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比预期的鹰——7月美联储FOMC会议点评

今晨美联储FOMC（公开市场委员会）召开7月议息会议，官宣Taper讨论依然并未落地，表面看起来依然老调重弹的表述下，其实有三个点值得关注：

1、联储对经济表现的乐观略超预期

2、承认Taper讨论逐渐细节化

3、建立了国内外常设回购工具SRF和FIMA。

一、对经济表现的乐观略超预期：“取得了一些进展”+三个“继续”

会议声明中比较重要的变化是，首次指出“取得了一些进展”并新增三个“继续”。

“自购买资产以来，经济在实现这些目标（通胀和就业）方面取得了进展”；

“经济活动和就业指标继续增强”；

“经济发展的道路将在很大程度上继续取决于病毒的传播过程。”

“委员会将在即将举行的会议上继续评估进展情况”；

“取得进展”言下之意就是已经达到缩减的基本“门槛”，而三个“继续”则是暗示当前进入缩减的政策观察期。基于当前通胀水平较高，缩减的门槛就看就业。从非农近三月的增幅来看，下半年如果月均达到55万人很可能就能够满足联储“实质性进展”的条件。

对于通胀的表述：记者会上提问的最多的就是通胀问题，鲍威尔回应依然强调通胀可能是“暂时的”同时也表示如果通胀指标持续走高，美联储将使用工具应对。

对于就业的表述：鲍威尔对就业的前景相当乐观，表述为“非常强劲”“明显处于轨道”“不会耗时太久”。

同时，前瞻中我们曾认为联储会多少表达一下，疫苗接种速度放缓和delta变异对经济的风险，而实际上却并没有，疫情风险反而被较大程度的淡化了。

二、承认Taper讨论逐渐细节化

在新闻发布会上，鲍威尔表示已经深入讨论缩减QE的时点、节奏和结构，但尚未做出决定。关于此的线索，在之后的会议纪要中应该会有更详细的记录。这一点我们在前瞻中已经做了强调。

根据新闻会上的一些片段表述，缩减的的形式很可能效仿2014年采用等额缩减的方式也就是虽然不提前缩减MBS购买，但由于MBS购买量少，会提前于国债购买结束。比较大分歧可能存在于缩减的节奏。

三、建立国内外常设回购工具SRF和FIMA

其实6月FOMC的会后纪要花了很大篇幅解释这两项工具。

其中，常设 FIMA 回购工具类似于现有的临时 FIMA 回购工具。即外国央行可以美国国债向美联储换取流动性。这是从去年3月底美元紧张之时已开始使用，主要用于缺乏美元流动性的新兴市场国家。

而SRF被称为常备回购便利，即金融机构以固定利率通过与美联储的回购交易获得临时流动性，回购交易涉及其持有的符合公开市场操作条件的证券。

该工具实际上在2019年7月作为降息的技术要件曾已经被讨论过。机制上来说，它是联邦基金目标利率的上限。那么我们不仅会想，如果说美联储推出ON RRP（下限）的时候考虑的是负利率的压力，那么推出SRF（上限）的时候考虑的是什么呢？

当前来看，这一点确实让人疑惑，我们猜测可能以下有两方面目的：

1、作为量化宽松退出过程中的管理工具，当联邦基金利率和其他货币市场利率出现异常上升时提供流动性。早些时候SRF被认为是重新包装的“量化宽松”，因为其也是为市场提供流动性。但是两者主导方和方式有很大不同，SRF 的发起方并非央行，而是金融机构，而且发起方式更为灵活。

2、或激励银行将流动性资产组合的构成从准备金转向高质量证券。SRF是通过质押债券（主要是国债）换取流动性，SRF最低投标利率若偏低将有力于鼓励增持相关标的证券。

武汉将凭“票”买房？当地房管局正在公开征求

上海证券报记者核实发现，7月28日，武汉市住房保障和房屋管理局发布“关于征求《市住房保障房管局关于加强购房资格管理工作的通知（征求意见稿）》意见的公告”，对加强购房资格管理工作进行征求意见。

业内人士介绍，以往，部分意向购房者没有购房资格，却到处登记认购新房，造成楼市虚热。此次武汉加强对购房资格管理，是为了规范房地产市场秩序。

根据征求意见稿，购房者在购房前需先申请购房资格，符合条件才能领到购房的“房票”，一张“房票”的有效期60天。

房地产企业也需要确保将房子卖给有房票的人。

征求意见稿提出，房地产开发企业可在新建商品房预（现）售方案备案完成后通过“武汉市房地产市场管理信息系统”验证意向购房人的购房资格认定结果并进行购房登记，最终购房登记名单应于销售前通过销售现场、网络等途径向社会公示，公示时间不得少于24小时（无房家庭优先选房登记名单公示时间不得少于48小时）。

一张“房票”一次只能登记一个楼盘。购房登记完成后，购房资格认定结果即时锁定，不能再去别的楼盘登记，等到开盘销售后，购房资格认定结果自动解除锁定。

业内人士分析，这将利好真正的刚需购房者。譬如，区域内同期有五个楼盘开盘，以前每个楼盘都可以认购，现在每人只能认购一个，认购到的概率会加大。

征求意见稿还明确将严肃查处违法违规行为。无论是房地产开发企业，还是房地产从业人员，一旦协助意向购房人以不正当手段获得购房资格，将记入信用档案、罚款、被列入从业人员“黑名单”。

同样，意向购房人骗取购房资格的也将面临处罚，不仅取消其家庭本次购房资格，而且会被列入房屋交易不诚信人员黑名单，一年内不予受理其家庭购房资格申请。

据了解，在此次出台征求意见稿之前，武汉市光谷曾试点集中开盘，通过主动调节市场供给和住房需求，缓解区域性供需矛盾，稳定市场预期。

 

上海中原地产市场分析师卢文曦表示，武汉作为中部热点城市，楼市温度不低，从加强购房资格管理入手，有助于新房销售的平稳发展。通过梳理购房资格，剔除不合理需求，还原市场真实需求状态，稳定市场预期。

卢文曦分析认为，近期住建部等多部委联合发声，对于调控工作不力、房价上涨过快的城市要问责，预计热点城市调控升级将迎来密集期。

冻害侵袭，全球咖啡期货价格暴涨30%

受极端天气影响，巴西咖啡豆主产区遭冻害，这推动全球咖啡期货价格单周暴涨超30%。

新的极地气团本周将移动至巴西农业产区。这已经是巴西东南部农业带今年冬天遭受的第三波寒潮。此前7月20日的寒潮已经破坏了多达20万公顷(49.5万英亩)咖啡豆树，约占巴西阿拉比卡咖啡豆产区总面积的11%。

全球咖啡期货的价格应声飙涨，最近一周涨幅超30%，今年累计涨幅达60%。高品质咖啡豆阿拉比卡的期货价格本周日飙升至近七年来的最高水平。受星巴克等连锁咖啡店青睐的高端咖啡豆的价格突破每磅3美元，创2011年以来新高。

巴西是世界上最大的咖啡生产国和出口国，2020年出口量50亿美元，占世界咖啡总出口量的16%左右，出口量比第二名瑞士高72%。

7月是巴西咖啡树开花的时节。在冬天寒潮来临前，巴西刚刚经历了一个世纪以来最严重的干旱，寒潮让本就遭受过热浪冲击的咖啡树更加脆弱。

分析师纷纷下调明年巴西的咖啡豆产量预期，降幅为5%-10%，而实际影响情况可能更严重。

Bestweatherinc.com商品交易顾问James Roemer预计，今年内咖啡价格每磅或会再上涨1美元；若下半年干旱情况持续，有可能危及2022年的收成期，上涨幅度将更多。

在咖啡期货飙涨之际，包括德国咖啡品牌智宝（Tchibo）和日本的UCC上岛珈琲在内的下游咖啡品牌商已经开始加价，6月相关咖啡零售价较去年同期上升接近2%。如果巴西咖啡产量继续下跌，情况恐继续恶化。