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明星基金经理模式遭遇一个非常大的挑战(图)

去年以来，国内指数基金发展开始驶入快车道，不仅细分类别更加丰富，而且规模上也出现了爆发式的增长。

据东方财富Choice数据统计显示，2018年是指数基金规模的爆发之年，全年指数基金规模增长近40%。2019年延续了去年下半年以来的强劲态势，2019年上半年指数基金规模便已达到9400亿，比年初的6700亿又增长了近40%。

此外，指数型基金的全市场占比从去年同期的4%增长至7%，成为2019年上半年增幅最快的品种。

8月3日，在“穿越牛熊持指以恒-天天基金2019年指数投资论坛”上，众多基金管理人共同探讨指数投资的经验与机遇，追问被动投资持续创新的可能与路径。

明星基金经理的挑战

“实际上，明星基金经理模式遭遇了一个非常大的挑战，就是人到底能不能战胜市场，即使不看绝对收益，相对收益而言，明星基金经理过去十年的表现也没有取得超越指数的表现。”嘉实基金董事总经理、Smart Beta和量化投资首席投资官杨宇。

近几年，募资市场出现冰火两重天的现象，明星基金经理可以募资几百亿，没有名气的基金经理产品卖不出去。

其实，对明星基金经理的追捧不仅发生在中国，从美国最大的主动管理基金公司富达基金来看，该司旗下最优秀的五大基金经理，从2008年美国长达十年的牛市，这十年当中都取得了100%-200%甚至是300%的正回报，但五大基金平均起来超额收益基本上是负的。

杨宇表示，“我让同事统计了国内冠军基金表现基金规模，2014年表现最好的十只基金在2015年基金排名靠后，2016年-2018年表现分散，有好有坏。我观察到，购买明星基金的第二年通常会有大幅度回撤，且一发行明星基金，市场就见底，投资者往往买在山顶上。”

为避免单一明星经理个人对投资的影响，有两个方法可应对挑战，一是指数基金，二是Smart Beta基金。

指数基金应注重差异化策略

ETF价格战打响后，有人说中国的指数市场进入了红海，但同时也有人认为目前国内指数市场是蓝海，仍有较大的发展空间。

汇添富基金指数与量化投资部负责人、基金经理吴振翔站队蓝海，他认为随着市场有效性的提升，对于指数基金的需求也会上升，而基金公司在这个市场中还有很多发展空间，而其中会产生的价格战正是市场的选择。

鹏华基金量化及衍生品投资部副总经理崔俊杰则认为，指数基金对于投资者市场来讲是蓝海，对于同业竞争者来讲是红海。银华基金量化投资专家、ETF投资负责人周大鹏认为，长期来看，ETF还处于发展的蓝海，短期看还会出现一段时间的红海现象。

目前，指数基金存在着广泛的同质化现象，机构之间的竞争也很激烈，关于大小公司如何博弈，广发基金指数投资部负责人兼基金经理罗国庆认为，这其实就是差异化问题，作为头部公司可以通过费率和交易量形成竞争优势。

大成基金数量与指数投资部总监黎新平认为费率降低并不是由价格战引起，而是其本身内在的需求，作为中型公司也会积极布局宽基指数。易方达基金指数投资部副总经理林伟斌认为小公司有小公司的活法，不应该走竞争策略，而是抓住差异化，各自策略不同，但最终都会向头部集中。

如何挑选指数基金

申万菱信基金经理龚丽丽认为指数投资是一种方法论，她表示，就A股核心资产来说，可以从两个线索进行考虑：

其一，基于当前经济发展阶段，中国的经济逐步地由前期的快速发展步入向中低速、高质量发展阶段，产业结构分化，各个领域的公司在加速优胜劣汰，但宏观环境充满不确定性，这个时候应选择具有业绩确定性的优势公司。

如沪深300价值指数，该指数具有低估值，高分红和稳定且较高ROE水平，符合核心资金偏好，风险收益特征是长期配置A股核心资产的好工具。

其二，是由科创板引领的，基于中国资本市场制度变革和开放的，以科技成长股为代表的“新核心资产”。

高度关注印度市场投资机会

从基本面来看，工银瑞信基金指数投资部负责人刘伟琳认为，今年一季度国内经济有一个小回升，二季度和三季度预计不会像一季度表现那么亮眼基金规模，估计现在经济下滑速度确实压力比较大，加上国际形势的影响，之后可能有一些对冲的经济政策出来。以前政治政策两大抓手是房地产和基建，如果房地产不再成为政治政策的抓手，那么预计下半年基建会做出一个经济对冲现象。

在现在经济下行的阶段，投资者购买蓝筹风格的基金，它的回报率要好于中小创的基金，她认为目前正是配置优质权益资产的窗口，外资的持续流入也凸显了指数的价值。她还提到，随着全球央行迎来降息潮，指数基金迎来反弹空间，并且可以明显看到新兴市场指数要比发达市场指数弹性大。

刘伟琳表示，投资者可重点关注印度市场的投资机会。印度具有很强的人口红利优势，劳动性价比优势非常突出，IMF预测到2022年，印度将会超越德国成为全球第四大经济体，印度购买力逐年提升。根据IMF预测，未来5年印度GDP增速领跑全球主要国家，我们拿到了2018年下半年的数据，可以看到印度经济增速从2017年处于6%到2018年达到7%、8%的经济增速，我们认为现在正好是印度发展的前夜，这可能是较好的投资机会。

全球最大企业之一，岂不是更容易盈利？(图)

亚马逊是全球最大的互联网企业之一，产品销售范围十分广，包括图书、影视、音乐、服饰等，类似中国的淘宝、京东。

如果扩大经营范围，岂不是更容易盈利？

1995年贝佐斯将Cadabra正式改名为亚马逊美国市场，网店的经营类目也从图书扩展到其它领域。

刚开始扩大经营的时候，贝佐斯并没有想要那么快盈利，他也不认为自己很快就能在市场扩张开来。

贝佐斯准备了四到五年的时间缓慢让亚马逊成长起来，当时正值互联网爆发期，很多人都在嗤笑贝佐斯固执保守，认为他错过了红利。

然而谁都没有想到，在2000年时，网络泡沫来袭。网络泡沫造成许多快速成长的网络公司倒闭。

贝佐斯的亚马逊因保守经营在网络泡沫期间仍有获利，也是这一次，让亚马逊站立起来。

要说亚马逊能够成为全球数一数二的互联网企业，与当初的网络泡沫有关系，但更多的应该是与贝佐斯这个人有关才对。

众所周知，成功人士往往拥有与普通人不一样的思维方式和做事方法。他们要么天生聪明，要么就拥有优越的后盾，显然贝佐斯两样都有。

1964年贝佐斯在美国新墨西哥州出生，贝佐斯的母亲是银行职员，她带着贝佐斯嫁给了一个古巴移民。虽然贝佐斯不是父亲的亲生儿子，但他的父亲却待他如己出，他们的关系非常好。

他的外祖父是前原子能委员会的一位管理人员，在外祖父的培养下，贝佐斯从小就热爱科学，对学习充满兴趣。

有趣的是普通人三岁时还在玩泥巴，而三岁的贝佐斯便有打算自己拿螺丝刀改床的想法，由此可见，贝佐斯的聪明是天生的。

14岁时贝佐斯就开始捣鼓各种科学试验，16岁贝佐斯已经能够自己安装风车以及各种农业用品。

高中毕业后他进入普林斯顿大学学习，毕业后又进入当时一流的高新技术开发公司。

其实从贝佐斯从小到大的经历可以看出，贝佐斯是个聪明且很有能力的人。他拥有极强的动手能力和思考能力，这也是他后来能够走向成功的重要原因。

1990年到1995年期间，贝佐斯与朋友一起组建了世界上最先进的套头基金交易管理公司，他本人也成为了该公司最年轻的副总裁。

如果贝佐斯按照这个路线走向去，他也许会成为另一个巴菲特。但天才的命运总是与其他人不同的。

1994年，贝佐斯在一个网站中发现了商机，随后他创立亚马逊，经过几年经营，亚马逊在一众互联网公司中脱颖而出，如今更是全球最大的互联网零售企业。

贝佐斯也因此身价倍长，常年稳坐首富第一名。

亚马逊在全球都有所不及，人们可以在亚马逊买到各种各样的东西，奇怪的一点美国市场，中国的互联网电商行业也有光明的前景，但我们却很少在国内看到亚马逊的身影。

是贝佐斯不想进军中国市场吗？还是他们不愿意开拓中国市场？答案自然不是。

早在2004年的时候，亚马逊就通过收购卓越网进入中国市场。

刚开始贝佐斯打算走温和的变革路线，通过缓慢的变革占领中国市场。但他始终还是低估了中国的发展速度。

亚马逊进入中国市场的时候，中国电商正处于初步发展阶段，此时的竞争空间较小，企业有很多生存的机会，也有翻身的成本。

亚马逊也在中国尝到不少甜头。但中国互联网发展得太快了，快到贝佐斯跟不上。

短短几年的时候，淘宝、天猫、京东、拼多多相继崛起，跟不上时代的电商企业惨遭不断淘汰，留在市场上的企业有其特殊的发展方式。

例如京东依靠京东物流快速崛起，拼多多靠低价占领市场，淘宝天猫更不用说，马云是中国第一个走上电商道路的人。

虽然在中国的经营越发惨烈，但亚马逊似乎没有想要改变策略的想法，这种结果必定导致亚马逊最终被市场抛弃。

果不其然，在2019年时，亚马逊便提出撤出中国市场的想法，并于2019年7月份停止亚马逊的中文网站。

更加亚马逊的前员工透露：亚马逊并不认可中国市场，他们认为中国市场没有发展前景。

中国市场真的没有发展前景吗？现在全球最大的市场莫过于中国市场了，中国拥有极其庞大的人口和强大的消费能力，中国市场可以说是全球最好的市场了。

而亚马逊进入中国这么多年，却一直不能在中国市场获利，其本质的原因，是亚马逊运营的问题，与市场无关。

虽然亚马逊对中国市场失去信心，但中国人对亚马逊的黯然离场还是深深感到惋惜。

不过如果这件事就此结束，中国市场和亚马逊之间还能留点脸面。

可惜的是亚马逊虽贵为美国的零售巨头，退出中国市场后不久却又返回中国市场，还公然挑战国人底线。

这是怎么回事呢？原来亚马逊前脚说的中国没有市场，后脚又舍不得中国的市场。

离开中国不到几个月的时间，亚马逊又重返了中国市场，他们在拼多多上开设了一家“闪购店”，将其产品带入其中。

由此可以看出，亚马逊还是舍不得中国市场，他们打算另辟蹊径，开启另一种模式。

本来中国巨大的市场就会吸引投资者进入其中，这无可厚非。但亚马逊的两面三刀操作，简直叫国人寒心。

亚马逊离开中国市场后，不知是心有不甘还是脑子抽风，它竟然允许商家在自己的平台上公开售卖涉嫌分裂中国的T恤。

据《环球时报》报道，在亚马逊的平台上，有涉嫌违法分裂中国的T恤在亚马逊平台上售卖。

经过网友们的一番搜寻，此事不假。随后亚马逊连忙下架了这款产品。此事发生后，已经引起国内很多网友的不满了。

我们不相信亚马逊如此大的企业，会出现这么低级的错误。如果只是一次，可以糊弄，那么2020年时，又有人发现在亚马逊的英文商场，侮辱中国的产品依旧存在。

这时就不再是单单错误能够说得过去了，只能说明一件事，亚马逊自始至终立场不定，与西方许多人一样，他们依旧看轻中国，以为中国还是哪个可以被随意欺负的国家。

一方面想要占据中国市场，一方面又在不断抹黑中国，这样两面三刀的企业，真的能在中国生存下来吗？

不可否认的是亚马逊的确是全球最大的零售网站，但在中国，我们有淘宝、天猫、京东、拼多多，我们有完整的电商体系，我们并不需要一个亚马逊。

我们更不需要立场不定的亚马逊，哪怕它想改天换面再次进入中国市场，消费者也不会买账。

国家的强大才有我们现在安稳的生活，中国不可能也绝对不会再回去那一百年，对于那些想吃中国的饭又要砸中国碗的人，我们只能以礼待之，让其滚出中国大门。

6月底总规模13.3万亿半年规模上涨超3100亿(组图)

2019年基金年中规模排名新鲜出炉！

2019年上半年公募基金公司增加了3100多亿，达到了13.3万亿元。基金公司排名大洗牌，华夏基金公司的权益类规模排名第一，易方达基金公司的非货币短期理财规模排名第一。

各类基金中，指数基金成为大赢家，上半年增加了1900多亿，增速超过30%。

6月底总规模13.3万亿

半年规模上涨超3100亿

根据天相投顾统计显示，截至今年6月底，135家公募基金管理人旗下5600多公募基金（分级基金合并统计基金规模，含估算基金）合计规模约为13.3万亿元，比去年底的13万亿元增加了3124亿元，增长比例为2%。

从基金类型来看，一季度股市上涨使得偏股基金规模显著增长，而货币基金遭遇一定净赎回是上半年基金规模缩水的主因。

从各类型基金上半年规模变化看，权益类基金规模增长迅猛，其中开放式股票型基金上半年增长2400多亿元，规模的迅猛增长导致此类基金总规模突破万亿，6月底开放式股票型基金规模达到1.05万亿，创出历史新高。

值得一提的是，其中指数型基金规模增长较快，上半年一口气增长了1969亿元基金规模，较去年底增幅达到32%。

不仅开放式股票型基金规模增长较多，混合型基金上半年也增长了2900多亿元，较去年底增幅达到20%，6月底此类基金总规模达到1.73万亿。

此外，债券型基金表现也很抢眼，上半年规模增长约2400亿元至3.26万亿，增幅分别达7.9%。其中，纯债型基金规模增长较多，上半年规模增长2700多亿元。

值得注意的是，货币市场基金上半年规模有所缩水，6个月时间整整缩水4200多亿元，缩水比例达到5.6%，6月底货币基金总规模为7.16万亿。此外，受到新政影响的理财债基和保本基金也出现缩水，分别缩水917亿元、371亿元。

非货币短期理财排名

易方达仍是冠军、富国跻身前十

从天相投顾统计的基金公司规模来看，扣除货币、短期理财后，含部分QDII估算规模，前三名的基金公司分别为易方达、华夏和博时，年中基金公司规模分别为3218.4亿、2832.2亿和2729.5亿元。

其中，华夏基金公司排名比去年年底前进了一名，2019年上半年规模增加约400亿。

在前十名基金公司中，还有南方、嘉实、汇添富、中银、招商、广发和富国基金公司，其中，富国基金公司跻身前十，从1227.3亿元增加到了1636.3亿元，增加了400多亿元。

其他受关注的排名提升还包括了：前海开源基金公司从223.1亿元激增到了501.8亿元，排名第34；陈光明旗下的睿远基金规模从0增加到了58.9亿元，排名第85。

权益类规模排名

华夏基金夺冠、前海开源规模翻倍

从权益类基金规模来看，华夏基金公司以2251.7亿元名列第一，易方达基金公司以2214亿元名列第二，这两家基金公司明显规模领先。

第三名嘉实基金和第四名南方基金的权益类规模分别为1742.3亿元和1544.8亿元，汇添富基金公司也以1500多亿元名列前五。

其次是富国、兴全、广发、华安和上海东方证券资管的权益类基金规模排名第6到第10。

在前30名中，权益类基金规模增速最快的是前海开源基金，从去年年底的134.1亿元激增到最新的286.1亿元，已经排名第22。