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人民银行发布2021年银行间市场运行报告市场预期资金面收紧

1月24日讯 今日，人民银行在其官方微信公众号上发布《2021年银行间市场运行报告》。报告显示，2021年，银行间市场流动性保持合理充裕，年初市场预期资金面收紧，货币市场利率上行，随着流动性担忧缓解，市场利率围绕央行逆回购利率窄幅波动；外资继续增配中国债券，债券市场收益率总体呈震荡下行趋势；互换利率年初走高后单边下行。人民币汇率在震荡中延续强势，总体在复杂环境下保持了合理均衡水平上的基本稳定，基础国际收支大幅顺差为人民币提供了基本面支撑。

2021年，银行间一二级市场共成交1729万亿元，同比增长5.5%。其中，二级市场成交1707万亿元，同比增长5.4%。二级市场中，货币市场成交1166.5万亿元，同比增长5.3%；债券市场成交224.5万亿元，同比下降6.6%；外汇即期市场成交66.5万亿元，同比增长12.7%；利率衍生品市场成交21.4万亿元，同比增长6.3%；汇率衍生品市场成交145.8万亿元，同比增长20.1%；外币货币市场成交82.2万亿元，同比增长16.6%。截至2021年末，银行间本币市场法人类市场成员4158家，较上年末增加144家；银行间外汇市场会员764家，较上年末增加29家。

一、银行间本币市场运行

1、货币市场利率围绕央行逆回购利率窄幅波动

2021年上半年，我国GDP同比增长12.7%，经济呈稳中向好态势；下半年，大宗商品价格普遍上升，尤其煤炭价格飙升叠加房地产风险，经济下行压力加大，三季度GDP同比增速下滑至4.9%。为防范经济下行风险，央行实施逆周期调节，2021年7月和12月两次降准各0.5个百分点，共释放长期资金2.2万亿元。央行还将普惠小微企业贷款延期还本付息政策和信用贷款支持计划两项直达实体经济货币政策工具延期至2021年底，同时引导金融机构加大对实体经济特别是小微企业、科技创新、绿色发展的支持。

全年看，货币市场流动性合理充裕，除季末、年末利率波动较大外，货币市场利率围绕央行七天逆回购利率(2.2%)窄幅波动。隔夜、3个月、1年期SHIBOR年末分别收于2.13%、2.50%、2.74%，较年初分别上升123、下降25、下降26个基点；隔夜拆借加权利率(IBO001)年末收于2.21%，较年初上升122个基点；1周SHIBOR、7天质押式回购加权利率(R007)和存款类机构7天质押式回购加权利率(DR007)年末分别收于2.27%、2.55%和2.29%，较年初分别上升28、45和44个基点。

2021年，货币市场成交1166.5万亿元，同比增长5.3%。其中，信用拆借成交118.8万亿元，同比下降19.3%；质押式回购成交1040.5万亿元，同比增长9.2%；买断式回购成交4.7万亿元，同比下降32.6%。

2、债券市场收益率震荡下行

2021年，经济下行压力下，货币政策工具发挥总量和结构双重功能，加大对实体经济的支持力度。中美利差仍维持在130个基点左右，外资继续增配国内债券，债券市场收益率总体呈震荡下行趋势。

2021年1-8月，地方债发行节奏放缓，债券市场面临“资产荒”，信用利差单边下行。9月以来，在“三道红线”融资新规约束下，房地产企业违约风险增加，信用利差走扩。截至2021年末，银行间和交易所市场共144只债券违约，涉及债券本金1526.9亿元。其中，银行间市场共65只债券发生违约，涉及债券本金503.4亿元。

年末，1年、3年、10年期国债收益率分别收于2.26%、2.46%和2.77%，较年初下行21、39和39个基点。1年、10年期国债期限利差由年初70个基点缩小至年末51个基点。1年、3年、10年期国开债收益率分别收于2.36%、2.58%和3.08%，较年初下行19、42和49个基点。中票5年期AAA、AA级和AA-级分别收于3.29%、4.17%和6.52%，较年初下行52、54和36个基点。

2021年，债券市场成交224.5万亿元，同比下降6.6%。其中，债券借贷成交10.2万亿元，同比增长35.5%。分期限看，5年期以下、5-10年期和10年期以上品种成交金额分别为129.4万亿元、76.6万亿元和8.5万亿元，市场占比分别为60.3%、35.7%和4.0%。此外，随着三大国际债券指数已先后将中国债券纳入其中，2021年境外资金继续增配中国债券。2021年11月末，境外机构债券持有量达3.9万亿元，较上年末增加6789亿元。

3、互换利率年初冲高后震荡下行

全年看，互换利率在年初冲高后呈震荡下行走势。年初，货币市场资金面偏紧，1年期FR007互换利率升至全年最高值2.73%，较年初上升21个基点；1年期SHIBOR 3M升至3.15%，较年初上升22个基点。随着流动性担忧缓解，互换利率震荡下行。年末，1年、5年期FR007互换利率收于2.21%和2.56%，较年初分别下行30和33个基点。1年、5年期SHIBOR 3M互换利率收于2.48%和2.98%，较年初分别下行46和47个基点。

2021年，利率衍生品市场成交21.4万亿元，同比增长6.3%。其中，普通利率互换成交21.1万亿元，标准债券远期成交2614.9亿元。普通利率互换中，从期限结构看，1年期及以下品种成交占比80.8%，较上年上升17.0个百分点；1-5年品种成交占比18.2%，较上年上升10.6个百分点；5年及以上品种成交占比1.0%，较上年下降27.6个百分点。

二、银行间外汇市场运行

1、人民币汇率在震荡中走强

2021年，人民币对美元汇率延续强势，年末中间价和即期汇率分别报收6.3757和6.3730，较上年末分别升值2.34%和2.62%。受进出口贸易、美元指数、中美关系等因素影响，人民币汇率总体围绕6.3-6.6区间震荡。

1-5月，人民币汇率呈先贬后升走势。主要原因是：一是美元指数呈“倒V型”走势。二是中美利差先收窄再走阔。6月份以来，人民币汇率再次先贬后升，尤其是9月份以后背离美元指数逆势升值。主要原因是：一是美元指数再次走强带动人民币被动走贬。二是9月份以来外汇供求关系持续偏紧。我国进出口贸易顺差额屡创新高，为避免年关效应，国庆假期之后市场主体集中收结汇现象较为明显。9-11月，银行结售汇顺差626亿美元，同比增长2.1倍。此外，在中美两国元首通话、孟晚舟女士回国、美国可能启动关税豁免程序等背景下，中美经贸关系阶段性缓和也为人民币提供了助力。

人民币对一篮子货币大幅上升。2021年末，CFETS人民币汇率指数收于102.47，参考BIS货币篮子的人民币汇率指数为106.66，参考SDR货币篮子的人民币汇率指数为100.34，较上年末分别上升8.05%、8.09%和6.48%。

2、国际收支顺差提供人民币基本面支撑

海外疫情反复使中国在全球产业链供给端的优势延续，2021年中国出口继续保持强势，全球市场份额进一步提升。我国经常项目顺差规模仍处于历史较高水平，2021年前三季度，经常项目顺差1963亿美元，同比增长16.4%；其中，货物贸易顺差3742亿美元，同比增长10%。

虽然中美利差在2021年整体收窄，但随着我国金融市场双向开放步伐加快，中国经济金融体系整体稳健，相比发达国家较高的收益率水平使人民币资产成为全球投资者分散风险、实现全球配置的有利选择。2021年前三季度，非储备性质的资本账户顺差418亿美元，上年同期为逆差605亿美元。其中，直接投资项下顺差1640亿美元，同比增长2.6倍；证券项下顺差445亿美元，同比增长34%。

从银行结售汇及代客涉外收付数据看，2021年1-11月，银行结售汇顺差2216亿美元，同比增长1.4倍；银行代客涉外收付款顺差3027亿美元，同比增长3.8倍。

总体上，无论从国际收支还是银行结售汇的视角看，人民币汇率基本面都有强力支撑。

3、人民币汇率升值情绪缓和

人民币汇率升值情绪总体缓和。从在岸和离岸人民币汇率看，两者价差收窄。从人民币汇率期权风险逆转指标看，总体处于相对低位。

政策方面，为加强金融机构外汇流动性管理，人民银行分别于5月及12月两次宣布上调金融机构外汇存款准备金率，每次上调幅度均为2个百分点。为满足境内主体多样化境外资产配置需求，外汇局坚持常态化、规则化发放QDII额度，年内新增QDII额度超400亿美元，其中6月1日发放103亿美元额度，为史上单笔最高。

同时，在人民币汇率升值速度过快时，监管机构及外汇市场自律机制多次发声加强市场预期管理，提出人民币汇率双向波动是常态，首次强调“ 偏离程度与纠偏力量成正比”，引导市场树立“风险中性”理念。这些举措有效缓解了外汇市场顺周期行为，下半年人民币对美元汇率整体呈区间波动走势。

4、人民币汇率波动趋缓

2021年，人民币对美元汇率整体呈区间震荡格局，主要波动区间位于6.3-6.6，波动趋缓。

汇率日均波幅下降且极端波幅次数减少。2021年，人民币对美元即期汇率日均波幅为170个基点，较上年下降81个基点。2021年，人民币汇率日内波幅超过400个基点的只有5个交易日，上年达到26个；最大波幅只有617个基点，上年达到1638个基点。

期权隐含波动率和历史波动率均稳步回落。2021年末，境内外1年期人民币汇率期权隐含波动率分别为4.13%和5.00%，较上年末分别下降57和138个基点。2021年末货币市场，境内外人民币汇率1年期历史波动率分别为2.75%和3.60%，较上年末分别下降143和108个基点。

5、外汇市场各品种交易规模均实现增长

2021年，银行间外汇市场(含外币货币市场)共成交45.6万亿美元，同比增长25.3%。

受益于进出口贸易持续增长，人民币外汇市场交投活跃货币市场，全年成交31.3万亿美元，同比增长23.4%。其中，人民币外汇掉期交易仍占据主导，共成交20.3万亿美元，同比增长24.4%；外汇即期成交10.0万亿美元，同比增长19.4%；外汇期权成交8934亿美元，同比增长57.7%；外汇远期成交1089亿美元，同比增长4.3%；货币掉期成交305亿美元，同比增长50.7%。外币货币市场交投活跃度继续提升，全年成交12.7万亿美元，同比增长24.7%，年内最高单日交易量超700亿美元。境内外币对市场流动性进一步聚集，机制创新和市场推广的作用继续显现，全年成交1.6万亿美元，同比继续大幅增长93.1%，连续四年增速超50%。

中国人民银行发布2021年金融市场运行情况国债收益率整体震荡下行(图)

新京报贝壳财经讯 1月30日，中国人民银行发布2021年金融市场运行情况。中国人民银行表示，2021年，债券市场规模稳定增长，国债收益率整体震荡下行；债券市场高水平对外开放稳步推进中国央行，投资者结构进一步多元化；货币市场交易量持续增加，银行间衍生品市场成交量保持增长；股票市场主要股指上涨，两市成交金额增长明显。

2021年，债券市场共发行各类债券61.9万亿元中国央行，较2020年增长8.0%。2021年12月末，1年、3年、5年、7年、10年期国债收益率分别为2.24%、2.46%、2.61%、2.78%、2.78%，分别较2020年同期下行23bp、36bp、34bp、39bp、36bp。2021年末，中债国债总指数收盘价为206.6，较2020年同期上涨11.4；中债新综合全价指数收盘价为121.5，较2020年同期上涨2.5。

截至2021年末，境外机构在中国债券市场的托管余额为4.1万亿元，占中国债券市场托管余额的比重为3.1%。其中，境外机构在银行间债券市场的托管余额为4.0万亿元。

2021年末，按法人机构（管理人维度）统计，非金融企业债务融资工具2持有人共计1885家。从持债规模看，前50名投资者持债占比56.8%，主要集中在基金公司、股份制商业银行、国有大型商业银行和证券公司；前200名投资者持债占比86.2%。

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比亚迪“股神”巴菲特的投资组合当中另类存在

比亚迪（002594.SZ，01211.HK）在“股神”巴菲特的投资组合当中，还真是一个另类的存在。

2月25日，巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦披露财报，持股比亚迪大约500亿港元的市值。2008年9月入股成本只有8港元的巴菲特，近12年以来在比亚迪的投资浮盈超过25倍。然而，2009年之后巴菲特在比亚迪的盈利，绝大部分其实是来自估值的提升，而并非每股收益的增长。

2009年实现每股收益1.77元，比亚迪在2020年的预测每股收益可能还不到1.7元。可见多年业绩的起起落落之后，11年过去了比亚迪每股收益却实现了负增长，近日高管和主要股东的减持也让人担忧。2021年1月底参与比亚迪H股近300亿港元配售的机构，在市场调整后暂时“被套”。

3月1日上午，比亚迪A股涨3.87%，报收204.91元。

11年后每股收益原地踏步

相比在苹果公司（AAPL）等公司的成功靠的更多是业绩成长，从而实现每股收益的大幅增长，比亚迪在巴菲特的投资当中还真是个“另类”。

“不知道特斯拉（TSLA）与比特币哪个更糟糕。”根据媒体报道，在2021年2月25日的股东大会上，巴菲特的搭档查理·芒格如是说，他表达了对电动车部分个股过度炒作的担忧。

“我认为在中国市场也有一些投机者，所以比亚迪股价炒得有点高，但是我们喜欢这家公司。我们也倾向于继续持有。”关于比亚迪，查理·芒格表示，比亚迪过去几年股价涨幅很快，因为它处在非常有利的行业地位，抓住了汽油车向电动车转型的先机。

2月25日，伯克希尔哈撒韦公布的2020年四季度末前十大持仓分别为苹果（市值1204亿美元）、美国银行（市值313亿美元）、可口可乐（市值219亿美元）、美国运通（市值183亿美元）、Verizon通信（市值86亿美元）、穆迪（市值71.6亿美元）、美国合众银行（市值69亿美元）、比亚迪（市值58.97亿美元）、雪佛龙（市值40.96亿美元）、Charter通信（市值34.5亿美元）。

其中，巴菲特持仓占比亚迪总市值比例是8.2%。

2009年比亚迪实现收入394.69亿元，同比大幅增长47.34%，实现净利润37.94亿元，同比增长271%，每股收益增长254%至1.77元。2020年10月30日，比亚迪在三季报中对全年业绩作出预测，2020年实现净利润42亿元至46亿元，同比增长160.15%至184.93%。

根据国信证券分析师梁超测算，比亚迪2020年净利润是44.84亿元，预测每股收益是1.64元；安信证券分析师袁伟的预测就更保守，2020年净利润只有44.39亿元，每股收益1.55元，比亚迪每股收益还不如2009年。

深圳某位在2020年获得翻倍收益的基金经理向第一财经记者表示，2020年比亚迪等新能源汽车股的上涨，更多靠的是估值大幅提升，虽然基本面的确有明显的改善，但对政府补助的依赖还是没有改变，剔除这方面影响能否真实盈利还不好说，短期内股价依然高估。

比亚迪历年的分红方案来看，只有派发现金，从来没有转增送股。

业绩向好趁势融资巴菲特，认购机构“被套”

公布前三季度的优异业绩后，比亚迪一系列的资本运作一番争议，趁势在H股融资近300亿元，而几乎同时进行的高管和主要股东的减持都引发争议。

2020年10月30日，比亚迪称前三季度实现营业收入1050.23亿元，同比增长11.94%；净利润34.14亿元，同比增长116.83%，其中第三季度净利润17.51亿元，同比增长1362.66%。

比亚迪称，2020年第四季度汽车行业持续向好，新能源汽车销量稳步增长，全新旗舰车型“汉”和改款旗舰车型“唐”凭借强大的综合实力已累计大量在手订单。手机部件及组装业务方面，主要客户份额持续提升，成功导入新的手机及其他智能产品全球领导厂商，玻璃陶瓷及新型智能产品出货量增长迅猛。光伏业务继续保持平稳发展，防疫物资市场供给逐渐稳定。

公布2020年业绩大幅增长前后，比亚迪的高管和主要股东套现以及1月在H股成功融资近300亿港元，也同样引发了市场争议。

第一财经记者梳理公开信息发现，比亚迪前两次大额融资都在A股，2011年4月公布即将要A股IPO，2015年6月初公布A股再融资计划，选择时点都是恰到好处，在公司相关董事会决议公布后，A股都曾经历过深度的调整。

这一次“融资在高点”的神操作也不例外，2021年1月28日H股融资298亿港元完成后不到一个月，大盘就出现了深度调整，按照配售股价225港元计算，参与配售的机构都出现浮亏，包括知名投资人张磊旗下的高瓴资本都在这一轮配售后被暂时“套牢”。

这一次的情况其实跟2015年5月的情况有一定的类似。

2015年5月25日起停牌的比亚迪在6月3日披露非公开发行预案，以57.40元/股的价格，向不超过10名特定对象非公开发行不超过2.61亿股股票，募集资金总额不超过150亿元。当年6月份A股市场牛市见顶，沪指冲高5178点的历史次高位后大幅震荡，于2016年初跌至2700点一线。

时间又来到2021年1月，随着南下资金涌向香港，2015年4月之后又一个“港股大时代”开启，以内地公募基金为代表的“北水”疯狂抢筹港股，1月21日港股市场狂热之际王传福抛出了H股再融资近300亿港元的方案，并在1月28日完成融资。

1月底比亚迪也在向市场释放利好消息，计划于2022年推出独立的新能源高端品牌，该品牌将在全新的平台开发产品巴菲特，并建设独立的经销商网络。此前业内曾猜测比亚迪可能会把王朝系列车型独立出来，打造全新的“王朝”品牌。

与此同时则是高管和主要股东的疯狂抛售。

上周末比亚迪公告称，截至2021年2月26日，高管李柯本次减持计划已实施完毕，减持数量合计100万股，减持价格区间为195.77元/股至218.50元/股。另外，主要股东融捷投资控股于2020年9月到2021年1月减持比亚迪，减持价格区间为93.00元/股至262.66元/股，合共减持753.23万股占总股本的0.415%。

2008年9月金融海啸开始后，巴菲特入股比亚迪，以8港元/股买入2.25亿股，耗资18亿港元。