Archive: 2025年12月29日

全球市场血雨腥风 投资者加快撤离

全球金融市场一片血雨腥风，投资者发现自己已经找不到避风港。在希腊危机引发的避险情绪冲击下，全球股市溃不成军。欧洲股市集体下挫，美股也未能幸免。全球投资者撤离导致港股昨天暴跌4%。A股仍在股灾的泥潭中痛苦挣扎。

伊核谈判临近达成等因素推动全球油价暴跌，美油跌幅达8%。铜、铁矿石、螺纹钢等商品全线下挫，螺纹钢不断创历史新低。

传统的避险资产也不再安全。连续经历两波债市风暴之后，全球投资者开始从国债市场撤离。黄金未能受到希腊危机提振，持续徘徊在三个月低位。

投资者除了持有现金似乎已经没有更好的选择。

A股：三周暴跌近30%

周末监管层的多个重磅利好也未能提振市场情绪，周一大盘高开提走，沪指勉强靠指标股尾盘拉升 红。但深成指和创业板依然下跌，市场信心依然脆弱不堪。周二已一度跌破3600。过去三周，沪指的回撤幅度逾30%，已达到小型股灾的程度。

港股：已从高位回调10%

受希腊公投引发的避险情绪影响，港股周一大跌，香港恒生指数、恒生国企指数均大跌近4%。自5月下旬以来，恒指已经从28000高位回落至25333，跌幅逾10%。

欧股、美股：受希腊拖累连日下挫

受希腊危机恶化的影响，欧洲股市近日持续下挫。欧元区泛欧绩优300指数周一收盘下跌1.2%，报1500.04点。德国DAX指数下跌1.52%，报10890.63点。法国CAC 40指数下跌2.01%，报4711.54点。英国富时100指数下跌0.76%，报6535.68点。

美股周一同样下跌。标普500指数收盘跌0.3%。纳斯达克指数收盘下跌0.34%。道指收盘下跌0.26%。

原油：美油暴跌近8%

周一，油价暴跌，美油跌7.7%至52.53美元/桶，布油跌6.4%至56.47美元/桶。希腊退欧概率增加、伊朗核协议有望达成、中国经济放缓、美国和OPEC原油产量或增加，是近来油价下行的原因。

商品：全球商品市场全线大跌 铜价创五个月新低

全球商品市场周一全线大跌。彭博商品指数大跌2.2%，创2月以来最大单日跌幅。铜价重挫3.5%，创下五个月新低。国内铜、螺纹钢和铁矿石期货重挫，螺纹钢更是创出上市后新低。今天开盘后，螺纹钢再跌3%，继续刷新历史新低。大商所铁矿石1509跌停，跌幅为6%。

安全资产 现在还有这种东西吗？

国债：全球投资者正在撤离

美国银行和富国银行的数据显示，上周，投资者从欧洲各国国债基金中撤出了29亿美元的资金。这一金额创下历史记录。此外，上周投资者还从美国短期投资级债券基金中撤出了6.99亿美元的资金。

黄金：徘徊在四个月低位 陷入拉锯战

希腊局势也未能大幅推高黄金。黄金周一高开低走后进入小幅震荡，希腊公投反对债权人协议方案，但黄金并未得到过多提振。近来，金价的波动性正在减小，而价格接近三个月低点。6月，黄金上市交易产品的市值蒸发超过3亿美元。美国政府的数据显示，基金经理的黄金净多头头寸创下2006年以来最低。

期货从业该如何备考？备考期货从业考试的实用建议

要想顺利通过 从业考试，关键就在于做好备考工作。以下是一些实用的备考建议，帮助大家高效复习，提升通过概率。

一、明确备考目标，制定合理计划

首先，考生要明确自己的备考目标，即通过《期货基础知识》和《期货法律法规》两门科目（若要考《期货投资分析》，也需同等重视）。在明确目标后，要结合自身的时间和学习基础，制定详细且合理的备考计划。

比如，对于零基础的考生，建议提前 3-4 个月开始准备，将备考时间分为基础学习、强化巩固和冲刺模拟三个阶段。基础学习阶段主要是通读教材，理解核心概念；强化巩固阶段针对重点难点进行专项突破；冲刺模拟阶段则通过大量做题来熟悉考试节奏，查漏补缺。而有一定基础或学习能力较强的考生，可适当缩短备考时间，但同样要保证每个阶段的学习质量。

点击下载>>2025年期货考情分析及学习计划

二、紧扣考试大纲，吃透教材内容

考试大纲是备考的 “指南针”，考生必须紧扣大纲进行复习。要对照大纲上的知识点，逐一在教材中找到对应的内容，确保没有遗漏。《期货基础知识》涉及较多专业术语和计算内容，如期货合约的条款、保证金制度、套期保值的计算等，考生要深入理解，不能死记硬背。《期货法律法规》则需要记忆大量的法律条文和规则，要注意区分易混淆的条款，比如不同违规行为的处罚标准等。

在学习教材时，建议做好笔记，将重点、难点和易错点整理出来，方便后续复习。同时，可以结合教材中的案例进行理解，让抽象的知识变得更加具体易懂。

点击下载>>2025年“期货法律法规”考试大纲.docx

点击下载>>2025年“期货基础知识”考试大纲.doc

三、掌握高效学习方法，提升学习效率

不同的科目有不同的特点，需要采用不同的学习方法。

对于《期货基础知识》，要注重理解和应用，多做练习题来巩固知识点，尤其是计算题，要掌握解题思路和技巧，提高计算的准确性和速度。

对于《期货法律法规》，可以采用归纳总结、对比记忆的方法，将相似的法律法规进行分类整理，找出它们的异同点，这样更容易记忆。

此外，考生还可以利用碎片化时间进行学习，比如通过手机 APP 刷题、听课程音频等，充分利用时间，提升学习效率。同时，定期回顾所学知识，避免遗忘，可以采用每周小结、每月复习的方式，让知识体系更加牢固。

备考刷题：233网校APP可免费刷期货章节习题、历年真题、模拟试题、每日一练、模考大赛、答题闯关，通过刷题，加深巩固，掌握要点，查漏补缺，稳步提升！【进入下载APP刷题】

四、重视真题练习，熟悉考试题型

真题是备考中非常重要的资料，通过做真题，考生可以了解考试的题型、难度和出题规律，熟悉考试的节奏和氛围。建议考生在备考后期，按照考试时间要求进行真题模拟练习，严格控制答题时间，培养时间管理能力。

在做真题的过程中，要认真分析错题，找出自己的薄弱环节，并针对性地进行复习。对于反复出错的知识点，要重新回到教材中进行学习，直到完全掌握。同时，要注意总结真题中的高频考点，这些考点往往是考试的重点，需要重点掌握。

历年期货基础知识真题>>

历年期货法律法规真题>>

五、调整心态，保持良好状态

备考过程可能会比较枯燥和辛苦，考生要学会调整自己的心态，保持积极乐观的情绪。可以适当安排一些休息和娱乐时间，缓解学习压力，让自己以更好的状态投入到学习中。

在考前，要做好充分的准备工作，比如熟悉考场位置、准备好考试用品等，避免因外界因素影响考试情绪。考试时，要保持冷静，认真审题，仔细答题，遇到难题不要慌张，可以先跳过，等完成其他题目后再回头解决。

总之，备考期货从业考试需要考生付出时间和精力，只要明确目标、制定计划、掌握方法、认真复习，同时保持良好的心态，就一定能够顺利通过考试，拿到期货从业资格证书。

12.3债市收盘丨30年国债大雨，跌得更疼！原因是什么？

盘中还好好的，屏幕里一片浅绿，十年期活跃券的收益率还是红的，到了四点之后突然像有人把闸门一拉，长端直接从楼上跳，三十年那条线抬头就是一截，盘中一度往上冲了好几个点位，雨说来就来。

股市也不给力，上证往下挪，转债也蔫了，翻红的个股没撑住多少，整体情绪就一个词：双杀。信用那边和同业存单像阴天没出太阳，利率债这边是真下雨，砸得声音清脆。

很多人第一反应是：怎么又是三十年挨揍最狠？十年还是窄窄地晃，长端偏偏走成这样。别把它想得太复杂，长端就是那种风吹草动就会摆大幅的段位，久期长、价格对收益率特别敏感，平常涨多了、位置有点拔高的时候，来一口风都容易成风暴。

这波基本面真不至于支持这样的大砸。经济数据没有突然变脸到需要用三十年跳来表达悲喜，通胀也不像要脱缰，资金面白天也不是那种一眼枯水的状态。问题多半出在交易层面：机构手上的长端筹码多，年内赚的浮盈厚，到了年底考核节点，止盈、调仓、控净值波动这些动作集中一起做，尾盘流动性本来就薄，几单往外砸，报价就顺势被抬高，一个人咳嗽，整条走廊都跟着咳。

今年超长债之前走得太顺了，几批超长期特别国债、政策性品种一发一发地来，供给不小，但大家在低利率心态里熟练地“下曲线上抄”惯了，曲线被一路压得平整。到了十二月，市场对“稳增长加力”的预期升温，你说是不是发力？不知道，但只要这种预期在，长端的期限溢价就不会老实，先把不确定加到价格里，这是市场的本能。十年期往往被“央妈跨周期”的口径锚住，稳稳地小步挪，三十年则要对未来更长的政策路径、财政强度、通胀的尾巴都给出价格，动静自然就大。

还有一个细节容易被忽略：四点以后，交易台上能接货的人少，做市的心也更谨慎，价差拉开，单子一砸下去，不是有人抢，是大家都抬眼看。这种时候，只要有一两家带着浮盈把仓位轻一下，价格就会走形。你看盘面，会发现并不是信用系统性风险爆发，也不是资金突然凶猛收紧，更多是情绪和交易节奏放大了波动。

有人说是“跨周期调节”的暗示让大家不再追估值。这话也有点道理。央行这几年一直讲跨周期、逆周期，核心意思就是不要让任何资产走出单边，债市这边一旦出现“躺赢”的气质，窗口指导也不会缺席。加上年末财政、地方债、政策性银行债的供给安排，哪怕是传闻、征询，都能让长端心里有数：别挤到一条路上。

也有人把眼光投向外面：海外长端波动这两天也不老实，美债、日债都在重新定价未来的利率曲线，跨市场的套利、套保是会传导到我们这边的。但你真要说它是主因，也不至于，更多还是内因让长端喘不上气。

尾盘这样砸，最受伤的就是重仓三十年的债基和偏利率的组合，净值波动会集体显形；纯债也不太能全身而退；混合里边债的占比高一点的，当天也不好看。这种时候，很多朋友会问：“性价比看着高的长端，为啥不涨反跌？”因为看性价比不能只看静态收益率，还得看路径和波动，你抱的是一根会抽风的弹簧，便宜不代表今天就给你赚钱，尤其在年底这种容易被“业绩结算+交易层面”的事左右的时段。

十年期今天的窄幅震荡，反而更像现实。短中端被资金面、政策表述更稳地牵着，走得小心又克制；长端把未来很多可能性一次性往里装，结果就容易变成过山车。你可以说三十年是“超跌”，但这个词通常是盘后给自己找的情绪缓冲；市场当下的定价就是当下的共识，明天变不变看的是供需和预期，而不是某个绝对“合理”的点。

当然，交易桌上还有更细的原因，比如保险、银行的资产负债配比，一些产品从摊余成本切回公允价值，或者为了来年有更灵活的配置窗口先把“长久期”减掉，减少对净值的影响；再比如部分做杠杆的资金遇到保证金需求，涨了这么久，现在一回头就先把最敏感的那段砍掉。这些都是我们在屏幕外看不见、却在价格里反映出来的动作。

有人喜欢把这类行情定性成“砸情绪”。也不是不可以。债市里情绪的来源很直接：对未来的担心。担心十二月稳增长真发力，担心明年财政更积极，担心某一个数据会给期限溢价再添一把火。情绪来的时候，研究报告也管不住手，图形上的支撑线都像纸糊的。只要你承认交易有短期的自我实现，就能更坦然地看待这种尾盘跳水。

如果一定要找观察点，我更在意三个动作：第一，隔天早盘的买盘是不是愿意接长端，还是只敢在十年附近搞点小仓位；第二，券商和大行的做市是不是把价差缩回来，说明交易恢复正常；第三，供给消息有没有边走边调的迹象，特别是超长端的发行节奏和数量，这些直接决定三十年有没有喘息的窗口。但这些是观察，不是指挥棒，市场会用自己的方式给出答案。

今天这样的雷阵雨，对喜欢把仓位堆到三十年的资金来说就是一堂课：便宜是相对的，波动是绝对的；净值管理是现实，故事要慢慢讲。对普通持有人来说，看到净值红黑翻，会不舒服，但也别把一天当成一年。债市的路不会笔直，它一直是坑坑洼洼、拐来拐去。

这会儿盘后算“碎蛋”，数不清，但能想象很多产品都要写解释。没有必要互相吵，年末这种事每年都来一两次，只是今年长端被关注得更多，所以动静也更大。情绪放过去，交易回到正轨，再看曲线的形状会更实在。

每天收盘后我都会盯一眼长端的价差和成交，看看是不是从午后恐慌切回理性。明天四点以后，还是要盯。今晚不出意外，又是一个“凉凉”的夜。