在金融交易市场中，大家肯定会频繁碰到“做市商”这个词，无论是股票期货还是外汇市场，做市商都是衍生品领域中不可或缺的一部分。然而，市场上对它却有着诸多不同的解读，经常看到有人将“做市商”与“押注”、“吃仓”等联系在一起，其实这是对做市商的严重误解。

那么，做市商到底是什么？他们的利润来自哪里？

什么是做市商？

做市商的英文单词是maker，与make the不同。字面意思是：在没有市场的地方创造市场。这里的“没有市场”并不代表市场真的不存在。严格来说，它指的是活跃度极低的市场。

我们用一个通俗易懂的例子来解释一下做市商的职责范围：

假设今天有卖家A需要卖出一支铅笔。假设市场非常活跃，有大量的买家B需要铅笔，那么A可以随时进入市场进行交易。他需要做的就是找到合适的报价者。一旦双方达成一致，就可以成交了。这时候就不需要做市商了。但实际上，要完成这样的交易外汇做市商是什么意思，必须满足以下几个条件：1.正好有卖家A；2.正好有买家B；3.双方在同一时间和地点对同一种物品都有强烈的需求。但实际情况是，在一个不活跃的市场中，这种情况发生的概率太低了。

我们把上面的例子换个场景，假设市场上只有一个卖家A和一个买家B，而且A只能在上午入市，B只能在下午入市，那么他们永远无法成交。这时候如果有C抓住了信息，他不仅可以作为中间人顺利完成交易，还可以从中获取一定的差价利润，这就是所谓的做市商。

伦敦证券交易所上市公司、全球知名在线交易经纪商CMC大中华区总裁程必懿先生曾在采访中指出，做市商与赌博有着本质区别，现实生活中的做市商多为信誉良好、实力雄厚的大公司，受到严格监管，拥有充足的资源提供流动性，拥有足够的技术提供透明的报价，能够为客户提供最公平的服务。

谁是做市商？

做市商大多是一些银行、大型券商或者对冲基金xm外汇，他们的交易占外汇交易总量的比重很大，会对汇率产生影响。一些大型知名做市商包括：花旗银行、德意志银行、巴克莱资本、瑞银集团等。在判断银行是否是做市商时，银行在总交易量中的占比比其总资本更重要。也就是说，重要的是银行通过提供买卖价格来影响市场变化的实际能力。即使是中小型金融公司也可以成为外汇做市商。目前，我国官方指定做市商的典型市场是50ETF期权市场，国泰君安、中信证券、海通证券、招商证券、齐鲁证券、广发证券、华泰证券、东方证券等8家券商成为上证50ETF期权的首批做市商。各地做市商的制度有很大不同——

美国纳斯达克：混合做市商，采用宽松的低门槛制度。

兴柜：传统竞争性做市商制度，所有证券交易均须透过推荐证券进行。

日本：竞价交易与做市交易并行，部分证券采用做市商制度，采用做市交易的证券与竞价交易制度隔离。

美国纽约证券交易所：辅助做市商制度，以竞价制度为主，做市商制度为辅。

港交所：只有当其负责的证券交投稀疏时，做市商的责任才体现出来；当其负责的证券交投活跃时，做市商就没有做市责任。

德国证券交易所：采用与做市商类似的担保人制度。

泛欧交易所：提供具有做市商般流动性的辅助交易。

做市商如何赚钱？

在说做市商的利润之前，必须要明确的一点是，做市商本身也承担着很大的风险。在不断操作买卖交易甚至高频交易时，做市商的报价本身会因为市场价格的影响而产生很大的不确定性。因此从单笔交易中收取佣金和点差是做市商盈利的最基本方式，也是他们规避风险的一种方式。

市场上常见的做市方式有两种，一种是赚取低买高卖的差价，每天收盘平仓，承担流动性风险。继续上面的例子，假设市场上有一个做市商C，在给投资者做双向报价，假设这支铅笔的卖价是1元，买价也是1元。这就意味着，此刻所有买铅笔的人都会以1.01元的价格买入，而所有卖铅笔给做市商的人都会以1元的价格卖出。这一分钱的差价就是价差。如果此刻有100万人想买200万支铅笔，而有50万人想卖200万支铅笔，那么买入的资金（做市商获得的资金）=200万乘以1.01元=202万。而卖出的资金（做市商亏损的资金）=200万乘以1元=200万。 做市商盈利=202万-200万=2万。做市商获利2万。所以点差是做市商获得的稳定利润，也是做市商做大后的最大利润。这才是真正的“低买高卖”，价格会有非常短暂的错配外汇做市商是什么意思，但很快就会被纠正。而这种几乎不停的低买高卖，就是他们为什么要进行高频交易，实现非常大的交易量的原因。

另一类是投机交易，即做与订单相反方向的交易，若没有相反方向的订单可以撮合以吸收风险，做市商就会用自有资金，与客户交易订单方向和数量相同的方式，向自己的交易对手银行（银行或流动性提供者）进行套期保值。这种套期保值方式，降低了做市商自身的敞口风险，同时通过交易中的点差赚取利润。此时，做市商承担流动性风险和价格风险。

其实这样的报价体系是不完善的，因为很可能会有杠杆、爆仓的规则，如果做市商随意报价，很有可能造成客户被反复爆仓，所以场上的做市商必须是信誉好、资本雄厚的公司。另外，有些做市商会选择吃掉客户的亏损来获利。其实平台运营也需要额外的利润，客户的亏损资金要么流向平台，要么流向公司，只要监管到位，就不会有太大的风险。作为投资者，没必要什么都信。做市商为场外市场提供了大量的流动性，他们存在于标准化的市场之外，最终的选择权还是在他们手里。