Archive: 2026年5月18日

什么是外汇市场的有效性？外汇市场有效性包含哪些方面的内容？

做外汇投资就要了解外汇市场的特点，了解外汇市场的特点就要知道外汇市场有哪些有效性。这样根据其有效性进行投资，我们才能称作是有效投资。这篇文章给大家介绍一下关于外汇市场有效性的相关知识。

有效市场假说(Efficient Market Hypothesis，EMH)理论最早可以追溯至19世纪末。1889

年Gibson在其著作中就曾描述了这一假说理论的大致思想。Bachelier在1900年最先描述并检验了随机游走模型，并认为价格行为的基本原则应该是“公平游戏”，即是“鞅”。直到20世纪六七十年代，关于市场有效性的研究才迅速升温，其中Kendall(1953)和Cootner(1964)通过做了大量的序列相关分析，发现股票价格序列服从随机游走规律，即下一周的价格是在前一周的价格上加上一个随机数构成，这一发现为有效市场理论奠定了基础。Kendall的发现虽然是EMH的一个突破性的进展，但他并没有对这些假设做出非常合理的经济学解释。随后Samuelson(1965)和Mandelbrot(1966)在认真研究过随机游走模型后，才真正揭示出了EMH期望收益中的真正经济学含义。

有效市场理论的三种形态与检验

在Fama(1970)有效市场假说的基础上，Geweke和Feige(1979)进一步划分了半强式以及弱式有效市场，并根据投资者可获得的信息种类将市场分为三种类型：

1、弱式有效市场

在此类市场中，资产当前价格包含了所有历史价格信息，市场上的交易者通过任何方法分析过去的历史信息并制定投资策略，都不可能获取超额利润。

2、半强式有效市场

在此类市场中，资产当前价格已经反映了所有的公开信息，任何交易者都不可能利用过去的价格信息或者任何公开信息获取超额利润。

3、强式有效市场

在此类市场中，资产当前价格已经反映了所有可得到的信息，这里所说的信息包括所有公开信息、私人信息以及内部信息。

根据有效市场的类型，检验市场有效性的方法可以划分为三种：第一，弱式检验，即检验历史的收益对于未来收益的预测能力，信息所包含的仅仅是历史价格信息;第二，半强式检验，即检验资产价格对于公开信息的反映速度，依据新消息的发布能否快速影响资产价格的变化，以判断市场的半强式有效性;第三，强式检验，即指在半强式有效市场上，需要通过更加间接的方法来判定。

上文对外汇市场有效性做了一个基础性的介绍，我们知道了外汇市场有效性包含三个方面的内容，也希望这篇文章能给外汇投资者带来帮助。

热门板块纷纷回调 钢铁股却午后爆拉！发生了什么？

7月2日，市场全天震荡调整，创业板指领跌。截至收盘，沪指跌0.09%，深成指跌0.61%，创业板指跌1.13%。

板块方面，钢铁、光伏、煤炭、海洋经济等板块涨幅居前，军工、脑机接口、CPO、半导体等板块跌幅居前。

个股跌多涨少，全市场超3200只个股下跌。沪深两市全天成交额1.38万亿元，较上个交易日缩量891亿。

截至收盘，今天全市场仅1945家上涨。数据显示，这是6月20日至今，也就是沪指突破以来，今天的上涨家数属于偏少的一天，仅略多于6月26日。

在指数尚未明显走弱的背景下，个股表现偏弱，意味着什么？

可以有多种理解，比如：

1）与过去经历的众多冰点相比，当下市场情绪显然不算“极寒”。基于“情绪周期”的演绎，如果认为大盘后续无忧，则转暖节点可能也近了；

2）而结合近期没有新题材，但板块轮动不断加速的情况来看，市场资金可能在反复高低切的博弈（或者说先手割后手）中，产生了畏高情绪，结果就是赚钱效应缺乏持续性。

总之，既然风险偏好程度有限，“避险”策略又渐渐占了上风。

上周五大跌的银行股，本周以来连续修复；红利指数也走出三连阳。

就连今天下午爆量拉升的钢铁板块，也透露出强烈的“红利”气质。

午后，钢铁股爆量拉升

行情软件显示，钢铁股午后拉升，武进不锈涨停，首钢股份、盛德鑫泰、柳钢股份、华菱钢铁、方大特钢、南钢股份等跟涨。

消息面上，今日国内期市黑色金属板块全线飘红，硅铁主力涨近2%。

受益于此，红利指数今天在主要股指中逆势领涨。其成分股中，今天领涨的不仅有多只银行股、煤炭股，也有宝钢股份、南钢股份这样的钢铁股。

据了解，市场通常将红利资产分为三类：类债红利（如电力、银行）、周期红利（煤炭、钢铁）、消费红利（家电）。

2024年，钢铁行业整体股息率为3.82%，居所有行业第五（低于煤炭、银行、石油石化、纺织服饰）；但分红稳定性弱于银行、公用事业等“类债红利”。

信达证券近期研报指出，钢铁行业当前虽面临供需矛盾，但受益于“稳增长”政策，需求有望边际改善。高端钢材在能源周期、国产替代及高端装备制造背景下具备高附加值优势。

其表示，未来钢铁行业产业格局有望稳中趋好，叠加当前部分公司已经处于价值低估区域，现阶段仍具结构性投资机遇，尤其是拥有较高毛利率水平的优特钢企业和成本管控力度强、具备规模效应的龙头钢企，未来存在估值修复的机会。

短线需要“破局者”？

值得注意的是，有一种观点认为，在过往行情中，钢铁板块通常在牛市中后期启动，其暴涨往往预示着市场即将进入调整阶段。

这看似与今天的盘面暗合，但真有这么巧吗？

太平洋证券昨日策略报告指出，沪指技术面上指数突破了3月份的高点，上涨空间已经打开。有三个观察点来判断行情的强弱支撑是否有效：

一是前期油价的高点也是地缘风险消退和指数止稳的起点，因此6月23日上涨的低点（3347.65）可作为强弱的观察指标，在低点未跌破的情况下可积极对待，若跌破则需小心指数再次趋势转弱的可能。

二是成交能否持续且温和放量，这是指数能否形成牛市的重要基础。

三是人民币汇率能否持续升值，最少要保证不大幅贬值。6月23日人民币汇率的高点也是重要观察指标。

其认为，在支撑未跌破前，题材股的行情和弹性更值得期待。

结合今日领涨板块来看，暂时也不必如此“小题大做”。

除钢铁板块外，日内表现突出的还有：

1）光伏设备、硅能源、低辐射玻璃

消息面上，多晶硅期货主力合约午后一度触及涨停。

市场关注焦点集中在光伏玻璃行业的减产动态。据悉，为应对激烈竞争局面，国内主要光伏玻璃制造商计划从7月份启动集体减产措施，减产幅度预计达到30%。这一举措旨在缓解当前供需失衡状况，改善行业整体经营环境。

中信建投证券分析称，光伏玻璃行业此前因产能无序扩张，市场竞争激烈，行业集中度有所下降。但在此次减产过程中，龙头企业凭借规模优势、成本控制能力和市场话语权，将在减产协调和执行中发挥主导作用。通过减产，行业落后产能将加速出清，市场份额有望进一步向头部企业集中，长期来看将优化行业竞争格局。

2）海洋经济

消息面上，中央财经委员会第六次会议召开，会议研究纵深推进全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展等问题。会议指出，推动海洋经济高质量发展，要加强顶层设计，加大政策支持力度，鼓励引导社会资本积极参与发展海洋经济。

天风证券表示，当前海洋经济政策正呈现“高端化、智能化、绿色化”协同发展态势。作为海洋强国的核心标志，海洋科技发展水平直接决定了海洋资源开发的深度。建议关注深海材料研发、深海装备制造及深海数智化应用三大领域投资机会。

有分析认为，整体而言，虽然指数尚未明显转弱，但在热点快速轮动中短线炒作情绪持续弱化，后续重点留意能够与情绪共振向上的板块出现。

广汇能源净利润首破110亿元，油气“印钞机”模式或延续｜财报异动透视镜

深耕“煤、油、气”三大行业二十余年，广汇能源（600256.SH）2022年业绩一举突破历史记录。

2022年广汇能源实现营业收入594.09亿元，同比增长138.93%；归属于母公司所有者的净利润113.38亿元，同比增长126.61%。为上市后首次净利润突破百亿元，创下22年以来历史最好业绩。

《华夏时报》记者调查也获悉，年内诸多主营业务涉及油气领域的上市公司也实现较好业绩，天然气、石油及国内煤价震荡走强对包括广汇能源等企业的利润形成了一定支撑。而近日国际油价再现震荡，作为相关主营业务企业，诸多投资者也较为关注后续油气价格对广汇能源业绩是否会产生影响，油气狂飙的“印钞机”模式能否持续。

创上市22年最好业绩

4月13日晚间，广汇能源发布2022年业绩及2023年第一季度业绩报。数据显示，2022年全年业绩实现新高突破，净利润突破上市22年以来最好业绩，资产负债率也进一步下滑至53.54%。

分销售量来看，报告期内广汇能源主营业务销量均有所提升。其中，天然气产量合计51.74万吨，同比下降1.71%；天然气销售量合计459.84万吨，同比增长45.19%。实现原煤产量2044.64万吨，同比增长98.73%；煤炭销售总量2670.30万吨，同比增长33.86%。实现煤化工产品销售308.34万吨，同比增长42.90%。

（2022年主营业务营收情况；截自 广汇能源年报）

从营收情况来看，上述三大业务也为广汇能源主要收入来源。其中，天然气销售、煤炭、煤化工产品分别营收为344.63亿元、152.18亿元、87.73亿元。

对于营业收入增加的原因，广汇能源在业绩报中也写道，主要与报告期内天然气国际、国内业务量及销售价格增加；煤炭销售量及销售价格增加；煤化工产品销售量及销售价格增加有关。

《华夏时报》记者也留意到，近年来不断走高的利润数据，也助推了广汇能源的市值提升。根据东方财富网显示的市值排名，截至4月13日晚间，A股石油板块中，广汇能源606.68亿元市值仅次于中国石油1.10万亿元和中国石化5773.51亿元，位居石油行业第三位。

一季度业绩迎“增收”开门红

值得关注的是，广汇能源也在4月13日一同发布了2023年一季度业绩报。

2023年一季度，广汇能源业绩维持较好开局。报告期内实现营业收入198.62亿元，同比增长111.35%；归属于上市公司股东的净利润30.07亿元，同比增长35.86%。

主营产品销售数据方面，广汇能源实现天然气销量合计151.01万吨，同比增长82.66%；煤炭销售总量884.37万吨，同比增长50.57%；煤化工产品销量102.27万吨，同比增长75.42%。

值得关注的是，虽然主营业务与传统化石能源关联度较高，但年报及业绩报也披露目前广汇能源也在进行氢能项目研究。

广汇能源证券部相关人员在接受《华夏时报》记者采访时表示，公司氢能项目目前与外部公司合作进行。证券部相关人员向记者介绍，广汇能源氢能项目为新疆维吾尔自治区重大科技专项“区域综合能源系统的绿能协同技术及应用研究”项目的子项目，尚处在开工建设前期，2023年将对相关氢能项目加快推进，争取投产运行。

一季报披露，目前氢能项目中制氢加氢站选址已确定，正开展土地手续办理；项目EPC招标工作已完成，正在与EPC总包单位对接初步设计方案。

油气“狂飙”式盈利能否持续？

展望2023年发展方向，广汇能源证券部相关工作人员在接受《华夏时报》记者采访时表示，2023年主要业务中心仍集中在煤炭、天然气以及煤化工产品。而按照业绩报中内容，主要产品甲醇、LNG、煤基油品价格主要受到上下游需求、进出口以及石油价格波动的影响。

事实上，近日来原油价格突破年内新高也引起市场广泛热议。据悉，3月OPEC+产油国原油产量减少、美联储加息压力缓解等因素提振了国际油价。截至4月12日，WTI报收83.26美元/桶，环比上涨2.70美元/桶或3.29%。数据显示，4月6日至4月12日周内，WTI的周均价为81.31美元/桶，环比上涨2.95美元/桶或3.76%。

金联创原油分析师韩政己在接受《华夏时报》记者采访时表示，一方面OPEC+减产令供应紧缩，另一方面亚洲原油需求前景乐观。因此综合来看，预计未来一周国际油价或呈现先抑后扬的态势，预计WTI的主流运行区间在80至85美元/桶之间（均值82.5美元/桶），环比上涨1.10美元/桶或1.46%。

这也就意味着，短期内油气价格对于企业利润仍将形成一定支撑。

广汇能源也在业绩报中分别写道，“预计我国煤炭供需格局整体将维持紧平衡状态，现货煤炭价格有望继续保持高位运行，价格中枢进一步提升。”

不过也要关注到，目前主营业务产品仍存在价格波动风险。广汇能源在业绩报中坦言，公司项目陆续投产以后，产品销售包括煤炭、天然气、煤化工产品等多个能源产品，终端市场价格受全球经济及供需情况的影响而波动，走势往往难以准确判断，将会给公司的盈利能力带来较大的不确定性。有关广汇能源后续动态，《华夏时报》记者也将会持续关注。