切又回到正轨。

方荣丽对《国际金融报》记者表示，瑞郎事件扰乱了全球金融市场，但并不是坏事，“这给投资者一个深刻的教训，一定要留意市场不时可能出现的意外信号。”方荣丽说。

“此次瑞郎事件也给我们敲响了警钟”，方荣利表示，“随着人民币逐步国际化，类似事件还有可能发生，我国监管部门应加快制定相关法律法规，实施更加严格的监管。”

在“美紧欧松”的背景下，资本流动趋势将更加明显，申银万国指出，更多意想不到的“黑天鹅”政策可能不断涌现，全球金融体系的脆弱性正在增加。

早在2014年年底，韩国央行行长就曾指出，当前国际金融市场存在波动性加剧的风险，对于亚洲新兴经济体而言，这既是挑战，也是机遇，亚洲各国需要加强合作，使区域金融一体化更上一层楼。

“今天我们的全球货币金融体系正处于一个完全无序的时代，没有人能够根据国际货币金融秩序做出趋势判断。”中国人民大学国际货币研究所所长、副所长向松佐在文章中写道。