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财信研究评11月外汇储备数据：资产价格变化是外储增加主因

资产价格变化是外储增加主因

2024年11月外汇储备数据点评

全文共1783字，阅读大约需要5分钟

文 财信研究院 宏观团队

伍超明 段雨佳

核心观点

11月份外储规模较10月末增加48.1亿美元，其中，预计汇率折算和资产价格变化导致外储减少约70亿美元，银行结售汇等交易因素使外储增加120亿美元左右。具体看：一是资产价格变化约使我国外汇储备增加210亿美元，其中，美债收益率下降，债券价格上升，致外储增加25亿美元左右，加上利息收益85亿美元与全球其他金融资产规模增加110亿美元，共使外储增加约210亿美元；二是美元指数走高，我国外储中非美元货币相对美元贬值，汇率折算造成的汇兑损益在280亿美元左右；三是包括银行结售汇、国内经济主体用汇需求和境外机构配置人民币资产等在内的交易因素，预计使外汇储备增加120亿美元左右。

正文

事件：2024年11月末，中国外汇储备32658.6亿美元，较10月末增加48.1亿美元，较去年同期增加940.53亿美元（见图1）。以SDR计，11月末我国外汇储备为24856.1亿SDR，较上月增加7.0亿SDR。

根据国家外汇管理局资料，影响外汇储备规模变动的因素主要包括：“（1）央行在外汇市场的操作；（2）外汇储备投资资产的价格波动；（3）由于美元作为外汇储备的计量货币，其它各种货币相对美元的汇率变动可能导致外汇储备规模的变化；（4）根据国际货币基金组织关于外汇储备的定义，外汇储备在支持‘走出去’等方面的资金运用记账时会从外汇储备规模内调整至规模外，反之亦然”。

除了上述因素外，随着我国金融市场开放程度的加大，境外机构持有越来越多的人民币金融资产，境外机构人民币资产配置的变动，也将影响国内外汇储备的波动。

综上，我们将外汇储备变动额分解为两大类因素，一是由于经济主体的交易行为导致外汇储备的变动，具体包括银行结售汇、中央银行在外汇市场上的操作、国内经济主体用汇需求和境外机构配置人民币资产；二是受汇率、价格等非交易因素变动影响导致的外汇储备变动，即估值效应。

一、非交易因素：预计使外储减少70亿美元左右

一是资产价格变化致外储增加200亿美元。其中，美债收益率下降，债券价格上升，致外储增加25亿美元左右，加上利息收益85亿美元与全球其他金融资产规模增加110亿美元，共使外储增加约210亿美元。2024年9月份我国持有的美国国债7719.7亿美元，约占外储规模的四分之一，美国国债价格变动对我国外汇储备规模具有重要影响。引起美国国债价格变动的主要因素是利率，2024年11月末美国1年期以上国债收益率环比约下降0.1个百分点，美国国债价格上升，预计使我国外汇储备增加25亿美元（见图2）。此外，还应加上11月份美国国债的应计利息收入，预计在85亿美元左右；两项相加，共导致外储增加约110亿美元。同时，受全球金融资产价格总体上涨影响，央行持有的其他全球性金融资产规模增加，预计使外汇储备增加约100亿美元。

二是美元指数走高，非美元货币相对美元贬值，汇率折算造成的汇兑损益约280亿美元。10月末、1月末美元指数分别为103.9和105.8，环比上升1.8%。通过估算，11份美元升值导致非美元资产兑换为美元时产生汇兑损益280亿美元左右（见图3）。

二、交易因素：预计使外储增加120亿美元左右

一是预计11月份境外机构配置人民币资产规模增加40亿美元左右。随着中国经济边际改善、中美利差倒挂有所收窄，人民币资产吸引力提升，境外机构增加对人民币资产的配置，引发外储规模变动。对于债券的配置，受前期债市持续走牛与股债跷跷板效应的影响，债市震荡回调，10月境外机构托管债券面额环比减少1420亿元，折合199.6亿美元（见图4），但鉴于11月国债收益率持续下行，债券价格重新走高，预计11月境外机构将重新增持债券。对于股市的投资，随着我国经济运行回升势头增强，市场信心改善，11月股市交易活跃，外资持续增持A股资产。结合债券与股市的走势情况，预计境外机构资产配置效应使11月份外储增加40亿美元左右。

二是人民币贬值压力增大，预计结售汇顺差收窄至90亿美元左右。从短期看，影响我国企业和居民银行结售汇行为的原因，主要是美元兑人民币汇率的变化。通过比较美元兑人民币汇率与企业居民的银行结售汇差额的历史数据，整体上人民币升值趋势越明显，银行结售汇顺差越大（见图5）。受11月美联储降息影响，美债利率下降，中美利差倒挂有所收窄（见图6），但鉴于特朗普在总统大选中强势回归，美元继续保持强势， 11月美元兑人民币汇率较10月上升1.6%，低于美元指数的涨幅，人民币仍面临较大的贬值压力。综合上述情况，预计11月份银行结售汇顺差将继续收窄，在90亿左右。

三是外汇市场对美元需求大于供给。从跨境资金流动看，11月份外汇市场的高频监测指标显示，国内外汇市场对美元需求略大于供给（见图8），供求平衡性较好。预计10月份包括非金融类对外直接投资、央行为满足市场主体用汇需求等在内的外汇储备规模损耗在10亿美元左右。

综上三方面因素，预计交易因素引起外汇储备增加120亿美元左右。

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中国银行外汇牌价：美元加元兑人民币多少？带你一探到底！

嘿，各位走过路过不要错过的小伙伴们！今天咱们聊点正经事——中国银行的外汇牌价，特别是美元和加元这个组合。你是不是曾经心里嘀咕：美元和加元都在飞涨，换点钱回来吗？还是留着缓一缓再看看？别急，咱们就一头扎进去，帮你厘清个底儿朝天。

先说说，外汇牌价是什么玩意儿？简单点讲，就是银行给出的美元、加元、欧元、日元等货币兑换人民币的价格。它不像你微博上的“涨涨涨”，更多时候像个心肌梗的心率表——高低涨落，牵动人心。

**中国银行外汇牌价，怎么显示的？**

通常，银行外汇牌价会标出“买入价”和“卖出价”。“买入价”指银行想买你的美元或加元，价格是多少？“卖出价”则是你换美元或加元时得付出的价格。两者差的价差，简直比流浪地球的温度差还要大！

以目前的行情为例，2023年10月底，中国银行的美元兑人民币卖出价大概在7.25左右，买入价在7.22左右。至于加元呢，卖出价大概在5.35左右，买入价略低点，折合人民币的水平大约就是这个样子。

那么，美元对加元的汇率到底是多少呢？它们是相互影响的。通常美元和加元的货币对交易中，美元在中间扮演“大佬”的角色。美元对加元的汇率现在大致在1.31到1.33之间浮动。换句话说，1美元大概可以换1.32个加元，这还得看你走哪家银行的牌子。

**美国美元和加拿大元在中国银行的表现如何？**

拿最常用的美元来说，近期的美元指数（DXY）偏强，意味着美元在世界货币体系中的“霸主地位”还没让人松口气。中国银行的美元兑人民币牌价也伴随着国际市场的波动在上下跳跳，小伙伴们的钱包也跟着心跳。

而加元呢，受油价、加拿大经济数据和全球经济状况影响，波动性相对大一点。油价涨了，加元涨；油价跌了，加元就像踩了刹车。这也意味着，若你打算抄底，得关注全球油市的动态。

**那么，美元加元兑人民币的汇率变化谁是“幕后老板”？**

这就要扯到“背后操盘手”了，比如说加拿大的油价、美国的财政政策、国际局势，都在不停地给这个货币对打气。特别是在美元强势的当下，加元也跟着“躁动不安”。

很多人在外汇市场上追逐“低点买入，高点卖出”的黄金法则，但实际操作比骑骑马还要难。因为汇率变，受多重因素影响，像是在“斗地主”中的“硬炸弹”——一不小心就炸了个天翻地覆。

**中国银行外汇牌价，能直接用来换币？**

当然可以！出国留学、旅游、购物、转账，通通都能用。只不过，得知道具体的买入卖出价，别被银行的“隐藏手续费”坑了。还有一点非常重要：外汇牌价只是参考，实际到账时可能会略有不同，因为银行会加一点点利润，或者依据市场波动调整。

**人民币对美元、加元的汇率在中国银行的行情是怎样的？**

这也是个热搜点：人民币对美元、加元的牌价，特别是在国际局势紧张或经济数据公布后，会拼命跳水跳涨。青面獠牙的汇率变化，有时候比追星还激烈。

比如说，有用户反映：前几天人民币兑美元涨了0.3%，这个变化是“买涨买跌”的分水岭。加元呢，受油价影响，几天内从5.30涨到5.40，瞬间“腰斩”了不少人心里的小算盘。

**如何判断此时兑换美元或加元是否“划算”？**

这事得胆大心细。可以同时关注中国银行实时外汇牌价，还要看看国际美元指数、油价走势、加拿大经济数据，以及全球局势。用“比价法”——比一下不同银行的牌价，寻找“最低买入、最高卖出”的点。

有点类似“吃货”对比各种奶茶的口感，选出“最划算”的那个袋，嘿嘿。

**最后一问：买美元还是买加元更香？**

这看你需求啦！出国旅游，美元更通用，留学预备，美元也比较稳定。加元因为资源少，波动剧烈，但在油价高涨时，往往能赚个“盆满钵满”。

一切都取决于你的“资金流向”和“市场预判”。别忘了，外汇市场是个“变形金刚”，一秒钟可能变成“土豪”，下一秒就泡汤。

总结一句：

“美元和加元在中国银行的牌价，实时变动，像个会变魔法的哆啦A梦，嘴巴一开一合，谁都猜不透它下一秒的模样。”

那么，朋友们，你还敢不敢动一动手指，抄点底？还是继续观望，那就看你自己的“操作神速”了。

你觉得，美元和加元的魔幻快照，是不是比追电视剧还精彩？快告诉我，你心中的“汇率奥秘”！

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