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1月20日本月贷款市场报价利率(LPR)公布

1月20日，本月贷款市场报价利率（LPR）公布，1年期LPR、5年期以上LPR分别下降10个、5个基点。LPR本年度第一次发布即非对称下降，发布时间也从每月20日上午9:30调整为9:15，传递出央行加强预期管理、呵护市场信心的明显信号。下一步，我国货币政策应更主动有为、积极进取，在服务实体经济、维护大局稳定方面发挥更大作用。

本月LPR非对称下降，体现了货币政策稳中有进、主动有为的原则和方向，基本符合市场预期。从原因看货币政策，一是中期借贷便利（MLF）中标利率下降推动LPR下降；第二，银行资金成本降低，扩大了银行减少加点的空间。从宏观环境看，此举是为了更好地支持经济稳步恢复。从近期公布的2021年四季度经济数据看，投资、消费等指标较为低迷，经济下行压力进一步增大。在这种情况下，LPR第一次连续两个月下降，有助于保持经济平稳健康发展。从时机选择看，本月LPR下行的时间窗口较为适宜，在美国加快收紧货币政策之前，可为我国赢得应对发达经济体金融政策外溢风险的主动空间。

因此，本月LPR非对称下降，传递了三个方面的积极信号。第一，稳增长是当下重要的政策目标和任务。近期货币政策持续调整产生叠加效应，有助于恢复市场主体对未来的预期和信心，激发市场投融资需求，推动经济稳步增长。第二，继续降低实体经济融资成本。1年期和5年期以上LPR双双下降，短期和中长期贷款利率都有望进一步下行，直接利好实体经济。第三货币政策，加强金融风险防范。一段时间以来，银行信贷投放增速有所下降，部分银行甚至出现“资产荒”。LPR下降有助于刺激市场主体有效信贷需求，使银行更好地保持资产负债平衡和稳健发展。

将5年期以上LPR作为定价基准的，主要是重大项目贷款、基本建设贷款以及个人住房贷款。5年期以上LPR下降，进一步推动长期贷款利率下行，降低长期贷款项目成本，有助于激发市场主体长期投资。同时，这也将有助于推动增量个人住房贷款利率下行，降低住房消费者的负担，更好地满足合理的住房消费需求，促进房地产市场良性循环和健康平稳发展。由于部分存量贷款重定价日为每年1月1日，5年期以上LPR下降对存量个人住房贷款的影响相对有限；两个期限的LPR与上月一样仍然非对称调整，表明坚持“房住不炒”的定位仍然不变。

下一步，我国货币政策应坚持逆周期和跨周期调节的结合，更加主动有为，更加积极进取，注重靠前发力。在具体操作上，应进一步开大货币政策工具箱，坚持总量工具和结构性工具相结合，更好地发挥货币政策对稳增长、扩内需的积极作用。一方面，要运用存款准备金、公开市场操作、再贷款再贴现等总量工具，向市场提供更加充足的流动性，努力扭转预期转弱、需求萎缩的趋势；另一方面，要用好定向降准、普惠金融定向降准、普惠小微贷款支持工具等结构性工具，持续降低中小金融机构资金成本，加强对重点领域和薄弱环节的支持服务。

同时，要进一步疏通货币政策传导机制，加大对金融机构的正向激励，使流动性更高效、更精准地注入到实体经济。金融机构更要进一步创新产品和服务，主动出击，全面发力，在加强风险管理的情况下加大加快信贷投放，努力保持信贷总量稳步增长。当然，稳增长、扩内需还需要财政政策等协同发力。

（作者系招联金融首席研究员）

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本周五日本央行或公开宣布企业债券缩减购买计划(图)

曾经在疫情大流行期间向市场注入的流动性，现在都要一点一点收回来。

在美联储开始行动的同时，日本央行也踏上了同样的节奏。

据彭博社消息，本周五日本央行或将公开宣布已经在进行中的企业债券缩减购买计划。

根据日本央行公布的数据显示，从2020年12月以来其企业债券购买量就在持续下降，此外还取消了已持续四年的80万亿日元（约7000亿美元）规模的年度债券购买行动。

而在ETF方面，日本央行也一改往日激进的风格，从今年3月份起就已经大幅削减了其购买规模。

按照TS Lombard宏观研究主管Freya Beamish的说法，与其他发达国家央行相比，日本央行的这种做法“更加灵活”。

那就是秘密缩减。

就像日本央行前首席经济学家早川英夫（Hideo Hayakawa）说的那样：“从某种意义上说，日本央行缩减规模已经有一段时间了。”

先行动，再公布

所谓秘密缩减，就是先行动，再对外公布，从而避免传统的关于缩减购债规模的讨论会议。

彭博社表示，日本央行行长黑田东彦（Haruhiko Kuroda）的做法日本央行，是致力于在保证市场稳定、股市不受影响的前提下，以合理成本最大程度地扩大其调整空间。

也就是说，这种“秘密缩减”的方式可以使日本央行在需要时，短时间内再度开启购债。

这种做法或许也和日本央行常年的量化宽松政策有关。

在过去三十年中，日本央行为刺激国内经济而持续采取量化宽松，购债规模超过日本GDP日本央行，并且通过购买价值数十亿的ETF和REITS来支撑股市。

英国央行将于周四公布最新利率决议及货币政策会议纪要

英国央行将于北京时间周四19:00公布最新利率决议及货币政策会议纪要，关键利率预计维持不变。但市场预期将会增加至少1000亿英镑资产购买规模至7450亿英镑，并可能持续到11月份。

在3月份疫情最严重的时候，英国央行推出了一系列刺激措施，其中包括将利率下调至创纪录的0.1%。作为量化宽松计划的一部分，承诺购买额外价值2100亿英镑的债券。按照目前的购买速度，QE计划将在7月底达到6450亿英镑，所以这一次会议上作出增加规模决定是有必要的。

其实在上周英国央行行长贝利表示准备好采取更多行动后，市场已经消化了英国央行增加购债规模预期，英镑也已经做出了相应的上行反应，所以决议公布后如果符合预期可能对英镑提振有限，除非资产购买增加规模与市场预期有出入，如果高于预期对英镑的上行带动会更明显。

【英国央行行长安德鲁·贝利】

市场还会关注资产购买规模投票比，上一次作出决定赞成和反对票数分别为7:2，此次政策调整是否有更多一致的声音还是意见偏向分化？这也是影响投资者反应的关键。此外我们还应该关注英国央行的政策立场——是否还会有更多宽松政策？会不会有负利率可能？经济复苏情况和前景如何？

更大规模宽松

与其他央行一样，英国央行仍将坚定保持宽松立场，虽然目前增加债券购买是首选，但其他政策工具依然在手：

扩大定期融资计划：确保低利率传导至经济 控制收益率曲线：抑制借贷成本的增加提振经济

负利率选项

尽管谈负利率为时尚早，但隔夜利率互换市场显示到明年8月，英国央行可能进一步将利率调降至零。考虑到英国正面临着几个世纪以来最严重的经济衰退，再加上英国退欧可能对经济复苏造成影响，如果当前的利率水平逐渐失去刺激作用，英国央行仍可能迫不得已采取负利率。所以英国央行会不会就预期进行回应，保留负利率选项开放立场也是一大看点。

经济前景

英国4月份GDP萎缩了20.4%，是迄今为止有记录以来的最大降幅。周一刚刚公布的就业数据显示，英国4月份失业率低于预期，在衡量就业状况变化上更具有及时性的指标——5月申请失业救济人数增长则大幅高于预期，表明英国就业需求依然疲惫，失业率仍有上升风险。

这周英国脱欧谈判的进展也是焦点之一，英国方面已经表明不会延长脱欧过渡期，意味着双方的谈判必须加快，关键问题上需要作出让步，但是目前还没有相关消息传出，如果双方持续胶着英国央行，也会对英镑动能带来消耗。疫情影响加上脱欧谈判仍存在不确定，英国央行预计会对经济前景作出保守甚至悲观展望。

英镑走势

昨日跟随非美普遍下挫，英镑/美元尝试突破200MA的1.2680阻力无果最终回落，1.2600也转为阻力。展望明日英国央行决议前，英镑/美元上行空间可能受限，所以应留意100MA 1.2522能否带来支撑，否则可能下试1.2461，如果跌破自3月低点以来的上行趋势线英国央行，意味着打开进一步下行空间。如果英国央行明日宣布加推宽松并保留更多政策选项，偏向利多英镑，但是经济描述如果悲观，英镑上行也会有限，如果能再次突破200MA，重返1.2700关口上方的机会也不大。