能化 | 原油：中东局势恶化主导油价强势上涨
6月12日，NYMEX美原油07月合约结算价为每桶68.04美元，跌0.11美元（-0.16%），交易区间66.72-69.29美元；ICE布油08月合约结算价为每桶69.36美元，跌0.41美元（-0.59%），交易区间68.36-70.33美元。中东局势恶化加中美原则上达成协议框架，油价偏强。
供应端，地缘方面，据华尔街日报，特朗普政府和以色列官员表示，如果伊朗拒绝美国提出的对其核计划施加严格限制的建议，以色列准备在未来几天内袭击伊朗。6月13日讯，以色列官宣打击伊朗，称在以色列对伊朗发动袭击之后，预计在不久的将来会有针对以色列及其平民的导弹和无人机袭击，中东战事升级。美国方面，原油产量增加2.0万桶至1342.8万桶/日；炼厂开工率94.3%。欧佩克方面，据知情人士透露，沙特希望欧佩克+在未来几个月继续加速石油增产，EIA月报大幅上调2025年原油市场过剩预期，并强调预计不会出现任何重大供应中断。
需求端，高频数据来看上周EIA数据显示美国汽油需求和馏分油单周需求环比增加，但是四周平均同比下降。 6月10日，中美双方原则上就落实两国元首6月5日通话共识以及日内瓦会谈共识达成了框架。全球金融市场情绪继续修复，6月关注美联储议息会议以及市场关注的美债问题是否爆发。
策略：短期，以色列正式打击伊朗，中东局势恶化主导油价强势上涨，中长期依旧关注OPEC+加速增产的主要矛盾。虽情绪溢价不可持续，但地缘局势较难预测，短期观望待地缘平息。月差上近端供弱需强，远端供强需弱，支撑走正套结构。
纸浆
期货市场：纸浆期货合约SP2509，昨日整体行情在30点左右的窄幅区间内横盘震荡整理，日盘收于5260元/吨，较前收下跌24元/吨（或-0.45%），成交量5.06万手，增加23手，持仓量9.19万手，减少554手；隔夜开于5230点，随后继续震荡走低，最终夜盘收于5174点，较昨收下跌40点（或-0.77%）。
储存与持单：当前纸浆期货仓单23.92万吨，环比增加4790吨，主要来自山东青岛国际物流仓库增加3417吨，青岛宏桥仓库增加1493吨等；根据上期所多空持仓数据对比，当前所有纸浆合约排名前20的会员共持有纸浆期货空单15.96万手，减少1262手，持有纸浆期货多单12.99万手，减少5102手，当前净持空单29708手，增加3840手。
产业市场：昨日纸浆现货市场价格持稳，其中山东地区针叶浆银星报价6150元/吨，阔叶浆金鱼报价4120元/吨，本色浆下跌50元/吨，竹浆下跌150元/吨，化机浆价格持稳；生活用纸、双胶纸、双铜纸和白卡纸市场价格持稳；生活用纸市场，受618促销节影响，部分区域出货状况有所好转，但下游整体采购积极性未有大幅上升；双胶纸市场，下游原纸库存消耗缓慢，用户多延续量定采买为主，行业供需压力较大；铜版纸市场，秋季出版订单暂未集中供货，整体订单跟进欠佳，行业呈供需双弱；白卡纸市场，大厂开工正常，个别纸厂有停机检修计划，下游客户库存正常。
总体来看：纸浆现货市场交投情绪略有改善，部分贸易商反馈出货节奏小幅加快，但巴西高发运压制市场情绪，供应高压未解，下游需求端疲软问题仍存；纸浆期货市场近期呈宽幅震荡走势。
策略：由于供应高压未解，下游需求没有明显改善，正信期货预计纸浆期货合约SP2509，今日白天至晚间，将在5080-5240区间内震荡下跌为主；操作上，在盘中反弹受阻回落时，择机逢高以短空操作为主，需注意风控保护。
PTA
虽然宏观情绪偏暖，但国内供应持续恢复，终端进入传统淡季，需求端支撑不足，预计短期PTA维持震荡格局。6月12日，宏观偏好消化叠加产业结构性矛盾突出，现货价格随成本走高后回吐涨幅，现货依旧偏紧，基差变化不大；PTA现货价格+35在4855元/吨，现货基差稳定在2509+219；6月主港交割现货在09升水210-225成交及商谈，7月主港商谈在09升水150-165成交及商谈；加工费方面，PX收在817.83美元/吨，PTA现货加工费至421.72元/吨。
6月12日，PTA产能利用率较11日持平在83.00%，聚酯产能利用率88.84%，较11日持平。截至6月12日江浙地区化纤织造综合开工率为61.02%，较上期数据下降0.24%。终端织造订单天数平均水平为9.91天，较上周减少0.51天。纺织市场淡季，缺乏利好刺激之下，工厂原料备货积极性不高。订单方面，接单情况一般，夏季服装面料走货，多为轻薄、含棉类面料为主，化纤类面料走货一般。外贸订单表现匮乏，秋冬少量订单打样为主，但对于后续订单仍存不确定性。受制于终端需求整体疲软，织造开工率仍处低位，月底织造行业开工或存下行风险。
总结来看：宏观偏暖求，原油短期大幅反弹，但原料PX供应回归，PTA新装置投产，前期检修装置有重启计划，供应呈增量预期，终端季节性淡季来临，聚酯有一定的降负预期，供需转弱。
策略：国际原油大幅上涨，PTA新投装置投产并逐步提升负荷，国内供应有提升预期，终端季节性淡季，聚酯有降负预期，PTA供需有转弱预期，预计短期PTA维持震荡格局。
MEG
成本端影响有限，部分检修装置重启，乙二醇供应增加，聚酯现金流再次压缩，有降负预期，预计短期乙二醇偏弱运行为主。6月12日，成本逻辑对乙二醇影响持续降低，张家港市场在4375附近开盘，上午波动收窄，午后跌势放大；张家港乙二醇收盘价格下跌28元/吨至4347元/吨，华南市场收盘送到价格下跌20元/吨至4430元/吨；基差方面，现货基差走弱，早盘在09+95附近，盘中回落明显，尾盘在09+86附近。
6月12日国内乙二醇总开工57.56%（升1.72%)，一体化58.48%（升2.77%)，煤化工56.07%(平稳)。截至6月12日，华东主港地区MEG港口库存总量56.38万吨，较6月9日库增加1.67万吨。
6月12日，聚酯产能利用率88.84%，较11日持平。截至6月12日江浙地区化纤织造综合开工率为61.02%，较上期数据下降0.24%。终端织造订单天数平均水平为9.91天，较上周减少0.51天。纺织市场淡季，缺乏利好刺激之下，工厂原料备货积极性不高。订单方面，接单情况一般，夏季服装面料走货，多为轻薄、含棉类面料为主，化纤类面料走货一般。外贸订单表现匮乏，秋冬少量订单打样为主，但对于后续订单仍存不确定性。受制于终端需求整体疲软，织造开工率仍处低位，月底织造行业开工或存下行风险。
总体来看，国际原油预期上涨，乙二醇成本端支撑力度增强，国产产量略有增加，但后期仍有产能较大装置检修，需求端聚酯工厂受现金流影响，开工负荷从年内高点下滑，总体供需平衡在6月份仍是去库状态。
策略：成本端上移，但对乙二醇市场影响弱化，部分检修装置重启，进口增量预期下，乙二醇供应回升，需求端聚酯有降负预期，供需转弱预期较强，预计短期乙二醇偏弱运行为主。
PVC
昨日PVC期货区间震荡，现货市场价格小幅上行，整体下游采购积极性较低，多数意向观望。5型电石料，华东自提4710-4830元/吨，华南自提4780-4820元/吨，河北送到4500-4610元/吨，山东送到4630-4690元/吨。
供应端：下周计划新增1家检修且部分前期检修延续，行业开工预计窄幅波动，目前来看行业仍以常规检修为主，超预期检修及降负荷企业有限。短期社会库存延续去化，不过去化速度放缓且绝对值仍在高位，另外三季度有新装置计划投产预期，供应端货源仍较为充裕。成本端：本周电石出厂价格涨后稳定，多数电石厂开工尚可，正常出货为主；下游维持正常刚需采购，采购价格变化不大。目前外采电石PVC企业亏损边际减少，烧碱现货价格预期稳中略跌，氯碱企业综合尚有盈利，成本端支撑作用不明显。需求端：国内下游制品企业订单一般，高价抵触，买跌不买涨，逢低补货为主。印度反倾销及BIS认证尚未落地，出口接单或难明显好转，但前期订单还将陆续交付，出口待交付量尚可。
策略：PVC基本面变化不大，供应相对高位且后续有新增产能投放预期，而内需仍难见明显好转，出口接单预计维持基础量。短期仍跟随商品情绪波动， PVC低位震荡为主。
纯碱
昨日纯碱盘面震荡收跌，现货市场走势偏弱，昨日主要区域重碱价格：华北送到1400，华东送到1350，华中送到1350，西北出厂1050，东北送到1500，西南送到1400，华南送到1550。供给端：短期多数装置运行稳定，整体供应量较前期小幅增加。6月中下旬存检修计划但预期影响有限，另外随着总产能增加，后续产量仍有增加预期。目前上游库存集中度高且区域性差异依旧，企业出货一般，短期库存呈现一定累库态势。需求端：下游消费相对稳定但经营现状依旧偏弱，按需采购为主，近期低价成交量改善，下游原材料库存有所增加，短期浮法玻璃日熔略降，光伏玻璃运行稳定，年初至今纯碱刚需消费有一定提升但对整体需求影响有限，出口情绪尚可，企业出口接单量维持。本周浮法玻璃现货价格重心小幅下移，行业微幅去库，其中沙河产销前高后低，华北库存环比下降；华东区域库存微幅下降，部分以价换量促使产销平衡；华中局部受降雨影响，出货受限，库存小幅上涨；华南多数出货一般，下游采购维持刚需，区域库存增加。
策略：从基本面看，需求相对稳定但供应端逐步提升中，在高库存叠加后续新产能放量预期下，纯碱大方向上依旧是供需过剩格局，暂时仍维持偏空的观点，不过整体价格相对低位下，轻仓操作为佳。
