Archive: 2022年4月24日

碳中和 博鳌亚洲论坛2022年会上院长直呼“很厉害”(图)

应对气候变化挑战,全球许多国家都已出台碳中和时间表。虽进度不尽相同,但各方都面临一个共同的问题——钱。

博鳌亚洲论坛2022年年会上,不少与会者作了估算。北京大学光华管理学院院长刘俏预计,中国实现碳中和需要逾250万亿元(人民币,下同)投资。

中国金融学会绿色金融专业委员会主任马骏表示,其所在机构预测未来30年中国需要487万亿元绿色低碳投资,国际市场的量级还会更大,可能达到数百万亿美元之多。

这一数字让清华大学国家金融研究院院长朱民直呼“很厉害”。他同时提出一个更复杂的挑战:由于高碳资产价格会下降,低碳资产价格会上升,现有金融存量还会发生变化,从而影响整个国家和民众的资产负债表。“银行要帮助金融转型,这是一件巨大的、不容易的事情。”

海量资金从哪儿来?

就中国而言,刘俏提出要尽快形成碳价格发现机制。与此同时,碳中和实现过程中需要大量基础设施投资,财政政策应在其中扮演更加积极的角色。此外也要更积极地促进绿色金融、绿色债券、绿色信贷等实现与碳中和相关技术的投资。

引导合理投资,博鳌亚洲论坛副理事长、中国央行原行长周小川认为应从机制着手。在实现碳中和过程中每个时点都应建立一个最优机制,给所有的企业、投资者和金融机构发出信号,令其了解减碳、碳汇,以及与碳有关的其他衍生品的贷款、投资未来财务收益如何,如此便可让各方更好地按照路线图、时间表按计划实现目标。

在应对气候变化问题上,发达国家与发展中国家面临着不同处境,其中也不乏钱的问题。作为世界上首个以碳关税形式应对气候变化的提案,欧盟提出的碳边境调节机制引起不小争议,这被认为将对高碳出口国家带来巨大负面影响。而这些国家,普遍是发展中国家。

国际货币基金组织(IMF)副总裁李波对碳边境调节机制担心碳泄漏的出发点表示理解。但他直言,该机制面临着“绿色保护主义”的质疑,各方对其合规性、可执行性碳中和,以及会否导致贸易战等亦存在很多疑问。

为避免碳边境调节税对发展中国家造成负面影响,马骏建议,可将其产生的收入放入一个特定基金,专门用于支持发展中国家减碳活动,包括支持新的低碳技术向发展中国家转移。这样既可使碳边境调节机制继续存活下去碳中和,也能解决由于碳边境调节税导致的发达国家和发展中国家收入分配恶化问题。

博鳌亚洲论坛理事长、联合国前秘书长潘基文亦指出,在应对气候变化问题上发达国家应该尽到更多责任。他并“点名”美国不应将原本承诺用于应对气候变化问题的资金挪用于支持乌克兰,“这是不可接受的”。欧盟、美国、日本等发达经济体应在财政上进一步支持发展中国家采取气候行动。

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12月20日最新一期贷款市场报价利率(LPR)出炉

12月20日,最新一期贷款市场报价利率(LPR)出炉。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,1年期LPR为3.8%,相较此前的3.85%下降5个基点,5年期以上LPR为4.65%,保持不变。这是1年期LPR今年内的首次下调,也是2020年4月之后的首次下调。

业内人士表示货币政策调整,2021年以来,人民银行加大跨周期调节力度,保持银行体系流动性合理充裕,有效降低银行资金成本,推动了此次1年期LPR下行,而LPR下降也为金融系统向实体经济让利创造了有利条件。展望未来,货币政策将进一步推动实体融资成本下行。与此同时,5年期以上LPR保持不变则释放了“房住不炒”、维护房地产业良性循环和健康发展的信号。

LPR是贷款市场的基准利率,具有方向性和指导性作用。上次LPR下调可追溯至2020年4月。2020年初货币政策调整,为帮扶受疫情影响的企业渡过难关,监管部门在鼓励金融机构加大对实体经济支持力度的同时,不断引导LPR下降。2020年4月20日,1年期LPR降至3.85%,5年期以上LPR降至4.65%。此后,LPR报价一直未作调整。

中国银行研究院研究员梁斯表示,LPR下调预示着逆周期调控力度将加码,以更好助力实体经济发展。今年三季度以来,经济下行压力增大,短期内稳增长的重要性上升,需要宏观调控政策发力。中央经济工作会议提出“跨周期和逆周期宏观调控政策要有机结合”、“稳健的货币政策要灵活适度”等,此次LPR下调有助于引导金融机构继续下调贷款利率,进一步降低企业融资成本,帮助企业稳健运行和加快恢复。

兴业银行首席经济学家鲁政委表示,考虑到我国融资方式以银行贷款为主,且LPR已经成为银行贷款定价的参考基准,此次LPR降低可直接带动新发生贷款利率降低,明年需重定价的存量贷款利率也将同步下行,能够为金融系统向实体经济让利提供有利环境,支持经济高质量发展。

此次LPR下调符合市场普遍预期。光大证券固定收益首席分析师张旭表示,LPR由MLF(中期借贷便利)利率和加点幅度两部分组成,加点幅度主要取决于各报价行自身的资金成本、市场供求、风险溢价等因素。“当前MLF利率保持不变,但今年7月、12月的两次降准为银行直接节约了每年约280亿元的资金成本,存款利率定价机制调整、结构性存款规模压降等也推动银行负债成本下降,这些都对LPR下降形成了较强推力。”张旭说。

鲁政委也表示,此次LPR下调是央行货币政策灵活适度、银行体系流动性合理充裕的综合反映,也充分体现了LPR报价形成机制的市场化特征。

值得注意的是,此次LPR下调呈现“不对称”特征,即1年期下降、5年期以上不变。招联金融首席研究员董希淼表示,这主要是为了推动中短期贷款利率下行、降低实体经济融资成本,不向房地产市场发出宽松信号。这也表明,货币政策稳健的取向并未改变,下一步仍将通过微调、预调的方式使货币政策更加灵活适度。(下转第二版)

我国制定的法律,第一次期货期权市场的相对完善的法律依据

期货期权市场的建立,有助于获得大宗商品的定价权,有助于稳定生产要素的供应,有助于资源的合理配置,具有非常重要的现实意义和长远的战略意义。全国人大常委会制定的法律,第一次全面确立了期货期权市场的基本原则,明确了交易的具体规则,为我国期货期权市场的健康发展提供了相对完善的法律依据。

2022年4月20日,全国人大常委会表决通过《中华人民共和国期货和衍生品法》。这是一部迟来的法律,同时也是关系中国能否掌握大宗商品定价权的重要法律。我国制定期货期权法律,是为了能够确保大宗商品价格稳定,为中国企业参与国际分工,实现进出口贸易稳定发展提供准确的法律依据。

期货期权交易从本质上来说属于商品交易。但是,由于期货期权交易具有鲜明的金融属性,因此,期货期权法律是一个国家金融法律制度体系的重要组成部分。

现实生活中,买卖双方一手交钱一手交货,是现货交易。双方签订合同,在未来日子里履行权利义务,属于远期合同。如果在合同规定义务尚未到来之前,不愿意履行自己的合同,有可能会出现违约情形。正因为如此,一些商人聚集在一起,相互交易合同,从而形成了期货交易市场。

期货交易市场的最大特点就在于,合同的标准化。通过设置固定的场所,以相对公开的方式,进行合同的买卖。这种交易方式,可以在一定程度上发现商品的价格,可以通过期货市场的合同交易,从事投机活动,获得投机利润。

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随着期货市场发展,出现了衍生产品,其中包括期权交易。期权交易,就是缴纳一定的保证金,获得在约定的时间内买卖合同的权利。这种“选择权”可以相对较少的投入,获得丰厚的利润。

期货市场与人们常见的现货市场有着本质的区别。期货市场的风险相对较大,交易过程中,随时都会面临合同无法履行违约风险。正因为如此,各国通过完善法律制度体系,确保当事人的合法权益得到切实有效的维护。

全国人大常委会制定相关法律,基本宗旨是保护交易人的合法权益,确保我国期货市场成为一个健康稳定发展的市场。

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期货市场的建立,意义重大。首先,建立期货市场,可以掌握定价权。众所周知,国际原油价格,通过少数期货市场反映出来。期货市场的交易价格,反映出商品价格的走向。建立期货市场,就是要掌握定价权,为大宗商品交易提供一个可资借鉴的价格参数。对于投资者来说,可以根据期货市场的价格走势,确定未来商品价格。

建立期货市场,首要任务是,牢牢掌握大宗商品定价权。对于中国这个世界第一大贸易国家而言,建立期货市场具有非常重要的战略意义。过去中国购买商品越多,国际市场价格就越高。中国出售商品越多期货,国际市场价格就越低。建立期货市场之后,由于定价权掌握在中国手中,中国可以根据期货市场价格的走向,适当控制大宗商品交易,从而确保中国企业正当利益得到切实有效的保护。

其次,中国是制造大国,建立期货市场,可以及时发现价格,实现生产要素的合理配置。过去中国在生产要素配置过程中,往往只考虑国际现货市场的价格走势,很少考虑到期货市场价格波动情况。对于中国的绝大多数中小企业来说尤其如此。随着中国制造业进一步发展,迫切需要了解国际大宗商品的价格走势,了解生产要素配置中的成本因素。建立期货市场,了解重要生产要素的价格波动情况,可以合理配置资源,更好地组织生产,以相对合理的价格,为世界各国供应中国制造产品。

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中国出口增加主要是因为中国有效控制疫情,迅速恢复生产,为世界各国提供控制疫情所需医疗物资。由于各级政府高度重视生产要素配置的恢复和重建,中国制造业迅速发展。

制造业快速发展,必然会导致原材料进口增加,电力供应紧张。但是,中国政府绝对不会采取限制电力供应的方式,减少原材料进口。原材料进口价格上涨,除了重大疫情导致国际产业链和重要原材料供应出现问题之外,国际运输通道不畅也是其中的重要原因。中国政府不是采取减少电力供应的方式,减少能源原材料进口,而是加快我国流通体制改革,充分利用中国航运大国优势,迅速恢复国际运输系统,确保中国经济持续增长。

当然,必须充分认识到,由于原材料价格上涨,中国出口工业制成品利润有所下降。虽然出口规模增加,但是,许多出口企业的利润不增反降。之所以出现这种现象,就是因为对大宗商品的价格缺乏主导权,一些企业特别是中小企业只考虑工业制成品价格竞争优势,而忽视了大宗商品的定价权,结果导致出口利润有所下降。

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建立期货市场之后,可以通过期货市场交易活动,锁定大宗商品的价格,控制原材料价格上涨的幅度,从而为我国制造业可持续发展,创造良好的条件。

第三,期货期权市场具有双重性质。从交易的标的来看,期货期权市场交易的是合同文本和选择权,因此,不是现实中的商品。分析期货期权市场的时候,既要考虑到商品属性,但更要考虑到金融属性。期货期权市场就是利用特殊的交易机制,进行权利义务的重新分配。投资者可以用相对较少的保证金,从事期货交易和期权交易。期货期权市场的建立,不可避免地会出现投机性交易活动,这是期货期权市场的本质所在。如果期货期权市场规则相对完善,那么,可以在一定程度上锁定未来一段时间商品的价格,这对于经济的可持续发展具有非常重要的经济意义。

从这个意义上来说,期货期权市场不是单纯的商品市场期货,而是一个典型的金融市场。期货期权市场的存在,对于资源的重新配置,对于经济的稳定发展,具有深远的战略意义。

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由于期货市场是合同交易,因此,必须对合同实施标准化管理,并且对交易规则作出更加细致的规定,因为只有这样,才能确保交易具有稳定性和可靠性。近些年来,我国已经在沿海地区建设了一大批期货市场,并且在中部地区建设了独具中国特色的期货市场。这些期货市场的设立和发展,为我国期货市场发展积累了丰富的经验。

如果建立期货期权市场,而没有对投资者实行严格的监管,中国期货期权市场的发展,非但不能稳定中国经济增长,反而有可能会给中国市场经济发展带来不确定性。

此次全国人大常委会通过的法律文件,针对期货期权市场发展中的一系列问题作出了明确规定。按照一些学者的说法,这部法律创制了一系列交易规则。这些交易规则能否得到投资者普遍认同,需要在实践中检验。但是,有一点可以肯定。中国特色的期货期权市场是社会主义的期货期权市场,其目的就是要发现价格,稳定供给,为国内国际市场大循环提供服务。期货期权市场是中国社会主义统一大市场的重要组成部分,有了期货期权市场,中国商品市场、要素市场、资本市场体系基本形成。

文/乔新生

编辑/宋钰婷

校对/卢茜