Archive: 2022年4月25日

美股投资者加息50基点创一年半最大单日跌幅(图)

*道指暴泻980点，创一年半最大单日跌幅

*十年期美债收益率逼近3%

*美元指数升至两年高位

隔夜，美股投资者继续消化鲍威尔鹰派发言，午盘跌幅加大。截至收盘，道指下跌981.4点，跌幅2.8%，报33811.4点，创自2020年10月28日以来最大单日跌幅；标普500指数下挫121.9点或2.8%，报4271.8点；纳指领跌主要股指，并跌穿13000点整数关口，下跌335.4点，跌幅2.6%，报12839.3点。

板块方面，材料和健康医疗股领跌大盘，权重股卡特彼勒为表现最差道指成分股，收跌6.6%。

当地时间21日（周四），鲍威尔在国际货币基金组织（IMF）年会上表示，加息50个基点将是5月议息会议讨论的内容，之后美联储可能需要进行类似幅度的加息以抑制通胀。“恢复价格稳定是必须的，在我看来，稍微加快行动步伐是合适的。”鲍威尔说。

他的言论强化了市场对5月至少升息50个基点的预期，截至发稿，据芝商所利率观察工具（CME FedWatch Tool），加息50个基点的概率为97.6%。野村预测，美联储将在6月和7月会议上加息75个基点，创1994年以来最大加息幅度。克利夫兰联储主席梅斯特（Loretta Mester）日内表示，支持5月加息50个基点，加息幅度不需要达到75个基点，称希望在年底前将联邦基金利率回复至2.5%的中性水平。

纽交所交易员塔奇曼（Peter Tuchman）盘后接受第一财经记者采访时表示，加息50个基点已在市场流传了一个月之久，并非什么新闻，只是当联储官员公开表态，又开始引起投资者关注。“市场情绪非常焦虑，一两条消息就能扰动市场。进入周末前，投资者面对诸多不确定因素，包括加息在即，美债下跌，乌克兰局势不明，美国疫情又开始抬头等等。”他并不认为市场已经计入了美联储加快货币转向的情形。“投资者总说已经计入资产价格（price in），但股市仍能继续抛售。”

美联储已于3月加息25个基点，如果5月继续调高利率美元指数，将是该央行自2006年以来首次连续两次会议上调利率，且50个基点的加息幅度将是2000年以来的首次。

美债继续遭到大幅抛售，十年期美债收益率最高触及2.975%，直逼3%，创三年多新高。五年期美债收益率日内一度升穿3%美元指数，为2018年以来的首次。金融机构Baird投资策略分析师梅菲尔德（Ross Mayfield）表示，美联储鹰派信号和美债收益率回升再次推动市场，上述现象再次提醒人们，货币政策正在发生巨大转变。“鲍威尔明确支持’加息前置’（front-loading rate hike），认为提早采取积极行动可能更有益处，这为日后经济走弱时可能动用的降息手段留有余地。”

美债收益率的不断攀升以及全球央行政策分化正在带动美元走强，四月以来，美元指数持续强势，22日，美元指数触及日高101.33，为2020年3月疫情突袭美国以来的最高水平。今年以来，美元兑日元涨幅超过10%，兑欧元涨幅超过5%。日元则大幅贬值。20日，日元兑美元汇率一度跌破1美元兑换129日元，创下约20年新低，本周日元累计下跌1.6%，美元兑日元连涨七周。

总结一周，道指累计下跌1.9%，连续四周周线下滑，标普500指数和纳指周跌幅分别为2.8%和3.8%，均录得周线三连阴。高盛董事总经理赫西（Chris Hussey）在一份报告中表示，在就业市场紧俏和商业情绪转弱的背景下，叠加十年期美债收益率再度走高，关于对滞胀的担忧再度出现。

截至收盘，已经披露财报的企业当中有80%的业绩好于分析师预期。下周将是另一个重要的财报周，包括苹果、亚马逊、微软等明星科技股将悉数放榜，波音、卡特彼勒等权重股也将公布业绩。

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加息 一周高官密集“放鹰”2022年来临前迎来终结

随着过去一周欧央行众高管密集“放鹰”，货币市场预计欧洲央行将在年底前分三次加息75个基点，这也意味着欧洲央行实施了八年的负利率政策，将在2022年来临前迎来终结。

市场预期给欧洲债券市场带来了“翻天覆地”的变化。举例来讲，欧元区负收益债务池已从2020年的近10万亿美元峰值锐减到不足3000亿美元规模。

投资咨询公司 Futures First 分析师 Rishi Mishra 表示：

“（欧洲央行的）鹰派现在似乎更有可信度。因此，若欧洲央行在7月加息，那么市场预期可能提升至12月底前加息100基点。”

通胀高企，欧洲央行高官“鹰歌嘹亮”，市场加息预期不断走高

本月初欧盟统计局数据显示，欧元区3月CPI同比上升7.5%，连续5个月创历史新高。3月的通胀数据首次计入俄乌冲突升级以来相关能源、粮食价格上涨传递到消费端的影响。近期，与未来十年欧元区消费者价格协调指数 (HICP) 方向相关的互换交易显示，未来十年的欧洲通胀率将超过美国，而这是2009年以来“无法想象”的事情。

激增的通胀预期，是欧央行货币政策立场收紧的主因。自今年2月以来，欧央行明显调整了货币政策态度。彼时货币市场预计欧央行将在2022年加息50个基点，高于年初的25个基点；4月中旬的欧洲央行利率决议后，货币市场预期欧央行将于9月、12月分别加息25个基点。

本周，欧洲央行高官密集“放鹰”，包括欧洲央行管理委员会成员 Martins Kazaks、Joachim Nagel、Pierre Wunsch、Martins Kazaks 在内的一众高管均发出加息号召，最快可能7月加息。市场分析人士称，提到7月的加息，这是一群鹰派人士共同努力的目标。欧洲央行副行长德金多斯（Luis de Guindos）本周四表示，欧央行应在7月结束购债，可能同月加息加息，9月或者之后加息也是有可能的。

周五，此前表态“含糊”的欧洲央行行长拉加德也给出了货币政策紧缩的路线图：

“很有可能”在第三季度初结束资产购买，今年加息可能性“很大”。

这一背景下，货币市场的加息预期也在不断提升。如前文所述，目前利率互换市场预期欧洲央行将在年底前分三次加息75个基点至0.25%，且明年年底前将达到1.5%。

两难抉择——“微妙的平衡点”

尽管通胀高企，加息大棒“呼之欲出”。但在欧盟可能对俄能源产品实施进一步制裁，导致经济停滞甚至衰退的阴云可能将整片欧洲大陆笼罩。

欧洲央行3月份的预测显示，2022年经济扩张放缓，通胀加快。而法国农业信贷银行利率策略师 Louis Harreau 更是警告称，俄乌冲突可能引发欧元区经济的衰退，其程度足以让欧洲央行将第一次加息25个BP的时间推迟至12月。

这一背景下，欧元区政策制定者不得不采取一种“鹰但不能太鹰”的态度，试图在经济增长与降低通胀之间寻找到一个“微妙的平衡点”。

因此，欧洲央行的利率正常化步伐与美联储的加息步伐在利率互换市场上形成了鲜明对比——欧元区仅有75个bp的加息预期，而在美联储已加息25个BP的当下，市场预期美联储在年底前还将加息200个基点。

这也导致了欧元承压加息，与美元走势持续分化。截至发稿，欧元兑美元已跌至1.0799的近两年低位。下周，马克龙与勒庞这对“老熟人”之间的终极对决，又将给欧元汇率带来更多的不确定性。

北交所 “一周两审”持续扩容呈现出愈来愈严之势严之势

证券时报记者 程丹

北交所加快了新股审核的步伐，“一周两审”成为了常态，监管部门也在要求券商加快保荐项目推进速度北交所，不过上市审核的要求并未因“扩规模”而降低，反而呈现出愈来愈严之势。

证券时报记者从接近北交所相关人士处了解到，今年北交所能够实现发行上市的常态化，2022年的主要任务是扩大规模，提高上市公司的“质”与“量”。随着北交所“预备队”持续扩容，业绩好、质优企业可能上会速度更快，未来北交所新股质量也将不断提升。

注重上市公司的

“质”和“量”

3月中旬以来，北交所打破了此前“一周一审”的频率，改为了“一周两审”，加快了新股上会审核的步伐。截至4月12日，北交所成立以来，过会企业数量已达21家，其中今年上会企业17家，16家过会。

银泰证券股转业务部总经理张可亮表示，1、2月份北交所上市委审核公开发行企业数量较少，一方面是因为春节假期的原因；另一方面是一些企业的报告到期，需要补充披露最新的年报数据。3月份以来审核加速主要是因为待审企业补充完年报，预计未来三个月北交所新股审核将进入高峰期。

“拓展市场规模”是2022年北交所的主要任务，证券时报记者了解到，为了提高审核效率，北交所做好审核与注册分工衔接，保持常态化发行上市，细化审核关注要点，精炼招股书信息披露要求，增强行业包容性，扩大市场对创新型中小企业覆盖面。

同时，北交所还增设区域服务基地，联合地方政府开展一对一定制化上市服务，组织拟上市企业培训，帮助企业做好上市准备。将要实施的“领航计划”，将全面加强市场在企业培育、股票挂牌、持续监管、融资并购、公开发行等各环节之间的业务程序对接、监管标准衔接、信息共享互认，提高企业在新三板、北交所市场成长顺畅度。

北交所上规模不是简单的数量增加，是要实现高质量的企业持续供给。今年一季度，北交所共有16家企业申请终止IPO，全部都是在问询阶段主动撤单。

具体来看，3家仅经历了首轮问询，4家公司在收到第二轮问询函后撤单，6家“倒”在了第三次问询之后，2家在收到第四次问询函后撤回申请，还有1家在中止审查后选择撤单。

对于撤单原因，大多数企业给出的原因都是基于对资本市场路径重新研判规划和未来战略发展考虑，公司经认真研究和审慎决定，拟终止股票向不特定合格投资者公开发行并在北交所上市的申请并撤回相关申请材料。

“北交所高质量扩容不等于降低标准，这需要在审核实践中不断提升识别创新型中小企业的精准性和包容度。”一家券商的投行人士表示，在此过程中，肯定会出现撤单、劝退增多等现象，这需要市场与监管共同摸索，最终达成默契，形成较为稳定的审核预期。

严把质量关

中介需归位尽责

从北交所问询情况来看，北交所上市委对于企业的问询重点主要聚焦是否符合北交所定位，具体涉及发行人创新性、经营合规性、企业内控、业绩稳定性等。

以收到北交所四轮审核问询的浦漕科技为例，在前三轮问询36项问题基础上，第四轮问询函对浦漕科技提出4项问题，其中3项与其经营相关，要求其说明在被国网平台暂停中标资格情况下，2021年新增主要客户真实性问题；原材料铜价上涨情况下毛利率增长的合理性，以及向东春辉贸易公司支付资金与实际采购时间存在间隔问题。

按照相关规定，浦漕科技与保荐机构须在20个工作日对第四轮问询意见逐项落实，但三个多月过去后，浦漕科技迟迟未见回复。而在3月18日刚收到第三轮审核问询函的伊斯佳表示“预计无法在规定时限内提交第三轮审核问询函的回复”，最终决定终止在北交所上市申请。

注册制审核以信息披露为中心，北交所聚焦核心问题和重大疑点，会通过多轮问询引导发行人“说清楚”，督促中介机构“核清楚”，防止“带病闯关”。

在问询过程中，中介机构执业质量也被问及。在对鼎丰股份第二轮问询函中，北交所指出，公司首轮问询回复存在部分问题回答避重就轻、论证不充分、披露不准确、前后内容重复、错别字、文字表述不规范等问题。

全国股转公司、北交所近期组织召开证券公司推荐保荐业务发展座谈会，会议指出，证券公司要加大市场开发力度，扩大北交所上市、新三板挂牌项目申报和储备规模。同时强调，要加快推荐、保荐申报和储备项目的推进速度；严把质量关，切实提高执业质量；积极参与特色中介建设，从中小企业发展特性出发，逐步建立起全链条、长周期的服务模式，加大对中小企业融资服务的支持力度。

今年以来，北交所还对多家券商采取了自律监管措施，涉及申万宏源、开源证券、东吴证券等，多因信息披露违规。北交所相关人士强调北交所，上市委坚持以信息披露为核心，坚守财务真实性底线，聚焦审核重大性和针对性，通过审议和问询，督促中介机构切实履行尽职调查职责，压实中介机构责任，防止“带病闯关”。市场参与各方需助力形成创新创业热情高涨、合格投资者踊跃参与、中介机构归位尽责的良性市场生态。