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2021年全球大宗商品价格肺炎疫情冲击中出现明显明显反弹

2021年，全球经济从新冠肺炎疫情的冲击中出现明显反弹，在疫情防控期间实施的大规模量化宽松货币政策以及低利率政策正面临调整。目前，已有包括美联储在内的多家发达经济体央行释放出收紧货币政策的信号，英国央行更是在2021年12月宣布加息，将基准利率上调15个基点至0.25%，这也是英国央行自疫情暴发以来的首次加息。

与此同时，阿根廷央行、波兰央行以及秘鲁央行也在2022年伊始宣布加息。阿根廷央行宣布将基准利率从38%上调200个基点至40%；秘鲁央行将政策利率上调50个基点至3%；波兰央行将利率提高50个基点至2.25%。

值得注意的是，无论是英国央行还是波兰央行，应对国内不断走高的通货膨胀均是其选择加息的一项重要原因。事实上，随着全球经济的逐步复苏以及市场需求的逐步回暖货币政策调整，叠加供应链瓶颈下的供应不足，全球大宗商品价格从2021年开始出现明显上升。其中，天然气以及原油价格在去年下半年持续走高，能源价格的飙升进一步加重了本已处于上升态势的通胀压力，全球通胀水平持续上涨。

鉴于不断上涨的通胀压力，英国央行已在2021年12月宣布加息。美联储也主动放弃了其坚持了数月的有关通胀仅是暂时性的判断。美联储最新公布的点阵图显示，预计美联储将在2022年加息3次。而近期美联储多位官员的讲话也频频释放“鹰”派信号，市场对于美联储在今年将以更快速度加息的预期进一步增强。最新公布的数据显示，美国2021年12月非农新增就业19.9万人，创下2021年1月以来的新低。不过，在非农数据“遇冷”后，CME利率期货隐含的美联储3月加息概率却由70%附近一度飙升至90%以上。有分析人士认为，造成这一情况的主要原因是美国12月非农数据存在被低估的可能。

此外，始终对加息前景保持“鸽”派态度的欧洲央行也正面临着更大的通胀压力。欧盟统计局最新公布的数据显示，欧元区通胀水平同比增长再创新高。欧元区2021年12月调和消费者物价指数（HICP）同比上涨5%，高于11月的4.9%。其中，能源价格的大幅上涨仍是主要推动因素，能源价格同比上涨26%。有分析人士认为，一旦欧元区通胀水平进一步走高，或将逼迫欧洲央行更快加息货币政策调整，踩下宽松政策的“刹车”。不过，日前欧洲央行首席经济学家连恩再度重申，欧洲央行在2022年不太可能提高利率，而通胀也将会下降。

事实上，面对高企的通胀水平，曾在疫情期间实施低利率政策的部分央行决策者们采取积极行动应对是合理的。不过，与此同时，不可忽视的是，在超低利率的融资环境下，全球部分经济体大规模举债，全球债务水平急剧上升。而在当前全球利率水平上行风险不断增加的情况下，债务的可持续性成为市场关注的焦点话题。而对于所有在疫情防控期间债务水平激增的经济体而言，利率的上行都有可能加重其债务负担，威胁债务的可持续性。

根据国际货币基金组织（IMF）全球债务数据库的最新数据，全球债务在2020年上升了28个百分点，已达到全球GDP的256%。政府债务增量占到了全球债务增量的一半有余，全球公共债务占GDP的比例跃升至创纪录的99%。非金融企业和家庭的私人债务也达到新高。其中，发达经济体的债务增长尤其显著。目前，公共债务占全球债务总额的近40%，是自上世纪60年代中期以来的最高占比。自2007年以来，公共债务的累积在很大程度上缘于各国政府面临的两大经济危机：首先是全球金融危机，然后是新冠肺炎疫情危机。

而随着越来越多经济体央行将货币政策调整的关注点转向不断上升的通胀和通胀预期，如何平衡应对通胀以及维持债务可持续性就成为艰难和重要的选择。IMF分析指出，债务激增放大了脆弱性，在融资环境收紧时尤为如此。在大多数情况下，高债务水平限制了政府支持经济复苏和私人部门在中期进行投资的能力。虽然在某些情况下，通货膨胀和名义GDP的增加有助于降低债务比率，但这不太可能维持债务的大幅下降。随着各国央行加息以防止通胀持续高企，借贷成本也会随之上升。在许多新兴市场国家，政策利率已经上升，预计还会进一步上调。发达经济体的央行也正在计划减少政府债券和其他资产的大规模购买，但其减少购债的方式将对经济复苏和财政政策产生影响。

“随着利率上升，财政政策将需要调整，尤其是在债务脆弱性较高的国家。历史表明，当利率作出反应时，财政支持的效果将会减弱，也就是说，增加财政支出（或降低税收）对经济活动和就业的影响将会减弱，并可能加剧通胀压力。债务可持续性问题也很可能加剧。如果全球利率上升速度快于预期且经济增长放缓，风险就会放大。融资环境大幅收紧将增加高负债政府、家庭和企业的压力。如果公共部门和私人部门被迫同时去杠杆，这将影响经济增长前景。”IMF表示。

：黄金震荡上行，切记忍耐；失意时切记随缘

顺境时，切记收敛；得意时，切记看谈；逆境时，切记忍耐；失意时，切记随缘；不拒绝平淡，不恐惧风雨，正是在平淡中感悟人生的真谛，在风雨中锻炼人们的坚强。没有经过锻造的钢难以成器，没有经历过风雨侵蚀的山难以成景，而没有经历过困难与挫折的人难以成才。一个投资者也必须经历市场的重重考验以及心理的重重障碍，并在市场中经受磨砺与挫折最终到达投资成功的终点，每一个投资者都是由亏损开始亚盘动态，而后随着时间的推移以及自身的成长转变为扭亏为盈。只是在这个过程中很多人没能突破自己而中途放弃，一旦放弃，就意味着永远于成功无缘。

首先简单的回顾近期黄金的走势分析：黄金经历了亚盘的拉升之后，最高触及1342美元给出小幅回撤的迹象，那么今日1338美元很关键，亚盘强势上涨，欧盘如果给出回撤1338美元就可以介入短线多，理由很简单，亚盘强势上涨，针对强势上涨的走势，快速回撤的可能性不是很大，即使是回撤的话，也是短期的回撤就可以介入短线多，再加上近期美元的不温不火亚盘动态，确实给了黄金很多有利的因素，那么今日重点关注回撤力度布局短线多，没有毛病！

1月15，现货黄金，伦敦金，每日行情分析：

现货黄金，伦敦金方面，黄金经历了亚盘的震荡上行走势之后，欧盘的强弱是关键，不过就目前的技术面走势来言，回撤依旧是介入的好契机，那么针对亚盘的拉升走势，笔者总结4点供参考：

1：周五美盘收取高位十字星，周一亚盘也同样出现这一种形态，明显看多趋势，果然不负众望，黄金如期上涨。

2：亚盘强势上涨，那么欧盘的强弱直接决定美盘的趋势，但是大趋势依旧保持看多趋势，没有毛病！

3：美元近期的下跌，给了黄金做多的有利因素。

4：综合前面的走势分析：后市黄金依旧看好回撤布局短线多，分水岭1338美元。

从大周期4小时的走势来看，亚盘强势上涨，刷新高点，短期价格给出一波明显的小幅回撤，但是也不影响笔者对大趋势的把握，简单的说说，笔者为何近期一直保持上涨的趋势，理由很简单，笔者看好美元指数的短期下跌的走势，黄金当时突破1335美元的时候，基本上给了多头信心满满，短期的回撤，大趋势依旧保持看涨思路没有毛病！再加上大周期均线指标MA5明显上穿MA10日均线位于0轴的上方运行，配合附图指标MACD金叉持续放量，4小时看好震荡上行的走势。

从短期小时线的走势来看，小时线大阳，一度刷新高点，但是也看不见有任何的回撤迹象，大阳走势，很多朋友想着找阻力位去布局短线空，但是你想想，行情试图一度刷新高点，回撤幅度有限，有时候幻想是美好的，现实就不是很美好，一直想找理想点位，但是行情偏偏不给机会，这个也是交易中的通病，包括笔者也是如此，再加上小时线连阳，如果看好短期多头的话，前期的起涨点去布局短线多，这是最稳健的点位，还有一个就是前期的分水岭，虽然点位比较激进，但是也是可以完美布局的点位，再加上短期均线指标MA5明显上穿MA10日均线位于0轴的上方运行，配合附图指标MACD金叉持续放量，小时线看好震荡上行的走势，综合近期的走势来看，今日上方重点关注1342-1345美元的阻力位，下方关注1338-1337美元底部支撑，操作方面回撤布局短线多。

操作策略：回撤1338布局短线多，1335附近补仓多，止损1332，目标看1346美元

撰稿人：分析师王权理财

欧元 :欧元区经济复苏前景仍有较多不确定性(图)

欧元区今年第二季度国内生产总值（GDP）同比增长14.3%，这是有该数据纪录以来的最高水平。然而，在疫情反复可能导致新的经济封锁措施以及供应瓶颈使制造业动能减弱等因素的影响下，欧元区经济复苏前景仍有较多不确定性。

欧元区二季度GDP数据上修

当地时间9月7日，欧盟统计局公布的数据显示，欧元区今年第二季度GDP环比和同比增速修正值分别上调了0.2个和0.7个百分点。其中，欧元区第二季度GDP同比增长14.3%。同期，就业人口的增幅也上调了0.2个百分点至0.7%。

欧元区今年第二季度经济增速快于先前预估，消费支出大幅增加起到提振作用。二季度欧元区GDP中家庭消费增长3.7%，政府支出和投资也为经济增长做出贡献。

位于德国曼海姆的欧洲经济研究中心（ZEW）7日公布的经济形势预测报告显示，9月欧元区ZEW经济景气指数录得31.1，大大低于上月水平和预期，为去年4月以来最低水平。

ZEW专家评论称，金融市场专家对未来 6个月经济形势的改善程度的预期再次显著下降。全球汽车行业芯片短缺和建筑行业建筑材料短缺导致这些行业的利润预期大幅下降，这可能对经济预期产生负面影响。ZEW经济景气指数是向350位金融方面的专家进行调查，从而得出对欧元区经济情况的中期预期，受到金融市场特别是外汇市场的高度关注。

欧洲央行的专业预测机构调查显示，欧元区今年和明年的经济增长和通胀率可能会高于先前的预测。该调查预测今年欧元区GDP增长4.7%，明年增长4.6%，与之前的预测相比有所提升。

分析指出，随着疫情封锁措施解除，企业重新开业，欧元区经济在第二季度大幅反弹。这暗示欧元区经济已经摆脱了去年冬季商业活动大受打击的不利影响。然而，经济前景面临的风险上升。持续存在的供应链瓶颈抑制着制造业的发展势头，如果消费者对疫情反扑再度警惕并居家不出，零售和酒店行业的业务可能会再次下滑。

德国经济数据喜忧参半

作为欧洲经济的火车头，德国经济的复苏状况对整个欧元区经济发展举足轻重。

由于全球供应中断加剧伴随着新冠感染率飙升有可能破坏欧洲经济的强劲复苏，投资者对德国经济的信心在9月份连续第四个月下降，且降幅远超预期。反映金融专家对未来6个月德国经济信心的9月ZEW经济景气指数从上个月的40.4降至26.5，为一年半以来的最低水平，且远低于市场调查的预期中值30。ZEW表示，调查显示，未来6个月德国的经济增长只会略快于现在观察到的速度。第二季度最新数据显示，德国经济增长了1.6%。

德国航运银行首席经济学家利普表示：“我们不能真的指望下半年会出现最初预期的那种情况。如果没有供应短缺，第三季度的复苏可能会强劲得多，而现在我们需要接受增长速度有所放缓的现实。”目前世界各地不断增加的新冠病例使情况变得更糟，过去几周，在部分地区疫情引发了严格的限制措施，加剧了一度被认为是暂时的材料短缺和交货延迟等问题。

另一方面，德国7月的工业产出和工业新订单数量都有所上升。德国联邦统计局7日公布的数据显示，经价格、季节和工作日调整后，今年7月德国工业产出环比增长1%。去除能源和建筑业后，7月工业产出环比增长1.3%。德国联邦经济和能源部当天在一份声明中说，工业生产在第二季度持续下降之后，第三季度开局“良好”。

德国联邦统计局6日公布的数据也显示，经价格、季节和工作日调整后，今年7月德国工业新订单环比增加3.4%，新订单数量为1991年以来最高水平。数据显示，7月德国国内新订单环比减少2.5%，国外新订单环比增加8%；来自欧元区的新订单环比减少4.1%，来自欧元区以外的新订单环比增加15.7%。德国联邦经济和能源部表示，受国外强劲需求尤其是欧元区以外需求的推动，德国工业新订单在6月份强劲增长后再次大幅增加。

目前距离9月26日德国联邦议院选举只剩约两周多的时间，“舆观”民意调查公司日前发布的最新民调显示，德国社会民主党的支持率大幅上升欧元，以较大优势领先总理默克尔所在的联盟党。分析指出，社民党的崛起也给德国各政党的合纵连横带来新的可能性。不过政局的动荡也给德国经济恢复带来诸多不确定性。

疫情和供应瓶颈问题凸显

在连续两个季度负增长后，欧洲经济今年第二季度强势反弹。分析指出欧元，欧洲经济反弹势头有望延续，但疫情反复和供应瓶颈等因素给复苏之路带来诸多不确定性。

欧洲疾病预防与控制中心近日表示，欧盟多数国家的疫情近期再次反弹。塞浦路斯、西班牙西南部、法国南部、希腊等夏季热门旅游目的地疫情更为严重，被标记为警戒级别更高的“深红”区域。欧洲疾控中心表示，新冠变异病毒德尔塔毒株比阿尔法毒株传播力要高40%至60%。自7月下旬以来，德尔塔毒株已经成为在欧洲传播的主要毒株。欧洲药品管理局6日说，已开始评估是否有必要给年满16岁人群接种辉瑞新冠疫苗加强针，结果预计于数周内公布。

牛津经济研究院指出，德尔塔毒株蔓延导致市场情绪指数出现变化，这显示人们对疫情形势的担忧不断加剧。欧洲央行执行委员会委员法比奥·帕内塔认为，随着一些欧洲国家重新加强疫情防控措施，不排除可能阻碍欧洲经济复苏。

另一方面，供应瓶颈仍在为欧元区制造业带来负面影响，不仅推高企业的成本，还使得企业售卖的商品价格接近历史高点。牛津经济研究院欧洲宏观经济研究主管塔拉维拉表示，欧元区当前面临的供应瓶颈问题更多的是一个全球性问题，其背后原因在于全球需求激增，原材料生产和海运受阻。在第三季度，欧元区制造业复苏动能有限。

与此同时，疫情对全球原材料和初级产品生产的扰动仍在持续。塔拉维拉称，之所以欧元区国家受上游原材料供应商影响较大，原因还在于该地区制造业企业原材料进口量较大，对上游的依赖性较强。

德国伊弗经济研究所专家克劳斯·沃尔拉贝表示，供应瓶颈此前被认为是暂时性问题，但现在来看可能持续更长时间。市场研究机构埃信华迈经济学家威廉姆森指出，由于原材料供应不足，欧元区制造业遭遇的产能瓶颈进一步加剧。由于担忧未来供应情况，欧元区制造企业普遍在建立安全库存。