欧洲能源危机意味着什么？

由于欧洲难以在冬季供暖高峰之前进口足够的天然气，有分析表示为了防止库存见底，有必要降低天然气和电力消费，但目前政府不愿呼吁下调室温，试图通过限价、退税等措施，保护客户免受能源价格上涨的影响。

但如果危机继续恶化，则必须降低消费，节省能源使用，但同时工厂将面临关闭，加剧通胀忧虑。

将恒温器调低0.5-1.0度

根据欧洲天然气基础设施(Gas Infrastructure Europe)的数据，区域性库存仍仅为全负荷水平的74.7%，为十多年来的最低水平，而疫情前五年的季节平均水平为87.4%。

据路透社记者John Kemp，由于产量固定，而且天然气短缺已经蔓延至全球，欧洲短期内大幅增加天然气供应的可能性比较低。

欧洲近月天然气期货价格同比上涨了超过6倍。分析师认为，现阶段不断上涨的期货价格表明，有必要降低消费，以防止库存跌至极低水平，并降低今年冬天燃料供应耗尽的风险。这意味着对价格最为敏感的消费者将不得不最先大幅降低天然气和电力使用量。

从理论上讲，今年冬天只要住宅、办公室、学校和工厂将恒温器调低0.5-1.0度，不仅对舒适度的影响微乎其微，还可以节省巨大的燃料费，解决这场危机。

实际上，政府将不愿呼吁这样做，因为这意味着政策的失败。

Kemp称，欧洲各国政府正试图通过限价、退税和减税等措施，保护居民和小企业客户免受能源价格上涨的全面影响。但如果危机继续恶化，特别是如果冬天比正常情况下更冷，这种做法将不可持续，必须降低消费，节省能源。

与此同时，政府可能会尝试其他节油措施，包括减少街道照明，延长寒假期间政府大楼、办公室和学校的关闭时间。

工厂面临关闭

除非冬天天气温和，否则价格上涨和天然气、煤炭和电力短缺将波及其他经济领域。食品、钢铁等行业均将成为欧洲能源危机的受害者。

如果工厂暂时关停，减少能源消耗，并将已购得的能源现货转让给市场，则可以节省更多的能源。能源成本急剧上升将迫使许多工厂在今年冬天重新评估他们的生产计划，特别是那些能源密集以及提价能力有限的工厂。

Kemp指出，对工厂来说，短期关闭工厂有双重好处，一方面可以降低能源成本，另一方面也可以推高产品价格，帮助保护利润率不受电力和天然气价格上涨的影响。一旦宣布工厂关闭或实施其他节能措施，期货价格很可能会回落。

然而，工厂关闭将恶化整个供应链问题，破坏长期的客户关系。

通胀焦虑蔓延

华尔街见闻此前提及，欧洲能源危机不仅使工厂面临关闭，还将加剧市场对经济的通胀焦虑。

能源价格不断上涨引发市场对于经济滞胀的担忧，在物价飙升而经济复苏放缓的情况下，股市和债市可能面临挑战。

高盛警告称，欧洲的能源的危机可能会产生严重的经济后果：飙升的电价将提高今年冬天欧洲出现停电的风险。停电可能会进一步推高能源价格，加剧对通胀的担忧，并使企业本已在原材料方面承担的成本不断上升。

安联首席经济学家Mohamed El-Erian也持类似观点，其警告称，供应链中断将持续一到两年，届时价格上涨可能会使全球经济回到上世纪70年代式的滞胀环境。

FDA倾向批准Moderna新冠疫苗半剂量加强针的申请

美东时间9月29日周三，Moderna Inc. (MRNA)表示，正在请求美国食品药品管理局FDA批准50微克剂量的加强针，该剂量是前两针的一半。据华尔街日报引香相关知情人士消息，FDA正在考虑是否授权。

据上述知情人士说，FDA目前尚未做出最终决定，因为其仍在审查不同剂量加强针的试验数据。看过这些数据的人说，两种剂量都能产生强大的免疫反应。

消息称，政府中的一些人士倾向于批准100微克剂量的加强针，因为他们担心剂量较低的加强针可能无法提供足够持久的保护来对抗迅速变化的新冠变种。

随着疫苗接种的扩大，疫苗生产商将不得不推出不同的版本。除了Moderna可能增加半剂量加强针外，辉瑞还在寻求一种针对5至11岁儿童的疫苗的授权，剂量为10微克，相当于12岁及以上儿童的三分之一。

此前辉瑞公司(PFE.US)/BioNTech(BNTX.US)疫苗已获得授权，此次授权将为进一步扩大美国的加强针奠定基础。 据了解，约有1.7亿完成全程接种的美国人接种了Moderna或辉瑞公司的疫苗，占到目前为止接种总数的92%。

美国国家过敏症和传染病研究所所长安东尼·福奇Anthony Fauci表示，他相信辉瑞和Moderna的三针疫苗最终会被考虑使用。福奇还称，Moderna的加强针疫苗和强生公司(JNJ.US)的一针疫苗很快就会取得进展。福气认为这个过程只需要几周，而不是几个月。

本月，美国疾病控制与预防中心(CDC)发表的一项研究中，研究人员对2021年3月至8月在美国住院的3,600多名成年人进行了研究。他们研究了21家医院收治的至少有一种新冠症状、核酸检测或抗原检测呈阳性以及收治的新冠检测呈阴性的患者。然后，他们比较了疫苗接种情况和接种的哪种疫苗。

研究人员发现，Moderna疫苗对住院治疗的有效性为93%，相比之下，辉瑞-BioNTech和强生公司的有效性分别为88%和71%。随着时间的推移，Moderna和辉瑞-BioNTech的疫苗的有效性似乎也比强生公司的疫苗更好。Moderna疫苗对住院治疗的有效性在120天后降至92%，而辉瑞-BioNTech的有效性则降至77%。仅仅28天之后，强生疫苗的有效性就下降到了68%。

截止今日收盘，Moderna报收378.9美元，跌幅1.38%，盘后小幅微涨0.42%。

ETF上市公告再现“零仓位”，真相竟是…

9月以来，沪指先涨后跌，A股市场震荡强烈，交易型开放式指数基金（ETF）建仓趋于谨慎，上市公告书显示，本月以来22只股票型ETF公告上市，平均仓位仅为19.33%，有的ETF甚至股票仓位为零。基金经理表示，一些热门行业板块估值贵，市场波动也大，建仓很难，为避免上市前净值波动大，所以会选择临近上市日建仓，满足要求。

9月上市ETF平均股票仓位不足两成 部分ETF出现“零仓位”

Wind数据显示，9月以来，有22只股票型ETF公告上市，涉及创新药、智能电动汽车、ESG、消费电子、互联网、有色金属、食品饮料、新材料、文娱传媒、养老产业等行业主题ETF。从已披露的ETF上市公告书可以看到，这些基金的投资组合的平均股票仓位为19.33%，低于8月份上市的ETF平均22.89%的股票仓位。

同时，记者也发现，上市公告书披露的部分ETF的资产组合中，股票仓位低至个位数，比如10月8日将要上市的华泰柏瑞创业板科技ETF的股票资产占基金总资产的比例仅为1.48%，9月30日上市的浦银安盛中证智能电动汽车ETF的股票仓位只有4.77%。

值得注意的是，上市公告书显示，9月有4只ETF的股票仓位是零，比如9月28日上市的富国中证港股通互联网ETF、9月27日上市的易方达中证沪港深300ETF等。

某大型基金公司投资总监表示，ETF披露上市公告书，距离正式上市时间，一般会差几个交易日，所以看到上市公告书股票仓位比较低甚至为零，说明在上市前的几个交易日基金还没有完成建仓，这表明基金经理对市场不是很看好，建仓比较谨慎，所以要等到最后再建仓，“因为股票ETF要求高仓位或满仓上市，但基金经理不看好市场，建仓的时候要往后拖，拖到最后几天再建仓也有可能，因为现在市场交易量也很大，单只ETF规模并不大，所以买股票、完成建仓并没有问题。”

上海某位指数基金经理称，“现在ETF上市都要目前满足合同最低仓位要求，所以理论上是不会有空仓上市的，我们现在是九成以上的仓位上市。出现低仓位或零仓位这种情况，应该是基金公司为了避免上市前ETF净值波动过大，惯例上会选择临近上市日建仓。”

关于部分ETF披露的上市公告书上股票零仓位，上海证券基金评价研究中心高级基金分析师姚慧称，根据相关规定，ETF不允许空仓上市，必须建仓且能够准确追踪指数以后才能上市。“部分ETF在上市公告中披露的股票仓位为零，我们认为是因为ETF上市公告中披露的股票仓位的截止日期同发行日和上市日之间的间隔并没有一定的标准，比如9月这几只零仓位的ETF，股票仓位数据披露的时间，距离真正上市日仍有10天左右，因此仍有时间完成部分建仓。”

基煜研究表示，近期市场风格分化严重，新基金建仓比较困难。作为股票ETF产品，上市前一般都会满足90%以上持股仓位要求的，相关基金低仓位是比较正常的现象；基金经理也可能会选择在市场较好时期快速建仓，但短期也会遭遇风险，零仓位说明基金经理建仓趋于谨慎。

次新基金震荡市建仓谨慎 权益基金总体仓位仍不低

实际上，记者发现，由于近几个月市场震荡厉害，ETF的上市公告书披露的股票仓位普遍不高，Wind数据显示，7月份41只新上市的ETF披露的平均股票仓位仅为14.68%，其中有4只ETF是零仓位；8月新上市的28只ETF的平均股票仓位为22.89%，其中有2只ETF是零仓位。

姚慧表示，根据8月以来的ETF的上市公布信息显示，建仓速度似乎确实略有减缓。“我们认为新基金的建仓速度一直与市场环境及基金经理对后市的判断密切相关，今年三季度以来，市场风格频繁切换，波动加剧的市场行情可能令权益ETF建仓趋于谨慎。事实上，市场波动常常无法精确判断，采取小步走的建仓策略，可能更有利于控制风险，为投资者的长期收益负责。”

前述大型公募投资总监告诉记者，现在他们ETF建仓都会比较谨慎，因为现在市场上科技、新能源等估值都比较贵，消费、食品饮料、医药调整也比较多，所以投资操作上会比较谨慎，建仓难，ETF可能要拖到上市前几天再建仓。

但是，从总体情况看，权益基金仓位还相对较高。基煜研究数据显示，截止到9月27日，根据基于净值的仓位测算结果，股票型/偏股混合型基金目前仓位分别为 87.71%/80.09%，所处 2017 年以来历史百分位点 54%/34%。“根据我们定期的监控，最近权益类基金的仓位未见明显大幅变动，这也反映了大家对市场的观点，我们近期调研的多位基金经理均表示对市场保持乐观，未来仍会有结构性行情。”