国新国证期货早报
品种观点：
【股指期货】周三（3 月19 日）A 股三大指数集体震荡整理，截止收盘，沪指跌0.10%，收报3426.43 点；深证成指跌0.32%，收报10979.05 点；创业板指跌0.28%，收报2222.35 点。沪深两市成交额达到14664 亿，较昨日缩量532 亿。
沪深300 指数3 月19 日窄幅震荡，收盘4010.17，环比上涨2.44。
【焦炭焦煤】3 月19 日焦炭加权指数弱势，收盘价1576.7 元，环比下跌40.8。
3 月19 日，焦煤加权指数弱势依旧，收盘价1040.9 元，环比下跌30.0。
影响焦炭期货、焦煤期货价格的有关信息：
焦炭：多数焦企维持在盈亏平衡线附近，正常生产，仅有小部分焦企有压产意愿。需求方面，钢厂铁水产量增加，焦炭日耗增加，部分钢厂开始对焦炭拿货补库，控制到货情况减少，此外，部分贸易商适量采购，焦炭销售情况尚可。
焦煤：现货价格走势仍然偏弱，焦炭第十一轮提降落地。春节过后焦煤产量底部回升，后市产量存在进一步的抬升空间。下游焦企利润收缩，产量持续下滑。钢企、焦化厂补库积极性不佳，焦煤上游库存仍处近几年来的高位水平，焦企焦炭库存有待消化。终端用钢需求表现平平，节后铁水产量回升速度偏缓，钢厂利润水平不高、后市铁水产量的增速不宜乐观。（数据来源：东方财富网）【郑糖】因短线涨幅较大遭遇获利了结盘打压美糖周二震荡小幅收低。因美糖调整与短线涨幅较大受技术面影响郑糖2505 月合约周三震荡整理小幅收高。因巴西中南部产区天气略微改善出现零星阵雨影响郑糖2505 月合约夜盘震荡走低。海关数据显示，2025 年2 月份我国进口糖2 万吨，同比上年同期减少96.7%；1-2 月份我国累计进口糖8 万吨，同比上年同期减少93.3%。甘蔗和糖业委员会办公室称，泰国过去15 天降雨总量较正常值高出45 毫米，阻碍甘蔗收割进度。预计未来15 天东北部和中部地区潮湿天气将持续，而北部地区则依然干燥。不利的天气可能会继续阻碍当前的甘蔗收割，并可能延长糖厂的压榨期。
【胶】受日胶与原油价格下跌拖累沪胶周三震荡小幅走低。受东南亚现货报价下调与云南产区下半月或开割影响沪胶夜盘震荡下行。马来西亚统计局消息，1 月可监控天胶总产量为30,342 吨，同比增0.2%，环比降20.8%。
国内天胶消费总量同比降12.1%至22,246 吨，环比增1.4%。天胶出口量同比增2.8%至44,338 吨，环比持平。
天然橡胶库存为177,936 吨，环比增6%。
【豆粕】国际市场，周三美豆期价震荡偏弱运行，美国关税政策引发的担忧仍在持续，令美豆期价承压。另外，巴西大豆收割进度加快，对国际市场的供应能力持续提升。巴西全国谷物出口商协会(Anec)发布的报告显示，巴西3 月大豆出口量预计将达到1556 万吨，高于此前预估。随着月底美国农业部种植意向报告临近，市场对新季美豆播种面积的关注度也在提升。国内市场，周三豆粕期价震荡运行，豆粕M2505 收于2909 元/吨，涨幅0.07%。
上周国内油厂开工率略有增加，油厂停机明显不及预期，豆粕供给增加带来库存的回升。巴西大豆保持丰产预期且发运速度加快，大豆到港数量后期将逐渐增加，中远期供应更为宽松，国内进口大豆供应紧张程度低于预期，豆粕上升空间受限，短期连粕或高位区间震荡运行，后市需重点关注大豆到港量情况。
【生猪】周三生猪期价收跌，生猪LH2505 收于13620 元/吨，跌幅0.62%。近期养殖端整体出栏节奏偏慢，集团猪企认价出栏意愿不高，控量出栏心态偏强。且二次育肥成交量开始提升，给市场带来一定支撑。但供应端产能增加进入兑现阶段，加之能繁猪生产效率提升以及3 月养殖端出栏计划较多，市场供应存在过剩压力。需求端，现阶段生猪属于消费淡季，市场猪肉购销较为疲软，均对猪价构成一定的压力。目前市场存在一定的供需错配，后续随着前期二育的肥猪出栏，生猪市场或将回归供过于求的格局，后市关注养殖端生猪出栏节奏变化。
【棕榈油】3 月19 日，大商所棕榈油继续维持区间震荡态势，日内未能延续上日反弹，而是快速走低。主力合约P2505K 线收的区间内的大阴线。当日最高价9148，最低价8930，收盘价8942，较上日涨1.56%。据外媒报道，马来西亚棕榈油局网站周三发布的通告中显示，维持4 月份毛棕榈油的出口税率为10%，并提高了其参考价格。马来西亚计算出4 月份的参考价格为每吨4547.79 林吉特，而3 月份的参考价格为每吨4390.37 林吉特。
【沪铜】美国经济数据疲弱，机构下调其经济增长预期，叠加关税政策推升滞胀风险，美股与美元同步走弱，为铜价提供支撑。但美联储政策预期及美国对铜加征关税的潜在风险压制市场情绪。供应端紧张格局延续，铜精矿加工费持续下跌，市场炒作大型冶炼厂的减产预期，同时需关注即将召开的CSPT 一季度会议政策导向。需求端迎来传统旺季拐点，下游铜材开工率稳步回升，社会库存连续2 周去化，消费复苏逻辑逐步验证，对价格形成边际支撑。技术层面，沪铜价格聚焦在79500 – 81000 元/吨区间波动。整体来看，铜价短期缺乏显著利空压制，或延续偏强运行，但现货市场的谨慎情绪显示铜价上方空间仍受终端承接力制约。
【棉花】周二夜盘，郑棉主力合约收盘13595 元/吨。消息面，3 月20 日全国棉花交易市场新疆指定交割（监管）仓库，基差报价最低为520 元/吨，棉花库存较上一交易日减少26 张。南疆棉花开始种植，棉花种植成本略有上升。
【铁矿石】3 月19 日铁矿石2505 主力合约震荡下跌，跌幅为2.12%，收盘价为760 元。本期铁矿全球发运量有所减少，尽管铁水保持复产趋势连续三期增加，但因前期发运回升国内铁矿到港量大幅攀升至年内新高，整体供需面偏宽松，短期铁矿呈现震荡走势。
【沥青】3 月19 日沥青2506 主力合约震荡下跌，跌幅为2.52%，收盘价为3439 元。近期炼厂生产积极性随着生产利润修复有所提升，沥青供应环比增加，终端需求受天气和资金影响恢复较慢，贸易商出货一般，厂库与社会库持续累库，短期沥青呈震荡运行走势。
【原木】原木2507 周三开盘832、最低826、最高836.5、收盘835、日增仓266 手，短期看价格以850 为分界线，下方以现货价格820 支撑。
3 月19 日原木现货市场报价:山东3.9 米中A 辐射松原木现货价格为810 元/方，较昨日持平，江苏4 米中A辐射松原木现货价格为810 元/方，较昨日持平。海关数据2025 年1-2 月进口原木490 万立方米，同比减少10.4.7%。港口库存小幅减少，出库有所增加，总体需求还是表现较弱，关注进口数据和下游拿货意愿。
【钢材】3 月19 日，rb2505 收报3162 元/吨，hc2505 收报3348 元/吨。现货方面，目前产量方面持续呈现增加趋势，钢企生产恢复速度较快，供应端压力增加；需求复苏速度较慢，增量十分有限，区域间差异较为明显，对价格形成拖累；近期供需矛盾较大，加之成本支撑偏弱，叠加短期内终端钢材需求启动有限，钢材价格仍有下行压力。
【氧化铝】3 月19 日，ao2505 收报3015 元/吨。近期氧化铝买卖双方博弈继续，氧化铝现货市场出现零星现货成交，成交价格出现进一步小幅下调。国内氧化铝出口窗口关闭，氧化铝交割库仓单总注册量突破28 万吨，后续氧化铝出口以及交仓或难提供持续性需求。基本面上，短期内氧化铝运行产能预计增减并行，总运行产能尚未出现大幅下降的预期，氧化铝基本面维持小过剩格局，氧化铝现货价格短期偏弱运行。
【沪铝】3 月19 日，al2505 收报于20705 元/吨。盘面受板块情绪影响较大，短期承压，随着国内宏观会议落地，接下来盘面或回归基本面交易，检验“金三银四”旺季成色，就目前数据上来看，下游表现中规中矩，虽有复苏但幅度有限，且铝棒库存处于相对高位，社库的相对低位对价格存有一定支撑，但驱动方面还需等待下游表现。