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中国将从3月2日起免除贸易战进口美国医疗设备征收关税

参考消息网2月19日报道 中国政府18日表示，中国将从3月2日起免除贸易战中对部分进口美国医疗设备征收的关税。这一消息引发外媒关注。

据法新社2月18日报道，根据国务院关税税则委员会公布的清单，符合免税条件的产品包括病员监护仪、输血设备和血压测量仪器。

国务院关税税则委员会说，此举是为“更好满足我国消费者日益增长的需要”，它将接受来自相关中国境内企业的申请。

公告说，关税豁免将适用于一定期限内，支持企业基于“商业考虑”从美国进口商品。

报道称关税，符合标准的产品名单上还包括冷冻猪肉、牛肉和海鲜等多种食品。

报道还称，在此之前，中国还宣布了其他豁免或削减关税的措施。

另据路透社2月18日报道，中国国务院关税税则委员会18日发布公告称，开展对美加征关税商品市场化采购排除工作，企业可申请排除商品清单为部分中国已公布实施且未停止或未暂停加征对美301措施反制关税的商品；可申请排除商品清单涉及自美进口猪肉、牛肉及大豆等696项商品。

财政部网站刊登的公告显示，自2020年3月2日起，国务院关税税则委员会接受相关中国境内企业申请，在对有关申请逐一进行审核的基础上，对相关企业符合条件、按市场化和商业化原则自美采购的进口商品，在一定期限内不再加征中国对美301措施反制关税，支持企业基于商业考虑从美国进口商品。

国务院关税税则委员会此前公告称，调整对原产于美国约750亿美元进口商品的加征关税措施，自2月14日13时01分起，2019年9月1日起已加征10%关税的商品，加征税率调整为5%；已加征5%关税的商品，加征税率调整为2.5%，并称希望与美方一道朝着最终取消全部加征关税的方向努力。

中国国家主席习近平7日应约同美国总统特朗普通电话时表示关税，中美就疫情防控保持着沟通，流行性疾病需要各国合力应对，当前疫情防控处于关键阶段，希望美方冷静评估疫情，合理制定并调整应对举措；希望美方同中方相向而行，推动中美关系在新的一年沿着正确轨道向前发展。

美联储的资产购买会导致高通胀？(图)

来自不同政治派别的经济学家都担心通货膨胀。今年5月，劳伦斯·萨默斯（Lawrence Summers）警告称，通胀风险正在上升。最近，约翰·格林伍德和史蒂夫·汉克认为，美联储的资产购买扩大了货币供应量，他们推测这将导致高通胀。

美联储的资产购买往往会导致银行贷款和货币供应量的扩大。然而美联储，其最近的公开市场操作的不寻常之处在于，它们并没有导致银行贷款的增加，而银行贷款的增长低于冠状病毒大流行之前的增长。

美联储购买和货币供应

格林伍德和汉克是对的，美联储的资产购买不仅与货币基础的大幅增加有关，而且与M2（更广泛的货币供应量衡量标准）的大幅增加有关。如图1所示美联储，M2在2019年略有增长，而美联储的资产在一年中保持稳定。美联储资产和M2在2020年第二季度都上涨了，此后一直在稳步增长。

在截至11月第一周的12个月中，美联储的资产负债表增加了1.4万亿美元，而M2增加了2.4万亿美元。格林伍德和汉克认为，这些趋势将导致”持续的，而不是短暂的通货膨胀”。

银行贷款呢？

在2008年之前，美联储的公开市场购买在银行体系中产生了乘数效应。当美联储向该系统添加新的基础货币时，银行将持有部分基础货币作为准备金，并以新贷款的形式分配其余部分。然后，这笔钱被借款人花掉，并存入其他银行，这些银行会再次借出它，以此类推。这造成了美联储公开市场操作的影响，这些操作远远大于其最初的货币注入。

这一制度在2008年发生了变化，当时美联储开始向银行支付他们在美联储持有的准备金的利息。这一政策的一个影响是银行开始持有更高的准备金和更少的贷款，特别是在大衰退后的几年里。与旧体系相比，美联储创造的新基础货币对银行贷款和宏观经济的影响要小得多。

图2显示了美国商业银行的贷款总额。贷款在2020年初飙升，因为企业借钱在Covid封锁期间幸存下来。从2020年年中开始，这些贷款随后在第二年偿还。自2021年年中以来，贷款才开始再次增加。虽然2019年银行贷款总额增长了4.1%，但在截至2021年11月第一周的12个月中，银行贷款仅增长了1.6%。

银行贷款不仅跟不上M2扩张的步伐，而且在大流行危机和封锁之后似乎也没有完全恢复。图2中的红线近似于2019年贷款增长的趋势，推断到2021年。如图所示，贷款仍低于危机前趋势的水平。

在此期间，商业银行贷款得到了非银行和金融技术公司贷款扩张的补充，这可能在一定程度上抵消了传统贷款的低增长。但在大流行之前，这种趋势已经持续了很多年。非银行金融公司大多具有与银行相同的财务激励，因此可能受到美联储政策的影响。

考虑到银行贷款的缓慢扩张，目前尚不清楚美联储政策对通胀和经济活动的总体影响。如果没有很大的乘数效应，美联储的资产购买可能会直接增加M2，但它们可能对价格水平和整体经济产生有限的影响。

美联储应该继续买债吗？

一种解释可能是，由于其影响可能小于预期，美联储应继续其资产购买计划。我认为教训恰恰相反。

美联储的资产购买似乎并没有对银行贷款和经济活动产生积极影响。然而，他们增加了银行准备金，这是金融监管变得复杂。扩大美联储的资产负债表将使它更难回到2008年之前的货币政策走廊体系。

美联储最近的资产购买似乎大大扩大了货币供应量。但鉴于银行贷款的微小变化，目前尚不清楚它们对通胀和经济的总体影响是什么。

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基金公司频频“调节阀”控制新增规模取舍(图)

临近年末，在申购的控制上，基金公司频频开启“调节阀”。今年以来的绩优基金，早就在申购上做好安排，其中大多“闭门谢客”，控制新增规模。一些阶段性表现较好的基金则顺势大开其门，吸引资金进入。

保证基金平稳运作

近期，公募基金申购限制的“调节阀”频频开启。11月30日，富国基金发布公告称，为了保证基金的平稳运作，保护基金持有人的利益，富国研究优选沪港深灵活配置混合于12月1日起限制大额申购，限制申购金额为100万元。11月30日起，华安安华灵活配置混合的申购金额被限制在5万元，理由同样是“保证基金的平稳运作，保护基金持有人利益”。

也有一些基金产品，在年终之际大开其门，迎接新增资金。例如，11月30日起，申万菱信宜选混合恢复大额申购、定期定额投资及转换转入业务。该基金取消了此前50万元的大额申购限制。

观察今年以来绩优基金的申购控制情况可以看到，年终之际，不少绩优基金已经“闭门谢客”。暂居今年以来收益率前两位的前海开源新经济A和前海开源公用事业，目前均处于暂停大额申购的状态。其余的绩优基金，如宝盈优势产业A、金鹰民族新兴等，目前均已暂停大额申购。其中，金鹰民族新兴从11月19日起暂停5万元以上的大额申购。

与此同时，不少绩优基金则希望在规模上“更上一层楼”，继续开放申购或者直接取消了此前的申购限制。例如，今年以来绩优基金榜单中，有长城行业轮动A、信诚新兴产业A等产品，仍然处于开放申购状态。其中，长城行业轮动A更是在11月15日取消了此前的10万元大额申购限制，恢复大额申购、转换转入和定投业务。

规模取舍不一

对申购调节的不同情况，背后是基金公司、基金经理对待新增规模的不同态度。

据前海开源基金崔宸龙介绍，对于规模大增的问题，基金很早就做了限购，现在规模比较平稳。他表示：“目前的规模在我的投资体系下不会影响到投资收益率。未来如果行业大幅波动，赎回额比较大，合适的时间可能会放开限购。如果市场热情比较高，可能在新增规模到达一定程度后会限购。”

某公募基金渠道人士坦言，从某种程度上看，对基金经理来说业绩比规模更重要。在基金规模增长较快时，为了给投资者更好的投资体验，也为了让产品有一个相对更好的排名，不少基金经理会提出限制申购以维持合理管理规模。他还表示，对于基金公司来说，做大整体规模也不必“单恋一枝花”，持续营销其他长期绩优基金产品、新发基金都可以使公司整体规模增加。临近年底，公司在渠道方面会投入较多精力到明年初的新基金发行上来。

不过，也有观点认为应该趁势吸引规模，为跨年行情做好准备。“近期业绩较好，目前基金的投资布局比较契合跨年行情的演绎方向。开放申购，获得更多的新增资金，能在看好的方向上基金规模，做更大幅度的布局，同时也是希望有更多的投资者享受投资收益。”北京一家基金公司的一位基金经理信心满满。

跨年布局宜均衡

对于申购调整，虽然各个基金产品、各位基金经理的选择不一而同，但对于投资者而言，看中的是借助基金产品，把握投资机会。特别是在跨年之际，面对可能的行情机会，更是需要选择符合市场机会的基金产品进行投资布局。

广发基金宏观策略部表示，疫情未来如何演绎仍待观察，比较确定的是：首先，疫情发酵下紧缩货币的几率大幅下行，利率走势大概率偏弱；其次，我国的疫情防控情况较好，A股大概率受到的冲击有限；第三，风格方面，相对价值风格而言，成长风格在分子端受到经济增长的影响较小，同时更受益于利率下行带来的估值提升，预计后市成长风格会跑赢价值风格。

金鹰基金指出，在行业配置上应维持适度均衡。短期寻找交易“防疫”与“稳增长”的交集，例如医药（疫苗）、5G（线上办公）、食品（提价）。中期来看，坚守新能源、半导体、军工等科技成长板块的配置型机会。

蜂巢基金指出基金规模，疫情发酵对我国经济的影响仍然可控，在一定程度上反而会延长海外货币宽松的时间，并强化我国出口的韧性。对于A股，明年可以继续聚焦持续成长的“双碳”、高端制造等行业，细分领域可关注新能源、电子半导体、军工、化工、机械、有色等。