Archive: 2026年1月9日

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也许这就是「一地基毛」存在的意义 国联基金佣金同比缩减920万元

1 月 9, 2026 通过 XM 0 评论

国联基金佣金下降_海通证券的佣金_国联基金股票交易总额分析

今年年初，一地基毛连发两篇文章讨论国联基金交易佣金偏高的问题，令人欣慰的是国联基金上半年有很大改善，不知道是不是与我们的监督有一些关系。

《国联基金，你可太仗义了！》

《国联基金，量化+红利有没有搞头？》

上年佣金大幅下降

据iFinD数据显示，国联基金在今年上半年总佣金为1935.12万元，相较于2023年上半年的2855.68万元下降约920.56万元，同比减少了32.24%，相较于2022年上半年的2214.45万元下降了279.33万元。

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国联基金的股票交易总额下降可能是佣金减少的原因。据数据显示，2024年上半年国联基金股票交易总额为256.03亿元，而2023年上半年这一数据高达395.46亿元。

当然，考虑到国联基金截至半年股票型基金规模只有14.47亿元，混合型基金规模只有79.27亿元，256.03亿元的交易规模依然非常高。

另外，国联基金上半年债券交易总额相较于前两年有所提升。其中有一定规模因素，国联基金2022年年中和2023年年中债券基金规模分别是633.84亿元和697.31亿元，而今年上半年规模为1182.32亿元。

但也需要注意两点：

其一、规模和交易金额并不是完全呈现正相关

国联基金在2022年年末债券基金规模为713.91亿元，2023年年末债券基金规模为919.26亿元，但两年债券交易总金额分别为227.07亿元和167.66亿元，换而言之规模和交易金额其实并不是完全呈现正相关，国联基金的交易策略也同样起到关键作用。

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其二、下半年交易额度大幅增加

国联基金在2022年和2023年两个自然年度债券基金规模变动幅度并不大。

2022年上半年债券交易额为68.74亿元，2022年全年债券交易额为227.07亿元；2023年上半年债券交易额为63.48亿元，2023年全年债券交易额为167.66亿元。

如果对数字比较敏感的同学可以发现，下半年债券交易额大概一般都要大幅高于下半年债券交易额。

国联基金对恒泰基金依然仗义

患难见真情，此前我们在《国联基金，你可太仗义了！》文章中提到，近5年为恒泰证券贡献佣金近2千万，在2021年、2022年和2023年连续3年贡献超过600万元。

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从今年上半年的数据来看，国联基金总佣金超过100万的券商只有7家，而2023年上半年为9家。

同时，国联基金前十大席位大洗牌，此前交易规模较大的国信证券、开源证券、海通证券、长城证券、渤海证券等席位都有大幅度缩减。

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但是，国联基金对恒泰证券依然非常“仗义”，虽然佣金缩减了30%，但是还是高达241.34万元，

不知道国联基金会不会连续4年为恒泰证券贡献600万元佣金。

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杭州高新易主，股票今日复牌：巨融伟业26亿接盘19.03%股份，林融升成新实控人

1 月 9, 2026 通过 XM 0 评论

公告透露，双方同意，按照上市公司整体估值26亿元计算的每股价格，通过协议转让方式，由乙方收购甲方持有的上市公司24,105,872股、占总股本的比例为19.03%(以下简称“标的股份”)，同步完成将上市公司实控权转移给乙方。

东杭集团承诺在交易完成后不再谋求上市公司的控制权，并对上市公司现有业务的业绩进行承诺，业绩承诺期内（2025年、2026年、2027年）现有业务板块各年度的净利润均为正且在扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后合并收入均不低于3亿元。若未达标，东杭集团需以现金方式补偿差额。

根据深交所的相关规定，经公司向深交所申请，公司股票自2025年7月2日(星期三)开市起复牌。杭州高新复牌前股价为13.48元/股，总市值仅为17.08亿元，今年以来涨幅将近50%。

财报显示，杭州高新2025年一季度营业总收入8390.8万元，同比上升21.75%，归母净利润-180.43万元，同比上升55.73%。按单季度数据看，第一季度营业总收入8390.8万元，同比上升21.75%，第一季度归母净利润-180.43万元，同比上升55.73%。本报告期杭州高新盈利能力上升，毛利率同比增幅21.03%，净利率同比增幅59.77%。

据官网介绍，巨融伟业成立于2017年1月23日，公司实际控制人为林融升。该公司是一家以能源化工为主的绿色清洁能源供应企业，业务立足西北、布局全国、辐射欧亚。目前该公司已形成LNG“产、运、销、储”四位一体的产业新格局。公司天然气板块下辖4个LNG工厂，年度液化天然气总产能300万吨；物流板块拥有300余辆LNG、CNG运输槽车，年运输能力达100余万吨。

审读：汪蓓

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A股日均成交1.6万亿背后：券商半年狂揽2500亿 谁在领跑？

1 月 9, 2026 通过 XM 0 评论 #业务分析, #券商业绩, #竞争格局, #行业趋势, #资本市场

2025年上市券商半年报披露收官，行业交出一份亮眼的成绩单：42家直接上市券商合计实现营业收入2518.66亿元，同比增长11.37%；归母净利润1040.17亿元，同比激增65.08%。这一数据不仅创下近五年同期新高，更折射出资本市场改革深化与市场活跃度提升的双重红利。在自营业务、经纪业务双轮驱动下，行业马太效应加剧，头部券商与特色化中小机构形成差异化竞争格局。

业绩分化：头部稳坐千亿阵营，中小机构逆袭突围

中信证券以330.39亿元营收、137.37亿元净利润继续领跑行业，但国泰海通凭借157.37亿元净利润首次超越中信证券登顶利润榜，成为半年报最大黑马。这一格局变化源于2024年国泰君安与海通证券的合并重组，新设的国泰海通证券以238.72亿元营收、72.79亿元扣非净利润（同比增59.76%）展现整合效应。

中小券商中，国联民生证券以269.4%的营收增速（40.11亿元）和1185.19%的净利润增速成为最大”逆袭者”，其扣除非经常性损益后的净利润达11.21亿元，同比增长1355.7%。华西证券同样以1195.02%的净利润增速跻身前列。天风证券则从2024年同期亏损2.5亿元扭转为盈利4.2亿元，印证行业整体回暖趋势。

业务拆解：自营经纪扛起半壁江山，财富管理成新引擎

自营业务成为业绩增长核心引擎。42家券商自营收入合计1123.54亿元，同比激增53.53%，贡献超四成营收。中信证券以190.52亿元自营收入稳居首位，国泰海通、中国银河分别以93.52亿元、73.99亿元紧随其后。长江证券、国联民生等6家机构自营收入实现翻倍增长，其中浙商证券自营收益率同比提升3.2个百分点至4.8%。

经纪业务同步爆发。上半年沪深两市股票基金日均成交额达1.61万亿元，同比激增63.87%，直接推升券商佣金收入。42家券商经纪业务净收入合计634.54亿元，同比增长43.98%。中信证券以64.02亿元收入领跑，国泰海通、广发证券分别以57.33亿元、39.21亿元构成第二梯队，19家券商经纪收入突破10亿元。

财富管理转型成效显著。国泰海通财富管理业务收入达97.72亿元，同比激增92%，其境内个人资金账户数突破3845万户，君弘App月活用户达1558万，融资融券余额1809.96亿元稳居行业首位。中金公司买方投顾规模近1000亿元，产品保有规模突破4000亿元，创历史新高。华泰证券涨乐财富通App用户数突破2100万，基金保有规模同比增长28%。

投行格局：头部垄断加剧，并购重组催生新势力

尽管投行业务收入同比增长18.11%至155.3亿元，但市场集中度进一步提升。中信证券、中金公司、国泰海通、华泰证券、中信建投五家头部机构占据53%市场份额，其中中信证券以20.98亿元收入领跑，中金公司凭借宁德时代、海天味业等明星项目，在中资企业全球IPO融资规模、港股IPO主承销规模等指标上位居榜首。

区域性券商通过特色化突围。国元证券在安徽市场承销规模同比增长47%，东吴证券深耕长三角科技企业，完成12单科创板IPO。民生证券在半导体领域形成优势，上半年完成5家芯片企业上市，投行收入同比增长35%。

行业趋势：马太效应强化，专业化分化加速

半年报揭示三大趋势：其一，头部券商通过并购重组扩大版图，国泰海通、平安证券与方正证券的整合案例显示，行业前十市占率有望从2024年的62%提升至2025年末的70%；其二，中小机构聚焦细分领域，如天风证券在研究业务、东方财富在互联网券商领域形成比较优势；其三，国际化进程提速，中信证券、中金公司境外收入占比分别提升至29%、34%，国泰海通香港市场再融资项目数行业第一。

中证全指证券公司指数年内涨幅达12.45%，显示资本市场对行业前景的乐观预期。中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英指出：”结构性牛市背景下，券商杠杆率有望从当前的3.8倍提升至4.5倍，衍生品、做市商等重资本业务将贡献新增利润点。”

展望下半年，随着《资本市场服务科技企业高水平发展实施意见》等政策落地，科创板八条、并购重组六条等改革措施持续发力，券商行业有望在服务实体经济中实现高质量发展。申万宏源非银团队预测，2025年行业净利润将突破2200亿元，ROE有望回升至8.5%以上，一场以专业化、国际化、数字化为核心的新竞赛已然拉开帷幕。