Archive: 2022年4月25日

布伦特原油 石油交易商押注2022年末和2023年到期价格将每桶70美元

智通财经APP获悉，石油交易商押注，由于对未来供应的投资不足，长期原油价格可能会飙升，交易员押注2022年末和2023年到期的原油期货价格将保持在每桶70美元以上。

此外，由于美国带领多个国家释放战略石油储备及OPEC+强烈抵制的潜在可能，近期的原油期货合约受到影响，而生产投资的减少以及石油生产商为锁定未来销售而减少出售远期期货的情况也进一步提振这些合约。

技术分析方面，在过去两个月的大部分时间里，市场一直在往“超级现货溢价”的临界点上转向(super-backwardation ，指的是一条陡峭的向下倾斜曲线布伦特原油，表明供应紧张)。但最近几周，情况发生了变化。因为交易员们押注强劲的需求和石油生产商对投资的减少将使市场在更长时间内保持紧缩，这种结构趋于平缓。

图1

纽约对冲基金Massar Capital Management首席投资官Marwan Younes认为，远期油价将超越现货价格，并表示“全球经济脱碳无可厚非，但石油供应比需求更容易关闭。如果生产商用期货市场来对冲商品价格风险，他们将见证油价涨幅超出预期。”。该观点呼应了全球范围内大型银行和大宗商品交易机构官员在过去几周的言论。

与此同时，据维托尔集团(Vitol Group)的负责人表示，全球需求已恢复到2019年大流行前的水平，并准备在明年初进一步增加。

这家顶级石油交易商发出的强劲需求呼吁，加剧了英国石油(BP.US)发布的看涨情绪，该公司表示，原油需求已恢复到每天约1亿桶，这是自疫情爆发以来从未见过的水平。

全球最大的大宗商品交易公司之一托克集团(Trafigura Group)表示，由于供应难以跟上快速增长的需求，今年冬季及以后，全球将面临更高的石油和天然气价格。该集团石油交易联合主管本·勒科克表示，2022年12月和2023年12月交货的布伦特原油目前的价格约为每桶70美元布伦特原油，但如果届时布伦特原油价格升至每桶100美元左右，他也不会感到意外。

托克集团是全球第二大独立石油贸易商，仅次于行业领军企业维多集团(Vitol Group)，这让托克集团拥有对全球能源流动的独特视角。而延期交割的原油价格之所以重要，是因为其影响着石油生产商未来投资支出的速度。

此外，石油生产商对未来投资的放缓体现在工业数据上。与疫情前相比，全球石油和天然气钻井平台数量减少了约30%。

OPEC会考虑增产吗?

美国总统拜登此前一直在与他国协商共同释放战略石油储备，并于周二实现了这一目标。如今，市场现在正拭目以待OPEC及其盟友在下个月初开会时将如何应对。

此前有报导称，如果消费大国从其储备中释放原油，或者如果大流行再度抑制需求，OPEC+可能调整提高石油产量的计划。

Price Futures高级分析师Phil Flynn表示，“OPEC发出的信号是，如果这些消费国这样做，他们可以保留一些原油，并将抵消释放储备的影响。”

加拿大皇家银行资本市场分析师Michael Tran表示：“我们接触的大多数市场参与者仍然倾向于建设性的投资策略。在过去的几周里，许多想避免受到拜登释储政策影响的投资者似乎更多地押注了远期的原油期货。”

而来自太平洋投资管理公司的投资组合的经理(专注于能源和大宗商品)Greg Sharenow表示，随着需求增长在未来10年趋于缓和，OPEC及其盟友有可能决定尽快增加石油产量，以便在需求仍然强劲的情况下充分利用其资源。

Sharenow称，如果全球需求增长减速，尤其是对精炼油的需求，那么对于OPEC+不会重新考虑增产计划的假设将会得到及时修正。不过，随着长期资产投资变得更加复杂，这可能也会被视为看涨因素，毕竟投资长期资产的风险正变得更越来越难以评估。

缩减对冲助长油价看涨情绪

市场对油价的看涨情绪还与石油生产商的对冲活动有关。据悉，随着原油价格今年开始飙升60%，石油生产商却一直在稳步缩减对冲仓位，以确保其能够充分地暴露于市场反弹之下，但同时也将自己置身于市场暴跌的风险之中。

例如，先锋自然资源公司表示，在可预见的未来不会增加任何对冲，而美国大陆资源公司也表示该公司基本上没有进行对冲，甚至连非美国页岩油生产区的北海生产商海王星能源公司也表示其在限制对冲。

石油生产商们缩减对冲的行为使得交易员在追高远期油价时面临较小的抛售压力，相比之下，自去年10月下旬以来，政治因素驱动的价格波动一直主导着市场。

高盛分析师Damien Courvalin表示，油价还在80美元/桶水平，这并不足以解决市场供应的任何问题。随着时间的推移，油价仍未达到平衡市场所需的水平。

本文源自智通财经网

美国的处境是越来越困难了，美国3月份通胀爆表！

不管是美国为首的发达国家，广大吃瓜的发展中国家，还是咱们中国，最近的日子都不好过。

大部分发达国家陷入了地缘危机的旋涡，欧盟，美国、俄罗斯等等博弈的非常厉害，国内经济都顾不上了，发展中国家才刚刚开始复苏。

北约峰会

而中国经济这几个月的表现也不太好，遇到了四大难题，这个我在之前一篇爆款中说过。

今天和大家讲讲美国遇到的难题和破局方式，以及中国面临的问题，还有“全国统一大市场”的破局。

美债收益率破纪录

周一，美国十年期美债收益率飙升至2.75%，高于中国10年期国债活跃券220003收益率。所以就出现了2010年以来，中美10年期国债利差首次出现倒挂。

十年期美债收益率

美债收益率飙升带动了美元的走高，导致美元汇率升值，最重要的是中美10年期国债出现了利率倒挂。

中美10年期国债利率倒挂会有什么影响？从经济学理论上，利差倒挂，会带来“美元升值，人民币贬值”的后果，这对中国资产是不利的。

中美利差高挂，对A股和人民币汇率是不利的

而对人民币汇率的担忧已经显现在资本市场上，利率倒挂之后，A股表现较差，创业板跌了4%，主板市场也好不到哪里去，A股市场的跌停板比涨停还要多。

但是你看美股市场也不怎么样啊，这是因为虽然中美利率已经出现了明显倒挂，但是由于货币政策的差异，投资中国国债的账面损失相比其它主要国家的债券更小，所以短期内对人民币汇率的影响并不大。

周一，A股市场出现大跌

而在债券市场上，外资占债市总量比例不足5%，就算这部分资金撤离，也不会掀起惊涛骇浪。

但是，美债收益率的飙升，已经体现出了一个问题：美国的处境是越来越困难了。

美国3月份通胀爆表！

除了美债收益率的问题，美国3月份的通胀率更是爆表！

美国通胀突破8.5%，创下40年新高

根据4月12日美国劳工部的数据显示，美国3月CPI同比增8.5%，增速再次加快，为1981年12月来的最快增速。

本来市场预期美国通胀是8.4%，结果实际上是8.5%，这也和我前几天的预测结果不谋而合。

美国通胀数据8.5%

通胀超预期，也突破了40年来美国通胀的新高，这带来的后果就是美国能源价格攀升，物价持续上涨，社会体系开始出现混乱。

数据显示，美国普通年轻人的收入水平下降了2.7%，这是连续12个月下降，而62%的美国人的收入上涨，跟不上物价涨幅。

可以说，美国的社会稳定性正在逐渐崩溃。

美国的破局？

作为一个“自由”、“民主”的资本主义国家，美国相信市场和货币政策的力量，所以在美联储的议息会议上出现明显的“加息”信号，根据最新消息美国市场，美联储下个月加息50个基点的概率大大提升。

在经济发展和高通胀面前，美国的主要目标是“控制通胀”，所以就算美国经济会因为加息而衰退，美国股市也会因为加息而大跌，美联储也顾不了这么多了。

毕竟历史上的几次同样的大通胀，美国最终选择的破局道路，依然是数十年不变的“加息”对策。

中国的危机

中国的经济问题不仅在于加息带来的美元回流对经济的困扰，美元十年期国债倒挂也会影响中国外汇的稳定性，而最重要的是突如其来的疫情，打乱了我们原本的经济部署。

这次疫情对中国经济的影响比较大。3月份，中国的制造业PMI指数降低到了49.5，非制造业降低到了48.4，而50才是荣枯线，这是经济上比较不好的信号。

PMI跌破荣枯线，中国制造业面临挑战

再加上美联储超预期的加息和缩表，中国境内的外资必然会有回流美国的倾向，这对于中国金融的稳定性会有一个考验。

应对危机！中国祭出统一大市场！

4月10日，高层放大招，发布了《中共中央国务院关于加快建设全国统一大市场的意见》。这就是我们说的“统一大市场”。

为什么要建立统一大市场？

因为过去各个省市不同地方的市场会有“地方保护主义”。

简单来说就是A省的货物不能在B省卖，A省的厂不能在B省进货，所以很多时候，明明隔壁省市就有自己需要的货物或者原材料，但是厂家必须绕远路去很远的地方进货，甚至高价从国外进口。

这就带来了资源的严重浪费，导致经济效率不足。

所以国家建立统一大市场的一条原则就是，使生产、分配、流通、消费各环节更加畅通，提高市场运行效率，消灭地方保护主义。

这就是在基本盘保持稳定的情况下，通过改革来释放生产力，为中国经济注入新动力。

全国统一大市场还有一个好处，就是防止“重复建设”浪费民脂民膏。

举个例子，自从美国对华为制裁之后，全国范围内掀起了“芯片浪潮”，但是搞芯片是非常耗钱的，而且全国各省市的技术水平都差不多。

千亿级别的半导体烂尾项目

所以当时很多省会都为了“技术攻关”，批土地，抢人才，上马芯片项目。

但是土地虽然好找，但是人才就那么多，而且本身研究人才就比较珍贵，你把它们都分散开来研究，不仅不能追上美国人的脚步，反而出现了研究放缓的现象。

结果了，花了几千亿，投了资有的地方芯片厂都没有造起来，导致了“芯片乱象”。

之前的上海“汉芯”事件

其实大家的初衷是好的，

可是，由于当时全国统一市场没有建立起来美国市场，各地都有自己的小算盘，就出现了重复建设的问题。

美国如果崩盘，统一大市场就是救命稻草

很多人觉得统一大市场是计划经济，这个想法是有问题的，我们刚刚已经说到，美国面临比较严重的问题，并且很可能不顾经济和股市，强行通过加息来抑制通胀，解决严重的通胀问题。

中国经济内循环

但是如果加息过猛，全球出现金融危机，甚至崩盘，那么我们中国就需要做好一个防御。

全国统一大市场，就是内循环的一个重要环节！

设想一下，如果各省市市场监管公平统一，完善统一市场的执法标准，提高管理效率，统一生产要素，如土地、劳动力、资本、技术等，让要素更好地为供给服务。

最后通过反垄断、反不正当竞争，破除地方保护性垄断，维护公平竞争的市场环境。

那么中国内部就会形成一个自由公平，效率更高，而且发展质量也很高的大市场。

到时候，也就不存在什么“投资不过山海关”的偏见了。

总结

目前，我们已经可以预判到，美联储超预期加息，对全球经济，以及对中国经济的影响。而中国虽然已经准备使用房地产宽松、基础设施建设，以及宽松的货币政策作为应对，但是这仍然不足以给市场信心。

而“全国统一大市场”的提出，正是我们通过释放改革红利，为中国经济注入新动能的一个举措。可以看出，上面对中国经济是有计划，有安排的。

我们的政策应对也不仅仅靠放水来解决，通过改革、通过自由开放来应对经济增速放缓的现象，是可靠而成熟的。

在我看来，只要继续释放政策利好，叠加宽松政策，今年中国GDP5.5%的增速目标，还是可以达到的!

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北交所 “一周两审”持续扩容监管部门愈来愈严之势严之势

北交所新股审核步伐加快 “质”和“量”并举

程丹证券时报2022-04-13 08:52

北交所加快了新股审核的步伐，“一周两审”成为了常态，监管部门也在要求券商加快保荐项目推进速度，不过上市审核的要求并未因“扩规模”而降低，反而呈现出愈来愈严之势。

证券时报记者从接近北交所相关人士处了解到，今年北交所能够实现发行上市的常态化，2022年的主要任务是扩大规模，提高上市公司的“质”与“量”。随着北交所“预备队”持续扩容，业绩好、质优企业可能上会速度更快，未来北交所新股质量也将不断提升。

注重上市公司的

“质”和“量”

3月中旬以来，北交所打破了此前“一周一审”的频率，改为了“一周两审”，加快了新股上会审核的步伐。截至4月12日，北交所成立以来，过会企业数量已达21家，其中今年上会企业17家，16家过会。

银泰证券股转业务部总经理张可亮表示，1、2月份北交所上市委审核公开发行企业数量较少，一方面是因为春节假期的原因；另一方面是一些企业的报告到期，需要补充披露最新的年报数据。3月份以来审核加速主要是因为待审企业补充完年报，预计未来三个月北交所新股审核将进入高峰期。

“拓展市场规模”是2022年北交所的主要任务，证券时报记者了解到，为了提高审核效率，北交所做好审核与注册分工衔接，保持常态化发行上市，细化审核关注要点，精炼招股书信息披露要求，增强行业包容性，扩大市场对创新型中小企业覆盖面。

同时，北交所还增设区域服务基地，联合地方政府开展一对一定制化上市服务，组织拟上市企业培训，帮助企业做好上市准备。将要实施的“领航计划”，将全面加强市场在企业培育、股票挂牌、持续监管、融资并购、公开发行等各环节之间的业务程序对接、监管标准衔接、信息共享互认北交所，提高企业在新三板、北交所市场成长顺畅度。

北交所上规模不是简单的数量增加，是要实现高质量的企业持续供给。今年一季度，北交所共有16家企业申请终止IPO，全部都是在问询阶段主动撤单。

具体来看，3家仅经历了首轮问询，4家公司在收到第二轮问询函后撤单，6家“倒”在了第三次问询之后，2家在收到第四次问询函后撤回申请，还有1家在中止审查后选择撤单。

对于撤单原因，大多数企业给出的原因都是基于对资本市场路径重新研判规划和未来战略发展考虑，公司经认真研究和审慎决定，拟终止股票向不特定合格投资者公开发行并在北交所上市的申请并撤回相关申请材料。

“北交所高质量扩容不等于降低标准，这需要在审核实践中不断提升识别创新型中小企业的精准性和包容度。”一家券商的投行人士表示，在此过程中，肯定会出现撤单、劝退增多等现象，这需要市场与监管共同摸索，最终达成默契，形成较为稳定的审核预期。

严把质量关

中介需归位尽责

从北交所问询情况来看，北交所上市委对于企业的问询重点主要聚焦是否符合北交所定位，具体涉及发行人创新性、经营合规性、企业内控、业绩稳定性等。

以收到北交所四轮审核问询的浦漕科技为例，在前三轮问询36项问题基础上，第四轮问询函对浦漕科技提出4项问题，其中3项与其经营相关，要求其说明在被国网平台暂停中标资格情况下，2021年新增主要客户真实性问题；原材料铜价上涨情况下毛利率增长的合理性，以及向东春辉贸易公司支付资金与实际采购时间存在间隔问题。

按照相关规定，浦漕科技与保荐机构须在20个工作日对第四轮问询意见逐项落实，但三个多月过去后北交所，浦漕科技迟迟未见回复。而在3月18日刚收到第三轮审核问询函的伊斯佳表示“预计无法在规定时限内提交第三轮审核问询函的回复”，最终决定终止在北交所上市申请。

注册制审核以信息披露为中心，北交所聚焦核心问题和重大疑点，会通过多轮问询引导发行人“说清楚”，督促中介机构“核清楚”，防止“带病闯关”。

在问询过程中，中介机构执业质量也被问及。在对鼎丰股份第二轮问询函中，北交所指出，公司首轮问询回复存在部分问题回答避重就轻、论证不充分、披露不准确、前后内容重复、错别字、文字表述不规范等问题。

全国股转公司、北交所近期组织召开证券公司推荐保荐业务发展座谈会，会议指出，证券公司要加大市场开发力度，扩大北交所上市、新三板挂牌项目申报和储备规模。同时强调，要加快推荐、保荐申报和储备项目的推进速度；严把质量关，切实提高执业质量；积极参与特色中介建设，从中小企业发展特性出发，逐步建立起全链条、长周期的服务模式，加大对中小企业融资服务的支持力度。

今年以来，北交所还对多家券商采取了自律监管措施，涉及申万宏源、开源证券、东吴证券等，多因信息披露违规。北交所相关人士强调，上市委坚持以信息披露为核心，坚守财务真实性底线，聚焦审核重大性和针对性，通过审议和问询，督促中介机构切实履行尽职调查职责，压实中介机构责任，防止“带病闯关”。市场参与各方需助力形成创新创业热情高涨、合格投资者踊跃参与、中介机构归位尽责的良性市场生态。